Akcijų strategas veteranas tikisi „katarsiško upčuko“ 2022 m.

(Bloomberg) – „Katarsinis pakilimas“ akcijų rinkoje gali numušti S&P 500 indeksą pirmąjį pusmetį 10 proc., nes Federalinis rezervų bankas griežtina pinigų politiką ir sumažina vertinimo koeficientus, teigia akcijų strategijos vadovas Chrisas Harvey. įmonėje Wells Fargo & Co.

Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“

Harvey prisijungė prie Bloomberg podcast'o „What Goes Up“, kad pakalbėtų apie šį ir kitus savo 2022 m. perspektyvos elementus. Žemiau pateikiama sutrumpinta ir lengvai suredaguota pokalbio stenograma. Spustelėkite čia, jei norite klausytis visos laidos ir užsiprenumeruoti „Apple Podcasts“, „Spotify“ ar bet kur, kur klausotės.

Klausimas: Ar rinkos reakcija į Fed protokolą trečiadienį buvo pagrįsta?

A: Tai pagrįsta reakcija. Kurį laiką žmonės abejojo, ar FED turi galimybių ir noro kovoti su infliacija. Per ilgai buvo kalbama apie praeinamumą. Powellas neseniai atsisakė šios frazės arba pasakė, kad ketina atsisakyti šios frazės. Ir tada, kai klausai protokolų, jie reiškia verslą. Ir žmonės pagaliau supranta, kad FED padarys tai, ko reikia, kad kovotų su infliacija, ir tai kelia nerimą.

Bet dar svarbiau, kas iš tikrųjų vyksta po paviršiumi ir užkulisiuose – jūs turite labai labai atidžiai stebėti realius kursus. Visus praėjusius metus pastebėjome, kad didėjant realioms palūkanų normoms, kinta didelė dalis santykinės kainos akcijų rinkoje. Taigi realūs kursai kyla, o ciklinė prekyba veikia. Realūs kursai mažėja ir ta ilgalaikė arba ta technologijų augimo prekyba veikia. Ir tai, kas šiuo metu vyksta, yra tai, kad realios palūkanų normos kyla, technologijos ir spartus augimas sparčiai auga. Tai didelė rinkos dalis.

Kl.: Fed narys Neelas Kashkari, kuris tradiciškai buvo labai nuoširdus, 2022 m. tikisi dviejų žygių. Ar tai tam tikru mastu kaip šaltas vanduo į veidą?

Istorija tęsiasi

A: Praėjusiais metais buvau šiek tiek priblokštas, nes ieškojome ir klausėmės nuorašų, žiūrėjome į kainas. Aš niekada nemačiau – per daugiau nei du dešimtmečius Volstryte – tokios kainodaros aplinkos. Vienu metu aš paprašiau vieno iš savo kolegų: „Ei, duok man keletą akcijų, kurios kelia kainas“. Jis pasakė, tiesiog pasirinkite tris. Ir dienos pabaigoje buvau nustebęs, kad tiek užtruko, kol FED sureaguoja. Tačiau dabar FED reaguoja ir jūs matote lūžio ir infliacijos lūkesčius.

Prieš du, tris, keturis mėnesius buvo daug kalbama apie stagfliaciją. Jūs turite pašalinti stagfliaciją nuo stalo, nes FED kovoja su infliacija. Kitas dalykas, kuris vyksta, yra vasario 1 d., kai prasideda kinų Naujieji metai. Štai tada prekės pradeda lėtėti į JAV. Nesakau, kad tiekimo grandinė bus sutvarkyta, bet iš tikrųjų, mūsų manymu, rinka užsifiksuos: ar matėme didžiausią spaudimą ar didžiausią spūstį? Ar galėsime ką nors patobulinti? Ir jei taip, tai tikrai svarbu, nes tai turi didelių pasekmių kainodarai, kartotiniams ir maržoms.

Kl.: iki vasaros tikitės 10 % korekcijos. Kas verčia pasitikėti šia prognoze?

A: Yra paplitęs įsitikinimas, kad rinka gali sulenkti, bet nesulūžti. Rinka gali nukristi 5%, galime peržengti 50 dienų, galime pasiekti 100 dienų, bet tikrai negalime žlugti. Na, mes atsigauname antraisiais metais, o paprastai antraisiais atkūrimo metais turite daug kartų suspausti ir vyksta daug kitų įdomių dalykų. Jūsų augimas lėtėja, jūsų Fed yra agresyvesnis, lyginate labai sudėtingus palyginimus ir spėliojate.

Vienas iš dalykų, kuris padėjo daugeliui šių vardų, yra tai, kad jūs turėjote pinigų, siekdami pasirodymo – kai spektaklio nėra, pinigai išnyksta. Ir mes manome, kad žmonės pirmą kartą po kurio laiko parduos silpnybę dėl esminių priežasčių, dėl techninių priežasčių. Kitas operatyvinis žodis 2022 metams yra normalizavimas. Šį žodį naudosime ne kartą.

Kl.: Ką rekomenduojate klientams, kur juos investuoti?

A: Mes jiems sakome nuo 5,000 pėdų lygio: jūs norite pagerinti kokybę ir sumažinti riziką. O kai kalbame apie kokybę, tai įmonės su geresniu balansu, norite grynųjų pinigų balanse, norite mažesnio sverto, norite geresnių vadovų komandų, gerų kapitalo valdytojų. Ir tada norisi atsiriboti nuo prastų pasaulietinių istorijų. Taigi jūs norite sutelkti dėmesį į patrauklesnes pelno maržas. Ir mes tiesiog norime atsiriboti nuo rizikingesnių istorijų, nes tiesiog nemanome, kad jums atlyginama. Prieš pusantrų metų tai buvo kitokia istorija. Šiuo metu jums už tai nemoka.

Mes daug daugiau dėmesio skiriame veiksniams ir stiliui. Ir vienas iš dalykų, kurie mums patinka dėl kokybės, yra vienas – jūs nemokėsite. Už aukštesnę kokybę nemoki per nosį. Antra, jūs vėluojate cikle ir paprastai vėlyvas ciklas yra tinkamas laikas kokybei – kokybė gerėja, kai augimas lėtėja, o ne ciklo pradžioje, kai augimas tikrai greitėja. Ir paskutinis dalykas yra tai, kad kokybė žymiai pagerina minusą. Galite prisidėti prie aukštyn kojomis, bet iš tikrųjų mes sutelkiame dėmesį į neigiamą pusę, o kokybė turėtų jums padėti. Taigi, jūs tikrai norite prisiimti daugiau kokybės, norite sumažinti portfelio riziką. Laikas pradėti kaupti sausus miltelius lietingai dienai.

Kl.: Ar prekyba augimu bet kokia kaina mirusi visam laikui?

A: Kas vyksta akcijų rinkoje, nesvarbu, ar jums tai patinka, ar ne, pinigai vejasi rezultatus, o tada, kai rezultatų nėra, pinigai pasitraukia. Taigi jūs turite pamatyti, kaip išplauti. Norėtume pamatyti realių kursų perkainojimą. Norėtume, kad laike judėtume toliau. Norėtume pamatyti dar vieną našumą. Ir tada mes norėtume pamatyti tą – naudosiu labai gražią grafišką frazę – tą katarsinį vėmimą, kuriame galiausiai pamatysime išsekusius pardavėjus ir galutinius likvidavimus.

Sunku pasakyti, kad tai įvyks šią datą šiuo metu. Ne, mes nežinome. Bet tai yra kelio ženklai, kuriuos naudojame. Ir tai, ką sakėme šiais metais, yra tai, kad manome, kad augančios bet kokios kainos tipo akcijos turės didelį pirmąjį pusmetį, nes realios palūkanų normos kils ir dėl to, ką matote šiandien. Bet mes palikome duris atviras antrajai pusei, nes matėte lėtėjančią ekonomiką, matėte tą perkainojimą ir tą katarsinį pakėlimą arba matėte, kaip pardavėjai išsekę.

Spustelėkite čia, jei norite klausytis viso podcast'o.

Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“

© 2022 Bloomberg LP