Štai kodėl mes dar nepatyrėme nuosmukio, bet tai tik laiko klausimas

Nacionalinis ekonominių tyrimų biuras (NBER), privati ​​ne pelno siekianti organizacija, yra savarankiškai paskirta institucija, vadinanti ekonomikos nuosmukio pradžią ir pabaigą. Manoma, kad dviejų neigiamo BVP augimo ketvirčių iš eilės pakanka recesijai paskelbti, tačiau NBER pateikia subjektyvų aiškinimą, naudodamas įvairius duomenis. Pavyzdžiui, 2001 m. recesija neturėjo dviejų neigiamų ketvirčių iš eilės. Kol kas NBER tyli, ar esame recesijoje, ar ne.

Nenuostabu, kad šios diskusijos nustūmė žmones į priešingus kampus, kaip ir bet kuri kita tema šiais laikais JAV. Prezidentas Bidenas ir jo administracijos nariai tvirtina, kad mes nepatiriame nuosmukio. Opozicija tokius teiginius atmeta kaip tik begėdišką „dujų apšvietimą“.

Tiesą sakant, ekonominiai duomenys nėra aiškūs, todėl juos galima interpretuoti iš abiejų pusių. Nors nesutariama dėl neigiamų BVP skaičių, atidžiau pažvelgus atskleidžiama sudėtinga ekonomikos aplinka.

Visų pirma, pirmąjį ketvirtį realiojo BVP susitraukimą 1.6 % lėmė 20 % išaugęs importas (nuo realaus BVP atėmė 2.5 %). Augantis importas vargu ar yra vangios ekonomikos požymis, o iki šiol didžiausios prekės vartojimo išlaidos išaugo 1.8%.

Be to, antrojo ketvirčio realusis BVP nebūtų sumažėjęs 0.9 %, jei nebūtų buvę didelio atsargų išeikvojimo, kuris sumažėjo 2 % nuo bendro skaičiaus. Vėlgi, atsargos senka, nes prekės parduodamos – tai nėra nuosmukio ypatybė. Ir vartotojų išlaidos vėl buvo teigiamos.

Todėl atrodo, kad ekonomika yra stipresnė nei tai, ką rodo du neigiami BVP ketvirčiai, ir toliau pateikiu tris priežastis, kodėl taip yra, ir dar tris, kodėl ji taip pat išsenka.

1) Augančios įmonės pajamos

Neigiamas pelno augimas nebūtinai reiškia, kad ekonomika išgyvena nuosmukį, tačiau yra priešingai: nuosmukio ekonomika visada rodo neigiamą pajamų augimą. Per pastaruosius penkis ketvirčius pelnas augo, o 75 % įmonių pranešė, kad antrąjį ketvirtį jis taip pat yra didesnis. Tačiau reikia pažymėti, kad augimo tempas sparčiai mažėja.

2) Tvirtas darbo sąlygas

Tai gali būti ryškiausias pavyzdys, kad kad ir ką JAV ekonomika išgyventų, recesija nėra – bent jau dar ne. Liepos mėnesio darbo ataskaita rodo, kad buvo sukurta daugiau nei 470,000 3.5 privačių darbo vietų, dvigubai daugiau nei tikėtasi, o kartu su ankstesniu mėnesiu gerokai padidintas. Nedarbo lygis siekia vos 20 proc. Darbo vietų skaičius procentais nuo dirbančių gyventojų yra aukščiausias per daugiau nei XNUMX metų, net ir po to, kai nuo kovo mėnesio piko smarkiai sumažėjo.

3) Stiprus vartojimas

Kaip minėta anksčiau, vartotojų išlaidos vis dar auga, o kitos priemonės yra dar patikimesnės. Pavyzdžiui, gamyklos užsakymai yra jų 30 metų diapazono viršuje. Mažmeninė prekyba tebėra arti rekordinių lygių bet kokiu būdu – nominaliąja verte, pakoreguota pagal infliaciją ar net procentais nuo BVP.

Tačiau, nepaisant šiandieninių nepalankių sąlygų, duomenys sparčiai blogėja. Tai rodo, kad nuosmukis artimiausiu metu yra beveik neišvengiamas, nebent FED staiga nutrauktų savo infliacijos karą, ir nėra jokių užuominų, kad jie yra arti to. Štai trys elementai, rodantys artėjantį nuosmukį:

1) Pajamingumo kreivės inversija

Skirtumas tarp 10 metų ir 2 metų JAV iždo palūkanų normų liepos antroje pusėje tapo labai neigiamas – tai signalas, stipriai susijęs su recesija. Tyrėjai teigia, kad iš tikrųjų svarbus skirtumas yra 10 metų ir 3 mėnesių palūkanų normų skirtumas, kuris vis dar yra teigiamas, bet vos ir rugpjūčio pradžioje siekia vos 4 bazinius punktus arba 0.04%. Kitas FED pakilimas taip pat padarys neigiamą.

2) Mažėjanti pinigų pasiūla

Vienas iš būdų, kaip FED griežtina politiką, yra ekonomikoje turimų pinigų kiekio ribojimas. Pinigai yra lubrikantas, o skatinimo metais FED jais išplovė ekonomiką. Taip nebėra. Tiesą sakant, kai pinigų pasiūlą koreguoja VKI, „tikrasis“ likvidumas iš tikrųjų mažėja. Tai prasminga: jei kainos pakyla 10%, pavyzdžiui, asmenims reikia 10% daugiau pinigų sandoriams. Jei Fed atitinkamai nepadidina pinigų pasiūlos, jis iš esmės išima pinigus iš sistemos ir riboja ekonominę veiklą. Galutinis, neišvengiamas rezultatas – lėtesnė ekonomika

3) Lėtėjanti ekonominė veikla

Nors realusis BVP yra pagrindinis skaičius, patraukiantis visą dėmesį, jį iškraipo importo ir eksporto bei atsargų svyravimai, kaip aprašiau anksčiau šiame įraše. Ekonomistai atima abu elementus iš BVP, kad gautų „galutinį pardavimą vidaus pirkėjams“, matą, kuriuo siekiama parodyti, kas iš tikrųjų vyksta šalies viduje. Ji linkusi kristi prieš recesiją ir tai daro dabar ir eina į neigiamą teritoriją.

Saugokitės akcijų atšokimo

Rinka guodžiasi krentančiomis žaliavų kainomis, manydama, kad tai yra gera priežastis FED sušvelninti savo niūrumą. Tuo tarpu Fed pareigūnai aiškiai pasakė, kad jie nė iš tolo nekeis savo nuomonės, o pastarojo meto darbo vietų skaičius greičiausiai sustiprins šią nuomonę, ypač dėl to, kad atlyginimai išaugo daug daugiau nei tikėtasi. Todėl rinkos atsigavimas gali būti trumpalaikis šuolis priešingu atveju mažėjimo tendencijos viduryje. Iš tiesų, kova su Fed istoriškai buvo pralaimėjusi strategija.

Tai nėra įprasti laikai. Tirštas rūkas vis dar supa ateitį, ir tai, kas galėjo nutikti praeityje, turi mažai reikšmės nustatant, ar rinka eis taip, ar kitaip. Investuotojai turėtų daug dėmesio skirti ateinančių mėnesių duomenims, o ne pasikliauti pastaruoju metu įvykusiu atšokimu. Kylančios akcijų kainos nėra pakankamas įrodymas, kad visi pavojai praėjo, o kol kas duomenys nėra džiuginantys.