(„Bloomberg“) – JAV ir Europos investiciniai bankininkai ruošiasi galimiems milijardams dolerių bendriems nuostoliams dėl didelių bilietų išpirkimo svertu, nes jiems sunku iškrauti rizikingą įmonių skolą, kurios vertė smunka dėl didelio rinkos išpardavimo.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Didžiausią smūgį, kuris gali siekti apie 1 milijardą JAV dolerių, gali sulaukti „Citrix Systems Inc.“ perėmimas, kurį pasirašė skolintojų grupė, vadovaujama Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG ir Goldman Sachs Group Inc. sausį, pasak žmonių, žinančių sandorius ir sąlygas, kuriomis bankai juos pasirašė.
Kiekvienas iš trijų pagrindinių bankų gali patirti daugiau nei 100 mln.
Federaliniam rezervui skubant sparčiausiu per dešimtmečius didinti palūkanų normas, kredito rizikos priemokos gerokai viršija lygius, dėl kurių bankai derėjosi su privataus kapitalo įmonėmis per lėtas pigių pinigų dienas.
Draudimo garantai abiejose Atlanto pusėse dabar prisiima 80 milijardų dolerių įsipareigojimus, remiančius išpirkimus su svertu, kuriuos bus sunku parduoti iš esmės įšaldytoje tuščių skolų rinkoje. Nors tai yra kuklus įsipareigojimas, palyginti su daugiau nei 200 mlrd.
„Šį kartą skirtumas yra tas, kad Fed neketina nieko išgelbėti“, – sakė Richardas Farley, „Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP“ partneris, konsultuojantis bankus ir tiesioginius skolintojus išpirkimo finansavimo klausimais.
Praėjusią savaitę „Deutsche Bank AG“ savo kolegoms parodė problemos mastą, kai pardavė didelio pajamingumo obligacijas, paremdamas pakavimo įmonės „Intertape Polymer Group Inc.“ išpirkimą vos už 82 centus už dolerį – tai viena didžiausių nuolaidų naujai „junk obligacijai“ problema per du dešimtmečius.
Daugiau skausmo
Taip pat ir „Credit Suisse“. Šią savaitę buvo parduotas pasiūlymas, paremtas „Lone Star Funds“ chemikalų platinimo bendrovės „Manuchar NV“ įsigijimu su didžiausia per dešimtmetį nuolaida Europos rinkoje: 86 centai už eurą.
Įmonėms, kurios laikomos mažiau jautriomis ekonomikos ciklui, nuolaidos gali būti ne tokios didelės, o bet koks rinkos nuotaikų pasikeitimas galiausiai gali sumažinti bankų skausmą. Tačiau, nepaisant netikėto kredito sąlygų pasikeitimo, sandoriai, sudaryti labai palankiomis skolininkams, kaip Citrix atveju, gali greitai susikaupti nuostolių.
Bankai susitarė dėl didžiausios 9% normos už 4 milijardus JAV dolerių neužtikrintų obligacijų, kuriomis remiamas šis sandoris. Vidutinis rizikingų CCC vertybinių popierių pajamingumas artėja prie 13 %, todėl skolintojams gali tekti parduoti skolą su gerokai mažesne nei 90 centų nuolaida, kad pritrauktų pirkėjų palūkanas, o tai gali lemti šimtus milijonų dolerių nuostolių vien dėl šios dalies. žmonių ir „Bloomberg“ skaičiavimais.
Bank of America, Credit Suisse ir Goldman Sachs atstovai komentuoti atsisakė.
JK privataus „Wm Morrison Supermarkets Plc“ sandorio metu „Goldman Sachs“ vadovaujama draudikų grupė jau patyrė daugiau nei 125 mln. svarų (153 mln. USD) nuostolių, perkeldama finansavimo dalis su didelėmis nuolaidomis. Skausmas tik dar labiau padidės, nes skolintojai ruošiasi parduoti dalį 2.2 milijardo svarų sterlingų paskolų, vis dar esančių 90-ųjų viduryje, su nuolaida, sakė žmonės, žinantys šį sandorį.
Skaitykite daugiau: „Apollo“, „Carlyle“ Žr. Išpirkimo lėšų rinkimas lėtas su rinkomis „Edge“.
Pasak žmonių. Prieš kelias savaites bankai pradėjo neoficialiai išgirsti investuotojus dėl Cornerstone finansavimo, tačiau sandoris dar nepasirodė.
„Bankai sutiko finansuoti sandorius prieš kelis mėnesius, o mūsų lūkesčiai labai pasikeitė“, – sakė „Angel Oak Capital Advisors“ vyresnioji portfelio vadovė Nichole Hammond. „Dėl neaiškios ekonominės padėties investuotojai yra daug išrankesni ir jie nori gauti daugiau pinigų už prisiimamą riziką.
Rizikingas verslas
Problemos mastas taps aiškesnis, kai bankai paskelbs antrojo ketvirčio pajamas. Keletas Europos šalių nusprendė palikti skolinimo įsipareigojimus savo balansuose, kad išvengtų nuostolių, tikėdamiesi, kad rinkos gali apsisukti, pasak žmonių.
Taip atsitiko ir JAV. Bankų grupė, vadovaujama „Bank of America“, galiausiai pati finansavo 615 mln. USD paskolą, remdama „Bain Capital“ išpirkimą „VXI Global Solutions“, nesugebėjus skolos instituciniams investuotojams.
Anksčiau šiais metais rėmėjai galėjo kreiptis į turtingus grynųjų pinigų privačius skolintojus, kad padėtų rizikingiausią išpirkimo finansavimo dalį. Tačiau neaišku, kokį apetitą ateinančiais mėnesiais turės šešėliniai skolintojai – ir labiau oportunistiniai, pavyzdžiui, rizikos draudimo fondai.
Bankininkai privalo pažymėti įsipareigojimus tokiu lygiu, kai, jų manymu, skola gali išvalyti rinką, net jei jie dar jos nepardavo. Pavyzdžiui, pirmąjį 2020 m. ketvirtį „JPMorgan Chase & Co.“ ir „Credit Suisse“ nurašė šimtus milijonų, susijusių su įsigijimo sandoriais, kuriuos susitarė finansuoti prieš pandemijos sukeltą kreditų rinkų įšaldymą.
Jie sugebėjo susigrąžinti didžiąją dalį šių nuostolių dėl istorinės Fed intervencijos, skirtos paremti ekonomiką ir kreditų srautą. Šiandien, kai centriniai bankininkai kovoja su didžiausia infliacija per keturis dešimtmečius, rinkos praktikai teigia, kad sunkiau įsivaizduoti bučinį scenarijų, kai skolos vertės greitai atsigaus.
„Daugelis protingų žmonių mano, kad tai pablogės“, – sakė Farley iš Kramer Levin.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html