Šis įrašas iš pradžių buvo paskelbtas TKer.co.
Warrenas Buffettas mano, kad visa ši diskusija apie tai, ar įmonė viršija lūkesčius, yra problemiška.
Savo naujame metinis laiškas Berkshire Hathaway akcininkams, milijardierius investuotojas nesulaikė savo jausmų (paryškinta mano):
„Pagaliau svarbus įspėjimas: Netgi mūsų vertinamu veiklos pajamų skaičiumi vadovai gali lengvai manipuliuoti to norintys. Tokią klastojimą generaliniai direktoriai, direktoriai ir jų patarėjai dažnai laiko sudėtingu. Žurnalistai ir analitikai taip pat pripažįsta jos egzistavimą. „Lūkesčių“ nugalėjimas skelbiamas kaip vadovų triumfas.
Bjauri ta veikla. Manipuliuoti skaičiais nereikia talento: reikia tik didelio noro apgauti. „Drąsi vaizdinga apskaita“, kaip man kartą savo apgaulę apibūdino generalinis direktorius, tapo viena iš kapitalizmo gėdų."
Ataskaitoje pateikiami du pajamų tipai ir abu turi trūkumų 👎
Kiekvieną ketvirtį kiekviena viešai prekiaujama įmonė privalo pateikti išsamius ketvirčio finansinius rezultatus pagal visuotinai priimtus apskaitos principus (GAAP), kuriuos nustato Finansinės apskaitos standartų valdyba.
GAAP suteikia tam tikrą lankstumą, kaip įmonės tvarko savo apskaitą, įskaitant pajamų pripažinimą ir išlaidų kaupimą. Kuo daugiau laisvių įmonė įgyja apskaitoje, tuo labiau ji gali būti apkaltinta apskaitos tvarkymu shenanigans ar net tiesioginis apskaitos sukčiavimas.
Tačiau galiausiai GAAP laikomi labai griežtais, nes verčia įmones įtraukti elementus, kurie, be abejo, yra nepasikartojantys arba kurių vertės gali būti labai nepastovios per trumpą laiką.
Dėl to daugelis įmonių pateiks antrąjį skaičių rinkinį, pakoreguotą šiems elementams vadovybės nuožiūra. Šis procesas suteikia jums tai, kas dažnai vadinama veiklos pajamomis, pakoreguotu uždarbiu, išankstiniu uždarbiu arba ne GAAP uždarbiu. Vadovybė jums pasakys, kad šios pajamos geriau atspindi pagrindinę, nuolatinę įmonės būklę.
Buffettui kyla problemų dėl to, kaip pajamos pateikiamos pagal GAAP standartus ir ne GAAP.
Jis turi ilgą laiką buvo garsus GAAP kritikas, nes reikalaujama, kad „Berkshire Hathaway“ kiekvieną ketvirtį praneštų apie savo didžiulio akcijų portfelio nerealizuotą pelną ir nuostolius.
„GAAP uždarbis yra 100% klaidinantis, kai žiūrima kas ketvirtį ar net kasmet“, – sako Buffett. rašė. „Be abejo, kapitalo prieaugis Berkshire'ui buvo labai svarbus per pastaruosius dešimtmečius, ir mes tikimės, kad jis bus reikšmingai teigiamas ateinančiais dešimtmečiais. Tačiau jų pasiskirstymas kas ketvirtį, reguliariai ir be proto skelbiamas žiniasklaidos, visiškai dezinformuoja investuotojus.
Tačiau, kaip galite suprasti iš jo ankstesnės citatos, Buffettas taip pat skeptiškai vertina tai, kaip vadovai pasiekia savo ne GAAP veiklos pajamas. Ir tai susiję su tuo, kad Wall Street analitikai padeda nustatyti trumpalaikius rinkos lūkesčius, pateikdami ketvirčio pelno prognozes.
Apie tai kreipiausi 1 m. lapkričio 2021 d. „TKer“ numeryje: „Geriau, nei tikėtasi“ prarado prasmę 🤷🏻♂️. Iš kūrinio:
Lūkesčiai gali paskatinti blogą elgesį
Kaip galite įsivaizduoti, joks vadovas nenori būti atsakingas už tai, kad turi pranešti apie prastesnį nei tikėtasi pajamas, o tai gali paskatinti įmonės akcijų išpardavimą. Juk daugelis vadovų, taip pat darbuotojų, yra mokamos su tam tikra akcijomis pagrįsta kompensacija.
Taigi, jei verslas nepateisina lūkesčių, vadovai gali padaryti daugybę dalykų:
Pajamų valdymas: Nors įmonės turi pranešti finansinius rezultatus vadovaudamosi Bendrai priimti apskaitos principai, šie principai suteikia tam tikro lankstumo. Su kai kuriais kūrybinė apskaita, įmonės trumpalaikės pajamos gali atrodyti didesnės, nei yra iš tikrųjų.
Lūkesčių valdymas: Ketvirčio metu vadovybė gali siųsti signalus analitikams, dėl kurių šie analitikai turi būti itin konservatyvūs. Apsvarstykite naujausią istoriją: prieš 2021 m. antrojo ketvirčio pajamų sezoną korporatyvinė Amerika buvo tokia verkia kruvina žmogžudystė apie tai, kaip infliacija kėlė grėsmę pelningumui. Be abejo, 87 % S&P 500 įmonių pasitraukė pranoko lūkesčius antrąjį ketvirtį. Ne tik tai: Pelno maržos iš tikrųjų išsiplėtė iki rekordinio lygio per laikotarpį!
Dirbančių darbuotojų asilai: Jei kada nors dirbote didelėje korporacijoje, tikriausiai pastebėjote, kad jūsų viršininko streso lygis padidėjo ketvirčio pabaigoje arba metų pabaigoje. Pradedate girdėti tokius dalykus kaip „ketvirčio pabaigos sprintas“ arba „išlaidos buvo įšaldytos“. Ilgalaikiai projektai nustumiami į lentynas, nes darbuotojai perkeliami į greitai apdorojamus daiktus. Atsitiktinės premijos grynaisiais ar maistu pradeda būti mėtomos už darbą, kurio niekas nenori dirbti.
Be to, kalbama ne tik apie skaičių padidėjimą iki ketvirčio pabaigos.
Kartais išgirsite, kaip vadovai liepia paspausti stabdžius arba išsaugoti tą puikų projektą kitam ketvirčiui ar kitiems metams. Tikėtina, kad jūsų įmonės finansiniai rodikliai lenkia lūkesčius. Kam šiandien kelti sau kartelę su didžiuliu ketvirčiu, kai rytoj gali „susimušti į žemę“?
Visas šis žaidimas, kai korporacijos teikia trumpalaikes finansines rekomendacijas ir analitikai, apskaičiuojantys trumpalaikes pajamas, neabejotinai įdomūs trumpalaikiams prekiautojams.
Be abejo, gairės ir ketvirtiniai atnaujinimai gali atskleisti investuotojams, kokiu mastu korporacijos siekia ilgalaikių tikslų.
Tačiau, kaip jau aptarėme, daugelis šio trumpalaikiškumo gali paskatinti tam tikrą neproduktyvų elgesį ir taip pat gali sunaikinti vertę ilgainiui. (Nepamirškime apie tai, kad tai, ar įmonė pranoksta ar nepaiso analitikų įvertinimo, yra lygiai toks pat kaltinimas analitikui, kaip ir bendrovei. Morganas Houselis dažnai sako, „uždarbis nepraleidžia sąmatų; apytikriai praleistas uždarbis.“)
Esmė 😉
Nesvarbu, ar įmonė pranoksta analitikų lūkesčius dėl uždarbio, paprastai parodo, kaip gerai vadovai ir analitikai tiksliai atspėja trumpalaikį klientų, pardavėjų, darbuotojų ir visų kitų su verslu susijusių asmenų elgesį. Jei skaičiai gerokai nukrypsta nuo žymės, tikriausiai kažkas vyksta. Jei jie šiek tiek nutrūksta, galbūt nėra ko kelti triukšmo.
Be šio antraštes generuojančio reiškinio, įmonės pateikia daug įdomios išsamios informacijos apie savo verslą ir pramonės šaką, kurioje jos veikia. Ir jų vadovai dažnai dalijasi šviesia nuomone apie ekonomiką iš savo unikalių ešerių. Visa tai gali būti labai naudinga investuotojams ir visiems, kuriems rūpi tai, kas vyksta verslo pasaulyje. Taigi kas ketvirtį teikti ataskaitas nėra blogai.
Investuoti nėra lengva, o analizuoti įmones labai sunku. Deja, nėra bendro sutarimo, kaip išspręsti konfliktus, kylančius dėl ketvirčio pajamų ataskaitų. Šiuo metu geriausia, ką galime padaryti, tai išlikti išsilavinusiems ir nepamiršti trumpalaikių spąstų, nes ir toliau susitelkiame ties savo ilgalaikių tikslų siekimu.
Tai įdomu! 💡
JM Smuckeris kasmet parduoda daugiau nei pusės milijardo dolerių vertės „Uncrustables“. Iš įmonės CAGNY pristatymas (ht Brianas Cheungas):
Makro kryžminių srovių peržiūra 🔀
Reikėjo apsvarstyti keletą svarbių praėjusios savaitės duomenų taškų:
🎈 Infliacija pakyla. Šios asmeninio vartojimo išlaidų (PCE) kainų indeksas sausio mėn. buvo 5.4% daugiau nei prieš metus, o tai buvo netikėtai daugiau nei gruodį 5.3%. Pagrindinis PCE kainų indeksas – Federalinio rezervų banko pageidaujamas infliacijos matas – per mėnesį padidėjo 4.7%, o prieš mėnesį – 4.6%.
Palyginus su mėnesiu, sausio mėn. PCE kainų indeksas ir pagrindinis PCE kainų indeksas paspartėjo iki 0.6%.
Esmė ta, kad nors infliacijos lygis buvo tendencija žemesnė, jie ir toliau viršija Federalinio rezervo tikslinę 2 % normą. Norėdami sužinoti daugiau apie aušinimo infliacijos pasekmes, skaitykite: „Auksaplaukės“ švelnaus nusileidimo scenarijus, kurio nori visi 😀.
🛍️ Vartotojų išlaidos įkaista. Asmeninio vartojimo išlaidos sausį šoktelėjo 1.8%.
Įvertinus infliaciją, realios išlaidos išaugo įspūdingai 1.1 proc didžiausias pelnas nuo 2021 m. kovo mėn.
💼 Bedarbio pašalpos išlieka mažos. Pirminiai prašymai gauti bedarbio pašalpą per savaitę, pasibaigusią vasario 192,000 d., sumažėjo iki 18 195,000, palyginti su 166,000 2022 prieš savaitę. Nors XNUMX m. kovą šis skaičius išaugo nuo žemiausio per šešis dešimtmečius – XNUMX XNUMX, jis tebėra artimas ekonomikos augimo laikotarpiais matytam lygiui.
Norėdami sužinoti daugiau apie žemą nedarbą, skaitykite: Tai daug samdymo 🍾, Neturėtumėte stebėtis darbo rinkos stiprumu 💪 ir 9 priežastys, kodėl reikia optimistiškai vertinti ekonomiką ir rinkas 💪.
🏚 Namų išpardavimai vėsta. Parduodame anksčiau turėtus namus sausio mėn. sumažėjo 0.7% iki 4.0 mln. vienetų per metus. Nuo NAR vyriausiasis ekonomistas Lawrence'as Yunas: „Namų pardavimas pasiekia dugną... Kainos skiriasi priklausomai nuo rinkos įperkamumo: žemesnių kainų regionuose pastebimas nedidelis augimas, o brangesniuose regionuose – nuosmukis... Atsargos išlieka mažos, bet pirkėjai pradeda turėti geresnę derybinę galią... Rinkoje stovi namai. ilgiau nei 60 dienų galima įsigyti maždaug 10 % pigiau nei pradinė sąrašo kaina.
💸 Namų kainos vėsta. Iš NAR: „Vidutinė visų tipų būsto kaina sausio mėn. buvo 359,000 1.3 USD, ty 2022% daugiau nei 354,300 m. sausio mėn. (131 XNUMX USD), nes kainos išaugo trijuose iš keturių JAV regionų, o Vakaruose krito. Tai yra XNUMX mėnuo iš eilės, kai kasmet didėja, o tai yra ilgiausia užfiksuota serija.
Kaina nuo Redfin: „Bendra JAV namų vertė 45.3 m. pabaigoje buvo 2022 trilijonų USD, ty 4.9 % (2.3 trilijono USD) mažiau nuo rekordinės 47.7 trilijono USD vertės birželį. Tai didžiausias procentinis sumažėjimas nuo birželio iki gruodžio mėnesio nuo 2008 m. Nors bendra JAV namų vertė gruodį išaugo 6.5 %, palyginti su praėjusių metų gruodžio mėn., tai yra mažiausias padidėjimas per metus nuo 2020 m. rugpjūčio mėn.
Norėdami sužinoti daugiau apie būsto rinką, skaitykite: JAV būsto rinka atšalo 🥶
📈 Naujų namų pardavimai auga. Naujos statybos namų pardavimas sausį šoktelėjo 7.2% iki 670,000 XNUMX vienetų per metus.
🏢 Biurai vis dar dažniausiai tušti. Nuo Kastle sistemos: „Biurų užimtumas ir toliau svyruoja šiek tiek žemiau 50%. Praėjusią savaitę 10 miestų „Atgal į darbą“ barometras pasiekė 49.8% užimtumą. Padidėjimą lėmė Dalasas ir Ostinas, Teksasas, kurių užimtumas padidėjo 10 ir aštuoniais punktais atitinkamai iki 53.2% ir 65.3%. Tikimės, kad šie skaičiai augs ir grįš į sausio pabaigos rekordus, nes abu miestai ir toliau atsigauna po pastarojo meto oro trikdžių.
Norėdami sužinoti daugiau apie biuro užimtumą, skaitykite: Ši biurų statistika mums primena, kad viskas toli gražu nėra įprasta 🏢
???? Apklausos rodo, kad viskas nėra taip blogai, Pagal S&P Global Flash US Composite PMI, privataus sektoriaus veikla vasarį vėl augo, nes paslaugų sektoriaus aktyvumo augimas daugiau nei kompensavo gamybos veiklos susitraukimą. „S&P Global“ atstovas Chrisas Williamsonas: „Nepaisant priešpriešinio vėjo dėl aukštesnių palūkanų normų ir pragyvenimo kainų mažėjimo, verslo nuotaika pagerėjo, kai buvo matyti, kad infliacija pasiekė aukščiausią tašką ir išblėso recesijos rizika. Tuo pačiu metu tiekimo suvaržymai sušvelnėjo tiek, kad žaliavų pristatymo į gamyklas laikas gerėja taip, kaip nebuvo matyti nuo 2009 m.
Atlikdami apklausas atminkite: Ką daro įmonės > ką sako įmonės 🙊
Viską sujungus 🤔
Mes gauname daug įrodymų, kad galime gauti bulių „Goldilocks“ minkšto nusileidimo scenarijus kai infliacija atšąla iki valdomo lygio, o ekonomika neturi nugrimzti į recesiją.
O Federalinis rezervų bankas neseniai priėmė ne tokį vanagišką toną, vasario 1 d., pripažindamas, kad „Pirmą kartą prasidėjus deinfliacijos procesui“.
Nepaisant to, infliacija turi dar labiau sumažėti, kol Fed nepasitenkina kainų lygiu. Taigi turėtume tikėtis Centrinis bankas toliau griežtins pinigų politiką, o tai reiškia, kad turėtume būti pasirengę griežtesnėms finansinėms sąlygoms (pvz., aukštesnėms palūkanų normoms, griežtesniems skolinimo standartams ir mažesniems akcijų vertinimams). Visa tai reiškia rinkos plakimas gali tęstis ir rizika ekonomika grimzta į recesiją bus santykinai padidėjęs.
Svarbu atsiminti, kad nors recesijos rizika yra didesnė, vartotojų finansinė padėtis yra labai stipri. Bedarbiai yra gauti darbus. Tie, kurie dirba, gauna atlyginimus. Ir daugelis vis dar turi perteklinės santaupos įsilieti. Iš tiesų, stiprūs išlaidų duomenys patvirtina šį finansinį atsparumą. Taigi tai yra per anksti skambėti pavojaus varpais iš vartojimo perspektyvos.
Šiuo metu bet koks vargu ar nuosmukis virs ekonomine nelaime atsižvelgiant į tai, kad vartotojų ir įmonių finansinė būklė išlieka labai stipri.
Kaip visada, ilgalaikiai investuotojai turėtų tai atsiminti nuosmukiai ir lokių turgūs tik sandorio dalis kai įeinate į akcijų rinką su tikslu generuoti ilgalaikę grąžą. Nors rinkose buvo baisūs metai, ilgalaikė akcijų perspektyva išlieka teigiamas.
Norėdami sužinoti daugiau apie tai, kodėl tai yra neįprastai nepalanki aplinka akcijų rinkai, skaitykite: Rinkos plakimas tęsis tol, kol nepagerės infliacija 🥊 »
Norėdami sužinoti, kur esame ir kaip čia atsidūrėme, skaitykite: Sudėtinga rinkų ir ekonomikos netvarka, paaiškinta 🧩 »
-
Samas Ro yra Tker.co įkūrėjas. Galite sekti jį Twitter adresu @SamRo
Perskaitykite naujausias „Yahoo Finance“ finansines ir verslo naujienas
Atsisiųskite „Yahoo Finance“ programą, skirtą Apple or Android
Sekite „Yahoo Finance“ Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, "LinkedInir "YouTube"
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html