(Bloomberg) – Paskutinis pasaulinio finansinio nepastovumo priepuolis padidino susirūpinimą dėl to, kad reguliuotojai ir toliau nesugeba išspręsti likvidumo problemų, susijusių su JAV iždu – skola, kuri yra pasaulio etalonas.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Vis sunkiau ir sunkiau pirkti ir parduoti iždo vertybinius popierius dideliais kiekiais, kol šie sandoriai nejudina rinkos. Rinkos gylis, kaip žinoma priemonė, praėjusį ketvirtadienį pasiekė blogiausią lygį nuo COVID-19 krizės 2020 m. pavasarį, kai Federalinis rezervų bankas buvo priverstas masiškai įsikišti.
Didėjant pasaulinio nuosmukio rizikai, didėjant geopolitinei įtampai ir besivystančių šalių tolesniam įsipareigojimų nevykdymui – jau nekalbant apie išsivysčiusios ekonomikos, pvz., JK, žlugimus, investuotojai gali nebeturėti galimybės pasikliauti iždo vertybiniais popieriais kaip patikimu prieglobsčiu, kuriuo jie anksčiau buvo. .
„Pastebėjome pastebimą ir nerimą keliantį iždo rinkos likvidumo pablogėjimą“, – sakė Evercore ISI centrinio banko strategijos vadovas Krishna Guha. Reguliavimo institucijos „dar tikrai neatliko jokių esminių reformų“, – sakė jis. „Tai, ką matome šiuo metu, yra priminimas, kad darbas tikrai svarbus.
Kai 2020 m. kovo mėn. iždo rinka žlugo dėl paniško skubėjimo į grynuosius dolerius, FED tapo paskutinės išeities pirkėju. Ir nors dabar ji turi atsarginę priemonę, leidžiančią iškeisti iždus į grynuosius pinigus, nepastovumas, jei jis yra pakankamai didelis, vis tiek gali priversti FED imtis veiksmų, sakė stebėtojai.
Tai ypač nepatogu dabar, kai politikos formuotojai ne tik didina palūkanų normas, bet ir aktyviai mažina iždo portfelį. Manoma, kad vadinamasis kiekybinis griežtinimas vaidins „svarbų vaidmenį“ griežtinant pinigų politiką, kaip centrinio banko kovos su infliacija dalį.
„Didžiausias Fed košmaras dabar yra tai, kad jie turi įsikišti ir nusipirkti skolą“, – sakė Priya Misra, pasaulinė TD Securities palūkanų normų strategijos vadovė. „Jei Fed turi įsikišti – kai jis prieštarauja pinigų politikai – tai tikrai juos suvaržo“, – sakė ji. „Štai kodėl manau, kad reguliavimo institucijos turi sutvarkyti rinkos struktūrą.
Iždo departamentas rengia iniciatyvą, kuria siekiama padidinti prekybos JAV vyriausybės skola skaidrumą, o tai laikomas vienu žingsniu, galinčiu paskatinti prekiautojus ir investuotojus padidinti apimtį. Naujienos apie tai gali pasirodyti lapkričio 16 d. kasmetinėje rinkos struktūros konferencijoje.
„Gyvenimo kraujo“ svarba
Tačiau didesnių reformų, tokių kaip FED, sušvelninančios bankų kapitalo reikalavimus, susijusius su jų turimų iždo obligacijų kiekiu, perspektyvos lieka neaiškios. Praėjusią vasarą nepriklausoma komisija kritikavo reguliavimo institucijas dėl lėto jų pastangų.
„Manau, kad oficialusis sektorius juda, bet reikia dar daug nuveikti“, – sakė šioje grupėje dirbęs Stanfordo universiteto finansų profesorius Darrellas Duffie.
Duffie, šiuo metu komandiruotas į Niujorko federalinį rezervų banką, pridūrė: „Iždo rinka yra svarbiausia vertybinių popierių rinka pasaulyje ir yra mūsų nacionalinio ekonominio saugumo pagrindas. Negalite tiesiog sakyti „tikimės, kad bus geriau“, bet turite judėti, kad būtų geriau.
Kol kas padėtis nėra geresnė, nes tai, kas kažkada buvo laikoma dideliais kasdieniais derliaus svyravimais, tampa įprasta. „Bloomberg“ likvidumo lygio indeksas, rodantis, kiek vidutiniškai pajamingumas yra nutolęs nuo tikrosios vertės modelių, rodo, kad sąlygos pablogėjo.
Fed Take
„Rinkos likvidumas tikrai mažesnis“, – šią savaitę pripažino Niujorko FED prezidentas Johnas Williamsas. Tačiau jis pridūrė: „Jis vis dar veikia“.
Esminis struktūrinio iššūkio veiksnys yra pasiūlos padidėjimas – iždo skola nuo 7 m. pabaigos padidėjo 2019 trilijonais USD. Didžiosios finansų institucijos nebuvo taip pasiryžusios veikti kaip rinkos formuotojos, slegiamos vadinamojo papildomo sverto. koeficientas arba SLR, pagal kurį reikalaujama, kad kapitalas būtų skirtas tokiai veiklai (taip pat atsargoms).
Fed gubernatorė Michelle Bowman padrąsino kai kuriuos stebėtojus šią savaitę pastabomis, rodančiomis atvirumą koreguoti SLR. Tačiau Bowmanas neatlieka pagrindinio vaidmens, prižiūrėdamas tokį žingsnį, kuris tektų Michaelui Barrui, naujai paskirtam priežiūros viceprezidentui.
Joshas Youngeris, JPMorgan Chase & Co pasaulinis turto įsipareigojimų valdymo tyrimų ir strategijos vadovas, sutinka su Williams, kad kol kas sistema „veikia“.
Vaidmens vykdymas
„Tačiau tam, kad iždas tarnautų tikslui, dėl kurio jie buvo paskirti, o tai yra grynųjų pinigų pakaitalas, tarpininkavimo mechanizmas turi būti tvirtesnis“, sakė Youngeris. „Vis dar svarbu sutvarkyti sistemą“, kad ji atlaikytų 2020 m. kovo mėnesio įtampą, sakė jis.
Be kitų žingsnių, kuriuos svarsto reguliuotojai, yra centrinio iždo kliringo vaidmens didinimas, dėl kurio Vertybinių popierių ir biržų komisija pateikė pasiūlymą. Savo ruožtu „Pacific Investment Management Co.“ nori, kad investuotojai galėtų prekiauti tiesiogiai vieni su kitais.
„Atskiros aptariamos iniciatyvos gali būti ne tik sidabrinės kulkos, bet kartu jos prisidėtų prie efektyvesnės, atsparesnės ir likvidesnės rinkos“, – sakė Stephenas Bergeris, „Citadel Securities“ pasaulinis vyriausybės ir reguliavimo politikos vadovas. „Be reikalo atidėliojus svarstomų rinkos patobulinimų įgyvendinimą, išlieka rizika, kad FED jausis priverstas įsikišti per būsimą rinkos iškraipymą.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/us-treasuries-liquidity-problem-exposes-100000072.html