Šis dividendų pajamingumo rodiklis parodo, kodėl S&P 500 gali nuvilti investuotojus 2022 m.

Kai dividendų pajamingumas yra žemiausias iš kartos į kartą, o palūkanų normos kyla, praeitis rodo, kad investuotojai neturėtų tikėtis, kad 27 m. trumpuoju laikotarpiu pasikartos 500 % S&P 2021 indekso prieaugis.

Kai 10 metų trukmės JAV iždo obligacijų pajamingumas didžiąją 1 m. dalį nukrito žemiau 2020%, jis buvo gerokai mažesnis už S&P 500 dividendų pajamingumą, o tai reiškia, kad net atsargūs investuotojai iš akcijų galėjo gauti daugiau pajamų nei iš obligacijų. Remiantis CFRA tyrimų duomenimis iki dabartinės 10 metų pajamingumo serijos pradžios 1953 m., S&P 500 indeksas vidutiniškai pakilo 21 % per 12 mėnesių po ketvirčio, ​​kai 10 metų pajamingumas buvo didesnis nei dividendų pajamingumas. Tačiau jei 10 metų pajamingumas yra iki 2% didesnis nei dividendų pajamingumas – 1.75% obligacijų pajamingumas dabar yra beveik 0.5% didesnis nei S&P 500 metų pabaigos 1.27% dividendų pajamingumas, vėlesnė grąža susitraukia iki 7.1%.

„Istoriškai 10 metų skola viršijo S&P 500, daugiausia dėl to, kad akcijos siūlo augimą ir pajamingumą, o obligacijos iš esmės siūlo tik pajamingumą“, – sako CFRA vyriausiasis investicijų strategas Samas Stovall. „Kadangi 10 metų pajamingumas didėja ir tampa patrauklesnis, tai galbūt pavogs investuotojų susidomėjimą.

CFRA duomenimis, 10 metų iždo pajamingumas buvo didesnis už S&P 500 dividendų pajamingumą tik 37 ketvirčius – apie 13 % laiko, tačiau nuo didžiojo nuosmukio šis dažnis išaugo. Obligacijų pajamingumas buvo didesnis 50 metų iš eilės iki 2008 m. rugsėjo mėn. po to, kai akcijos pradėjo kristi, padidindamos dividendų pajamingumą tris ketvirčius. Dividendų pajamingumas vėl buvo didesnis 2011 m. ir 2012 m. po to, kai S&P pirmą kartą sumažino JAV kredito reitingą, tada vėl 2015–16 m. ir 2020 m. Po kiekvieno atvejo buvo geri rezultatai, įskaitant 23 % grąžą 2009 m., 30 %. 2013 metais, o pernai – 27 proc.

Kadangi dėl šių aukštesnių vertinimų dividendų pajamingumas mažėja, tie laikotarpiai retai trunka ilgai, o praėjusiais metais šie du rodikliai pasikeitė, nors obligacijų pajamingumas nuo sausio pradžios padidėjo 0.25 % iki 1.75 %, o tai sudaro didžiausią maržą tarp šių dviejų. Trečiadienio rytą 2019 m. gruodžio mėn. vartotojų kainų indekso ataskaitoje ekonomistai prognozuoja, kad metinė infliacija sieks 7%. Federalinis rezervų bankas taip pat pranešė, kad šiais metais tris kartus padidins palūkanų normas, o tai gali padidinti 2021 metų pajamingumą. 10 %.

Remiantis S&P kas ketvirtį matuojamais duomenimis, dividendų pajamingumas pasisuko kita kryptimi – 20 m. pabaigoje nukrito iki žemiausio lygio per 1.27 metų – 2021%, praėjusį dešimtmetį išlikęs maždaug 2%. Paskutinį kartą jis buvo toks žemas per „dotcom“ burbulą amžių sandūroje, prieš tai, kai staigūs nuosmukiai paspartėjo 2001 ir 2002 m. S&P 500 P/E santykis vėl pakilo iki daugiau nei 30, maždaug dvigubai daugiau nei ilgalaikis vidurkis. Stovall teigia, kad P/E kartotiniai taip pat neigiamai koreliuoja su 10 metų iždo pajamingumu. Visa tai pateisina lūkesčius, kad 2022 m. bus stulbinantis, o akcijos iki šiol sausio mėnesį sumažėjo 1.1%.

„Nenustebkite, kad šiais metais didėjant 10 metų terminui, kaip mes tikimės, tikriausiai turėsime ištverti daugkartinį P/E susitraukimą“, – sako Stovall. „Vis dar tikimės padidėjimo, bet manome, kad jis bus daugiau nei 5 %, palyginti su 27 %, kaip ir praėjusiais metais.