JAV vyriausybės obligacijos ką tik patyrė blogiausią ketvirtį per pastarąjį pusę amžiaus: štai kodėl kai kurie investuotojai gali nesijaudinti

Vienoje diagramoje: „Užtvanka pagaliau sugriuvo“: 10 metų iždo pajamingumas šoktelėjo ir nusileido nuo devintojo dešimtmečio vidurio matomo mažėjimo tendencijos kanalo viršūnėje

JAV vyriausybės obligacijos per pirmąjį ketvirtį prarado 5.6 %, o tai yra blogiausias rodiklis nuo tada, kai buvo pradėta vesti apskaitą 1973 m. Bloomberg JAV iždo bendros grąžos indeksas. O 10 metų trukmės iždo raštelis ką tik baigė savo septintąjį blogiausias ketvirtis nuo JAV pilietinio karo, teigia Jimas Reidas iš Deutsche Bank, cituodamas duomenis, apimančius 10 metų banknotų atitikmenis iki 1865 m.

Skaityti: JAV vyriausybės obligacijos turi vieną prasčiausių ketvirčių nuo JAV pilietinio karo laikų

„Istoriškai, kai turėjome bjaurių ketvirčių, kitas ketvirtis paprastai būna gana geras“, – telefonu sakė FHN finansų vyriausiasis ekonomistas Chrisas Lowas. „Obligacijos skiriasi nuo akcijų ir žaliavų tuo, kad obligacijų kainos negali mažėti amžinai. Jei tai padarytų, ekonomika galiausiai nustotų funkcionuoti. Galų gale jie patys taisosi.

Daugelis FHN klientų „laiko neįprastas, jei ne rekordines pinigų sumas“ po pirmojo ketvirčio obligacijų skerdynės, sakė Low. Nors ateityje obligacijų paklausa gali šiek tiek sumažėti, „smarkus“ iždo išpardavimas greičiausiai neatgrasys institucinių, pensijų ir draudimo fondų portfelio valdytojų, kurie patiria spaudimą atitikti lyginamuosius indeksus ir negali sėdėti. per daug grynųjų pinigų ilgą laiką, sakė jis.

Obligacijos, tradicinis saugus prieglobstis, yra turto klasė, kurią labiausiai nukenčia didelė infliacija, kuri suvalgo fiksuotą grąžą. Taigi pirmojo ketvirčio agresyvus vyriausybės skolos išpardavimas nėra pernelyg stebinantis, atsižvelgiant į tai, kad JAV infliacija yra žemesnė. keturių dešimtmečių aukštumas.

Stebina tai, kad potencialius pirkėjus nebūtinai atbaido šis faktas ar neseniai įvykęs išpardavimas, sakė analitikai. Nors išpardavimas suglumino esamus obligacijų turėtojus, tai suteikia potencialiems investuotojams galimybę sugrįžti santykinai mažesnėmis kainomis ir didesniu pajamingumu nei bet kada per pastaruosius kelerius metus.

„Yra reikalingas pajamingumas“, – sakė Robas Daly, „Glenmede Investment Management“ fiksuotų pajamų direktorius. „Obligacijų rinka visai nebūtinai teikia pagal infliaciją pakoreguotą grąžą – tiesą sakant, reali grąža yra gana neigiama, nes infliacija išlieka aukšta, tačiau tarp rizikos ir saugaus turto turi įvykti pusiausvyros veiksmas.

„Ateis momentas, kai pirkėjai grįš prie obligacijų, bet kiek rimtai jie grįžta, yra klaustukas“, – sakė Daly interviu telefonu. „Rinka bando parodyti pirštą, kada ir kodėl pirkti obligacijų rinką.

Pirmąjį ketvirtį rekordinį obligacijų išpardavimą lydėjo reikšmingas rinkos palūkanų normų kilimas, o tai prisideda prie būsto sektoriaus lėtėjimo ir turi įtakos akcijoms bei žaliavoms. Visi trys pagrindiniai akcijų indeksai DJIA SPX COMP pirmąjį ketvirtį baigė savo didžiausi procentai mažėja po dvejų metų ketvirtadienį.

Reikalauti hipotekos refinansavimas išdžiūvo, laukiant namų pardavimo mažėja, o būsto prekių įmonės, pavyzdžiui, čiužinių gamintojas „Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
paskelbė įspėjimus dėl pardavimo. Tuo tarpu „finansavimo sąnaudos didėja, mažindamos potencialią grąžą ir apsunkindamos augimą“ – visa tai turi įtakos akcijoms, o grynieji pinigai išlieka „vertingu turtu, nes šiuo metu nėra saugios vietos“, – sakė Glenmede's Daly.

Skaityti: „Būsto rinka yra pradiniame didelio nuosmukio etape“: pagal šią analizę namų pardavimas iki vasaros pabaigos gali sumažėti 25 proc.

Nuolatinis susidomėjimas obligacijomis darytų spaudimą pajamoms ir neleistų jiems kilti daugiau nei įprastai. Galutinis rezultatas būtų tiesioginis veiksmas tarp pirkimo ir pardavimo – panašus į tai, kas buvo pastebėta šią savaitę – dėl to investuotojai prisitaiko prie aukštesnių palūkanų normų ir neleidžia per daug pakilti pajamoms.

El. laiške MarketWatch kursų strategas Bruno Braizinha iš B. of A. Securities teigė, kad galima daryti išvadą, kad 10 metų iždas
TMUBMUSD10Y,
2.385%
pasieks „santykinai žemą“ didžiausią pelningumą dabartiniame verslo cikle – maždaug arba šiek tiek daugiau nei 2.5 % – visai netoli nuo dabartinės padėties.

Tai mažai, atsižvelgiant į tai, kad Federalinio rezervo pareigūnai gegužę greičiausiai padidins pusę procentinio punkto palūkanų normą, taip pat keletą kartų iki 2023 m., kartu bandydami sumažinti centrinio banko balansą. Prekiautojai kainodara turi mažą tikimybę, kad pagrindinis FED palūkanų normos tikslas iki metų pabaigos gali viršyti 3% nuo dabartinio 0.25% iki 0.5%.

„Jei tikite tuo, ką jums sako kreivė ir OIS keliai, turite tikėtis, kad portfeliai bus konservatyvesni tiek taktinio, tiek strateginio turto paskirstymo profiliuose“, – tai yra nuo šešių mėnesių iki vienerių metų ir iki trejų metų, sakė Braizinha. Tai reiškia, kad iždas „greičiausiai išliks remiamas“, net kai Federalinis rezervų bankas pasitraukia iš obligacijų rinkos kaip pirkėjas.

Vis dėlto didelė infliacija „pakeičia iždo, kaip portfelių apsidraudimo nuo rizikos, naudingumą, todėl PM (portfelio valdytojai) turės būti kūrybiškesni apsidrausti nuo uodegos rizikos“, – sakė jis. "Mes rekomendavome naudoti parinktis kaip perdangą tradicinėms ilgalaikėms gyvatvorėms."

Kitos savaitės JAV ekonomikos kalendorius yra lengvas, bet pabrėžė trečiadienį paskelbtas kovo 15–16 d. Fed posėdžio protokolas. Pirmadienis atneša vasario gamyklos užsakymus ir pagrindinės kapitalinės įrangos užsakymus. Antradienį skelbiami vasario mėnesio užsienio prekybos deficito, „S&P Global“ galutinio kovo mėnesio paslaugų sektoriaus pirkimo vadybininkų indekso ir Tiekimo valdymo instituto kovo mėnesio paslaugų indekso duomenys.

Ketvirtadienį pateikiami savaitės bedarbių išmokų ir vasario mėnesio vartojimo kredito duomenys, o penktadienį – vasario mėnesio didmeninių atsargų ataskaita.