Pirmadienį, kovo 7 d., Buffettas susitiko su Joe Brandonu, Alleghany generaliniu direktoriumi (žymė: Y), vakarienės Niujorke. pagal vėlai pirmadienį pateiktą jungimosi įgaliojimą. Buffettas pasiūlė įsigyti Alleghany už 850 USD akciją grynaisiais, atėmus bet kokį mokestį, sumokėtą finansų patarėjui. Sandoris buvo paskelbtas po dviejų savaičių.
Tame susitikime Buffettas tiesiai į reikalą kreipėsi po to, kai įgaliotinis apibūdino kaip „atsitiktinį pokalbį“ su Brandonu, kuris dirbo Berkshire (BRK.A ir BRK.B) generalinio draudimo skyriaus generaliniu direktoriumi.
Sandorio kaina yra 848.02 USD, tai yra 850 USD už akciją, atėmus 27 mln. USD finansinio patarimo mokestį, mokėtiną „Goldman Sachs“, arba 1.98 USD už Alleghany akciją. Sandorio vertė – 11.6 mlrd.
Brandonas perdavė Berkshire pasiūlymą Alleghany valdybai, o vėliau jis ir pirmininkas Jeffersonas Kirby išskrido į Omahą susitikti su Buffettu kovo 12 d. Kirby susitiko su Buffettu vienas prieš vieną ir paklausė Buffetto, ar jis padidintų kainą ir panaikintų atskaitymą. finansinio konsultavimo mokestį arba įtraukti akcijų komponentą.
"Ponas. Buffettas pakartojo savo pradinio pasiūlymo sąlygas, tvirtai nurodydamas, kad neketina keisti savo pozicijos šiais klausimais“, – teigia įgaliotinis.
Alleghany derybos rodo, kad 91 metų Buffettas nesilaikys pagrindinių principų, įskaitant pareikštą atsisakymą dalyvauti įmonių aukcionuose. Su Alleghany jis pasiūlė „imk arba palik“ ir nugalėjo.
Buffettas taip pat nemėgsta išleisti Berkshire akcijų pagal sandorius. Akcijų komponentas mokesčių požiūriu galėjo būti patrauklus ilgamečiams „Alleghany“ turėtojams, kurie dabar turi mokėti didelius mokesčius už sandorį.
Buffetto reputacija galėjo padėti jam patekti į Alleghany valdybą, kuri nerimavo, kad jei susisieks su kitais potencialiais konkurso dalyviais, Berkshire gali atsiimti savo pasiūlymą.
Galiausiai Alleghany sutiko parduoti įmonę Berkshire už 848.02 USD už akciją be aukciono. Sandoris buvo paskelbtas kovo 21 d., praėjus dviem savaitėms po vakarienės Buffetto ir Brandono susitikimo. Vietoj aukciono Alleghany nusprendė surengti 25 dienų apsipirkimo laikotarpį, kuris baigsis ketvirtadienį, o Berkshire'as sutiko, kad jei Alleghany gaus pranašesnį pasiūlymą, išskirstymo mokesčio nebus.
„Alleghany“ bankininkas „Goldman Sachs“ susisiekė su 23 potencialiais strateginiais pirkėjais ir aštuoniais finansinių rėmėjų pirkėjais.
Alleghany valdyba vienbalsiai patvirtino Berkshire sandorį. Savo svarstymuose „valdyba apsvarstė naudą ir sąnaudas akcininkams, susijusias su verslo vertės užfiksavimu ir paskaičiavimu pinigais per Berkshire pasiūlymą dėl grynųjų pinigų, palyginti su rizika ir galimybėmis tęsti veiklą atskirai arba prašyti pasiūlymų dėl įvairių pardavimo alternatyvų. pvz., vieno ar kelių įmonės verslo padalinių pardavimas arba išskyrimas.
Berkshire pasiūlymas galėtų būti papildytas, nes tai nėra didelė kaina Alleghany kokybės įmonei. Prieš paskelbiant Berkshire sandorį, „Berkshire“ moka 1.26 karto didesnę nei „Alleghany“ buhalterinė vertė 2021 m. pabaigoje – 676 USD už akciją ir panašią priemoką, viršijančią jos akcijų kainą.
JMP Securities analitikas Matthew Carletti pavadino Alleghany kainą „teisingu, bet ne pilnu pasiūlymu“, kuris „palieka atviras duris konkuruojantiems pasiūlymams“. Jis rašė, kad Alleghany akcija gali būti verta daugiau nei 1,000 USD.
Barron-aisiais tvirtino, kad Bafetas gauna vagystę dėl vertingų Alleghany nedraudiminių operacijų. Atsižvelgiant į jų vertę, „Berkshire“ už pagrindinę „Alleghany“ draudimo veiklą gali mokėti 1.1 karto ar mažiau.
Alleghany akcijų kaina pirmadienį kainavo 844.39 USD, tai yra nedidelė sandorio kainos nuolaida. Panašu, kad „Wall Street“ mažesnė nei 50% tikimybė, kad Berkshire pasiūlymas bus geresnis.
Tai būtų laimėjimas Buffettui, kuris už pigią kainą gautų neįvertintą draudiką. Ir Alleghany greičiausiai būtų pelningesnis Berkshire nei nepriklausomas.
Berkshire investuotojams patiko Alleghany sandorio perspektyva, nes Berkshire A klasės akcijos nuo tada, kai buvo paskelbta apie sandorį, pabrango 3% iki 527,590 XNUMX USD.
Rašykite Andrew Bary adresu [apsaugotas el. paštu]