Šios savaitės Fed ir rinkų susidūrimas gali lemti 2023 m. pradžios akcijų ralio likimą

Štai čia konfliktas. Fed politikos formuotojai nuolat reikalavo, kad federalinių fondų palūkanų norma, kuri dabar yra nuo 4.25% iki 4.5%, turi pakilti virš 5% ir, svarbiausia, išlikti ten, centriniam bankui bandant grąžinti infliaciją iki 2% tikslo. Tačiau Fed fondų ateities sandoriai rodo, kad pinigų rinkos prekiautojai nėra visiškai įsitikinę, kad palūkanų norma viršys 5%. Galbūt labiau apgailestaudami FED pareigūnams, prekybininkai tikisi, kad centrinis bankas iki metų pabaigos sumažės.

Vertybinių popierių rinkos investuotojai taip pat prisidėjo prie pastarojo politikos „susukimo“ scenarijaus, paskatindami sausio mėnesį sumuštų technologijų ir augančių akcijų, kurios yra ypač jautrios palūkanų normoms, bangą. Iždo obligacijos pakilo, mažindamos pajamingumą visoje kreivėje. O JAV doleris susilpnėjo.

Kruizai dėl mėlynės?

Kai kuriems rinkos stebėtojams investuotojai dabar atrodo per dideli savo kelnėms. Jie tikisi, kad Powellas pabandys juos numušti.

Kaip tai? Stebėkite, ar Powellas yra „nedviprasmiškai vanagas“, kai trečiadienį surengs spaudos konferenciją po dviejų dienų trukmės FED politikos susitikimo, interviu telefonu sakė Jose Torresas, „Interactive Brokers“ vyresnysis ekonomistas.

„Hawkish“ yra rinkos žodynas, vartojamas apibūdinti centrinio bankininko, kuris griežtai žiūri į infliaciją ir mažiau nerimauja dėl ekonomikos augimo.

Powello atveju tai greičiausiai reikštų pabrėžti, kad darbo rinka tebėra labai nesubalansuota, raginant gerokai sumažinti laisvų darbo vietų skaičių, todėl pinigų politika turės išlikti ribojanti ilgą laiką, sakė Torresas.

Jei Powellas skambės pakankamai vanagiškai, „finansinės sąlygos greitai sugriežtės“, sakė Torresas per interviu telefonu. Iždo pajamingumas „padidėtų, technologijos kristų, o doleris kiltų po tokios žinutės“. Jei ne, tikėkitės, kad technologijų ir iždo ralis tęsis ir doleris taps švelnesnis.

Kabantis laisvai

Iš tiesų, tai yra finansinių sąlygų sušvelninimas, kuris išbandė Powello kantrybę. Laisvesnes sąlygas sudaro sumažėję kredito skirtumai, mažesnės skolinimosi išlaidos ir aukštesnės akcijų kainos, kurios prisideda prie spekuliacinės veiklos ir padidėjusio rizikos prisiėmimo, o tai skatina infliaciją. Tai taip pat padeda susilpninti dolerį, prisideda prie infliacijos dėl didesnių importo išlaidų, sakė Torresas, pažymėdamas, kad finansines sąlygas matuojantys indeksai krito 14 savaičių iš eilės.

Powellas ir Fed neabejotinai išreiškė susirūpinimą dėl galimų laisvų finansinių sąlygų, kurios gali sumažinti jų pastangas kovoti su infliacija.

Fed gruodžio mėn. posėdžio protokolas. sausio pradžioje buvo išleista tokia dėmesį patraukianti eilutė: „Dalyviai pažymėjo, kad dėl to, kad pinigų politika labai veikia per finansų rinkas, nepagrįstas finansinių sąlygų sušvelninimas, ypač jei visuomenė klaidingai suvokia Komiteto reakcijos funkciją, apsunkintų. Komiteto pastangos atkurti kainų stabilumą.

Kai kurie investuotojai tai suprato kaip ženklą, kad Fed netroško matyti ilgalaikį akcijų rinkos ralį ir netgi gali būti linkęs bausti finansų rinkas, jei sąlygos pernelyg sušvelnėtų.

Skaityti: Fed perdavė žinią akcijų rinkai: dideli mitingai pailgins skausmą

Jei toks aiškinimas yra teisingas, tai pabrėžia mintį Fed „įdėjo“ — iš pažiūros ilgalaikis centrinio banko noras reaguoti į smunkančią rinką sušvelninant politiką — iš esmės yra klaidingas.

Technologijų reikalaujantis „Nasdaq Composite“ praėjusią savaitę pasiekė ketvirtą savaitės kilimą iš eilės ir pakilo 4.3%, o penktadienį pasiekė aukščiausią lygį nuo rugsėjo 14 d. S&P 500
SPX
+ 0.25%
pakilo 2.5 % ir pasiekė aukščiausią atsiskaitymą nuo gruodžio 2 d. ir Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.08%
pakilo 1.8%.

Tuo tarpu beveik visuotinai tikimasi, kad FED trečiadienį padidins palūkanų normą 25 baziniais punktais. Tai yra mažesnis poslinkis, palyginti su 75 ir 50 bazinių punktų padidinimais, kuriuos jis pristatė per 2022 m.

Žiūrėkite: Fed pasiryžusi padidinti palūkanų normą ketvirtadaliu taško ir „paskutinį vanago įgėlimą uodegoje“

Duomenys, rodantys JAV infliaciją toliau lėtėja Praėjusią vasarą pasiekęs aukščiausią maždaug keturių dešimtmečių rekordą, kartu su lūkesčiais, kad 2023 m. ekonomika bus daug silpnesnė ir galimai recesija, paskatino statymus, kad FED nebus toks agresyvus, kaip skelbiama. Bet pikapas su benzinu ir maisto kainos Jis sakė, kad sausio mėn. infliacija gali padidėti, o tai suteiktų Powellui dar vieną gudrybę nugalėti rinkos lūkesčius dėl lengvesnės politikos būsimuose susitikimuose.

Jackson Hole redux

Torresas mano, kad šios savaitės FED posėdžio sąranka yra panaši į Powello kalbą metiniame centrinės bankininkystės simpoziume Džekson Hole, Vajominge, praėjusį rugpjūtį, kuriame jis pasakė kalbą. bukas žinutė kad kova su infliacija reiškė ekonominį skausmą. Šis įvykis, kuris pasirodė esąs dar vienas iš daugelio 2023 m. meškų rinkos mitingų, pradėjo nuosmukį, dėl kurio akcijos spalį pasiekė žemiausią lygį.

Tačiau kai kuriems kyla klausimas, ar politikos formuotojai iš tikrųjų yra nusivylę dabartinėmis aplinkybėmis.

Žinoma, pastarosiomis savaitėmis finansinės sąlygos sušvelnėjo, tačiau jos išlieka daug griežtesnės nei buvo prieš metus, kol FED pradėjo savo agresyvią griežtinimo kampaniją, interviu telefonu sakė Kelsey Berro, JP Morgan Asset Management portfelio valdytoja.

„Taigi, žvelgiant iš holistinės perspektyvos, FED mano, kad politika tampa vis labiau ribojanti“, – sakė ji, ką įrodo, pavyzdžiui, per pastaruosius metus gerokai išaugusios hipotekos palūkanų normos.

Vis dėlto tikėtina, kad Fed šią savaitę paskelbtame pranešime ir toliau bus pabrėžiama, kad pastaruoju metu sulėtėjusios infliacijos nepakanka pergalei paskelbti ir kad ruošiamasi toliau didinti, sakė Berro.

Per anksti pamainai

Investuotojai ir prekybininkai daugiausia dėmesio skirs tam, ar Powellas ir toliau pabrėžia, kad didžiausia rizika yra ta, kad FED per mažai daro infliacijos srityje, ar pereina prie pranešimo, kuriuo pripažįstama, kad FED gali persistengti ir nuskandinti ekonomiką, sakė Berro. .

Ji tikisi, kad Powellas galiausiai perduos šią žinią, tačiau šios savaitės spaudos konferencija tikriausiai dar per anksti. Fed neatnaujins vadinamojo taškinio plano, atskirų politikos formuotojų prognozių rinkinio ar savo darbuotojų ekonominių prognozių iki kovo mėnesio posėdžio.

Tai gali būti nusivylimas investuotojams, kurie tikisi ryžtingo susidūrimo šią savaitę.

„Deja, tai toks susitikimas, kuris gali baigtis antiklimatiniu“, – sakė Berro.