S&P 500 biržoje prekiaujamų fondų investicinio turto vertybinių popierių rinkos pinigai
Getty
Pagrindinis S&P 500 pelnas 2 m. pasiekė rekordines aukštumas. Tačiau ši pajamų galia pasiskirsto netolygiai tarp S&P 22 sudedamųjų dalių. Beveik 500 % S&P 50 pagrindinio pelno gaunama tik iš 500 bendrovės, kuri sudaro tik 41 % visų indekse esančių įmonių, bet daugiau nei 8 % indekso rinkos kapitalizacijos. Išsamesnė analizė atskleidžia, kad šios bendrovės prekiauja žemesniu vertinimu, palyginti su likusia indekso dalimi, nepaisant to, kad jos generuoja neproporcingai daugiau pagrindinių pajamų.
Nepastovioje rinkoje investuotojai gali rasti santykinį saugumą pelningiausiose S&P 500 įmonėse. Toliau išskyriau keturis sektorius (išskyrus Telekomunikacijų paslaugų sektorių, nes sektoriuje yra tik penkios įmonės), kurie turi 50 % ar daugiau. savo bendro pagrindinio pelno susitelkė tik penkiose įmonėse. Taip pat atskleidžiu, kur investuotojai netinkamose vietose priskiria vertinimo priemokas ir nuolaidas.
Investuotojai neįvertina stiprių pajamų
1 paveiksle matyti, kad 41 didžiausia įmonė, remiantis pagrindiniu pelnu, S&P 500 prekiauja, kai kainos ir pagrindinio pelno (P/CE) santykis yra 16.4. Likusio indekso P/CE santykis yra 22.7. Žinoma, akcijų kainos yra pagrįstos ateitis pajamas, todėl galima teigti, kad šie vertinimai tiesiog atspindi sumažėjusius 41 didžiausią pagrindinį pelną turinčios bendrovės lūkesčius. Tačiau didėjant infliacijai ir pasaulio ekonomikos sutrikimams spaudžiant net ir pelningiausias įmones, atrodo, kad rinka labai neteisingai įvertina tam tikrų S&P 500 įmonių pelno potencialą.
Šią metriką apskaičiuoju remdamasi „S&P Global“ (SPGI) metodika, kuri susumuoja atskiras S&P 500 sudedamąsias rinkos ribos ir pagrindinio pelno vertes prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Kaina 9-2-22 ir finansiniai duomenys pagal kalendorių 2 m.
Iš 41 daugiausia uždirbančių asmenų 25 gauna patrauklų ar geresnį įvertinimą, o tai rodo patrauklų rizikos ir atlygio kompromisą. Keletą iš šių daugiausiai uždirbančių žmonių priskyriau „Long Ideas“, įskaitant „Microsoft“.
1 pav. S&P 500 pajamų ir vertinimo skirtumai
S&P 500 pagrindinių pajamų skirtumai pagal indeksą
„New Constructs“, LLC
Toliau apžvelgiu pajamas sektoriaus ir įmonės lygiu, kad pabrėžčiau, kur vertinimai nėra tinkamai suderinti su pajamų galia.
Netolygus energijos sektoriaus pajamų pasiskirstymas
Kai pažvelgiu žemiau paviršiaus, matau, kad energetikos sektoriaus pagrindinis pelnas – 160.7 mlrd.
„Exxon Mobil“ (XOM), „Chevron Corporation“.
Kitaip tariant, 22 % S&P 500 Energy sektoriaus įmonių generuoja 65 % pagrindinio sektoriaus pelno, o tai sumažėjo nuo 67 % TTM, pasibaigusį 1 ketv.
2 pav. Penkios įmonės generuoja 65 % pagrindinių energetikos sektoriaus pajamų.
Pagrindinių pajamų skirtumai Energetikos sektoriuje S&P 500 2Q22
„New Constructs“, LLC
Daugiausia uždirbantys žmonės atrodo pigūs, palyginti su likusiu energetikos sektoriumi
Penkios įmonės, sudarančios 65% energetikos sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja tik 9.2 P/CE santykiu, o kitų 18 sektoriaus įmonių P/CE rodiklis yra 11.4.
Kaip matyti iš 3 paveikslo, investuotojai moka priemoką už kai kuriuos mažiausiai uždirbančius sektorius, o daugiausiai uždirbančios bendrovės (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum ir Marathon Petroleum) prekiauja su nuolaida.
3 pav. S&P 500 energetikos sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai
S&P 500 energetikos sektoriaus pagrindinių pajamų skirtumų indeksas
„New Constructs“, LLC
Norėdami kiekybiškai įvertinti būsimojo pelno augimo lūkesčius, žiūriu į kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykį, kuris matuoja skirtumą tarp rinkos lūkesčių dėl būsimo pelno ir akcijų vertės neaugimo. Apskritai energetikos sektoriaus PEBV koeficientas iki 9/2/22 yra 0.6. Trys iš penkių daugiausiai uždirbančių Energetikos sektoriaus akcijų prekiaujama viso sektoriaus PEBV arba žemiau jo. Be to, kiekviena iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus padidino pagrindinį pelną 20% ar didesniu sudėtiniu metiniu augimo tempu (CAGR), o tai dar labiau parodo esamo vertinimo, ankstesnio pelno ir būsimo pelno skirtumą.
Technologija: Kasimasis giliau atskleidžia keletą didelių laimėtojų
Kai pažvelgiu žemiau paviršiaus, matau, kad technologijų sektoriaus pagrindinis uždarbis – 475.1 mlrd. USD – pasiskirstęs netolygiai, nors šiek tiek mažesnis nei energetikos sektoriaus.
"Apple Inc."
Kitaip tariant, 6 % S&P 500 technologijų sektoriaus įmonių generuoja 60 % pagrindinio sektoriaus pelno, o tai sumažėjo nuo 61 % TTM, pasibaigusį 1 ketv. Taip pat pastebiu, kad 22 įmonių arba 10 % S&P 13 technologijų sektoriaus įmonių sudaro 500 % sektoriaus pagrindinių pajamų.
4 paveikslas. Technologijų sektoriaus pelningumą lemia tik kelios įmonės
Pagrindinių pajamų skirtumų technologijų sektorius S&P 500 2Q22
„New Constructs“, LLC
Nemoka priemokos geriausiai uždirbančioms technologijų sektoriaus įmonėms
Penkios bendrovės, sudarančios 60% technologijų sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja P/CE santykiu 23.2, o kitų 75 sektoriaus įmonių P/CE santykis yra 23.8.
5 paveiksle matyti, kad investuotojai gali gauti daugiausiai uždirbančių technologijų sektoriaus įmones su nedidele nuolaida, remiantis P/CE santykiu, palyginti su likusia technologijų sektoriaus dalimi. Pateikiau tris daugiausiai uždirbančius asmenis – „Alphabet“, „Microsoft“ ir „Intel“.
5 pav. S&P 500 technologijų sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai
S&P 500 technologijų sektoriaus pagrindinių pajamų skirtumų indeksas
„New Constructs“, LLC
Apskritai technologijų sektoriaus PEBV koeficientas iki 9/2/22 yra 1.6. Du iš penkių daugiausiai uždirbančių asmenų prekiauja žemiau viso sektoriaus PEBV. Be to, per pastaruosius penkerius metus visos penkios bendrovės išaugo pagrindinį pelną dviženkliu CAGR, o tai dar labiau iliustruoja esamo vertinimo, ankstesnio pelno ir būsimo pelno skirtumą.
Pagrindinės medžiagos: kasimasis giliau atskleidžia didžiausią sunkią sektoriaus prigimtį
Kai žiūriu žemiau paviršiaus, matau, kad pagrindinių medžiagų sektoriaus pagrindinės pajamos, siekiančios 62.1 mlrd. USD, taip pat pasiskirsto netolygiai, nors ir mažiau nei energetikos ir technologijų sektoriuose.
„Nucor“ korporacija
Kitaip tariant, 19 % S&P 500 pagrindinių medžiagų sektoriaus įmonių generuoja 51 % pagrindinio sektoriaus pajamų, o tai sumažėjo nuo 53 % TTM, pasibaigusį 1 ketv.
6 pav. Penkios įmonės dominuoja pagrindinių medžiagų sektoriaus pelningumui
Pagrindinių pajamų skirtumai pagrindinių medžiagų sektoriuje S&P 500 2Q22
„New Constructs“, LLC
Pagrindinio uždarbio analizė yra pagrįsta sukauptais TTM duomenimis apie sektoriaus sudedamąsias dalis matavimo laikotarpiu.
Pagrindinių medžiagų sektoriaus įmonės prekiauja su didele nuolaida
Penkios bendrovės, kurios sudaro 51% pagrindinių medžiagų sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja P/CE santykiu 8.6, o kitos 21 sektoriaus įmonės P/CE santykis yra 16.5.
Kaip matyti iš 7 paveikslo, nepaisant to, kad sektoriuje uždirba daugiau nei pusę pagrindinio pelno, penkios didžiausios įmonės sudaro tik 36 % viso sektoriaus rinkos kapitalizacijos ir prekiauja P/CE santykiu beveik pusei kitų sektoriaus įmonių. Investuotojai efektyviai skiria priemoką už mažesnį uždarbį ir per mažai paskirsto kapitalą sektoriaus įmonėms, turinčioms didžiausią pagrindinį pelną per TTM, pasibaigusią 2 ketv.
7 pav. S&P 500 pagrindinių medžiagų sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai
S&P 500 pagrindinių medžiagų sektoriaus pagrindinių pajamų skirtumų indeksas
„New Constructs“, LLC
Apskritai pagrindinių medžiagų sektoriaus PEBV santykis iki 9/2/22 yra 0.8. Keturi iš penkių geriausių (išimtis yra Linde) uždirbantys asmenys prekiauja žemiau viso sektoriaus PEBV. Be to, trys iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus išaugino pagrindinį pelną dviženkliu CAGR. Vienas (LyondellBasell) išaugo 7 % CAGR, o Dow neturi penkerių metų istorijos, nes ji buvo įkurta 2019 m. Šie dideli istoriniai pelno augimo tempai dar labiau iliustruoja skirtumą tarp dabartinio vertinimo, ankstesnio pelno ir būsimo pelno. šių pramonės lyderių.
Nekilnojamasis turtas: gilinantis atskleidžiamas didžiausias sektoriaus pobūdis
Kai pažvelgiu žemiau paviršiaus, matau, kad nekilnojamojo turto sektoriaus pagrindinis uždarbis (22.4 mlrd. USD) taip pat pasiskirstęs netolygiai, nors ir mažiau nei ankstesniuose sektoriuose.
„Weyerhaeuser“ įmonė
Kitaip tariant, 17 % S&P 500 nekilnojamojo turto sektoriaus įmonių generuoja 51 % pagrindinio sektoriaus pajamų.
8 pav. Penkios įmonės dominuoja nekilnojamojo turto sektoriaus pelningumui
Pagrindinių pajamų skirtumai Nekilnojamojo turto sektoriuje S&P 500 2Q22
„New Constructs“, LLC
Pagrindinio uždarbio analizė yra pagrįsta sukauptais TTM duomenimis apie sektoriaus sudedamąsias dalis matavimo laikotarpiu.
Nekilnojamojo turto sektoriaus įmonės prekiauja su didele nuolaida
Penkios bendrovės, sudarančios 51% nekilnojamojo turto sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja P/CE santykiu 25.5, o kitų 24 sektoriaus įmonių P/CE santykis yra 56.2.
Kaip matyti iš 9 paveikslo, nepaisant to, kad sektoriuje uždirba daugiau nei pusę pagrindinio pelno, penkios didžiausios įmonės sudaro tik 32 % viso sektoriaus rinkos kapitalizacijos ir prekiauja P/CE santykiu daugiau nei pusei kitų sektoriaus įmonių. Investuotojai efektyviai skiria priemoką už mažesnius pajamas ir per mažai paskirsto kapitalą sektoriaus įmonėms, turinčioms didžiausią pagrindinį pelną per TTM, pasibaigusią 2 m.
9 pav. S&P 500 nekilnojamojo turto sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai
S&P 500 nekilnojamojo turto sektoriaus pagrindinių pajamų skirtumų indeksas
„New Constructs“, LLC
Apskritai nekilnojamojo turto sektoriaus PEBV koeficientas iki 9/2/22 yra 3.4. Keturi iš penkių geriausių (išimtis yra „American Tower“) uždirbantys asmenys prekiauja žemiau viso sektoriaus PEBV. Be to, keturios iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus išaugino pagrindinį pelną dviženkliu CAGR. Šie dideli istoriniai pelno augimo tempai dar labiau iliustruoja šių pramonės lyderių dabartinio vertinimo, praeities pelno ir būsimo pelno skirtumą.
Svarbu kruopštumas – puiki fundamentali analizė suteikia įžvalgų
Vos kelių firmų dominavimas pagrindinio pelno srityje kartu su tų daugiausiai uždirbančių asmenų vertinimo atskyrimu parodo, kodėl investuotojai prieš investuodami turi tinkamai atlikti išsamų patikrinimą, nesvarbu, ar tai būtų atskiros akcijos, ar net akcijų krepšelis per ETF, ar abipusiai. fondą.
Skubantys investuoti į energetikos, technologijų, pagrindinių medžiagų ar net nekilnojamojo turto sektorius ir tai darančios aklai per pasyvius fondus, skiria nemažai įmonių, kurių pajamos mažesnės, nei rodo visas sektorius.
Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/26/the-sp-500s-biggest-earners-look-related-cheap/