Investicijų paradigma apsivertė

Jei jūsų investicijų portfelis pastaruoju metu buvo sunkus, gali būti, kad laikas permąstyti savo strategiją. Gali būti, kad tai, kas pasiteisino per pastaruosius dešimt metų investuojant, nepasiteisins per ateinančius dešimt metų, o investicijos, kurios nepasiteisino per pastaruosius dešimt metų investuojant, gali pasiteisinti geriau per pastaruosius dešimt metų. ateinančius dešimt metų.

Paprasčiau tariant, atėjo laikas vadovautis George'o Costanza iš Seinfeldo patarimu, kuris garsiai pasakė: „Jei kiekvienas jūsų instinktas yra neteisingas, tada priešingai turėtų būti teisinga“.

Verta išsiaiškinti, kodėl šiandien taip gali būti investuojant.

Globalizacija į deglobalizaciją

Atrodo, kad globalizacija pasiekė aukščiausią tašką, o deglobalizacija prasidėjo, atrodo, daugiametė tendencija. Įmonės perkelia gamybą, o šalys bando išsiaiškinti, kaip būti labiau nepriklausomos nuo energijos vartojimo. Kapitalo srautai taip pat deglobalizuojasi. Kinija nebefinansuoja JAV biudžeto deficito pirkdama JAV iždo obligacijas, o JAV apsunkina JAV investuotojų galimybes investuoti į nesusijusias šalis. Tuo pat metu Rusija ir Kinija kuria šalių koaliciją prekiauti vietine valiuta, o ne naudoti JAV dolerius kaip tarpinę valiutą. Visos šios tendencijos turės įtakos palūkanų normoms, valiutų kursams ir infliacijai.

Žaliavų kainų mažėjimas iki didėjančios prekių kainos

Prieš dešimt metų prekių kainos buvo itin aukštos, o įmonės investavo milžiniškas pinigų sumas, kad padidintų tų prekių gamybą. Kaip sakoma prekių rinkose, vaistas nuo didelių kainų yra didelės kainos. Nauja pasiūla užtvindė rinką, o žaliavų kainos mažėjo, kol pasiekė dugną 2020 m. kovą. Nuo tada žaliavų kainos pradėjo kilti, tačiau jos nepakilo pakankamai arba pakankamai ilgai, kad įmonės galėtų investuoti į naują produkciją. Jei investicijos ir gamyba į žaliavas neaugs sparčiai, ateinantys dešimt metų greičiausiai bus žaliavų kainų kilimo dešimtmetis, o tai turės įtakos vartotojų paklausai, įmonių pelno maržoms ir palūkanų normoms.

Nuo mažos infliacijos iki didelės

Infliacija ilgai snaudė iki 2021 m., o vidutinis metinis infliacijos lygis dešimtmetį iki 2 m. paprastai nesiekia 2021 %. Šiandien infliacija yra aukščiausia per 40 metų, ir yra įtikinamų priežasčių tikėtis, kad tikėtina, kad aukštas infliacijos lygis išliks. Tarp šių priežasčių yra aukščiau aptarta deglobalizacija ir didėjančios prekių kainų tendencijos. Aukštos infliacijos sąlygomis palūkanų normos greičiausiai kils, o P/E rodiklis – panašiai kaip aštuntajame dešimtmetyje, o tai turės svarbių pasekmių akcijų rinkai, obligacijų rinkai ir nekilnojamojo turto rinkai.

Tikėtina, kad šios tendencijos išliks daugelį metų, o tai reiškia, kad investicijų poveikis taip pat išliks.

Iždo obligacijos, už kurias mokamos fiksuotos pajamos, per pastarąjį dešimtmetį buvo puiki investicija. Mažėjant palūkanų normoms, obligacijų kainos savo ruožtu augo, todėl investuotojai į obligacijas gali gauti patrauklią grąžą, kol obligacijų pajamingumas pasieks žemiausią 2020 m. Jei infliacija išliks, o tai atrodo tikėtina, obligacijų pajamingumas greičiausiai turės ir toliau didėti, o tai reiškia, kad kainos greičiausiai turės mažėti. Be to, infliacija vis dar gerokai viršija palūkanų normą, kurią moka už iždo obligacijas, o tai reiškia, kad investuotojams į iždo obligacijas, pakoregavus infliaciją, mokama neigiama grąža. Iždo obligacijos gali būti naudingos taktinei prekybai, bet kaip ilgalaikė investicija atrodo prasta idėja.

Jungtinių Valstijų akcijų rinka pastarąjį dešimtmetį buvo geriausiai veikianti akcijų rinka pasaulyje, kurią lėmė akcijų supirkimas ir technologijų akcijų burbulas. Technologijų akcijų burbulas jau pradėjo mažėti. JAV akcijos ateityje turėtų patirti didelį spaudimą dėl aukštesnių palūkanų normų, mažėjančių pelno maržų ir mažėjančių P/E rodiklių. Visai nenuostabu, kad JAV akcijų rinka bus prastesnė, palyginti su kitų šalių akcijų rinkomis ateityje.

Pasyvus investavimas ir investicijos į augimą tikriausiai taip pat turėtų būti paskatintos. Pasyvieji fondai dažniausiai valdo daugiau tų įmonių, kurios yra labiausiai pervertintos. Štai kodėl S&P 500 indekse dominuoja pervertintos augančios akcijos, tokios kaip TeslaTSLA
. Tuo pačiu metu didelė infliacija ir augančios palūkanų normos gali būti toksiškos augimo akcijoms, kurių P/E koeficientas yra padidėjęs, o vertės akcijos, kurių P/E koeficientas jau yra sumažėjęs, santykiniu pagrindu greičiausiai bus geresni. Kitaip nei pastaruosius dešimt metų, ateinantys dešimt metų atrodo kaip tinkamas metas aktyviems valdytojams, palyginti su pasyviais fondais. gali labai gerai pranokti investicijas į augimą po dešimtmečio prasto rezultatyvumo.

Alternatyvios investicijos pastarąjį dešimtmetį buvo labai populiarios. Rizikos kapitalas, išpirkimo fondai ir nekilnojamojo turto fondai pritraukė didžiulį kapitalo kiekį ir jiems gerai sekėsi dėl mažos infliacijos, mažėjančių palūkanų normų ir augančio technologijų akcijų burbulo. Esant aukštai infliacijai, didėjančioms palūkanų normoms ir mažėjant technologijų akcijų burbului, šioms alternatyvioms investavimo strategijoms paprastai bus sunku gauti tokią grąžą, kokią investuotojai generavo istoriškai.

Japonijos akcijų rinka per pastaruosius dešimt metų sukūrė maždaug pusę S&P 500 indekso grąžos. Tačiau Japonijos akcijos yra nebrangios, gerai kapitalizuotos ir turi daug mažiau kapitalo išlaidų, susijusių su perkėlimu, palyginti su JAV įmonėmis. Be to, Japonija tikriausiai yra viena iš politiškai stabiliausių šalių pasaulyje ir tokia ji greičiausiai išliks. Atrodo, kad Japonijos akcijos per ateinantį dešimtmetį pralenks JAV akcijas.

Prieš dešimt metų besivystančių rinkų akcijos buvo pervertintos ir dėl to per pastaruosius dešimt metų besivystančių rinkų akcijos niekur nedingo. Tačiau nė viena besivystančių rinkų akcijos nėra nuvertintos. Panašu, kad Azija ateityje aplenks likusį pasaulį, o Pietų Amerikoje gausu pasauliui reikalingų prekių. Nors besivystančių rinkų akcijos per pastarąjį dešimtmetį buvo baisi investicija, tikėtina, kad ši tendencija pasikeis į priekį.

Aukso kaina taip pat niekur nepakilo per pastaruosius dešimt metų. Per ateinančius dešimt metų pagrindinė aukso aplinka atrodo gana patraukli. Infliacija auga, žaliavų kainos kyla, o akcijos ir obligacijos ateityje greičiausiai duos daug mažesnę grąžą. Tuo tarpu JAV deficitas greičiausiai ir toliau didės, o užsienio centriniai bankai kaupia auksą kaip užsienio valiutos atsargas. Kitaip nei pastaruosius dešimt metų, ateinantys dešimt metų atrodo kaip tinkamas metas turėti reikšmingą aukso asignavimą.

Svarbiausia, kad investavimo aplinka iš lengvos pasikeitė į sunkią. Tai, kas veikė anksčiau, nebūtinai veiks ir ateityje. Svarbu suprasti, kaip pasikeitė makroekonominė aplinka ir ką tai reiškia jūsų investicijų portfeliui ateityje.

Šis straipsnis skirtas tik informaciniams tikslams ir nėra konkrečios strategijos rekomendacija. Požiūriai yra Adamo Strausso paskelbimo datos ir gali keistis ir gali būti pakeisti „Pekin Hardy Strauss Wealth Management“ atsisakymas.