Fed netrukus pamatys daug naujų veidų. Ką tai reiškia bankams, ekonomikai ir rinkoms

Tikėtina, kad po kelių mėnesių Federalinis rezervų bankas atrodys daug kitaip: trys nauji valdytojai, naujas vicepirmininkas, naujas bankininkystės vadovas ir tikriausiai pora naujų regiono prezidentų.

Tačiau nors institucijos viršutinio ešelono dalys gali šiek tiek pasikeisti, visuma gali atrodyti beveik taip pat.

Taip yra todėl, kad Fed stebėtojai mano, kad ideologiškai pokyčių tikriausiai nebus, net jei Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook ir Philipas Jeffersonas bus patvirtinti naujais Valdytojų tarybos nariais. Baltųjų rūmų šaltiniai teigia, kad prezidentas Joe Bidenas artimiausiomis dienomis paskirs trijulę.

Manoma, kad iš trijų Raskinas yra didžiausias pokyčių agentas. Tikimasi, kad ji imsis sunkesnių veiksmų eidama banko priežiūros vicepirmininkės pareigas – šias pareigas iki gruodžio mėn. ėjo Randalas Quarlesas, pasiėmęs lengvesnį prisilietimą.

Tačiau nors Raskinas gali sustiprinti finansų sistemos retoriką, kyla klausimų, kiek tai iš tikrųjų pavers politine prasme.

„Ji buvusi reguliuotoja. Ji žino šitą dalyką. Tai nėra kažkas, ko ji sugadins“, – sakė Christopheris Whalenas, Whalen Global Advisors įkūrėjas ir buvęs FED tyrėjas. „Bankininkai bus nustebinti, kad retorika bus gal kiek ekstremalesnė. Bet esmė? Ką jie daro šiems vaikinams? Nėra taip, kad jie daug rizikuotų.

Iš tiesų, JAV bankų turimo aukštos kokybės kapitalo lygis, palyginti su rizikos turtu, nuo 2008 m. finansų krizės nuolat didėjo – nuo ​​11.4 % 2009 m. pabaigoje iki 15.7 % 2011 m. trečiąjį ketvirtį, teigia Fed. duomenis.

Vis dėlto bankų pramonė išliko mėgstamiausiu Kongreso demokratų, vadovaujamų Masačusetso senatorės Elizabeth Warren, taikiniu, kuri, kaip manoma, pirmenybę teikė Raskinui už priežiūros vaidmenį.

Vis dėlto didžiausias kandidato poveikis gali būti kai kuriose papildomose vietose, kur FED pastaruoju metu nusileido, pavyzdžiui, siekis priversti bankus planuoti su klimatu susijusių įvykių finansinį poveikį.

„Pagrindinis ginčas dėl jos patvirtinimo bus susijęs su klimato politika, kai ji praeityje išreiškė paramą tiek FED pinigų, tiek reguliavimo politikos įgyvendinimui tokiu būdu, kuris skatintų žaliąjį perėjimą“, – pasaulinės politikos ir centrinio banko vadovė Krishna Guha. Evercore ISI strategija.

Nors Guha mano, kad Raskin „priima iš esmės tvirtesnę reguliavimo liniją“ nei Quarles, jis taip pat laiko ją „pragmatiška“ tokiais klausimais kaip iždo rinkos reforma, ypač pandemijos eros papildomo sverto koeficiento pakeitimai. SLR diktuoja bankų turimo turto svorį, o pramonės lyderiai ragino atlikti pakeitimus, kad būtų galima atskirti tokius dalykus kaip iždas nuo kitų daug rizikingesnių akcijų.

Finansų sistema taip pat ir toliau matė neįprastas pandemijos eros tendencijas, pavyzdžiui, dramatiškai didesnį likvidumo poreikį dėl vienos nakties Fed atvirkštinio atpirkimo sandorių, kai bankai gali iškeisti aukštos kokybės turtą į grynuosius pinigus. Šios operacijos pasiekė vienos dienos rekordą 2021 m. Naujųjų metų išvakarėse, kai pasikeitė beveik 2 trilijonai USD, o ketvirtadienį buvo atlikta daugiau nei 1.6 trilijonų USD sandorių.

Tos problemos pareikalaus Raskino dėmesio, kaip ir platesni pinigų politikos klausimai.

Tikimasi, kad Cookas ir Jeffersonas valdybai pateiks niūrią nuomonę, o tai reiškia, kad jie pritars laisvesnei palūkanų normų politikai ir kitiems panašiems dalykams. Tačiau, jei jie būtų patvirtinti, jie atsidurtų valdyboje tuo metu, kai FED stumtųsi prie niūresnio požiūrio, didindamas palūkanų normas ir kitus griežtinančius veiksmus, siekdamas suvaldyti infliaciją.

„Manome, kad būtų klaidinga manyti, kad atvykus jie sudarys griežtos linijos dovish bloką ir priešinsis Fed politikos permainoms“, – rašė Guha. „Greičiau manome, kad jie – kaip [gubernatorius Laelis] Brainardas ir kiti buvę balandžiai [Mary] Daly ir [Charlesas] Evansas – žiūrės į politiką kaip į dviejų kėlinių žaidimą ir paaiškins, ką tai reiškia ir kaip tai gali pasikeisti.

Daly yra San Francisko Fed prezidentas, o Evansas vadovauja centrinio banko operacijai Čikagoje.

Pastarosiomis dienomis jie, be daugelio kitų politikos formuotojų, kalbėjo apie būtinybę didinti tarifus. Taigi net jei naujoji pareigūnų trijulė ateitų norėdama paspausti politikos griežtinimo stabdžius, juos greičiausiai paskandintų noras pažaboti kainų didėjimą, kuris buvo didžiausias per beveik 40 metų. Taip pat tikimasi, kad Fed kovo mėnesį sustabdys mėnesinius turto pirkimus

Atrodo, kad valdyba ne tokia ryžtinga, kad sumažintų dalį daugiau nei 8.8 trilijono USD FED turimo turto. Kai kurie pareigūnai gruodžio mėn. posėdyje teigė, kad balanso mažinimas gali prasidėti netrukus po palūkanų kėlimo, tačiau pastarosiomis dienomis kiti išreiškė netikrumą dėl šio proceso.

„Žmonės nori, kad Fed ką nors padarytų dėl infliacijos. Tačiau augimui pradėjus lėtėti maždaug pavasarį, žmonės nesiruošia mokėti didesnių skolinimosi išlaidų“, – sakė Josephas LaVorgna, Natixis vyriausiasis ekonomistas Amerikoje ir Nacionalinės ekonomikos tarybos vyriausiasis ekonomistas prie buvusio prezidento Donaldo Trumpo.

„Jie bus gana nemalonūs dėl palūkanų normų ir iš tikrųjų gali paskatinti balanso mažinimą“, - pridūrė jis.

Dėl kitų FED pakeitimų Brainardas greičiausiai perims Federalinio atvirosios rinkos komiteto, kuris nustato palūkanų normų politiką, vicepirmininko pareigas. Šios pareigos iš tikrųjų paverčia jos pirmininku Jerome'o Powello vyriausiuoju leitenantu; ketvirtadienį per jos Senato patvirtinimo posėdį pateikti pareiškimai rodo, kad greičiausiai ji bus balsuota.

Taip pat yra dvi laisvos regiono prezidento pareigos po to, kai pernai atsistatydino Bostono atstovas Ericas Rosengrenas ir Dalasas Robertas Kaplanas, kilus ginčui dėl FED pareigūnų sandorių rinkoje pirmosiomis pandemijos dienomis.

Whalenas, buvęs FED pareigūnas, sakė, kad naujieji politikos formuotojai turės daug, kad juos užimtų, nors greičiausiai jie nesiryš didelių pokyčių.

„Manau, kad FED valdytojai šiais metais gali praleisti daugiau laiko kalbėdami apie finansų rinkas, nei praleido pastaruosius porą metų“, – sakė jis. „Labai aišku, kad jie padarė klaidų. Tačiau jie nelabai moka tai pasakyti.