Šis rizikos draudimo fondas vertina šią „Netflix“ instruktavimo ir lyderystės paslaugas 90 USD už akciją

Tai buvo sudėtingi metai akcijų rinkoms – iki šiol S&P 500 indeksas nukrito 20%, o Nasdaq Composite – 30%. Tačiau kai kurios akcijos išliko gana gerai, ir viena iš jų yra Franklin Covey. Per metus jis yra maždaug lygus.

A neseniai interviu su ValueWalkKevinas Daly, „Five Corners Partners“ įkūrėjas, pabrėžė jų požiūrį į Frankliną Covey, kurio akcija, jų nuomone, verta 90 USD. Jis palygino įmonę su „Netflix“.NFLX
nes veikia pagal prenumeratos modelį ir klientams toliau siunčia naują turinį.

Fonas apie Frankliną Covey

Žinoma, daugelis investuotojų mano, kad Franklin Covey kuria aukščiausios klasės planuotojus verslininkams, tačiau taip nebėra. Bendrovė pardavė šį verslą prieš metus, paversdama save lyderystės ir mokymo verslu, paremtu originaliomis Stepheno Covey studijomis ir knygomis.

Dabar pagrindinis dėmesys skiriamas mokymo kursams ir susijusiems produktams, susijusiems su labai sėkmingu Covey projektu Septyni labai efektyvių žmonių įpročiai, prieš dešimtmečius parašyta knyga, parduota dešimtimis milijonų egzempliorių. Franklin Covey išplėtė savo prekės ženklą ir pasiūlymus pagal šiuos ir kitus principus.

„Jie patenka į tokias įmones kaip United Airlines ar Marriott, dažniausiai nemažas korporacijas, ir padeda joms suteikti galimybę savo darbuotojams ir lyderiai tų verslų“, – aiškina Daly. „Nebūtinai visada užima aukščiausią vietą, jie gali ateiti regioniniu ar vietiniu lygmeniu, padėdami jiems pakeisti organizacijos kultūrą, suteikdami daugiau atskaitomybės, geresnių lyderių ir rezultatų, o tai galiausiai padidins pardavimą ir didesnį klientų pasitenkinimą. “

Perėjimas prie prenumeratos modelio

Dar prieš septynerius metus Franklin Covey iš esmės pardavinėjo savo produktus ir paslaugas vienkartiniu pagrindu, tačiau laikui bėgant ji perėjo į verslo modelį, apimantį „visos prieigos leidimą“. Bendrovės prenumeratos verslo modelis teikia visą turinį už vieną kainą vienoje prenumeratoje, todėl jis yra patrauklus įmonėms, nes leidžia joms gauti visą turinį vienoje platformoje.

„Franklinui Covey'ui skirtumai yra daug geresni“, - priduria Daly. „Tai taip pat palengvina produktų pardavimą... Beveik 40–50 % prenumeratų yra daugiametės, o tai labai palengvina pardavimo ciklą, nes dabar pardavėjai gali daugiau dėmesio skirti naujų klientų pritraukimui, o ne perrašyti senus klientus. “

Lygindamas jį su „Netflix“, Daly sako, kad Franklinas Covey ir toliau kuria naują turinį ir per savo platformą pateikia jį savo klientams.

„Šiuo atveju, o ne vartotojai, tai daugiau verslo tipo klientai“, – pridūrė jis. „Jie pastebėjo, kad jų aukščiausios linijos pardavimai paspartėjo, o maržos ir pelnas – net greičiau nei aukščiausios linijos. Manome, kad jie turi dar keletą metų reikšmingo augimo, atsižvelgiant į šį perėjimą prie prenumeratos verslo.

du segmentai

Kevino sūnus Matthew, „Five Corners“ analitikas, neseniai laiške investuotojams parašė visą fondo disertaciją Franklinui Covey. Jis suskirstė lyderystės ir plėtros pramonę į du segmentus: pasirinktinio produkto metodą ir fiksuoto turinio metodą.

Pirmojo segmento konsultacinės įmonės kuria savo turinį ir kursus nuo nulio ir daro juos išskirtinius klientui, kuris sumoka vienkartinį 50,000 500,000–XNUMX XNUMX USD mokestį. Tada turinys priklauso klientui. Matthew mano, kad šis pritaikytas požiūris yra geriausias įmonėms, norinčioms pakeisti savo įmonės kultūrą.

Kita vertus, Franklin Covey veikia pagal fiksuoto turinio metodą. Nors įmonė šiek tiek pritaiko turinio pateikimo būdą, iš esmės tai yra standartinė kiekvienam klientui. Dėl šios priežasties „Franklin Covey“ gali veikti pagal debesyje pagrįstą prenumeratos modelį, suteikdama klientams metinę prieigą prie tam tikro vietų skaičiaus.

Klientai turi prieigą prie viso Franklin Covey turinio vienu metu už daug mažesnę kainą. Franklin Covey vidutinė paketo kaina yra 46,000 XNUMX USD per metus. Tai santykinis sandoris didelėms korporacijoms, siekiančioms transformacinių savo kultūros ir verslo rezultatų pokyčių.

Aukšti klientų įvertinimai

Matthew sako, kad vartotojai, su kuriais jie kalbėjo, ir atsiliepimai ar interviu su žmogiškųjų išteklių žmonėmis negali pakankamai gerai kalbėti apie Frankliną Covey. Bendrovė turi labai gerą reputaciją, net tarp tų, kurie nepriklauso personalui ir dirba įmonėse, kuriose teikiamos mokymo paslaugos.

„Jie turi labai sąžiningą komandą“, – mano jis. Perėjimas prie naujo generalinio direktoriaus Paulo Walkerio, kuris įmonėje dirbo daugiau nei 20 metų, vyko sklandžiai. Jie kaip asmenys įmonėje turi nemažą kiekį akcijų. Neseniai jie oportunistiškai atpirko nemažą kiekį akcijų... Mūsų patikrinimai su konkurentais ir klientais jiems suteikė aukštus įvertinimus, įmonę ir jos produktą. Aš tiesiog manau, kad jie visada buvo tiesioginiai šauliai. Steve'as Youngas, finansų direktoriusFinansų direktorius
, padarė tikrai gerą darbą. Verslas puikus. Jie nesistengia nieko pagražinti ar suklaidinti, ir manau, kad jie atliko puikų darbą, išskirdami lyderystės mokymo nišą ir svariai pereidami prie šio prenumeratos modelio, kuris, manau, atneš jiems daug sėkmės. ateinančius 5+ metus“.

Vienas „Franklin Covey“ ir „LinkedIn Learning“ klientas pasiūlė palyginti dvi „Tegus“ bendroves. Jie mato Frankliną Covey kaip lyderystės mokymo „įmonės versiją“, o „LinkedIn“ yra komercinė, „noriu kontrolinio sąrašo“. charakteris."

Kitas klientas manė, kad tai, ką įmonė siūlo, yra beveik visiškai unikalu ir orientuota į „žmogaus pajėgumas, žmogaus gebėjimai, tapti geriausia savo versija. Kadangi yra visur, daugelis personalo specialistų pasirenka „Franklin Covey“, nes yra susipažinę su jos prekės ženklu.

Kodėl „Five Corners Partners“ mėgsta Frankliną Covey

Savo pranešime fondas siūlo papildomų priežasčių, jų nuomone, Franklinas Covey yra patrauklus. Pavyzdžiui, jis teigė, kad bendrovė matė minimalų ar bet kokį papildomą trūkumą dėl pandemijos, kai daugelis įmonių sumažino išlaidas ir sumažino savo darbuotojus. Be to, bendrovės „All Access Pass“ pardavimas 16 m. išaugo 2020%.

57 % Šiaurės Amerikos abonentinių klientų yra sudarę kelerių metų sutartis, iš kurių daugelis yra nuo trejų iki penkerių metų. Tai yra padidėjimas nuo 37 % 2019 m. fiskaliniais metais. Franklinas Covey taip pat sugebėjo padidinti savo metines sutarčių vertes nuo 33,000 46,000 USD iki XNUMX XNUMX USD dėl kainų padidėjimo ir esamų klientų paskyrų išplėtimo. Bendrovė sugebėjo perkelti su infliacija susijusį išlaidų padidėjimą klientams su minimaliu, jei iš viso, nuostoliu.

Anot Matthew, Franklinas Covey turėtų tapti „pinigų generavimo mašina“. Bendrovė jau išleido kapitalą, kad sukurtų savo turinio biblioteką ir skaitmeninę platformą, įskaitant neseniai įsigytą 20 mln. USD „Strive“. Jis tikisi, kad didžioji dalis „Franklin Covey“ 90 % bendrosios prenumeratos pelno sumažės iki apatinės linijos. Rezultatas yra vidutinė pakoreguota EBTIDA marža per pastaruosius trejus metus daugiau nei 40%.

Vertinimo nustatymas

Kadangi Franklino Covey grynojo apyvartinio kapitalo padėtis tampa vis neigiama, jos laisvi pinigų srautai turėtų padidėti. Jos atidėtos pajamos turėtų augti greičiau nei visas trumpalaikis turtas. Be to, per pastaruosius ketverius metus Franklino Covey investuoto kapitalo grąža didėjo, nes tai yra mažai turto reikalaujantis verslas su gerėjančiomis maržomis.

Išankstiniai klientų mokėjimai už prenumeratą finansuoja tolesnį Franklin Covey augimą. Savo ruožtu jo investuoto kapitalo grąža turėtų smarkiai pagerėti nuo aukštų vienaženklių skaitmenų iki daugiau nei 20%.

Matthew tikisi, kad Franklinas Covey iki 4.40 m. fiskalinių lėšų konservatyviai pasieks 2026 USD už svertinį laisvą pinigų srautą, o šis rodiklis toliau augs maždaug 20%. Tai daroma prielaida, kad didžiausias augimas mažuose dviženkliuose skaitmenyse ir nuolatinis maržos didėjimas.

Dėl pasikartojančių pinigų srautų, vieneto ekonomikos ir aukštų išlaikymo rodiklių, fondas mano, kad Franklinas Covey'us galėtų valdyti į programinę įrangą panašius kartotinius, kurie padidėtų tris ar keturis kartus pardavimai arba 20 kartų EBITDA. Jis konservatyviai mano, kad bendrovė gali prekiauti 17 kartų daugiau nei 65 mln.

Pridėjus 210 mln. USD grynųjų pinigų, analitiko skaičiavimais, 2026 m. bus įrašytas į balansą, ir darant prielaidą, kad apyvartoje bus mažiau nei 15 mln. akcijų, jis konservatyviai apskaičiavo, kad Franklino Covey vertė yra 90 USD už akciją ir 20 % sudėtinė metinė grąža.

Michelle Jones prisidėjo prie šio pranešimo.