„Kelionės“ / „Reaning Play“ vis dar klesti. Vienas fondo valdytojas dalijasi savo mėgstamiausiomis kelionių akcijomis

Kelionių akcijos smarkiai nukentėjo 2020 m. kovo mėn., prasidėjus pandemijai, tačiau joms sekėsi daug geriau, nes investuotojai, laukdami pandemijos pabaigos, pradėjo priimti iš naujo atveriamą temą. Nors dauguma dalykų JAV vėl atsivėrė po plačiai paplitusio karantino, kai kurių kelionių pramonės klausimų išlieka.

Pavyzdžiui, daugelis ženklų rodo, kad laisvalaikio kelionių paklausa yra prislėgta, tačiau verslo kelionės vis dar kyla ore. Taigi, kaip investuotojai gali žinoti, kurios kelionių akcijos yra geresnės už kitas? Bryanas Engleris iš turto valdymo įmonės „Kovitz Investment Group“ pasidalino savo mėgstamomis kelionių akcijomis.

Patirtis per prekes

Duodamas interviu Engleris mano, kad prieš pandemiją žmonės dažniausiai norėjo patirties, o ne prekių, ypač išsivysčiusiame pasaulyje. Jis paaiškino, kad žmonėms turtėjant, jų patirties troškimas tapo vis didesniu jų biudžeto skyrimu.

COVID tai atidėjo, bet dabar jis mato „neįtikėtiną užblokuotą poilsinių kelionių paklausą“. Jis pridūrė, kad daugelis jam patinkančių kompanijų siūlo didesnę kapitalo grąžą nei platesnė rinka ir turėtų prekiauti su daugikliais.

„Žvelgdami į erdvę matome beveik neabejotiną kelionių sugrįžimą daugeliui įmonių, kurios yra geresnės nei vidutinės ir vis dar gali iš čia užsidirbti labai patrauklios grąžos“, – mano Engleris.

Engleris apibūdino „Expedia“ ir „Booking“ kaip „nuostabias įmones“. Jam patinka internetinės kelionių agentūros, nors apskritai jis nėra labai nusiteikęs viešbučiams. Engleris taip pat vertina Walt Disney ir keletą akcijų, kurios netiesiogiai susiduria su kelionėmis.

Las Vegase Sands

Viena su viešbučiu susijusi akcija Engleriui ypač patinka yra Las Vegas Sands, kurią jis „labai vertina“. Jis pažymėjo, kad metų pabaigoje kazino kurorto operatorius bus išpardavęs savo bendravardį nekilnojamąjį turtą Las Vegas Strip ir jam liks Makao ir Singapūro nekilnojamasis turtas. 

Las Vegas Sands jau įsipareigojo parduoti savo Vegas Strip nekilnojamąjį turtą, iš kurio jis tikisi atnešti apie 6 mlrd. USD pajamų. Marina Bay Sands yra toks ikoniškas, kad jo vaizdas dažnai ateina į galvą galvojant apie Singapūrą. 

Engleris Las Vegas Sands Singapūro turtą apibūdina kaip „tikriausiai patį svarbiausią viešbutį pasaulyje. Prieš COVID EBITDA siekė maždaug 1.7 mlrd.

„COVID metu jie skyrė šį laiką, kad greitai reinvestuotų į erdvę, įskaitant posėdžių sales ir kazino“, – sako Engleris. „Manome, kad laikui bėgant turtas ir paklausa ten gerokai viršys tai, ką matėme prieš COVID.

Jis pridūrė, kad šiuo metu visi nerimauja dėl nuosavybės Makao, ir atkreipė dėmesį į keletą ten vykstančių problemų. Engleris pažymėjo, kad Kinija imasi griežtų veiksmų prieš lošimus ir VIP lošimus, kurie kartais naudojami pinigų plovimui ir išvežimui iš šalies.

Tačiau „Las Vegas Sands“ Kinijoje tokio tipo VIP lošimų patiria labai mažai ir daugiau dėmesio skiria aukščiausios kokybės masinei erdvei. Engleris tikisi, kad Kinija panaikins savo politiką be COVID ir atnaujins bendrovės nuolaidą iš esmės tokiu pat formatu, kokį matėme prieš COVID.

„Jei visa tai sudėliosite, galiu nupiešti atvejį, žvelgiantį į ateitį, 2025 m., 2026 m., kai pasaulis vėl normalizuosis, šis verslas tikriausiai turi daug daugiau nei ankstesnių piko.

Engleris įžvelgia „didžiulį saugumo ribos potencialą“ Las Vegas Sands, nes pardavus Las Vegas Strip turtą, jis bus beveik neutralus grynųjų skolų atžvilgiu, o tai yra retas kazino operatoriaus žygdarbis. Įmonė yra naujesnė „Kovitz“ pozicija, kuri ją įsigijo 2021 m. antroje pusėje. 

Anot Englerio, atėmus Singapūro ir Las Vegaso Strip nuosavybės vertes, Makao viską gausi nemokamai. Jis mano, kad kai Kinija panaikins apribojimus, Makao nuosavybė pakils. 

„Žmonės toje vietovėje mėgsta lošti“, – sako Engleris. „Kai tai atsitiks, jie sugrįš į Makao... Las Vegas Sands nenori būti tik lošimų vieta. Prieš daugelį metų tai buvo tik azartinių lošimų vieta, tačiau jai buvo naudinga pridėti visas pramogų galimybes. Štai kur Makao nori eiti – draugiškesnis šeimai ir prabangesnis.

„Expedia“ ir „Book Holdings“

Kovitzui priklauso ir „Booking“, ir „Expedia“, nors Engleris teigia, kad jų tezės šiek tiek skiriasi. Jis apibūdino „Booking“ kaip „geriausią OTA pasaulyje“. 

Jis mano, kad „Booking“ yra „neabejotinai geriausia kada nors egzistavusi OTA“, iš dalies dėl savo kultūros, kuri yra labai orientuota į rinkodaros kompetenciją. Engleriui patinka įmonės vadovų komanda ir beveik viskas, kas su ja susijusi. Užsakymų prekyba buvo beveik rekordinė, kai rinkos kapitalizacija siekė apie 103 mlrd. USD, tačiau nuo to laiko sumažėjo.

„Kai pažvelgsime į tai, kaip gali atrodyti normalizuota veikla, kai įveiksime COVID, aktyvumas bus gerokai didesnis nei 2019 m.“, – teigia Engleris. „... Jis turi visus būdingus bruožus, kaip atrodo mišinukas.

Jis mano, kad „Expedia“ būtų viena geriausių kompanijų pasaulyje, jei „Booking“ nebūtų. Engleris pažymėjo, kad „Expedia“ yra labiau orientuota į JAV, tačiau „Booking“ turi daug informacijos Europoje. Jis paaiškino, kad Barry Diller atvyko į Expedia prieš COVID ir pakeitė visą vadovų komandą. Dileris pradėjo šalinti „švaistytas kapitalo išlaidas“.

„Dabar žiūrime į verslą, kurio veikla bus daug geresnė, kaip ji konkuruoja su pačia Booking ir kaip ekonominiai rodikliai pasireikš pelno (nuostolių) ataskaitoje“, – paaiškino Engleris. „Tai daugiau savipagalbos posūkio istorija, bet vis tiek grįžta visi kelionių vėjai.

"Walt Disney

Viena akcija, su kuria įmonė susiduria lygties patirties pusėje, yra Voltas Disnėjus. Jo teigimu, gana aišku, kad paklausa bendrovės parkuose dabar yra didesnė nei 2019 m., nors pajėgumus riboja pasirinkimas dėl COVID. 

Engleriui patinka viskas, ką „Disney“ padarė savo parkuose, ir pridūrė, kad vidutinės į parką atvykstančių žmonių išlaidos gerokai išaugo. Apie 20% parką lanko užsieniečiai, kurie dar net negrįžo.

„Vasarą buvome Disneilende ir jis buvo sausakimšas“, – sakė jis. „Nesvarbu, ar tai kaukės, ar be kaukių. Dalyvavimas pilnas. Daugelyje pramonės šakų, ypač svetingumo, didžiausia jų problema – jie stengiasi, kad darbo jėga visiškai sugrįžtų, bet manau, kad tai laikina.

Engleris pažymėjo, kad „Disney“ yra sudėtingesnis dalykas, nes tai nėra tik kelionės. Tai didžiulis pramogų verslas. Tačiau jis pažymėjo, kad bendrovė buvo „šimto metų turtas“ ir šiuo metu skaičiuoja šimtmečio jubiliejų. 

„Tai viena iš verslų, kuria labiausiai pasitikime“, – teigia Engleris. „Prieš jo dar šimtas metų. Tai turinio galia, turinti unikalią galimybę sujungti visas savo verslo smagračio dalis.

Jis mano, kad „Disney“ mėgsta virtualų ciklą, kurio negali pasiūlyti joks kitas žaidėjas. Engleris mano, kad „Disney“ pramogų grupė yra turbūt pati produktyviausia pramogų grupė pasaulyje, nes bendrovė dominuoja kasose. Tačiau jis taip pat atkreipė dėmesį į tai, kad bendrovės linijiniai produktai, tokie kaip ESPN, susiduria su iššūkiais, nes vartotojai nutraukia laidą ir pereina prie srautinio perdavimo. 

Nepaisant to, „Disney+“ dominuoja srautinių transliacijų rinkoje, o jos abonentų skaičius smarkiai išaugo ir gerokai viršija lūkesčius. Srautinio perdavimo paslauga anksti pasiekė pradinius tikslus. Engleris „Disney+“ laiko antra srautinio perdavimo paslauga po „Netflix“.

Išvestinės kelionių akcijos

Engleris taip pat aptarė savo tezes apie tai, ką jis apibūdina kaip „išvestines kelionių akcijas“, įskaitant „Visa“, „Mastercard“ ir „American Express“. Kai kurios šių įmonių pelningiausios veiklos kyla iš tarpvalstybinės veiklos, kuriai norint sugrįžti reikia tam tikro lygio tarptautinių kelionių.

Jis atkreipė dėmesį, kad „Visa“ ir „Mastercard“ patyrė spaudimą, kai investuotojai pradėjo nerimauti dėl kai kurių naujų mokėjimo modelių. Tarpvalstybinė veikla yra pelningiausias abiejų kredito kortelių bendrovių verslas, todėl tarptautinės kelionės turi visiškai atsigauti, kad ši veikla suaktyvėtų. 

Tačiau Engleris mato jo sugrįžimo ženklų. Jis apibūdino, kad „Visa“ turi „vieną stipriausių griovių pasaulyje“. Engleris nemano, kad tendencija „pirk dabar mokėk vėliau“ nekelia grėsmės. Jis atkreipė dėmesį, kad daugelis į rinką ateinančių „fintech“ verslo modelių važiuoja „Visa“ ar „Mastercard“ bėgiais, kad padidintų savo verslą, taigi jie laiko juos „draugu“.

„Visi mėgsta nekęsti kredito kortelių mokesčių ir to, kiek kredito sistema atima iš operacijos“, – sako Engleris. „... bet jie nėra ta rinkos dalis, kuri ima didžiąją dalį šių mokesčių.

Philip Morris

Jis mano, kad „Philip Morris“ yra dar viena išvestinė kelionių akcija dėl naudos, kurią ji naudoja parduodant savo produktus neapmuitinamose parduotuvėse, kuriose lankosi keliautojai. Cigarečių gamintojas yra antroji Kovitz pozicija, o įmonė valdo keletą metų. 

Engleris mano, kad klaidinga turėti Philipą Morrisą. Nors tai yra tabako akcijos, jis tikisi, kad iki 2025 m. daugiau nei pusė įmonės pajamų bus gaunama iš sumažintos rizikos portfelio. Bendrovė siūlo produktus, kurių vėžio rizika sumažėja 95–98 %, o mažesnės rizikos portfelis šiuo metu aiškus kosmoso lyderis pasaulyje.

Michelle Jones prisidėjo prie šio straipsnio.