Dvylikos galia | Finansiniai laikai

FT Alphaville myli Charlie Mungerį, garsųjį aršų milijardierių Berkshire Hathaway pirmininko pavaduotoją. Anksčiau šiais metais Charlie pasuko savo pyktis į reiškinį jo partneris Warrenas Buffettas dažnai gyrė.

„Turime naują būrį imperatorių, ir jie balsuoja už indekso fondų akcijas“, – metiniame susirinkime sakė Mungeris. „Daily Journal Corp Vasarį. „Manau, kad Larry Fink pasaulis, bet nesu tikras, ar noriu, kad jis būtų mano imperatorius.

Mungerio žodžiai atspindi didėjantį kai kurių investuotojų, įmonių vadovų, reguliavimo institucijų, politikos formuotojų ir politikų susirūpinimą. Akademikai netgi sukūrė terminą „turto valdytojo kapitalizmas“, kad apibūdintų naują finansų sistemos realybę, kurioje dabar dominuoja pinigų valdytojai, o ne bankai.

Tai reiškinys, kuris tik dar labiau išryškės. Kai kurie mano, kad galutinis dabartinės pasyvaus investavimo į turto valdymą rezultatas yra toks, kad vos keliolika žmonių gali de facto kontroliuoti daugumą JAV ir galbūt net viso pasaulio valstybinių įmonių.

Tai buvo provokuojantis Harvardo teisės mokyklos profesoriaus Johno Coateso argumentas uždegančiame 2018 m. Dvylikos problema.

„Jei įstatymas nepasikeis, indeksavimo poveikis apvers „pasyviojo“ investavimo sąvoką ir sukurs didžiausią ekonominės kontrolės koncentraciją per visą mūsų gyvenimą. . . Iš esmės didėjantis indeksavimas yra didelis, bendras, politinis iššūkis įmonių teisei. Galimybė, kad dvylika žmonių net potencialiai kontroliuos didžiąją ekonomikos dalį, kelia pirmos eilės teisėtumo ir atskaitomybės klausimą.

Žinoma, investicijų pramonė – ir visų pirma didžiausi indeksų fondų gigantai – iš to šaiposi. Tačiau masto nauda valdant turtą ir konkrečiai pasyvus investavimas tampa aiškesnis. Ikonoklastiniai teisės profesoriai nebėra vieninteliai, kurie perspėja apie didėjančią akcijų paketų koncentraciją, o net finansų pramonės atstovai vis labiau jaučiasi nepatogiai dėl dabartinės trajektorijos – kaip pabrėžė audringas Mungerio pastebėjimas.

Pernai didysis vėl tapo dar didesnis. 2021 m. pabaigoje trys didžiausi indeksų fondų teikėjai Vanguard, BlackRock ir State Street kartu valdo vidutiniškai 18.7 proc. S&P 500 įmonių. Lazard. Jų nuosavybė mažesnėse įmonėse yra dar labiau koncentruota. Praėjusių metų pabaigoje jiems priklausė 22.8 proc. vidutinio dydžio S&P 400 indekso akcijų ir 28.2 proc. mažų įmonių S&P 600 lyginamojo indekso.

Elonas muskusas yra tarp tų, kurie dabar tai prieštarauja. Kaip Lazardas pažymėti ataskaitoje teigiama, kad „nuolatinis srautas į pasyvias strategijas paskatino nuosavybės koncentraciją „Big 3“ indekso fondų kompleksuose, todėl reguliavimo institucijos ir kitos suinteresuotosios šalys vis labiau tikrins.

Diskusijos privertė FT Alphaville susimąstyti.

Prof. Coatesas kalbėjo apie dar labiau koncentruotą indeksų fondų ateitį, bet kas yra geriausi kandidatai į maždaug tuziną jo keliamų galių žmonių. šiandien?

Čia yra visiškai neoficialus FTAV sąrašas, kuriame, mūsų nuomone, šiuo metu yra įtakingiausi investavimo pramonės, taigi ir finansų pasaulio, žmonės. Kai kurie yra akivaizdūs, o kiti turi subtilesnę įtaką.

Larry Finkas

Ryškiausias šios grupės narys. 2009 m. Finkas sumanus įsigijo indeksų fondų milžiną „Barclays Global Investors“ pakeitė jo įmonę. "BlackRock yra didžiausia pasaulyje investicijų grupė, valdoma beveik 10 mlrd. USD vertės turto, iš kurio maždaug du trečdaliai yra pasyviuose fonduose. Kartu su Finko tradicija kasmet rašyti atvirą laišką vadovams, „BlackRock“ atsidūrė tiek Amerikos kairiųjų, tiek dešiniųjų taikiklyje.

Timas Baklis

Veda avangardas, didžiausias „BlackRock“ konkurentas JAV, ir indeksų fondo „juggernaut“, valdomas apie 8 mlrd. USD. Nepaisant to, kad Buckley svarstė galimybę tęsti savo tėvus medicinos srityje, 1991 m. jis prisijungė prie Vanguard kaip įkūrėjo Jacko Bogle padėjėjas. 2018 m. jis tapo trečiuoju bendrovės generaliniu direktoriumi nuo Bogle išėjimo į pensiją. Bendrovė dabar transformuojasi į platesnį turto valdytoją, į kurį žengia didelis žingsnis finansinės konsultacijos taip pat.

Abigailas Johnsonas

Dėl savo novatoriško biržoje prekiaujamų fondų verslo dydžio State Street paprastai laikomas trečiuoju indeksų fondų pramonės „didžiojo trejeto“ nariu. Tačiau Johnsono šeimos įmonė Ištikimybė šoktelėjo ir tapo trečia pagal dydį turto valdytoja pasaulyje, o 4.2 mlrd. USD aplenkė tik „BlackRock“ ir „Vanguard“. Jos pasyvioji pinigų valdymo dalis Goda pernai peržengė 1 mlrd. USD aktyvų ribą, pabrėždama, kad ji tapo pagrindiniu indeksų fondų pasaulio veikėju.

Ronas O'Hanlis

„State Street“ generalinis direktorius yra turto valdymo veteranas, prisijungęs 2015 m., kad iš pradžių vadovautų investicijų grupei „State Street Global Advisors“ iš „Fidelity“, kur jis vadovavo konkuruojančios Bostono įmonės pinigų valdymo verslui. Nors O'Hanley pramonėje yra plačiai gerbiamas, SSGA auga lėčiau nei daugelis pagrindinių konkurentų, todėl O'Hanley ieškoti įsigijimų sukrauti.

Henris Fernandezas

Kai Fernandezas sukonstruotas spinout Morgan Stanley finansinės lyginamosios analizės su „Capital Group“ įmonės indeksavimas buvo mieguista pramonė, o vienetas buvo įvertintas tik 20 mln. Šiandien MSCI yra vienas iš etaloninių tyrimų verslo „Didžiojo trejeto“ ir vertinamas daugiau nei 31 mlrd. USD. MSCI ypač dominuoja tarptautiniuose indeksuose ir turi glaudžius ryšius su BlackRock. (Daugelis jos biržoje prekiaujamų fondų seka MSCI matuoklius.)

Danas Draperis

„S&P Dow Jones Indices“ generalinis direktorius yra indeksų fondų veteranas, devintojo dešimtmečio viduryje dirbęs novatoriškoje „Barclays Global Investors“ įmonėje ir nuo tada vadovavęs Lyxor, Credit Suisse ir Invesco ETF padaliniams, o paskui pereidavo į lyginamosios analizės milžiną S&P. Draperis taip pat vadovauja pramonės prekybos organizacijai, Index Industry Association, kuri giriasi, kaip jos nariai valdo 3m indeksai su jais susieta dešimtis trilijonų dolerių.

Arnas Staalas

Buvęs Standartinis gyvenimas Aberdyne Abdn Quant, kuris pakilo į aukščiausią postą Londono vertybinių popierių biržojetrys dideli“ indekso teikėjas FTSE Russell praėjusiais metais. Be anksčiau su FT susijusių FTSE indeksų, Staalas prižiūri didelį Russell etaloną. Jų metiniai pokyčiai paprastai lemia vienintelę didžiausią prekybos dieną JAV kiekvienais metais.

Gary Retelny

„Retelny“ daugiau nei dešimtmetį vadovavo vienam iš dviejų mažiausiai vertinamų investicijų pramonės brokerių, įgaliotajam patarėjui Institucinių akcininkų tarnyboms. Tūkstančiai investuotojų, turinčių trilijonus dolerių, naudojasi ISS rekomendacijomis, kaip balsuoti įvairiais visuotinio akcininkų susirinkimo klausimais – nuo ​​kasdienių iki uždegančių, kartais nerimstančių vadovų ir jų sąjungininkai Proceso eigoje.

Kevinas Cameronas

Glass-Lewis yra antrasis iš dviejų dominuojančių įgaliotųjų patarėjų, jam vadovauja vienas iš jo įkūrėjų Cameronas, buvęs teisininkas. Kaip ir ISS, Glass-Lewis yra tyliai įtakingas įmonių finansų pasaulyje, atsižvelgiant į tai, kiek investuotojų aklai balsuos bet kokiu būdu, kurį jis rekomenduos.

Masataka Miyazono

Nėra nė vieno pinigų fondo, didesnio už 1.5 mlrd. Dėmesys natūraliai patraukia turto valdytojus, tokius kaip „BlackRock“, tačiau dideli „turto savininkai“, tokie kaip GPIF, taip pat padeda nustatyti pasaulinių rinkų standartus. Kai ji atėmė didelį mandatą iš BlackRock ir atidavė juos „Legal & General“, sakoma, kad tai padėjo įtakos Finko sprendimui mesti savo svorį už klestinčio ESG fenomeno.

Nikolajus Tangenas

Buvęs rizikos draudimo fondo valdytojas buvo keistas pasirinkimas vadovauti Norvegijos pasyviam 1.2 mlrd. USD vertės Norges Bank Investment Management, tačiau Tangenas atsidūrė viešajame atstovo spaudai darbo aspektuose. NBIM jau seniai neįtraukė įmones, kurios, jos nuomone, etiškai nesuderinamos su Norvegijos valstybės nuosavybe, tačiau vis dažniau pasisakė įvairiais klausimais ir aiškino, kaip balsuoja daugeliu opių klausimų.

Pengas Čunas

Nors GPIF ir NBIM leis savo nuomonę gana viešai ir reguliariai skelbti, trečiasis šio sąrašo turto savininkas yra diametraliai kitoks. China Investment Corp 200 m. buvo įkurtas 2007 mlrd. apskaičiuotas 1.2 mlrd. USD valdomo turto. Jo kėdėje ir generalinio direktoriaus Peng Chun yra mažai internete, išskyrus gana klasikinę technokrato karjerą Kinijos bankų pramonėje, tačiau dėl jo išrašomų čekių dydžio ir didėjančios Kinijos finansinės padėties jis gali tapti neišvengiamu šios grupės nariu.

IŠORĖS varžovas: Hamedas Bin Zayedas al Nahyanas

Šios Abu Dabio investicijų tarnyba buvo įkurta 1976 m., tais metais, kai mirė Mao Dzedongas ir kai Norvegija tik pradėjo siurbti keletą barelių naftos iš Šiaurės jūros. Todėl „Adia“ buvo pagrindinis finansų veikėjas daug ilgiau nei jos kolegos Norvegijoje ir Kinijoje.

Tačiau jis yra mažesnis už kitus tris šiame sąraše esančius turto savininkus – nors Adia išliko nepakitęs, o Suvereniojo turto fondo institutas vertina savo turtą apie 700 mlrd. neabejotinai pralenkė kiti Abu Dabio fondai, tokie kaip Mubadala.