Tai gali neatitikti buvusio Europos centrinio banko prezidento Mario Draghi pažado „kad ir ko reikia“, tačiau pirmininkas Jerome'as Powellas trečiadienį aiškiai pasakė, kad Federalinis rezervų bankas kompensuos prarastą laiką nuolat didindamas palūkanų normas ir mažindamas savo balansą, kad sumažintų infliaciją. veikia keturių dešimtmečių aukštumose.
Obligacijų rinka, matyt, mano, kad JAV centrinis bankas gali pasiekti šį tikslą. Ilgalaikis iždo pajamingumas iš tikrųjų sumažėjo po to, kai Federalinis atvirosios rinkos komitetas paskelbė naujas prognozes, raginančias toliau ketvirčiu punkto padidinti federalinių fondų tikslinį diapazoną kiekviename iš šešių likusių šių metų susitikimų. Tai buvo daug reikšmingiau nei faktinis FOMC ketvirčio punkto pagrindinės palūkanų normos padidinimas, paskelbtas po dviejų dienų susitarimo, iki 0.25–0.50 %, o tai buvo tikimasi po to, kai Powellas buvo pažadėjęs, kad pastaruoju metu. Kongresas.
30 metų iždo pajamingumas sumažėjo 3.8 bazinio punkto (šimtosios procentinio punkto) iki 2.442%. Tačiau dvejų metų obligacija, atkarpos terminas, labiausiai jautrus būsimos FED politikos lūkesčiams, šoktelėjo 6.6 bazinio punkto, iki 1.934 %, o tai yra didžiausias nuo 2019 m. birželio mėn. kuri buvo beveik lygi penkerių metų obligacijai – 10 proc., 2.18 bazinio punkto daugiau nei per sesiją.
Visi šie iždo rinkos pokyčiai prisideda prie pajamingumo kreivės nuolydžio, klasikinio signalo, kad rinka numato realaus augimo sulėtėjimą ir galimą infliacijos spaudimo sumažėjimą.
Savo ruožtu akcijų rinka šią gana niūrią FED politikos perspektyvą sutiko stebėtinai bukiškai. Pagrindiniai vidurkiai panaikino ankstesnius nuostolius ir pakilo po FOMC pranešimo 2 val. rytų laiku ir per vėlesnę Powello spaudos konferenciją. Pagrindiniai vidurkiai sudarė net 3.77 proc
"Nasdaq Composite"
iki 1.55 proc
Dow Jones Industrial Average
o etalonas
„S&P 500“
pakilo 2.24%.
Akcijų rinkos atsigavimas rodo, kad FED pinigų politikos griežtinimas padės sumažinti infliacijos spaudimą, nepakenkiant ekonomikos augimui ar pelnui. Toks rezultatas būtų labai pageidautinas, bet mažiau tikėtinas.
Obligacijų ir akcijų rinkos sukasi ratu dėl atitinkamų perspektyvų, pastebi Julianas Brigdenas, Macro Intelligence Partners prezidentas ir vienas iš įkūrėjų. Paskutinėse FOMC prognozėse skolos rinka ir toliau nepakankamai įvertina sugriežtinimo laipsnį.
Vadinamieji taškiniai komiteto įverčiai 2023 m. pabaigoje svyruoja nuo 2.4 % iki 3.1 %, o 2024 m. – nuo 2.4 % iki 3.4 %, o abiejų metų pabaigoje mediana yra 2.8 %. Tai viršytų komiteto įvertintą ilgesnio laikotarpio pusiausvyros federalinių fondų normą – 2.4 %; vertimas, ankšta, o ne lengva, pinigai.
Atrodo, kad akcijų rinka yra pernelyg nuoširdi dėl šios vanagiškos perspektyvos, interviu telefonu priduria Brigdenas. Powellas savo spaudos konferencijoje nurodė, kad FED stebi įvairius rodiklius, siekdamas įvertinti finansines sąlygas. Kol akcijų rinka išliks klesti, Brigden teigia, kad FED ir toliau griežtins.
Be taškinių planų, kurie reiškia, kad FED padidins federalinių fondų palūkanų normą 25 baziniais punktais šiais metais kiekviename susitikime, Powell pridūrė, kad jei infliacija nesumažės, kaip tikėtasi, kol ekonomika išliks stipri, centrinis bankas galėtų daugiau pakelti tarifus. Trečiadienį vykusiame balsavime už palūkanų kėlimą, tarsi pabrėždamas FED niūrumą, nepritarė Sent Luiso federalinio banko prezidentas Jamesas Bullardas, kuris pirmenybę teikė pusės punkto padidinimui.
Brigdenas taip pat pabrėžė, kad FED nuo palūkanų kėlimo neatgrasė ir Rusijos karo Ukrainai padariniai. O atsakydamas į klausimą savo spaudos konferencijoje, Powellas vėliau pripažino, kad būtų buvę geriau, jei politikos normalizavimas būtų prasidėjęs anksčiau, nes tokie veiksniai kaip tiekimo grandinės problemos nepalengvėjo taip greitai, kaip tikėjosi FED.
Galiausiai Powellas taip pat norėjo pabrėžti, kad Fed yra pasirengęs paskelbti apie savo vertybinių popierių atsargų nutekėjimo pradžią. Centrinis bankas daugiau nei dvigubai padidino savo balansą iki beveik 8.9 trilijono JAV dolerių nuo 2020 m. kovo mėn., prasidėjus Covid-19 pandemijai, dėl to smarkiai išaugo finansų sistemos likvidumas.
Powellas sakė, kad FOMC gali paskelbti planus, kad jos balansas susitrauks jau kitame posėdyje, gegužės 3–4 dienomis. Jis nurodė, kad balanso nutekėjimas bus greitesnis ir prasidės anksčiau nei ankstesnis 2017–2018 m. epizodas, kai centrinis bankas leido vertybiniams popieriams subręsti po jo. kiekybinis palengvinimas reaguodama į 2008–2009 m. finansų krizę. Vertybinių popierių sumažinimas šį kartą galėtų prilygti dar vienam ar dviems federalinių fondų palūkanų normų kėlimams.
Powellas pabrėžė, kad FED atsižvelgs į rinkos sąlygas ir rems finansinį stabilumą, kai centrinis bankas normalizuos politiką. Istorija rodo, kai FED griežtina politiką, dažniausiai seka meškų rinkos ir nuosmukis.
Turint galvoje audringą akcijų rinkos reakciją į trečiadienio paskelbtą politiką, ji, matyt, mano, kad blogiausia jau buvo atimta, kai pagrindiniai vidurkiai nuo pastarojo meto aukštumų atsitraukia. Arba šį kartą kitoks.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]