Fed 50 bps kėlimas susiduria su „suspausto delsos efektu“

Paskutiniame Fed metų posėdyje pirmininkas Powellas ir FOMC paskelbė palūkanų normų padidinimą 50 bazinių punktų, padidindami bazinę palūkanų normą iki 4.25–4.50%.

Sprendimas buvo vieningas ir labai atitiko lūkesčius bei vyraujančią retoriką.

Ar ieškote greitų naujienų, karštų patarimų ir rinkos analizės?

Prisiregistruokite gauti „Invezz“ naujienlaiškį šiandien.

Tai buvo aštuntasis susitikimas iš eilės, kai pinigų politika buvo sugriežtinta, nors padidinimo mastas buvo sumažintas nuo 75 bazinių punktų (kuris buvo įgyvendintas per ankstesnius keturis pranešimus).

Sprendimas priimtas netrukus po to, kai buvo paskelbtas VKI, kuris per metus sumažėjo 7.1 % (kurios ataskaitą gali peržiūrėti suinteresuoti skaitytojai čia), palyginti su praėjusiu mėnesiu, kuris išaugo 7.7%.

Nors neatrodė, kad Jerome'as Powellas užsiminė, kad per pirmąjį 50 m. posėdį būtų galima tikėtis papildomo 2023 bps padidinimo, FED planuojamas griežtinimas toli gražu nėra baigtas, o per kitą pranešimą rinka greičiausiai išaugs 25 bps.

Labai lauktas taškinis brėžinys rodo tikslinių palūkanų normų padidėjimą, palyginti su rugsėjo mėn. prognozėmis: 2023 m. padidės nuo 4.6 % iki 5.1 %, 2024 m. – nuo ​​3.9 % iki 4.1 %, o 2025 m. – nuo ​​2.9 % iki 3.1 %.

Šis terminalo kurso padidėjimas viršijo rinkos lūkesčius ir gali būti paskutinė korta, kurią Fed gali žaisti, atsižvelgiant į didėjančią sumaištį nekilnojamasis turtas, nepakankamai finansuojamos pensijos ir kitas turtas.

Po to, kai birželio mėn. VKI pasiekė aukščiausią tašką ir siekė 9.1 % (kurios ataskaita yra prieinama čia) ir dėl ilgesnio įnirtingo sugriežtinimo laikotarpio FED paliekama labai ribota galimybė peržiūrėti savo kelią toliau aukštyn, nerizikuojant pakenkti jo patikimumui.

Keletas narių tikisi, kad 5.5 m. politikos palūkanų norma padidės net virš 2023%, o tai reiškia, kad palūkanų normos bus didinamos iki vasaros, o tai sustabdytų rinkos likvidumą ir sukeltų pavojų kreditų rinkoms.

Ekonominių projekcijų santrauka

Pirma, infliacijos prognozės rodo, kad FED nesitiki, kad 2% lygis išsipildys bent iki 2025 m.

Nerimą kelia tai, kad pinigų valdymo institucijos siekia išlaikyti padidintas palūkanų normas visą tą laikotarpį.

Žemiau pateikta diagrama leidžia suprasti, kokio dydžio iššūkis FED susiduria su istoriniais griežtinimo ciklais.

Tačiau „Bank of America“ pasaulinių ekonominių tyrimų vadovas, Ethanas Harrisas, tikisi, kad nors pasiekti 3–4% infliaciją būtų įmanoma, 2% tikslas gali būti nepasiekiamas net 2–3 metų laikotarpiu. 

Fed šiuo klausimu įsiveržė į kampą ir toliau tvirtai įsipareigojo siekti savo 2 % tikslo.

Galima teigti, kad šiame skaičiuje nėra nieko švento, tačiau daugelį metų kėlusi šį slenkstį ant pjedestalo, FOMC prarado bet kokį lankstumą, kad palengvintų šį suvaržymą.

Antra, Fed prognozavo, kad 4.6 m. nedarbo lygis pasieks 2023 % vidurkį, ir tikisi, kad jis išliks iki 2024 m., kol lygis ir toliau bus aukštas.

Tai labai optimistiška, atsižvelgiant į tai, kad atsiliks precedento neturinčio FED griežtinimo padariniai, o palūkanų kėlimas tikimasi ir toliau.

Praėjusį mėnesį Mičigano universiteto paskelbta vartotojų apklausa sustiprino šį susirūpinimą nurodydamas,

Apie 43 % vartotojų tikėjosi, kad ateinančiais metais nedarbas padidės, o pastarąjį kartą ši dalis buvo viršyta pandemijos pradžioje ir prieš tai 2009 m.

Lygiai taip pat svarbu, kad kitame universiteto pranešime 47% trečdalio daugiausiai uždirbančių asmenų taip pat siekia per ateinančius metus sumažinti išlaidas, reaguodami į didelę infliaciją, kuri ateinančiais ketvirčiais būtų katastrofiška darbo ieškantiems asmenims.

Taip pat pranešama apie daugybę mažų įmonių uždarymo, todėl kolegijos neturintiems ir žemesnės kvalifikacijos darbuotojams bus sunkiau užsitikrinti darbą.

Piniginiai atsilikimai

Staigūs kai kurių ekonominių rodiklių pokyčiai rodo, ką padarė Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligence generalinė direktorė ir vyriausioji strategė, taip pat Dalaso Fed patarėja 2006–2015 m. nurodytų kaip,

...suspausto vėlavimo efektas.

Tai reiškia, kad šių metų griežtinimo tempas galėjo pasivyti politikos formuotojus ir galbūt galime pastebėti spartesnį ekonominės veiklos pablogėjimą nei ankstesniais ciklais.

Nekilnojamojo turto sektorius yra labai jautrus palūkanų normoms ir matė hipotekos palūkanų šuolį (kuris aš padengiau čia), taip pat staigus Case-Shiller indekso nuosmukis (aptartas an straipsnis on „Invezz“) atspindi apetito pirkti stoką.

Trumpalaikės palūkanos savivaldybėje ryšys rinka taip pat pakilo, o tai rodo nerimą keliančius būsimus dalykus vienoje saugiausių turto klasių ekonomikoje.

Metinis pradinių nedarbo išmokų procentinis pokytis staiga tapo teigiamas, o tai rodo, kad darbo rinkoje gali bręsti daugiau problemų.

Fed padalintas?

Nors šis sprendimas buvo priimtas vienbalsiai, mažėjant infliacijos lygiui, smalsūs nariai gali baimintis, kad papildomi sugriežtinimai gali turėti katastrofiškų padarinių svarbiems sektoriams, įskaitant korpusas ir automatinis, taip pat dėl ​​bendrų vartotojų išlaidų.

Jameso Bullardo, Sent Luiso federalinio rezervų banko prezidento, pasitraukimas iš FOMC šiais metais gali reikšti vienu sąjungininku mažiau griežtėjančios pirmininko darbotvarkės.

Kabina mano, kad pinigų institucijai viskas gali būti labai sudėtinga, jei žinomi balandžiai, tokie kaip Johnas C. Williamsas iš Niujorko Fed ir Laelis Brainardas iš Valdytojų tarybos, 2023 m. ras naują bendrą kalbą.

Outlook

Per pirmąjį 25 m. susitikimą rinkos greičiausiai išaugs 2023 bps.

Nors FED išliko ryžtingas, tikėtina, kad per rotacijas įvedus daugiau nesąmoningų narių, krentantys infliacijos lūkesčiai, nuolatinis paklausos naikinimas ir darbo rinkos atsipalaidavimas greičiausiai privers Fed pristabdyti anksčiau nei dabartinis tikslas.

Šiuo metu FED atsidūrė tarp akmenų ir kietų vietų, rizikuodamas daug didesniu nedarbu dėl pernelyg griežtų sugriežtinimų arba dar labiau sukeldamas kainų nestabilumą, jei sumažės.

Be to, jei refinansavimo palūkanų normos ir toliau kils, neigiamas šalutinis poveikis gali sumažinti turto vertę ir kitose rinkose.

Bus įdomu pamatyti, ar toliau pateiktas taškinis brėžinys rodo platesnį pasiskirstymą, o tai reikštų didesnę politinę trintį tarp dirbančių narių ir didelę posūkio tikimybę.