Dar visai neseniai trumpalaikės obligacijos buvo pajamingumo dykvietė: dvejų metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas prieš metus siekė 0.21%, o sausį – tik 1%. Šiandien pajamingumas viršija 3.8 % ir netrukus gali pasiekti 4 %, nes tai yra didelė Federalinio rezervo banko agresyvios palūkanų normų kėlimo kampanijos dėka.
Tačiau tai galėtų būti geras įėjimo taškas trumpalaikėms obligacijoms: jos gali nebemažėti, o pajamingumas dabar yra pakankamai didelis, kad atlaikytų tam tikrą kainų spaudimą. „Iš tikrųjų mums patogu turėti pirmąją pajamingumo kreivės dalį“, – sako Bobas Milleris, „BlackRock“ Amerikos pagrindinių fiksuotų pajamų skyriaus vadovas.
Tiesa, šis a šlykštus laikas už obligacijas. Pajamingumo kreivė dabar apversta: dauguma trumpalaikių obligacijų duoda daugiau nei ilgalaikių obligacijų, pavyzdžiui, 30 metų iždo 3.47%. Rezultatas yra tas, kad investuotojai negauna kompensacijos už ilgalaikių obligacijų laikymą. Priešingai: pajamingumas yra mažesnis, o trukmės rizika arba jautrumas palūkanų normoms yra didesnis ilguoju laikotarpiu.
Trumpalaikiai fondai šiais metais patyrė nuostolių. „iShares“ 1–3 metų iždo obligacijų biržoje prekiaujamas fondas (tikslas: SHY), iždo vertybinių popierių atstovas, po palūkanų krito 3.85%.
Tačiau kai kurie analitikai mano, kad trumpalaikis pajamingumas dabar gali būti artimas kainodarai likusioje FED palūkanų normos didinimo dalyje. Kai pajamingumas yra beveik 4%, yra daug daugiau pajamų, apsaugančių nuo kainų kritimo. Investuotojai taip pat gali gauti šiek tiek daugiau pajamų nei naudodamiesi grynųjų pinigų įgaliotiniais, tokiais kaip pinigų rinkos fondai, dabar uždirbantys apie 2%.
„Kai turite 3.75 % pelną, tai daug lengviau valdoma“, – sako Cary Fitzgerald, „JP Morgan Asset Management“ trumpalaikių fiksuotų pajamų skyriaus vadovė.
Rizika vis dar yra „galutinė“ federalinių fondų norma – taškas, kai Fed pristabdo savo didėjimą.
Tikimasi, kad šiuo metu federalinių fondų palūkanų norma bus nuo 2.25 % iki 2.5 %. smarkiai pakilti iš čia. Ateities sandorių rinka mato 75% tikimybę, kad FED pareigūnai susitiks šią savaitę, kad jis padidės trimis ketvirčiais. Dar vienas palūkanų normų kėlimas tikimasi lapkritį, o gruodį norma bus apie 4%.
Ateities sandorių rinka tikisi, kad federalinių fondų palūkanų norma pirmąjį ketvirtį pasieks aukščiausią lygį ir sieks 4.4 proc. karštesnė nei tikėtasi rugpjūtį.
Tačiau 4.75% ar net 5% terminalo tarifai nėra neįmanomi pagal įvairius scenarijus: infliacija išlieka karšta, karas Ukrainoje ir toliau trikdo energijos kainas arba tiekimo grandinės negrįžta į normalią padėtį ir daro didesnį poveikį. spaudimas kainoms. „Tikrai, tai priklauso nuo to, kokia bus vidutinė federalinių fondų norma per ateinančius dvejus metus“, – sako Fitzgeraldas.
Registracija į naujienlaiškį
Barrono peržiūra
Gaukite trumpą populiariausių istorijų apžvalgą iš savaitgalio žurnalo „Barron“. Penktadienio vakarai ET.
Obligacijų matematika atrodo palanki trumpalaikiams obligacijoms. Pavyzdžiui, per dvejus metus dvejų metų trukmės iždo obligacija prarastų 40 bazinių punktų arba 0.4 % kainos, o FED padidintų palūkanų normą dar 20 bazinių punktų. (Bazinis taškas yra 1/100 procentinio punkto.) Net jei FED padidintų palūkanų normas dar 175 baziniais punktais, obligacijos galėtų duoti teigiamą grąžą per visą jų gyvavimo laikotarpį.
Žinoma, infliacijos duomenys nenuspėjami, tačiau kai kurie obligacijų valdytojai teigia, kad rinkoje daugiausia buvo nustatyta galutinė fed-fond norma. „BlackRock's Miller“ mano, kad dvejų metų iždo pajamingumas sudaro apie 4.3 % aukščiausią kursą 2023 m. pirmąjį ketvirtį. „Dvejų metų obligacija atrodo kaip pagrįstas turtas“, – sako jis. „Ar tai rėkiai pigu? Ne. Bet tai nebėra taip juokingai turtinga, kaip buvo prieš metus.
Tomas Tzitzouris, „Strategas“ fiksuotų pajamų tyrimų vadovas, teigia, kad trumpalaikiai pajamingumas taip pat dabar yra galutinis. Jei taip yra, jis priduria: „Iš esmės jūs ketinate iškirpti savo kuponus dvejų metų iždo vertybiniams popieriams, nes rinka jau įvertino sugriežtinimą“.
Trumpesnės trukmės obligacijų galimybės neapsiriboja iždo obligacijomis. „Western Asset Management“ portfelio valdytojas Johnas Bellowsas mėgsta investicinio lygio įmonių skolą, kuriai būdingas ir pajamingumo komponentas, ir tam tikros pajamos iš kredito rizikos, įtrauktos į obligacijas.
„Pačiame kreivės priekyje mūsų kredito skirtumai didėja“, – sako jis. Vienerių ar trejų metų investicinio lygio įmonių skirtumas neseniai buvo maždaug 75 baziniais punktais, palyginti su atitinkamomis iždo obligacijomis, todėl pajamingumas buvo maždaug 4.5%. „Per trejus metus yra daug potencialios bendros grąžos“, – sako jis.
Markas Freemanas, „Socorro Asset Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas, taip pat mėgsta trumpalaikes įmonių skolas. „Nerizikingos palūkanų normos svyruoja nuo 3.75 %, o aukštos kokybės įmonių pelningumas yra nuo 4.25 % iki 4.75 %, tai nėra bloga vieta būti nepastovioje investavimo aplinkoje“, – sako jis.
Įvairūs investiciniai fondai ir ETF siūlo trumpesnį pelningumo kreivės galą. Gryniesiems iždams 26 milijardų dolerių vertės iShares 1–3 metų iždo obligacijų ETF siūlo platų diversifikavimą už mažą mokestį. Jo SEC pelningumas yra 3.31%, o išlaidų santykis - 0.15%.
Įmonių obligacijų pozicijai apsvarstykite 43 mlrd
„Vanguard“ trumpalaikės įmonės obligacijos
ETF (VCSH), indeksų fondas, apimantis plačią rinką. Jo SEC pelningumas yra 4.22%, o išlaidų santykis - 0.04%. Šiemet fondas po palūkanų mokėjimų sumažėjo 5.85%, atsilikdamas nuo 78% kitų. Tačiau per pastaruosius 90 metų, pasak „Morningstar“, jos labai plonas išlaidų santykis padėjo jam aplenkti beveik 10 % konkurentų. Liepos 31 d. jos valdose buvo skolos, išleistos tokiais „blue chip“ vardais kaip
"JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America "
(BAC) ir
"Goldman Sachs Group
(VS).
Tarp trumpalaikių investicinio lygio obligacijų, kurias Freeman turi klientų portfeliuose, yra viena išleista
"Home Depot
(HD), kurio terminas baigiasi 2025 m. ir kurio pajamingumas iki išpirkimo yra 4.25 proc. Freemanas cituoja mažmenininko „dominuojančią rinkos dalį, lojalių klientų bazę ir į ateitį mąstančią vykdomąją valdymo komandą“.
Taip pat jo portfelyje yra a
Phillips 66
(PSX) obligacija, kurios pajamingumas iki išpirkimo termino yra 4.5%, ir obligacija, kurią išleido
Taikinys
(TGT), kurios terminas yra 2025 m., o pajamingumas iki išpirkimo – 4.2 proc.
Darant prielaidą, kad Fed netampa daug niūresnis, šis kurso ciklas turėtų baigtis per šešis mėnesius ar mažiau. Kaip rodo šie pelnai, trumpas kreivės galas ne visada prilygsta trumpajam lazdos galui.
Rašykite Lawrence C. Strauss ne [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Tai geras laikas pirkti trumpalaikes obligacijas
Dar visai neseniai trumpalaikės obligacijos buvo pajamingumo dykvietė: dvejų metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas prieš metus siekė 0.21%, o sausį – tik 1%. Šiandien pajamingumas viršija 3.8 % ir netrukus gali pasiekti 4 %, nes tai yra didelė Federalinio rezervo banko agresyvios palūkanų normų kėlimo kampanijos dėka.
Fed darbas – bandoma atvėsk ekonomiką ir sutramdyti nuolat aukštą infliaciją – dar toli gražu nėra pabaigos. Tikimasi, kad palūkanos ir toliau kils iki 2023 m. pradžios. Paprastai tai darytų spaudimą obligacijų kainoms, kurios atvirkščiai keičiasi pajamingumui.
Tačiau tai galėtų būti geras įėjimo taškas trumpalaikėms obligacijoms: jos gali nebemažėti, o pajamingumas dabar yra pakankamai didelis, kad atlaikytų tam tikrą kainų spaudimą. „Iš tikrųjų mums patogu turėti pirmąją pajamingumo kreivės dalį“, – sako Bobas Milleris, „BlackRock“ Amerikos pagrindinių fiksuotų pajamų skyriaus vadovas.
Tiesa, šis a šlykštus laikas už obligacijas. Pajamingumo kreivė dabar apversta: dauguma trumpalaikių obligacijų duoda daugiau nei ilgalaikių obligacijų, pavyzdžiui, 30 metų iždo 3.47%. Rezultatas yra tas, kad investuotojai negauna kompensacijos už ilgalaikių obligacijų laikymą. Priešingai: pajamingumas yra mažesnis, o trukmės rizika arba jautrumas palūkanų normoms yra didesnis ilguoju laikotarpiu.
Trumpalaikiai fondai šiais metais patyrė nuostolių. „iShares“ 1–3 metų iždo obligacijų biržoje prekiaujamas fondas (tikslas: SHY), iždo vertybinių popierių atstovas, po palūkanų krito 3.85%.
Tačiau kai kurie analitikai mano, kad trumpalaikis pajamingumas dabar gali būti artimas kainodarai likusioje FED palūkanų normos didinimo dalyje. Kai pajamingumas yra beveik 4%, yra daug daugiau pajamų, apsaugančių nuo kainų kritimo. Investuotojai taip pat gali gauti šiek tiek daugiau pajamų nei naudodamiesi grynųjų pinigų įgaliotiniais, tokiais kaip pinigų rinkos fondai, dabar uždirbantys apie 2%.
„Kai turite 3.75 % pelną, tai daug lengviau valdoma“, – sako Cary Fitzgerald, „JP Morgan Asset Management“ trumpalaikių fiksuotų pajamų skyriaus vadovė.
Rizika vis dar yra „galutinė“ federalinių fondų norma – taškas, kai Fed pristabdo savo didėjimą.
Tikimasi, kad šiuo metu federalinių fondų palūkanų norma bus nuo 2.25 % iki 2.5 %. smarkiai pakilti iš čia. Ateities sandorių rinka mato 75% tikimybę, kad FED pareigūnai susitiks šią savaitę, kad jis padidės trimis ketvirčiais. Dar vienas palūkanų normų kėlimas tikimasi lapkritį, o gruodį norma bus apie 4%.
Ateities sandorių rinka tikisi, kad federalinių fondų palūkanų norma pirmąjį ketvirtį pasieks aukščiausią lygį ir sieks 4.4 proc. karštesnė nei tikėtasi rugpjūtį.
Tačiau 4.75% ar net 5% terminalo tarifai nėra neįmanomi pagal įvairius scenarijus: infliacija išlieka karšta, karas Ukrainoje ir toliau trikdo energijos kainas arba tiekimo grandinės negrįžta į normalią padėtį ir daro didesnį poveikį. spaudimas kainoms. „Tikrai, tai priklauso nuo to, kokia bus vidutinė federalinių fondų norma per ateinančius dvejus metus“, – sako Fitzgeraldas.
Registracija į naujienlaiškį
Barrono peržiūra
Gaukite trumpą populiariausių istorijų apžvalgą iš savaitgalio žurnalo „Barron“. Penktadienio vakarai ET.
Obligacijų matematika atrodo palanki trumpalaikiams obligacijoms. Pavyzdžiui, per dvejus metus dvejų metų trukmės iždo obligacija prarastų 40 bazinių punktų arba 0.4 % kainos, o FED padidintų palūkanų normą dar 20 bazinių punktų. (Bazinis taškas yra 1/100 procentinio punkto.) Net jei FED padidintų palūkanų normas dar 175 baziniais punktais, obligacijos galėtų duoti teigiamą grąžą per visą jų gyvavimo laikotarpį.
Žinoma, infliacijos duomenys nenuspėjami, tačiau kai kurie obligacijų valdytojai teigia, kad rinkoje daugiausia buvo nustatyta galutinė fed-fond norma. „BlackRock's Miller“ mano, kad dvejų metų iždo pajamingumas sudaro apie 4.3 % aukščiausią kursą 2023 m. pirmąjį ketvirtį. „Dvejų metų obligacija atrodo kaip pagrįstas turtas“, – sako jis. „Ar tai rėkiai pigu? Ne. Bet tai nebėra taip juokingai turtinga, kaip buvo prieš metus.
Tomas Tzitzouris, „Strategas“ fiksuotų pajamų tyrimų vadovas, teigia, kad trumpalaikiai pajamingumas taip pat dabar yra galutinis. Jei taip yra, jis priduria: „Iš esmės jūs ketinate iškirpti savo kuponus dvejų metų iždo vertybiniams popieriams, nes rinka jau įvertino sugriežtinimą“.
Trumpesnės trukmės obligacijų galimybės neapsiriboja iždo obligacijomis. „Western Asset Management“ portfelio valdytojas Johnas Bellowsas mėgsta investicinio lygio įmonių skolą, kuriai būdingas ir pajamingumo komponentas, ir tam tikros pajamos iš kredito rizikos, įtrauktos į obligacijas.
„Pačiame kreivės priekyje mūsų kredito skirtumai didėja“, – sako jis. Vienerių ar trejų metų investicinio lygio įmonių skirtumas neseniai buvo maždaug 75 baziniais punktais, palyginti su atitinkamomis iždo obligacijomis, todėl pajamingumas buvo maždaug 4.5%. „Per trejus metus yra daug potencialios bendros grąžos“, – sako jis.
Markas Freemanas, „Socorro Asset Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas, taip pat mėgsta trumpalaikes įmonių skolas. „Nerizikingos palūkanų normos svyruoja nuo 3.75 %, o aukštos kokybės įmonių pelningumas yra nuo 4.25 % iki 4.75 %, tai nėra bloga vieta būti nepastovioje investavimo aplinkoje“, – sako jis.
Įvairūs investiciniai fondai ir ETF siūlo trumpesnį pelningumo kreivės galą. Gryniesiems iždams 26 milijardų dolerių vertės iShares 1–3 metų iždo obligacijų ETF siūlo platų diversifikavimą už mažą mokestį. Jo SEC pelningumas yra 3.31%, o išlaidų santykis - 0.15%.
Įmonių obligacijų pozicijai apsvarstykite 43 mlrd
„Vanguard“ trumpalaikės įmonės obligacijos
ETF (VCSH), indeksų fondas, apimantis plačią rinką. Jo SEC pelningumas yra 4.22%, o išlaidų santykis - 0.04%. Šiemet fondas po palūkanų mokėjimų sumažėjo 5.85%, atsilikdamas nuo 78% kitų. Tačiau per pastaruosius 90 metų, pasak „Morningstar“, jos labai plonas išlaidų santykis padėjo jam aplenkti beveik 10 % konkurentų. Liepos 31 d. jos valdose buvo skolos, išleistos tokiais „blue chip“ vardais kaip
"JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America "
(BAC) ir
"Goldman Sachs Group
(VS).
Tarp trumpalaikių investicinio lygio obligacijų, kurias Freeman turi klientų portfeliuose, yra viena išleista
"Home Depot
(HD), kurio terminas baigiasi 2025 m. ir kurio pajamingumas iki išpirkimo yra 4.25 proc. Freemanas cituoja mažmenininko „dominuojančią rinkos dalį, lojalių klientų bazę ir į ateitį mąstančią vykdomąją valdymo komandą“.
Taip pat jo portfelyje yra a
Phillips 66
(PSX) obligacija, kurios pajamingumas iki išpirkimo termino yra 4.5%, ir obligacija, kurią išleido
Taikinys
(TGT), kurios terminas yra 2025 m., o pajamingumas iki išpirkimo – 4.2 proc.
Darant prielaidą, kad Fed netampa daug niūresnis, šis kurso ciklas turėtų baigtis per šešis mėnesius ar mažiau. Kaip rodo šie pelnai, trumpas kreivės galas ne visada prilygsta trumpajam lazdos galui.
Rašykite Lawrence C. Strauss ne [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo