Akcijų rinkos nauja norma yra nesibaigiančio chaoso ateitis

Volstryto primygtinis reikalavimas laikytis praeities privers daugumą investuotojų sugadinti

Volstritas desperatiškai nori, kad akcijų rinka sugrįžtų į senus gerus laikus. Žinote, kaip per pandemiją, kai palūkanų normos buvo nulinės, vyriausybė visur siuntė čekius ir atrodė, kad visi turi tiek daug tikrų pinigų, kad juos naudojo netikriems pinigams pirkti. Tokioje aplinkoje bet kuris idiotas – ar bet kas Volstryte – galėtų nusipirkti beveik bet kokį turtą, atsipūsti ir stebėti, kaip jo vertė didėja. Akcijos ne tik pakilo, bet ir šoktelėjo.

Volstritas netgi sukūrė gana įtikinamą istoriją apie tai, kaip rinka grįš į tokią būseną: dėl greito Federalinio rezervo banko palūkanų normų kėlimo finansų sistema sugrius, nekilnojamojo turto sektoriuje išsprogs skylės ir bus atleisti iš darbo. – kurios jau gana stipriai paveikė tokias pramonės šakas kaip technologijos ir žiniasklaida – išplis visoje ekonomikoje. Tai savo ruožtu sukels nuosmukį, kuris privers FED pakeisti kursą ir sumažinti palūkanų normas, kad vėl pablogintų ekonomiką. Po kelių mėnesių suirutės rinka vėl įsikurs žemų palūkanų normų aplinkoje, kuri apibrėžė priešpandeminį dešimtmetį, o akcijos vėl bus kontroliuojamos. Grįžimas į normalumą.

„Wall Street“ istorijoje yra tik viena problema: ji visiškai atsilikusi.

„Manau, kad viena iš didžiausių neteisingų rinkų kainų šiuo metu yra idėja, kad iki metų pabaigos sumažinsime palūkanų normas“, – man sakė rizikos draudimo fondo „Jasper Capital“ generalinis direktorius Justinas Simonas. „Kad tai įvyktų, turėtume ištikti krizę, ir aš to nematau.

Verčiau pagalvokite, kaip atrodytų pasaulis, jei aukštesni tarifai nesužlugdytų JAV ekonomikos, o tiesiog pakeistų ją į kitą formą. Pagal šį scenarijų augimas išlieka, nors ir lėtesnis. Vartotojai nuolat traukia savo svorį, o mes neturime nuosmukio. Kai kuriose ekonomikos srityse jaučiamas skausmas, o infliacija tebėra susirūpinimą kelianti problema, tačiau nėra tiesioginės krizės, kuri priverstų FED pakeisti kursą. Pagal šį scenarijų akcijų rinka tampa nestabili. Kai kurios akcijos laimės, o kitos pralaimės. Diagramos atrodys negražiai. Rinka gali pakrypti į šoną. „Wall Street“ akcijų rinkėjams gali tekti šiek tiek paprakaituoti, kad klientai būtų patenkinti.

Istorija tęsiasi

„Čia bus sulėtėjimas, o ten – pagreitis“, – man pasakė vienas legendinis fondų valdytojas, – bet atrodo, kad ekonomika tik šliaužia.

Galbūt tai mažiau patogu Volstrytui, tačiau realybė tokia, kad mūsų naujoji infliacijos era jokiu būdu nesibaigė – ir tai nėra baisus dalykas. Palūkanų normų sumažinimas iki nulio buvo žingsnis siekiant atgaivinti ekonomiką, esančią ant mirties slenksčio. Tai buvo įtraukiamas avarinis vožtuvas, kurį traukėme taip ilgai, kad dabar Volstryte tai atrodo įprasta. Tai ne. Išlaikyti žemus tarifus sveikoje ekonomikoje yra tarsi stumdyti darbingą 9 metų vaiką vežimėlyje. Žinoma, galite tai padaryti, bet tam tikru momentu turite susitaikyti su faktu, kad pagalba pradeda stabdyti jų vystymąsi. Arba, kaip man pasakė vienas šeimos biuro vadovas, jei FED turi sumažinti palūkanų normas, kad stabilizuotų ekonomiką, tai reikš, kad mes visi „tapome krūva našlaičių, kurios negali susitvarkyti su nekilnojamojo turto ar akcijų nuosmukiu, ir manau, kad turto kainos tik kyla ir į dešinę.

Kad ir kaip būtų nerimą keliantys bankų žlugimai ir akcijų nuosmukiai, kuriuos matėme per pastaruosius metus, jie yra kapitalizmo dalis, o ne nukrypimas. Kai aplinkybės pasikeis taip smarkiai, kaip ką tik padarė mūsų ekonominis režimas, galvos suksis. Ir nors tai gali šiek tiek apsunkinti Volstrito investuotojų gyvenimą, tai nebūtinai reiškia žlugimą likusiai ekonomikai – tai tik kažko naujo pradžia.

Grįžti atgal būtų blogas ženklas

Dėl pandemijos ekonomika tapo tokia keista, kad sunku tiksliai pasakyti, kas bus toliau, tačiau tai nesutrukdė Volstrytui stengtis. Kiekvieną ketvirtį analitikai perspėja, kad nuosmukis yra visai šalia – tiesiog palaukite šešis mėnesius, ir jis ištiks. Kai kurie netgi ginčijasi, kad čia nuosmukis, o mes to tiesiog nematėme, kaip šeimos vaiduoklis ar skalbiniuose pasiklydusi kojinė. Nepaisant šio nuolatinio Volstryto šurmulio, amerikiečiai dirba, išlaidauja ir padeda ekonomikai nepaisyti pasmerkimo ir niūrumo prognozių.

Anksčiau šį mėnesį San Francisko Fed apskaičiavo, kad vartotojai vis dar turi 500 milijonų dolerių santaupų, likusių dėl pandemijos skatinimo ir išlaidų pokyčių. Kitoje neseniai atlikta Federalinio rezervo apklausa, kurioje dalyvavo daugiau nei 11,000 73 amerikiečių, dauguma žmonių buvo nuliūdę dėl bendros ekonomikos, tačiau kai jų paklausė apie savo asmeninę finansinę padėtį, jie atrodė mažiau susirūpinę – 63% apklaustųjų Fed pasakė, kad jie „daro. gerai arba gyventi patogiai finansiškai“, o 400 % teigė, kad prireikus galėtų padengti 10 USD kritinę situaciją, o tai beveik rekordinis XNUMX metų senumo tyrimas.

Stipri darbo rinka padeda palaikyti solidžią amerikiečių finansinę padėtį. Naujausia mėnesinė darbo užmokesčio ataskaita parodė, kad JAV balandžio mėn. buvo sukurta 253,000 1969 darbo vietų, o nedarbo lygis buvo rekordinis nuo 40 m. Nedarbo draudimą pretenduojančių žmonių skaičius taip pat išlieka netoli XNUMX metų žemumo. Ir vis dar yra daug neužpildytų darbų. Balandį, kai buvo paskelbti naujausi duomenys, laisvų darbo vietų skaičius išaugo iki aukščiausio lygio nuo sausio mėnesio.

Stipri darbo rinka ir sveiki namų ūkių balansai reiškia, kad vartotojai nenustojo išleisti. Atsižvelgiant į tai, kad vartotojų išlaidos sudaro beveik du trečdalius JAV ekonomikos, sunku įsivaizduoti staigų ekonomikos žlugimą, kol amerikiečiai vis dar nori išsiimti kredito kortelę. Mažmeninė prekyba išaugo 0.4%. Automobilių pardavimas, kuris pandemijos metu buvo vangus dėl tiekimo apribojimų, pradeda augti. Daugiausia amerikiečiai pakoregavo savo įpročius, pirkdami pigesnius produktus arba atidėliodami didelius pirkinius. Ekonomika keičiasi, o kartu su ja keičiasi ir vartotojai. Būtent tai tokių parduotuvių kaip „Walmart“ ir „TJ Maxx“ vadovai mato savo pardavimuose. Yra net ženklų, kad kai kurie vartotojai nepasikeitė nė trupučio. „Bloomberg“ biure Joe Weisenthalis akcentavo vadovus, kurie investuotojams sako, kad jei artėja nuosmukis, niekas apie tai neinformavo savo klientų.

„Šiuo metu nematome jokių klientų elgesio pasikeitimo ženklų, jokių požymių, kad klientai rečiau apsiperka, perka grynas prekes ar prekiauja pigiau“, – neseniai pokalbio su investuotojais metu sakė „Urban Outfitters“ generalinis direktorius Richardas Haynesas.

Dar 2009 m. politikos formuotojai nustatė nulines palūkanų normas, tikėdamiesi, kad galiausiai JAV ekonomika augs pakankamai stipriai, kad atlaikytų aukštesnes palūkanų normas. Na, ta svajonė išsipildė. JAV vartotojai stumia aukštesnius tarifus ir didelę infliaciją. Viskas vyksta tokiomis aplinkybėmis ir tokiu greičiu, kokio niekas nesitikėjo – ir tokiu metu, kuris gali būti netinkamas akcijoms.

Neryškus naujas pasaulis

Nuo 2023 m. pradžios akcijų rinka buvo labai populiari dėl dirbtinio intelekto ir hopio, įsitikinus, kad viskas grįš taip, kaip buvo anksčiau. Senieji rinkos nugalėtojai, kurie dominavo žemų palūkanų normų pasaulyje, atšaukia savo 2022 m. nuostolius. Technologijų turintis NASDAQ indeksas pakilo 30%, o S&P 500 grįžo apie 8%. Kai sandoriai sudaromi ir portfeliai sudaromi konkrečiai aplinkai, Volstritas gali įtikinti save, kad praeities rezultatai iš tikrųjų yra būsimos grąžos rodiklis. Tačiau pakrantė nėra aiški.

Atspari JAV ekonomika, atrodo, būtų geras dalykas akcijų rinkai, tačiau tai taip pat reiškia, kad Volstryto sutarimas aukštesnius tarifus traktuoja kaip laikiną keisto oro priepuolį, kai iš tikrųjų tai yra klimato pasikeitimas.

Infliacija gali išlikti, nes didelės vartotojų išlaidos leidžia įmonėms išlaikyti aukštas kainas neprarandant verslo. Pasaulis, kuriame Federalinis rezervų bankas turi stebėti infliaciją, reiškia ilgiau išlaikyti aukštesnes palūkanų normas. Tai pasaulis, kuriame taupytojai gali pakenkti išlaidaujantiems žmonėms ir kur brangiau skolintis pinigų. Keičiasi ir investavimo logika: jei investuotojai gali uždirbti garantuotą 5 % grąžą investuodami į 10 metų trukmės iždo obligacijas, bus mažesnė tikimybė, kad jie investuos savo pinigus į startuolį ar rizikos fondą, kuris gali negauti grąžos dešimtmetį. Didelį svertą turinčios institucijos rizikuos sprogti, todėl korporacijos taip pat bus atsargesnės su savo išlaidomis. Sektoriai, kurių verslo modeliai priklauso nuo skolos – pagalvokite: komercinis nekilnojamasis turtas ir privatus kapitalas – laikui bėgant patirs griūtį. Torstenas Slokas, „Apollo Global Management“ vyriausiasis ekonomistas, šią ateitį pavadino „ne recesijos recesija“.

„15 pinigų spausdinimo metų sukūrė didelį turto kainų burbulą“, – sakė jis el. laiške klientams anksčiau šį mėnesį. „Dėl šios nuosmukio didelės korekcijos bus ne ekonomikoje, o turto kainose, nes Fed ir toliau mažins „pirk viską“ burbulą, susidarantį dėl pasaulinių lengvų pinigų.

Ši nauja norma nepaisytų Volstryto lūkesčių ir sukeltų laikotarpį, kuris, tiesą sakant, nėra toks įdomus akcijoms kaip ankstesnis. Pandemijos era daugelį metų davė rekordines įmonių pajamas, tačiau dabar darbo užmokesčio infliacija, kainoms jautresnis vartotojas ir didesnės skolinimosi išlaidos suryja įmonių maržas. Atėjo laikas investuojantiems profesionalams rinkti laimėtojus ir pralaimėjusius. Atėjo laikas jiems įsigilinti į įmonės balansą ir įsitikinti, kad jie turi gerą valdymą. Visa tai gali skambėti elementariai, tačiau bulių turguje jis gali (ir išskrido) lengvai išskristi pro langą.

„Taip, NASDAQ pabrango 26%, bet nemanau, kad mes daugiau perkame į mitingus“, – sakė Simonas. „Dabar einame į kažką šiek tiek niūresnio ar lėkštesnio.

Tai turėtų padaryti įdomią vasarą.

Kaip ir su visais investavimo klausimais, svarbiausias dalykas bus perėjimas tarp Wall Street atsisakymo taikyti naują kursų režimą ir jo priėmimo. Problemos, su kuriomis šiandien susiduria ekonomika, nėra tos pačios problemos, su kuriomis ji susidūrė netolimoje praeityje. Infliacija nenugalėta ir niekas nežino, kiek laiko prireiks prisijaukinti. Pertvarkyta, bet nesugriauta šių naujų sąlygų, Amerikos ekonomika juda į priekį. Kelio atgal nėra.

Linette Lopez yra vyresnioji „Insider“ korespondentė.

Skaitykite originalų straipsnį „Business Insider“.