(„Bloomberg“) – pagrindinės JAV obligacijų rinkos gedimų vietos pasikeitė. Kylantis sutarimas, kad Federalinis rezervų bankas šiais metais baigs kelti palūkanų normas, investuotojai grumiasi su tuo, kas nutiks po to.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Be abejo, yra daug neaiškumų dėl to, kiek reikės padidinti FED palūkanų normą, kad būtų atkurtas kainų stabilumas ekonomikoje ir kaip jis pasieks. Kaip tik šią savaitę kilo ginčas dėl to, ar liepos mėn. susitikime bus pasiektas dar vienas trijų ketvirčių punktų padidėjimas, ar pirmasis viso punkto padidėjimas nuo devintojo dešimtmečio, birželio mėn. infliacijai išaugus daugiau nei tikėtasi.
Tačiau pagrindinis kovos laukas pasikeitė į tai, kiek laiko vienos nakties etalonas gali išlikti aukščiausiame lygyje ir kiek sumažės kitais metais, jei iš viso sumažės. , nuo dabartinio 3.5–1.50 % diapazono. Šią savaitę sumažėjęs 1.75 metų pajamingumas iki daugiau nei 10 bazinių punktų mažesnis nei dvejų metų pajamingumas rodo pesimizmą šioje srityje.
„Žinoma, galime pasiekti nuosmukį, bet kaip investuotojai turime galvoti, kaip tai atrodys ir kas yra kitoje pusėje“, – sakė Anthony Crescenzi, „Pacific Investment Management Co.“ portfelio valdytojas. Jo perspektyva yra tokia. Dėl lengvo nuosmukio, kai FED išlaiko stabilią bazinę palūkanų normą aukščiausiame lygyje, o ne greitai ją sumažina, o investuotojai nesiryš grąžinti obligacijų po šių metų didelių nuostolių.
„Prisiminimas apie tai, kas šiemet įvyko obligacijų rinkoje, išliks kartai“, – per Bloomberg televiziją sakė Crescenzi. Išskyrus daug gilesnį ekonomikos nuosmukį, nei dauguma žmonių numato, „investuotojai neskubės taip greitai sumažinti pajamingumo“, – sakė jis.
Nuomonė, kad politikos palūkanų norma bus aukščiausia maždaug šių metų pabaigoje arba kitų metų pradžioje, matyti apsikeitimo sandoriuose, susietuose su FED posėdžių datomis. 2022 m. gruodžio mėn. ir 2023 m. vasario mėn. sutartyse taikomi aukščiausi tarifai – šiek tiek daugiau nei 3.5 proc. 2023 m. pabaigos palūkanų normos yra apie 3 proc., o tai atspindi sutarimą, kad palūkanų normos bus mažinamos po padidinimo, kuris prasidėjo šių metų kovą, kai pagrindinis JAV infliacijos lygis artėjo prie 8 proc.
Šios savaitės ginčas dėl liepos mėnesio posėdžio buvo laikinai išspręstas dėl kito trijų ketvirčių punktų padidinimo, o ne didesnio, nes du Fed politikos formuotojai palaikė šį pasirinkimą prieš pasirengusį tylų laikotarpį prieš posėdį. Tačiau mažiausiai trys bankai prognozuoja visišką judėjimą, o apsikeitimo sandorių kursai priskiria vieną iš šeštų šio rezultato pokytį.
Nors šią savaitę pranešta, kad birželį vartotojų kainų indekso kursas buvo 9.1% – tai yra naujas aukščiausios kartos rodiklis, tačiau yra požymių, kad griežtesnė politika pradeda kankinti. Vedamas naftos, platus žaliavų kainų indeksas grįžo į lygį, kuris vyravo prieš Rusijos invaziją į Ukrainą vasario mėn., dėl kurios smarkiai pakilo.
JAV vidutinė benzino kaina mažėjo kiekvieną dieną nuo birželio vidurio ir per tą laikotarpį sumažėjo 8.8%. Dėl to nuo infliacijos apsaugotų iždo vertybinių popierių, kurių išpirkimo terminas yra dveji metai, realusis pajamingumas pirmą kartą nuo 0 m. gegužės pakilo virš 2020 %. Fed vadovas Jerome'as Powellas spaudos konferencijoje po birželio mėnesio susitikimo teigė, kad teigiamas trumpalaikis realus pajamingumas buvo beveik neutralios palūkanų normos rodiklis, nei skatinantis, nei ribojantis.
Tikėtina, kad papildomi FED palūkanų normų padidinimai dar labiau sumažins atotrūkį tarp dvejų metų realiųjų palūkanų normų, vis dar mažesnės nei 0.2%, ir 10 metų realiųjų palūkanų normų, kurios yra maždaug 0.6%.
„Teigiamas realus dvejų metų pajamingumas juda teisinga linkme“, – sakė TS Lombard vyriausiasis JAV ekonomistas Stevenas Blitzas. Tačiau jis sako, kad jis turi viršyti 10 metų realų pajamingumą, kad finansinės sąlygos būtų pakankamai sugriežtintos, kad sumažintų infliaciją, ir kad lėšų norma turės pasiekti bent 4 proc., kad tai įvyktų.
Dešimties metų realusis pajamingumas sumažėjo maždaug 30 bazinių punktų nuo birželio vidurio didžiausio 0.88 % lygio. Liepos 20 d. vyksiantis naujų 10 metų trukmės iždo nuo infliacijos apsaugotų vertybinių popierių aukcionas suteiks informacijos apie tai, kiek paklausą pakirto vėstančios žaliavų kainos.
Kitą savaitę įvyksiantis kitas reikšmingas aukcionas – 20 metų trukmės obligacijų, kurios vėl atidaromos liepos 19 d., gali būti kliūtis platesnei rinkai. 2020 m. vėl įvestas terminas vis dar stengiasi gauti pripažinimą, o tai rodo jo pajamingumas, kuris nuo spalio mėnesio buvo didesnis nei 30 metų trukmės obligacijos.
Ką stebėti
Ekonominis kalendorius:
Liepos 18 d.: NAHB būsto rinkos indeksas, TIC srautai
Liepos 19 d.: Prasideda būstas
Liepos 20 d.: MBA hipotekos paraiškos, esami būsto pardavimai
Liepos 21 d.: Filadelfijos Fed verslo perspektyvos, savaitės bedarbių prašymai
Liepos 22 d.: S&P Global JAV gamybos ir paslaugų PMI
Centrinio banko kalendorius:
Aukciono kalendorius:
Liepos 18 d.: 13 ir 26 savaičių sąskaitos
Liepos 20 d.: 20 metų trukmės obligacijos
Liepos 21 d.: 10 metų iždo infliacijos apsaugoti vertybiniai popieriai, 4 ir 8 savaičių vekseliai
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html