(Bloomberg) – Kai kurie didžiausi pasaulio investuotojai lažinasi, kad blogiausias dolerio siautėjimas baigėsi po to, kai pasaulio ekonomiką sukrėtė tokia banga, kuri turėjo nedaug paralelių šiuolaikinėje istorijoje.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Praėjusiais metais šoktelėjusi į kartų aukštumas – vis gilėjantis skurdas ir turbinėjanti infliacija nuo Pakistano iki Ganos – dabar valiuta pateko į tai, ką kai kurie sinoptikai vadina daugiamečio nuosmukio pradžia.
Investuotojai teigia, kad dolerio kursas smunka, nes dauguma Federalinių rezervų banko palūkanų normų kėlimo baigėsi, o jų centriniai bankai griežtins beveik bet kurią kitą valiutą. Nors naujausi duomenys privertė prekybininkus permąstyti, kaip pakils JAV palūkanų normos, jau dabar vyksta perėjimas prie rizikos turto nuo akcijų prie besivystančių rinkų dėl lažybų, kad „greenback“ sumažės. Daugelis investuotojų laikosi šių lažybų, net po to, kai „greenback“ neseniai susigrąžino savo metų nuostolius, padidindami dolerio meškų statymus.
„Dolerio pikas tikrai jau praeityje, o struktūriškai silpnesnis doleris laukia“, – sakė George'as Boubouras, tris dešimtmečius rinkos veteranas ir rizikos draudimo fondo „K2 Asset Management“ tyrimų vadovas. „Taip, infliacija JAV yra užsispyrusi, taip, palūkanų rinka signalizuoja apie aukštesnes JAV palūkanų normas ilgesniam laikui, bet tai nepanaikina fakto, kad kitos pasaulio ekonomikos vejasi JAV.
Stipresnis, nei tikėtasi, JAV infliacijos rodiklis penktadienį parodė, koks skausmingas gali būti JAV dolerio stiprėjimas. Grynasis turtas pakilo beveik iki šių metų aukštumų, o rizikingesnis turtas, pvz., besivystančių rinkų valiutos ir akcijos, smuko. Australijos dolerio ir Japonijos jenos kursas nukrito daugiau nei 1 proc.
Negalima pervertinti palengvėjimo, kurį pasaulio ekonomikai atneštų silpnesnis doleris. Importo kainos besivystančioms šalims kris, o tai padės sumažinti pasaulinę infliaciją. Taip pat tikėtina, kad gerėjant nuotaikai pabrangs viskas – nuo aukso iki akcijų ir kriptovaliutų.
Tai gali padėti sumažinti žalą 2022 m., kai sustiprėjęs žaliavalgis paliko žlugimo pėdsaką: Infliacija padidėjo, kai šoktelėjo maisto ir naftos kainos, o tokios valstybės kaip Gana buvo pristumtos prie skolos nemokumo slenksčio. o akcijų ir obligacijų investuotojai patyrė didelių nuostolių.
Karaliaus doleris pakelia pasaulio ekonomiką be galo
JAV valiutos stiprumas sumažės dėl FED pajamingumo priemokos, nes kiti centriniai bankai rodo panašų ryžtą lėtėdami kainų augimą. Euro zonos ir Australijos politikos formuotojai signalizuoja, kad norint nugalėti infliaciją, reikia dar didinti palūkanų normas, o vis daugėja spėlionių, kad Japonijos bankas šiais metais atsisakys savo itin laisvos pozicijos.
Apsikeitimo sandorių duomenys rodo, kad JAV skolinimosi kaštai greičiausiai pasieks aukščiausią tašką liepą, o palūkanų normos gali būti sumažintos jau per pirmąją Fed apžvalgą 2024 m., kai kainų padidėjimas vėl pasieks JAV centrinio banko tikslą.
Šie statymai akivaizdūs žaliavalgystės judesiuose – Bloomberg Dollar Spot indeksas nukrito maždaug 8 % nuo tada, kai rugsėjį pasiekė rekordines aukštumas. Kartu investuotojai praėjusį mėnesį sparčiausiai per beveik dvejus metus pirko besivystančių rinkų obligacijas ir akcijas.
Dolerių lokiai
„Manome, kad dolerio kursas pasiekė aukščiausią tašką ir prasidėjo daugiametė kritimo tendencija“, – sakė Singapūro BNP Paribas SA besivystančių rinkų Azijos Ramiojo vandenyno tyrimų vadovas Siddharthas Mathuras. „Mes esame struktūriniai dolerio meškiukai ir projektų silpnumas 2023 m., ypač antrąjį pusmetį.
Kai kurie rinkos dalyviai mato, kad FED pasirenka nedidelį palūkanų normų didinimą, tikėdamasis, kad kainų spaudimas sumažės. Toks požiūris šiek tiek prieštarauja JAV centrinio banko vertinimui, kad infliacija tebėra nerimą kelianti, todėl ją reikia toliau didinti, kad ji būtų sumažinta iki 2 proc.
„Sistemoje vis dar yra daug FED griežtinimo, kuris dar nepasitvirtino“, – sakė Ericas Steinas, „Morgan Stanley Investment Management“ fiksuotų pajamų vadovas investicijoms. „Fed sako, kad jie padidins infliaciją iki 2%, bet iš tikrųjų aš sakyčiau, kad jie sieks daugiau, iki 3%. Nemanau, kad jie ir toliau didins tarifus iki 6% vien dėl to.
„Fed“ linkęs daugiau žygių infliacijai pažaboti, minutės
Visa tai reiškia, kad valiutos, kurios nukentėjo nuo stiprėjančio dolerio svorio, greičiausiai sustiprės. Jena jau pakilo daugiau nei 12%, palyginti su žaliava, spalį nukritusi iki žemiausio lygio per tris dešimtmečius, o „Bloomberg“ apklausti strategai mano, kad iki metų pabaigos ji pabrangs dar 9%.
Euras pakilo maždaug 11% nuo žemiausios rugsėjį pasiektos vertės, o per pastaruosius tris mėnesius žaliavalgis nusileido prieš daugumą savo 10 grupės analogų. Bloomberg JPMorgan Azijos dolerio indeksas pakilo daugiau nei 5%, kai spalį nukrito iki žemiausio lygio.
„Daugelis 2022 m. dolerį palaikančių veiksnių sumažėjo“, – sakė Dwyforas Evansas, „State Street Global Markets“ APAC makrostrategijos vadovas. „Kiti centriniai bankai, esantys G-10 erdvėje, vejasi palūkanų normas, o jei Kinijos atnaujinimas paskatins pasaulinės paklausos sąlygas, atsargūs saugūs pirkimai atsilieka.
Kinijos atnaujinimas paskatins pasaulio ekonomiką lemiamu momentu
Trumpas
Kai kurie investuotojai jau išbando teoriją, kad dolerio dominavimas baigėsi. Praėjusių metų pabaigoje abrdn iš ilgosios pozicijos tapo neutrali žaliavalgės atžvilgiu, o „Jupiter Asset Management“ visiškai trumpina JAV valiutą.
„K2 Asset Management“ nuo spalio sumažino ilgalaikę dolerio poziciją ir tikisi, kad žaliavų valiutos, tokios kaip Kanados ir Australijos doleriai, šiemet bus geresni. Panašiai, rizikos draudimo fondų statymai, palyginti su žaliavalgiu, išaugo iki didžiausių nuo 2021 m. rugpjūčio mėn. sausio pradžioje, o JPMorgan Asset Management tikisi, kad jenos ir euro kursas toliau kils.
„Tai buvo JAV išskirtinumo atvejis ilgą laiką“, – sakė Kerry Craigas, „JPMorgan Asset“, prižiūrinčios daugiau nei 2.2 trilijono USD, strategas. „Dabar staiga jūs daug geriau matote euro zoną. Jena bus gerai palaikoma. Dabar turite premiją galvodami apie Kinijos atsidarymą.
Kai kurie investuotojai, tokie kaip abrdd's Jamesas Athey'us, sveria savo laiką, prieš imdamiesi kitą lėtesnį JAV valiutos žingsnį. Jis laukia „paskutinės rizikos išjungimo“ scenarijaus, kai suvokus silpną pasaulinę perspektyvą, dolerio paklausa padidės.
„Kai tai įvyks, Fed sumažino palūkanų normas, o rizikos turtas rado dugną, mes stengsimės patekti į prociklinius dolerio šortus“, – sakė palūkanų valdymo investicijų direktorius Londone.
„Greenback“ entuziastai taip pat gali ieškoti užuominų apie perspektyvą pagal vadinamąją dolerio šypsenos teoriją. Investuotojo Stepheno Jeno ir jo Morgan Stanley kolegų 2001 m. sukurtas dokumentas numato dolerio pelną tais laikais, kai JAV ekonomika yra gilaus nuosmukio arba stipriai auga, o vidutinio augimo metu – prastesnius rezultatus.
Haven Bids
Kad būtų aišku, niekas nelažina, kad dolerio kritimas bus tiesus, nes JAV kursai ir toliau kyla, o pasaulinės recesijos grėsmė ir geopolitinė rizika skatina prieglobsčių paklausą.
„Doleris pasiekė aukščiausią tašką, tačiau nesitikime, kad per pastaruosius dvejus metus dolerio stiprumas visiškai pasikeis“, – sakė Singapūre esančios PineBridge Investments Azijos, buvusios Japonijos, fiksuotų pajamų vadovas Omaras Slimas. Tikėtina, kad FED išlaikys aukštas palūkanų normas, nes infliacija išlieka aukšta, o tai padės „sumažinti dolerio silpnumą“.
Kiti žengia dar vieną žingsnį, teigdami, kad padidėjęs JAV pajamingumas greičiausiai ir toliau pritrauks investuotojus ir padės pakelti dolerį.
„Mūsų pagrindinis atvejis yra dolerio atsigavimas iki metų pabaigos“, – šio mėnesio pranešime rašė Elsa Lignos, RBC Capital Markets FX strategijos vadovė. „Doleris išlieka didžiausiu pajamingumu G-10 ir yra didesnis nei kai kurios besivystančios rinkos.
Tokiems investuotojams kaip „Deutsche Bank AG“ Stefanie Holtze-Jen pripažinimas, kad FED greičiausiai sulėtins palūkanų kėlimo trajektoriją, yra labai svarbus planuojant dolerio kursą 2023 m. Taip pat ne mažiau svarbu atsižvelgti į dolerio, kaip dominuojančio pasaulio atsargų turto, statusą. .
„Jis pasiekė aukščiausią tašką“, – sakė „Deutsche“ privačios bankininkystės skyriaus Singapūre Azijos ir Ramiojo vandenyno regiono vyriausiasis investicijų pareigūnas Holtze-Jen. Tačiau doleris „liks palaikomas dėl saugaus prieglobsčio, kuriuo jis vis dar naudojasi“.
– Padedant Liz McCormick ir Garfield Reynolds.
(Atnaujinta su penktadienio duomenimis iš Bloomberg Dollar Spot Index.)
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html