Kitas „skausmingas sandoris“ gali pasirodyti horizonte, nes investuotojai buriasi į statymus, susietus su FED pinigų politika

Kadangi prekybininkai šiais metais ruošiasi keletui palūkanų normų didinimo, pradedant kovo mėn., daugelis gali būti sugauti staigiai užsiimantys lažybomis, kurios skirtos pelnytis iš numatomų pinigų politikos pokyčių, jei rinkos lūkesčiai staiga pasikeistų.

Penktadienį paskelbtas netikėtai didelis darbo vietų padidėjimas sausio mėnesį suteikia daugiau pasitikėjimo Fed palūkanų normos kilimu kitą mėnesį, kuris gali būti didesnis nei įprastai 0.50 procentinio punkto, o tikimybė, kad centrinio banko tikslinės palūkanų normos metus gali baigtis nuo 1.75 % ir 2 % taip pat išaugo pagal CME FedWatch Tool.

Bėda ta, kad COVID-19 pandemija galimų JAV ekonominių pasekmių diapazoną suskaldė į dvi kryptis, kurios gali pasikeisti bet kurią dieną: Viena palankiai vertina aukštesnes politikos ir rinkos palūkanų normas, nes Fed ir kiti centriniai bankai bando kovoti su nuolatine infliacija. . Kitas pritaria požiūriui į mažesnius tarifus, remiantis tuo, kad ekonomikos yra pernelyg trapios, kad galėtų susidoroti su dideliu griežtinimu, o infliacija vėliau turėtų išnykti.

Dėl to tie, kurie gali siekti aukštesnių JAV politikos palūkanų normų, gali patirti nuostolių, jei rinkos pasakojimas staiga apsivers.

„Susitarimas šioje rinkoje mane gąsdina“, – rašė Gang Hu, TIPS prekiautojas iš Niujorko rizikos draudimo fondo „WinShore Capital Partners“, paskelbtame pranešime po penktadienio darbo ataskaitos. „Skaitydamas įvairius tyrimus iš Gatvės, neradau, kad kas nors nesutiktų. Bet jei mes visi susitarsime ir užimsime tas pačias pozicijas, kas mus išmes iš prekybos?

Penktadienio tvirta ne žemės ūkio darbo užmokesčio ataskaita buvo patenkinta didėjančiu iždo pajamingumu, nes 10 metų norma
TMUBMUSD10Y,
1.913%
permušė 1.9 proc., akcijos surado savo pagrindą, o investuotojai ruošėsi Fed, kuris, atrodo, tikrai pasitrauks nuo lengvų pinigų suteikimo pozicijos, dėl kurios federalinės lėšos išliko iki dabartinio 0–0.25 proc. lygio. Tačiau tik prieš kelis mėnesius kai kurie iš labiausiai patyrusių investuotojų – rizikos draudimo fondų – buvo užklupti netikėtų FED ir Anglijos banko stulbinančių posūkių, taip pat obligacijų rinkos pajamingumo kreivių suplokštėjimo.

Skaityti: Prekybininkai teigia, kad rizikos draudimo fondai gali patirti daugiau skausmo, nes investuotojai su svertu atsisako klaidingų obligacijų rinkos statymų

Netikėtas pandemijos pobūdis sukėlė pakankamai neapibrėžtumo, kad liktų abejonių dėl perspektyvų, Hu telefonu MarketWatch sakė – pradedant nuo galimybių, kad bet kuriuo metu gali pasikartoti nauja COVID-19 atvejų banga ir augimas gali sulėtėti. , sumažindamas infliaciją. Jo nuomones patvirtino iždo pajamingumo kreivė arba skirtumas tarp trumpalaikių ir ilgalaikių jų pajamingumo, kuris penktadienį dar labiau sumažėjo, nepaisant stebėtinai stiprios darbo vietų ataskaitos.

„Mes visi sekame centrinius bankus ir viską, ką jie mums sako, vertiname nominalia verte“, – sako jis. „Bet aš tikiuosi, kad jie kitą kartą gali mums pasakyti ką nors kita.

Anot Hu, riziką didina fondų valdymo pramonės konsolidacija, kai mažiau žmonių kontroliuoja daugiau pinigų, gauna visą tą pačią informaciją ir atlieka tuos pačius statymus – viena finansų įmonė peržengia 10 trilijonų dolerių slenkstį. Kai tiek mažai kontroliuoja tiek daug, „kas gali būti savo sandorio šalimi ir pašalinti juos iš prekybos? jis parašė.

skaityti: „BlackRock“ dabar valdo daugiau nei 10 trilijonų USD turtą

Tinkamo dydžio sandorio šalių trūkumas kitoje sandorio pusėje reiškia, kad šios pozicijos panaikinimas tampa brangesnis. „Galite įvykdyti įvykdymą, bet jei būsite priversti parduoti, pasitraukimas gali būti skausmingas prisitaikymas“, – sakė Niujorko obligacijų garanto „Roosevelt & Cross“ vyriausiasis prekybininkas Johnas Farawellas.

Farawell nurodė penktadienio darbo ataskaitą, kuri „visus šokiravo“, kaip pavyzdį, kaip lengvai banda gali pasirodyti klaidinga. „Dabar kyla klausimas, ar Fed ketina padidinti 25 ar 50 bazinių punktų, ir kai matau, kad visi žiūri vienodai, gali įvykti skausminga prekyba. Kadangi daugelis yra išdėstyti taip, kad kreivė būtų išlyginta, dabar tai gali būti staigumas, o tai yra kitas skausmo sandoris.

Sunkumai, susiję su populiaraus statymo neteisinga puse, buvo pabrėžti praėjusių metų pabaigoje, kai rizikos draudimo fondai patyrė didelių nuostolių dėl neteisingų pozicijų dėl palūkanų normų JAV ir visame pasaulyje. Teigiama, kad jų poreikis trumpam padengti arba atpirkti vertybinius popierius, kad uždarytų atviras trumpąsias pozicijas, buvo vienas iš veiksnių, lėmusių iždo pajamingumo sumažėjimą lapkričio pradžioje.

Kitose rinkose, pavyzdžiui, žalios naftos, gali trūkti rinkos dalyvių
CL.1,
-0.41%,
dėl to kainų svyravimai yra didesni. Žalios naftos rinka per pandemiją prarado kai kuriuos žaidėjus, ypač įmones, kurios kadaise veikė kaip „grandinės pertraukikliai“, – sakė Tomas Kloza, naftos kainų informacijos tarnybos pasaulinis energijos analizės vadovas. Taigi kelios žvalgymo ir gavybos įmonės teigė neapsidraudusios nuo ateities sandorių, o „mažiau dalyvių reiškia didesnį nepastovumą“, – sakė Kloza.

Investuotojai dabar atkreipia dėmesį į kitą ketvirtadienį paskelbtą vartotojų kainų indekso ataskaitą, kurioje prekybininkai ir ekonomistai tikisi, kad per metus bendras pelnas bus apie 7.2%. Prekybininkai taip pat tikisi, kad vasario mėn. rodmuo pasieks 7.4%, o kovo mėn. pasieks 7.2%, kol metinis VKI metų pabaigoje pradės mažėti iki 3.3%.

„Neabejotinai buvo dvejetainių būdų žiūrėti į infliaciją, kaip ji veikia rinką, tačiau nuomonės nebuvo tokios išsibarsčiusios, kaip norėčiau“, – sakė Robas Daly, Filadelfijos „Glenmede Investment Management“ fiksuotų pajamų direktorius.

„Kitas skausmingas sandoris gali įvykti, jei infliacija sulėtės greičiau nei tikėtasi, o palūkanų normos greitai nukris, o 10 metų pajamingumas vėl sumažės iki 1.50%, o tai pakenks tiems, kurie buvo pasirengę agresyviai didinti palūkanų normas“, – telefonu sakė jis. . „Arba tai gali kilti dėl ilgalaikės infliacijos ir rizikos mažinimo.

— Myra P. Saefong prisidėjo prie šio straipsnio