(„Bloomberg“) – Lažybos dėl akcijų rinkos atšokimo visada buvo toli. Dabar tai atrodo kaip siurblys.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Nors artimiausia paskutinio nuosmukio priežastis buvo karštesnės nei prognozuota infliacijos atsiradimas, antroje ilgiausioje savaitės nuosmukio nuo gegužės serijoje taip pat yra kita jėga: aukšti vertinimai. Vienas objektyvas, kuriame atsižvelgiama į vis anemiškesnį S&P 500 pajamų augimą, rodo, kad akcijos brangios, kaip ir per beveik tris dešimtmečius trukusius duomenis.
Modelis, kurį prieš kartą naudojo „Fidelity Investments“ legenda Peteris Lynchas, yra PEG santykis, rinkos kainos ir pelno kartotinis, padalytas iš prognozuojamo augimo tempo. Kuo jis didesnis, tuo akcijos brangesnės – ir šiuo metu, remiantis ilgesniais vertinimais, rodiklio žinutė daugeliui atrodo grėsminga, kai yra maždaug 1.8.
Ištempti kartotiniai tuo metu, kai sustiprėjo Federalinio rezervo banko ryžtas pakelti infliaciją dabar – tai kokteilis, kurio investuotojai vasario mėnesį nenorėjo dalyvauti. Per atostogų sutrumpintą savaitę, pasibaigusią netikėtu centrinio banko pasirinkto infliacijos ūgio padidėjimu, S&P 500 indeksas nukrito 2.7%, o tai pratęsė kritimą, dėl kurio gali būti panaikintas visas 2023 m.
„Atrodo, kad vertinimai yra ištempti daugeliui pajamų kartotinių, bet kai įtraukiate augimo lygį ir faktą, kad augimas lėtėja, jie atrodo dar labiau ištempti“, – telefonu sakė Peteris van Dooijeweertas, „Man Solutions“ daugiafunkcio turto sprendimų vadovas. . „Arba FED turi pasisukti, o palūkanų normos turi mažėti, arba kai FED pasisuks, pajamos vėl pradės labai stipriai augti. Tai gana dideli dalykai, kurių reikia palinkėti.
Nuo tada, kai anksčiau šį mėnesį pasiekė aukščiausią tašką, S&P 500 indeksas panaikino daugiau nei pusę metų prieaugio, kuris vienu metu pasiekė beveik 10%. „Dow Jones Industrial Average“ jau panaikino savo 2023 m. pažangą po kritimo keturias savaites iš eilės.
Atsitraukimas yra atsiskaitymo momentas bulių, kurie nepaisė mažėjančio pelno ir kylančių palūkanų normų, siūlydami akcijas. Turėdamas 18 kartų didesnį pelną, S&P 500 prekiauja tik šiek tiek virš 10 metų vidurkio. Vis dėlto, kai greta pelno kritimo banga, vaizdas nėra toks įtikinamas.
Didėjant susirūpinimui dėl ekonomikos nuosmukio, Volstryto analitikai mažina pelno prognozes. Numatomas pajamų augimo tempas 2023 m. tapo neigiamas, palyginti su teigiama beveik 10% birželio mėn. prognoze, rodo „Bloomberg Intelligence“ duomenys.
Ne tik šiais metais nuotaikos dėl uždarbio svyruoja. Remiantis „Yardeni Research“ duomenimis, prognozuojamas kitų trejų–penkerių metų pelnas smarkiai sumažėjo, o nuo 2022 m. pradžios plėtros tempas sumažėjo perpus.
Reitingų mažinimo centre – susirūpinimas, kad popandeminis bumas, kurį lėmė precedento neturinčios vyriausybės paskatos ir greitas perėjimas prie išlaidų internetu, yra netvarus.
Blogėjančios augimo perspektyvos lėmė nenumaldomą PEG santykio padidėjimą. Šiuo metu, remiantis ilgalaikėmis pelno prognozėmis, S&P 500 yra maždaug 20% brangesnis nei kada nors buvo per interneto burbulą.
„Dabartinis JAV PEG santykio vertinimų lygis iš nosies yra „augimo“ ilgalaikio EPS kilimo, kuris buvo ištrauktas iš investuotojų pogrindio, rezultatas“, – pranešime rašė Albertas Edwardsas, žinomas niūrus „Societe Generale“ pasaulinis strategas. šią savaitę. „Visa tai reiškia, kad dabartinis maždaug 18 kartų PE yra labai pažeidžiamas, ir ne tik dėl smarkiai didesnio grynųjų pinigų / obligacijų pajamingumo (TINA yra miręs ir palaidotas),“ – sakė jis, turėdamas omenyje santrumpą, reiškiančią „nėra alternatyvos“ pirkimui. akcijų.
Kaip ir daugelis vertinimo modelių, PEG nėra puikus laiko nustatymo įrankis. Ankstesnis rekordas, pasiektas 2020 m. viduryje, rodė, kad akcijos toliau kils daugiau nei metus. Šis santykis taip pat pasiekė aukščiausią tašką 2009 ir 2016 m., tačiau nė vienas iš jų neįrodė, kad bulių mirtis iš karto ištiko.
Teoriškai ištemptas vertinimas nėra kliūtis akcijoms tol, kol įmonių pelnas gali pasivyti. Ar tai pasikartos šį kartą, yra didžiausias klausimas, su kuriuo šiandien susiduria akcijų investuotojai.
Jo bendros įmonės įkūrėjo Ed Yardeni nuomone, PEG koeficientas atspindi du prieštaringus pasakojimus – vienas rodo, kad investuotojai nori apeiti bet kokias trumpalaikes kliūtis ir mokėti už akcijas, o kitas – didėjantį skepticizmą dėl augimo.
„Tai rodo atsargumą, nes susipykote tarp santykinio analitikų pesimizmo ir santykinio investuotojų optimizmo“, – sakė Yardeni. „Gali pasirodyti, kad tai virvės traukimas, kai nė viena pusė nepadaro jokios pažangos, o tai gali būti trumpam“.
Nuo birželio mėnesio S&P 500 dažniausiai buvo įstrigę 800 taškų juostoje, todėl jaučiai ir lokiai sukelia galvos skausmą. Per visą laikotarpį indekso uždarymo kainos vidutiniškai siekė 3,939 30 – maždaug XNUMX punktų nuo tos vietos, kur baigėsi penktadienis.
Lyginamajam matuokliui pakilus net 17 % nuo žemiausios spalio mėn., kai kurie rinkos stebėtojai šį atsigavimą vertino kaip naujos bulių rinkos pradžią. Davidas Donabedianas, CIBC Private Wealth US vyriausiasis investicijų pareigūnas, dar per anksti vadinti akcijas, kurios dar turi atrodyti kaip pigios akcijos.
„To nebuvo pasakyta ir spalį, kai prasidėjo šis rinkos mitingas“, – sakė Donabedianas. „Taigi, aš nematėme tos kapituliacijos fazės, kuri vyksta kiekvienoje meškų rinkoje, kai investuotojai meta rankšluostį, atsisako vilties ir gauni rinką, kuri atrodo objektyviai nebrangi. Mes dar nesame ten“.
– Padedant Vildanai Hajric.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html