(„Bloomberg“) – tai taip arti tikrojo statymo, kaip rinkos niekada nesiūlo. Kai S&P 500 nukrenta 20% ar daugiau, nuosmukis yra visai šalia. Tačiau ekonomistai, kurių žiaurius raginimus 2023 m. informuoja šis signalas, prieš statydami ūkį, turėtų pasidomėti praėjusiais metais.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Dvylika mėnesių akcijos mažėjo nuo Tesla iki Amazon, Apple iki Netflix nenumaldomai smogė didesnei rinkai, o S&P 500 indeksas pasiekė blogiausius metus nuo finansų krizės. Ekspertai yra pasiruošę: tokio masto etaloniniai nuostoliai paprastai reiškė, kad nuosmukis yra neišvengiamas, nes praeityje buvo pranešta apie meškų rinką.
Tačiau yra alternatyvus požiūris, kai svarstoma, kad šį kartą nedidelį vaidmenį vaidina veiksnys, kurio reikšmė ekonomikai yra menka: vertinimas. Tai objektyvas, per kurį praėjusių metų akcijų rinkos istorija gali būti vertinama kaip daugiau triukšmo nei signalas, kai kalbama apie būsimą Amerikos ekonomikos kelią.
„Investuotojai turi būti atsargūs dėl ekonominių signalų, kuriuos jie mato iš rinkos veiksmų“, – sakė Chrisas Harvey, „Wells Fargo Securities“ akcijų strategijos vadovas. „Manome, kad didžioji dalis 2022 m. akcijų išpardavimo buvo pagrįsta spekuliacinio burbulo sprogimu, kai kapitalo kaina normalizavosi, o ne dėl to, kad žlugo pagrindiniai rodikliai.
Matematiką sunku paneigti. Keturiolika kartų S&P 500 baigė 20% pasinerti į meškų rinką. Tik trijuose iš šių epizodų Amerikos ekonomika nesumažėjo per metus.
Nepaisant to, yra argumentų, kad paskutinis alpimas bus išimtis. Apsvarstykite vertybinių popierių našumą – tokį stilių dominuoja ekonomiškai jautrios įmonės, tokios kaip energetika ir bankai. Penkerius metus iš eilės atsilikusios nuo technologiškai sparčiai augančių kolegų, pigios akcijos pagaliau atėjo sužibėti. Indekso sekimo vertė ką tik pasižymėjo geriausiu santykiniu rezultatu per du dešimtmečius, o 20 m. augimą viršijo 2022 procentinių punktų.
Kad ir kaip ši meškų rinka kėlė baimę dėl ekonomikos nuosmukio, verta paminėti, kad beveik pusę S&P 500 kritimo galima kaltinti penkiomis didžiausiomis technologijų įmonėmis. Ir nors augančios įmonės yra ekonomikos dalis, akivaizdu, kad šių akcijų mušimą pirmiausia lėmė dėl aukštesnių palūkanų normų mažėjantis vertinimas.
Vertės akcijos turėjo daug mažiau išpūsti, todėl jų santykinai švelnūs nuostoliai gali būti suformuluoti kaip grynesnis ir linksmesnis signalas apie būsimą veiklą. Paskutinį kartą, kai vertė buvo tokia aukštesnė 2000 m., ekonomika patyrė tik nedidelį nuosmukį.
Yra ir kitų panašių argumentų. Netgi didžiuliai atleidimai iš įmonių, tokių kaip Amazon.com Inc., kai kuriuose sluoksniuose vertinami kaip kažkas, kas gali pasitarnauti šaliai perkeliant kvalifikuotus darbuotojus į kitas sritis, kuriose šiuo metu trūksta darbo jėgos. Tuo tarpu didėjančios kapitalo sąnaudos verčia abejoti nepelningų technologijų buvimu, galinčių atlaisvinti pinigų geresniam panaudojimui.
Trumpai tariant, Silicio slėnyje, kuris gavo didžiulį postūmį pandemijos metu, tenkindamas pasilikimo namuose paklausą, dabar, kai ekonomika grįš į normalias vėžes, o Federalinis rezervų bankas atšaukia piniginę paramą, susiduria su skaičiavimais. Tačiau jų nuostoliai greičiausiai bus pelnas kitiems.
„Nesu tikras, ar tai yra blogai, jei galime tai padaryti taip, kad nebūtų per daug destruktyvus“, – anksčiau šį mėnesį interviu televizijai „Bloomberg“ sakė „Morgan Stanley“ strategas Mike'as Wilsonas. „Netinkama, kad penkios įmonės sudarytų 25% rinkos kapitalizacijos, kaip ir nutiko per pastaruosius 10 metų. Mums reikia demokratiškesnės ekonomikos, kurioje vidutinės ir mažos įmonės turėtų galimybę kovoti.
Nauja Banque de France ir Viskonsino-Madisono universiteto tyrėjų analizė rodo, kad vertinant jos ekonominius signalus, vertinti rinką kaip visumą yra mažiau veiksminga iš dalies, nes tokius lyginamuosius indeksus kaip S&P 500 gali iškreipti brangiai kainuojančios įmonės arba įmonės, gaunančios pajamas iš užsienyje. Remiantis tyrimu, apimančiu laikotarpį nuo 1973 iki 2021 m., pramonės ir vertės akcijų rezultatai yra geresnis ateities augimo prognozuotojas.
Remiantis šia sistema, naujausias rinkos kelias galbūt nekelia nerimo. 2022 m. meškų augimą daugiausia lėmė tai, kad buvo racionalizuotas ekstremalus tokių akcijų, kaip „Amazon“ ir „Meta Platforms Inc.“ vertinimas. Be penkių didžiausių technologijų įmonių S&P 500 nuosmukis būtų sumažėjęs iki 11% nuo 19%. Pažymėtina, kad „Dow Jones Industrial Average“ ir „Russell 1000“ vertės indeksai išsilaikė geriau, abu atsidūrę per 8% visų laikų aukštumų, pasiektų prieš metus.
„Barclays Plc“ strategai, įskaitant Venu Krishna, išlaikė modelį, kuris seka akcijų lyderystę ir verslo ciklus ir, lygindami juos laikui bėgant, siekia pasiūlyti pažvelgti į rinkos ekonomikos būklės vertinimą. Šiuo metu nuosprendis aiškus: jokios recesijos.
Tačiau, anot komandos, tai gali būti ne gera žinia.
„Pirkėjai tebėra įsitikinę, kad ekonomikos plėtra gali tęstis“, – praėjusią savaitę strategai rašė. „Tai padidina riziką būti užkluptam nuošalėje net ir nedidelio nuosmukio atveju.
– Su Tomo Keene pagalba.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/theres-upbeat-signal-buried-beneath-150000900.html