„Upstream Industry Eyeing“ atgauna daugiau nei platformos

Antrojo ketvirčio pajamos viešai prekiaujamiems tiekėjų gamintojams mažėja, o pelningumas grįžo į energetikos sektorių. Tuo tarpu vyriausybės pareigūnai siunčia prieštaringus pranešimus tiekimo sektoriui, trokšdami laikinai palengvinti tiekimą, kad būtų sumažintos kainos, o bendras iškastinio kuro kiekis išlieka žemas. Pramonės atsakymas: ačiū, bet ne ačiū (mandagus būdas tai pasakyti). Prodiuseriai dažniausiai laikosi kurso, nustatyto prieš daugelį metų, siekdami grąžos ir įsiskolinimo mažinimo, slopindami Bideno administracijos spaudimą. Gamintojams buvo pagunda padidinti gavybą, kai naftos kainos viršija 100 USD, o dujų kainos buvo aukščiausios nuo 2008 m. Tačiau dėl tiekimo grandinės problemų ir darbo jėgos trūkumo patrauklumas sumažėjo.

Pinigų srautas išlieka karaliumi

Pagal naujausią Dalaso Fed energijos tyrimas, verslo sąlygos išlieka aukščiausios per visą apklausos istoriją. Tuo pačiu metu pelnas toliau auga. Analitikai džiaugiasi, o vadovų komandos noriai kalba apie laisvą pinigų srautą, skolų valdymą ir akcijų supirkimą. Beje, įdomus faktas iš „Antero“ investuotojo pristatymo: dauguma naftos ir dujų kompanijų dabar turi daug mažiau svertų nei jų S&P 500 kolegos. Kalbant apie grynąją skolą iki EBITDAXDAX
kartotiniai, didžiųjų bendrovių vidurkis yra apie 0.9 karto, o S&P 500 – 2.8 karto. Dauguma nepriklausomų asmenų, kuriuos peržiūrėjau, siekė maždaug 1x sverto.

Pramonė turėtų sugebėti tai išlaikyti. Praėjusiais metais maždaug tuo metu aš suabejojau, kiek tai gali tęstis. Pastebėjau, kad išgręžtas, bet nebaigtas gręžinys („DUC“) laikomas nebrangiu pelningų gręžinių vietų tarpiniu serveriu. Tačiau dabartinėmis kainomis DUC yra mažiau svarbūs nei investicinio sprendimo požiūriu.

Atrinkau dabartinius šešių tiekėjų įmonių (atsitiktinai pasirinktų) investicijų pristatymus ir perskaičiau juos, kad išsiaiškinčiau pagrindines temas, apie kurias jos praneša investuotojams. Naujų įrenginių įtraukimas į mišinį nebuvo įtrauktas į jokią jų darbotvarkę. Nė vienas nepaskelbė savo kapitalo investicijų planų peržiūros nuo metų pradžios, net ir per pastaruosius penkis mėnesius įvykus pasikeitimams.

Kai kurios įmonės paspartino planus, bet nedaug. Ši citata iš Fed energijos tyrimo atspindėjo nuotaikas šioje srityje:

„Vyriausybės priešiškumas mūsų pramonei verčia mus nenoriai vykdyti naujų projektų.

Šiuo metu JAV yra 752 platformos Shaleexperts.com. Kovo pradžioje, likus savaitei iki pandemijos sukrėtimo pramonėje – jų buvo 792. Taip – ​​vis dar nepasiekėme priešpandeminių įrenginių skaičiaus. Norėdami paleisti, įrenginiai yra santykinai mažiau produktyvus vienam įrenginiui, visų pirma todėl, kad dauguma naujų gręžimo vietų yra mažiau patrauklios ir našesnės nei jau išgręžtos. Capex kalvarijos taip pat negelbėja. Anot Raymondo Jameso, 50 geriausių pasaulio gamintojų investicijos šiais metais sieks šiek tiek daugiau nei 300 milijardų dolerių, o 600 m. – 2013 milijardų dolerių. 2013 m. buvo paskutiniai metai, kai naftos kainos per metus viršijo 100 USD už barelį. Kaip buvo sakyta anksčiau, gamyba turėtų augti, bet ne itin sparčiai.

Energijos vertinimai: šviesi vieta

Šios pramonės ir žaliavų jėgos prisidėjo prie to, kad energetikos sektorius turėjo puikius metus akcijų kainos ir vertinimo požiūriu. Grąža viršijo visus kitus sektorius, o Permės operatoriai pasirodė sektoriaus viršuje. Nors JAV patyrė antrąjį ketvirtį iš eilės BVP nuosmukį, o akcijų rinka oficialiai tapo meška, tačiau energijos grąža išsiskiria.

Atrodo, kad kai kurie investuotojai keičia savo požiūrį į energetikos sektorių dėl tokių rezultatų, o vertinimai tai atspindi. Yra keletas rodiklių, rodančių, kad galime įžengti į ilgą energetikos sektoriaus „super ciklą“, kai ateinančiais metais pramonė gali būti pranašesnė. Tai rodo, kad nuotaikos, kurias taip pat cituojau pernai, išsipildymas Dalaso Fed apklausa:

„Mes palaikome ryšius su maždaug 400 institucinių investuotojų ir glaudžius ryšius su 100. Maždaug vienas nori skirti naujo kapitalo investicijoms į naftą ir dujas... Dėl šios nepakankamos investicijos kartu su staigiu skalūnų nuosmukiu kainos per ateinančius dvejus ar trejus metus smarkiai pakils. Nemanau, kad kas nors tam pasiruošęs, bet JAV gamintojai negali didinti kapitalo išlaidų: OPEC+ Damoklo kardas vis dar kelia grėsmę dar vienam naftos kainų žlugimui, kai tik didelė visuomenė paskelbs apie kapitalo išlaidų didinimą.

Ta pranašystė išsipildė.

Tiekimo grandinės bėdos

Gamintojų iššūkis gali būti ne toks augimas, o priežiūra. 94 % Dalaso Fed apklausos respondentų turėjo nedidelį arba reikšmingą neigiamą poveikį tiekimo grandinės problemoms savo įmonėje. Didelis susirūpinimas dėl darbo jėgos, sunkvežimių vairuotojų, gręžimo vamzdžių ir korpusų atsargų, įrangos ir smėlio trukdo vykdyti esamus gręžimo planus, jau nekalbant apie plėtrą.

„Tiekimo grandinės ir darbo jėgos trūkumo problemos išlieka. Tam tikras medžiagas sunku pasiekti, o tai trukdo mums planuoti, nes nenorime nukrypti nuo tam tikros istorinės praktikos, susijusios su kokybės standartais. – Dalaso Fed respondentas

Nepaisant to, pasaulinės atsargos ir toliau mažėja. JAV energetikos informacijos administracija trumpalaikės energijos perspektyvos tikisi, kad gamyba pasivys, bet atrodo sunkiau įsivaizduoti, kad dabar ir niekas tiksliai nežino, kaip tai atrodys JAV. PAV pripažino, kad kainodaros slenksčiai, per kuriuos bus įdiegta žymiai daugiau įrenginių, yra pagrindinis jų prognozių neapibrėžtumas.

Kas žino, kiek dar ilgai tiekėjų įmonės toliau derins administraciją arba pagaliau bandys paspartinti savo augimo planus, reaguodamos į žaliavų kainas? 2026 m. gruodžio mėn. NYMEX ateities sandorių juosta šiuo metu viršija 70 USD. Ten galima išgręžti daug potencialiai pelningų gręžinių už 70 USD naftos. Tačiau vadovų komandos puikiai žino, kad kainos gali greitai keistis. Matysime.