(„Bloomberg“) – Federalinis rezervų bankas iki šiol neturėjo didelės sėkmės kovojant su aukšta infliacija, tačiau jo pinigų griežtinimo kampanija daro didelį poveikį mažinant turto burbulus, kurie išsipūtė per pandemiją.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Kriptovaliutų rinka, kuri kažkada buvo įvertinta 3 trilijonais USD, susitraukė daugiau nei dviem trečdaliais
Investuotojų pamėgtos technologijų akcijos smuko daugiau nei 50 proc.
Įkaitusio būsto kainos krenta pirmą kartą per 10 metų
Svarbiausia – ir stebėtina – visa tai vyksta nepažeidžiant finansų sistemos.
„Tai nuostabu“, – sakė Harvardo universiteto profesorius Jeremy Steinas, kuris, būdamas FED valdytoju 2012–2014 m., ypatingą dėmesį skyrė finansinio stabilumo klausimams. „Jei prieš metus kam nors iš mūsų pasakytumėte: „Mes turėsime krūvą 75 bazinių punktų pakilimų“, būtumėte pasakę: „Ar tu išprotėjęs? Tu susprogdinsi finansų sistemą“.
Fed politikos formuotojai jau seniai vengia naudoti pinigų politiką turto burbulų problemai spręsti, sakydami, kad palūkanų normų kėlimas yra pernelyg bukas įrankis tokiai misijai. Tačiau dabartinė turto kainų defliacija gali padėti pasiekti švelnų nusileidimą ekonomikoje. Pirmininkas Jerome'as Powellas ir jo kolegos siekia.
Negalima atmesti platesnio finansinio smūgio. Tačiau dabartinis epizodas šiuo metu žymi ryškų kontrastą su JAV nekilnojamojo turto kainų burbulo sprogimu, kuris sukėlė gilų nuosmukį 2007–2009 m., ir technologijų akcijų žlugimu, padėjusiu 2001 m. nustumti ekonomiką į lengvą nuosmukį.
Iš dalies pripažįstant riziką – ir tai, kad jos jau gerokai padidino palūkanų normas – „Powell & Co.“ kitą savaitę po keturių iš eilės 50 bazinių punktų pakeitimų yra pasirengusi sumažinti palūkanų normos didėjimą iki 75 bazinių punktų.
Štai kaip jų kampanija iki šiol padėjo paveikti turto rinkas:
Būsto atšalimas, o ne suirimas
Dėl itin mažų skolinimosi išlaidų ir padidėjusio nekilnojamojo turto už miestų centrų paklausos pandemijos metu būsto kainos išaugo. Šiuo metu jos mažėja dėl šiais metais daugiau nei dvigubai išaugusių hipotekos palūkanų normų.
Finansinės reformos, pradėtos po finansų krizės, padėjo užtikrinti, kad paskutiniame būsto cikle neatsirastų 2000-ųjų pradžioje pastebėtų kredito standartų sušvelnėjimo. Dėl vadinamųjų Dodd-Frank priemonių bankai buvo daug geriau kapitalizuoti ir turėjo daug mažiau svertų nei tada.
„Wrightson ICAP LLC“ vyriausiasis ekonomistas Lou Crandallas sakė, kad bankai taip pat yra perpildyti indėlių dėl perteklinių santaupų, kurias amerikiečiai sukaupė, kai buvo kaupiami pandemijos metu.
„Šis būsto nuosmukis skiriasi nuo 2008 m. katastrofos“, – pranešime teigė „Bloomberg“ vyriausioji JAV ekonomistė Anna Wong ir kolegė Eliza Winger. Jie rašė, kad hipotekos kredito kokybė yra aukštesnė nei tada.
Nors nebankiniai skolintojai – vadinamieji šešėliniai bankai – pastaraisiais metais tapo didžiuliu nauju kredito šaltiniu JAV būstui įsigyti, hipotekos rinka vis dar turi veiksmingą apsaugos priemonę – nacionalizuotus finansininkus Fannie Mae ir Freddie Mac.
„Galbūt neturėtume stebėtis, kad būstas labiau nekenkia finansų sistemai, nes mes jį federalizavome“, – sakė buvęs FED pareigūnas Vincentas Reinhartas, dabar „Dreyfus and Mellon“ vyriausiasis ekonomistas.
Kripto žlugimas, yra
Didžioji dalis spekuliacinio pertekliaus, pastebėto per pandemiją, buvo sutelkta į kriptovaliutą. Fed ir kitų reguliavimo institucijų laimei, paaiškėjo, kad tai iš esmės yra uždara ekosistema, o joje esančios įmonės dažniausiai yra skolingos viena kitai. Dėl platesnės integracijos su finansų sistema nuosmukis galėjo dar labiau destabilizuoti.
„Tai neteikė jokių paslaugų tradicinei finansų sistemai ar realiajai ekonomikai“, – sakė buvęs Tarptautinių atsiskaitymų banko vyriausiasis ekonomistas ir Brandeis universiteto profesorius Stephenas Cecchetti, kuris kriptovaliutų rinką palygino su kelių žaidėjų internetiniu vaizdo žaidimu.
Taigi taip, daugelis rinkos žaidėjų nukentėjo dėl kriptovaliutų nutrūkimo, tačiau kitur nuosmukis buvo minimalus.
„Tech Tumble“, bet ne „Dot-Com“ biustas
Technologijų sektoriaus įmonių, kurios klestėjo pandeminio uždarymo eros metu, akcijos taip pat smuko, sunaikindamos trilijonus dolerių rinkos kapitalizacijos. Tačiau nuosmukis buvo laipsniškas, išplitęs per praėjusius metus, kai Fed palūkanų normos kilo aukštyn.
Ir nuostoliai, nors ir dideli, yra tik dalis masto, kurį matė sprogus technologijų burbului šimtmečio pradžioje. Nasdaq Composite indeksas nukrito šiek tiek daugiau nei 30%, palyginti su praėjusiais metais pasiektu aukštu lygiu, tačiau tai palyginus su beveik 80% kritimu prieš du dešimtmečius.
Platesnė akcijų rinka išsilaikė dar geriau – S&P 500 indeksas nukrito maždaug 18% nuo rekordinio aukšto lygio sausio mėnesį.
„Iš esmės akcijos nėra svertos“, – sakė Cecchetti. „Ir žmonėms, kuriems jos priklauso, paprastai sekasi gana gerai.
Nėra Viskas aišku
Gali būti, kad FED kovos su infliacija kryžiaus žygio finansinės pasekmės dar nėra akivaizdžios. Ne tik planuojama didinti palūkanų normas, bet ir centrinis bankas toliau mažina savo balansą, taikydamas vadinamąjį kiekybinį griežtinimą. Vienintelį kitą kartą, kai Fed vykdė QT, jis turėjo baigti procesą anksčiau nei tikėtasi, nes rinkoje kilo nepastovumas.
Šokai gali įvykti staiga, kaip parodė neseniai įvykęs JK obligacijų rinkos pakilimas, o tai rodo atsargumą. O politikos formuotojai neturi tiek informacijos, kiek norėtų apie tai, kas vyksta mažiau reguliuojamoje šešėlinės bankininkystės arenoje.
Vienas iš nuolatinių nerimo šaltinių yra 23.7 trilijono USD vertės JAV iždo rinka, kuri ilgą laiką buvo laikoma likvidžiausia ir stabiliausia pasaulyje. Paradoksalu, bet Doddo Franko įkvėptos taisyklės padarė rinką trapesnę, nes atgrasino didelius bankus nuo tarpininkų perkant ir parduodant iždo vertybinius popierius.
Skaityti daugiau: Iždo rinkos nelikvidumas vis dar kelia susirūpinimą, sako Fed tinklaraštis
Atsižvelgdamas į galimus didesnius finansinius spąstus, Harvardo atstovas Steinas perspėjo per daug nesijausti dėl iki šiol matytos santykinės ramybės.
Taip pat nerimaujama, kad finansinė žala dėl centrinio banko griežtinimo kampanijos buvo ribota, nes investuotojai į akcijas ir įmonių obligacijas laikosi įsitikinimo, kad FED greitai jiems gelbės, jei rinka patirs gilų nuosmukį.
Nors FED gali „sušvelninti“ savo pastangas sugriežtinti kreditus, jei susidurtų su dideliu finansiniu sutrikimu, tokie veiksmai greičiausiai būtų laikini, sakė „Stifel Financial Corp.“ vyriausioji ekonomistė Lindsey Piegza.
„Fed yra itin susitelkęs į kovą su infliacija“, – sakė ji.
Buvęs Fed vicepirmininkas Alanas Blinderis yra tarp tų, kurie tiki, kad JAV išgyvens dabartinį ciklą be nereikalingų finansinių skerdynių.
Nors politikos formuotojai visada turi nerimauti dėl to, ko jie nežino – ypač dėl nežinomų nežinomųjų – „esu pakankamai optimistas“, gedimo galima išvengti, sakė Prinstono universiteto profesorius.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/federal-deflating-financial-bubbles-without-100000451.html