Kas atsitiko FTX? Gilus nardymas

O Semai, ką tu padarei?

Samui Bankmanui-Friedui šiemet sukako tik 30 metų, jis jau sukaupė daugiau nei 20 mlrd. Tačiau vairuodamas patikimą Toyota, jis laikėsi „veiksmingo altruizmo“, ketindamas atiduoti didžiąją dalį savo turto.

Šią savaitę jis ištesėjo savo žodį. Tik ne taip, kaip jis planavo.

Kaip „Binance“ dalyvauja?

FTX, viena iš trijų didžiausių kriptovaliutų šalia Binance ir Coinbase, buvo išleista tik 2019 m. Jų augimas buvo stulbinantis, o šių metų pradžioje jos aplenkė Coinbase pagal apimtį ir užėmė antrąją pagal dydį kriptovaliutų biržą pasaulyje.

Binance padėjo juos inkubuoti. Praėjusiais metais jie išgrynino savo kapitalą už 2.1 mlrd. Vienintelis dalykas buvo tai, kad jie nepriėmė to kaip grynųjų, nes, žinote, tai yra kriptovaliuta ir tai būtų buvę per daug prasminga. Vietoj to jie tai laikė padalijimu tarp stabilių monetų ir FSM.

Kas yra FSM? Na, FSM yra gimtoji žetonas FTX ir čia taip pat prasideda visos problemos.

Jei jums įdomu, kodėl Binansas turėtumėte savo didžiausio varžovo FTX žetoną, turėtumėte būti. Tai nėra prasminga, nes FTT bus taip glaudžiai susijęs su FTX našumu.

Tai būdinga menkai diversifikacijai ir kraujomaišos finansams, kuriuos dažnai matome kriptovaliutų srityje. Vasarą, kai Luna sprogo (gilus tos skerdynės čia), su savimi paėmė daugybę įmonių, nes tiek daug žmonių susidūrė su Luna žetonu. Persistengus ir investuojant vienas į kitą, kai muzika nutrūko ir užsidegė šviesa, tapo labai akivaizdu, kad pusė kambario buvo nuoga.

Kurį laiką reikalai buvo gerai ir gerai, nes FTX ir Binance turėjo FTT. Ir tada praėjusią savaitę CoinDesk paskelbė istoriją apie Alameda Research.

Kas yra Alameda? Tai prekybos įmonė, kurią įkūrė Sam Bankman-Fried (SBF). Taip, tas pats SBF, kuris vadovauja FTX. Vėlgi, artimiausiomis dienomis tikriausiai pamatysite daug šių žodžių: apskritas, koreliuotas, susipainiojęs, kraujomaiša.

Pasakojama, kad Alamedos balansas buvo pilnas FTT žetonų. Iš tiesų, žemiau nubraižiau tuo metu 14.6 mlrd. USD vertės turto sudėtį. Kaip matote, FSM sudaro mažiausiai 40 %, įskaitant 3.7 mlrd. USD neužblokuoto FSM. O, beje, FSM rinkos viršutinė riba tuo metu buvo 3 milijardai dolerių, o visiškai atskiesta rinkos riba – 7.9 milijardo dolerių. Negerai.

Šie dideli skaičiai reiškė, kad Alamedos balansas buvo labai pervertintas. FTT yra iš oro atspausdintas ženklas, o SBF valdė abi bendroves. Kalbėkite apie interesų konfliktą...

Nors SBF primygtinai reikalauja, kad Alameda nebūtų taikomas lengvatinis režimas, tai, kad jie iš pradžių perdavė savo likvidumą FTX, yra didelis veiksnys, lemiantis, kaip FTX taip greitai sukaupė likvidumą ir tapo tokiu dideliu žaidėju, pradėjęs veiklą tik trejus metus. prieš.

Tačiau apreiškimai apie tai, kad Alamedos balansas yra pilnas FSM, gąsdino „Binance“ generalinį direktorių Changpeng Zhao (CZ). Tiek daug, kad jis paskelbė, kad viską išmeta, sumokėdamas Alamedos turimą sumą, nelikvidią sumą ir tai, kad ji buvo naudojama kaip užstatas daugeliui paskolų.  

Kas atsitiko FTX?

Čia viskas tampa miglota. Iš FTX pradėjo kilti išėmimų antplūdis, o tai logiška, nes žmonės nerimauja dėl biržos mokumo. Kaip jau sakiau, prasti kriptovaliutų investuotojai šiais metais susidūrė su džiovykle ir tai buvo labai artima.

Jau seniai kilo klausimų dėl „Alameda“ ir FTX santykių, o pažvelgus į „Alameda“ 8 mlrd. USD įsipareigojimus pagal aukščiau pateiktą turto žurnalą, žmonės susirūpino. Nebuvo aišku, kuo buvo išreikšti 8 mlrd. USD įsipareigojimai, bet ar jie buvo „fiat“ valiuta, pvz. USD Dolerių, tada suveikia pavojaus varpai.

Šis FTT žetonas buvo mažo likvidumo žetonas, kurio dienos apyvarta vidutiniškai siekė 25 mln. USD per pastaruosius šešis mėnesius. Jis net nebuvo įtrauktas į daugumą biržų. Jokiu būdu negalima greitai gauti pinigų (jei iš viso), jei Alamedoje staiga atsirastų įsipareigojimų.  

Ir tada siužeto posūkis. FTX sustabdytas išėmimas.

Tai iš karto sukėlė PTSD kriptovaliutų investuotojams, kuriems šių metų pradžioje sustabdytas įmonių, tokių kaip Celsius ir Voyager Digital, pasitraukimas buvo pernelyg naujas – tai paskutinis žingsnis link bilieto į vieną pusę į bankroto miestą (gilus kad galima perskaityti tirpimą čia).

Binance įsigyti FTX

Ir tada pasidarė dar labiau beprotiška.

CZ išėjo ir išpūtė duris, pranešdamas, kad Binance yra įsigyti FTX.

Praėjus mažiau nei 48 valandoms po to, kai paskelbė, kad atsisako FSM, jie nusprendė nupirkti visą daiktą. CZ įsiveržė, nes FTX vis atmesdavo pasitraukimo prašymus, o tai apsaugojo biržą nuo nemokumo.  

Panašiai kaip „Google“, perėmusi „Facebook“, pirmoji kriptovaliutų birža suvalgė antrąją kriptovaliutų biržą. Nors daugelis tai nurodys kaip didžiulį „Binance“ laimėjimą, aš į tai žiūriu kaip į praradimą visai pramonei. Koks neįtikėtinai žalingas smūgis visai erdvei, matant, kad antra pagal dydį birža užsiliepsnojo ir tiek daug vėl praranda.

Kodėl FTX negalėjo gerbti išėmimų?

Bet laikykis.

Žmonės kalba apie bėgimą banke, sukeliantį šią netvarką. SBF tviteryje paskelbė, kad tai buvo „likvidumo krizė“.

Bet ką tai reiškia? FTX nėra bankas, todėl paleidimas ant banko neturėtų nieko sukelti. Klientai įneša grynųjų pinigų į FTX ir perka kriptovaliutą. Čia yra kriptovaliuta - FTX yra saugotojas. Tai turėtų būti gana paprasta.

FTX nėra dalinis rezervo bankas, skolinantis lėšas. Jei bankas pamatytų tokį išėmimų lygį – visur, bet greičiausiai milijardais – jie taip pat būtų nelikvidūs. Taip veikia dalinių atsargų bankininkystė.

Bet vėlgi, FTX nėra bankas. Tai neturėtų būti turto skolinimas ar grąžos iš jo uždirbimas. Ir jei netikite manimi, žiūrėkite žemiau pateiktą paties SBF tviterį, kuriame tai aprašoma.

Tai buvo pirmadienis. O vakar tviterį ištrynė SBF. Oi. Ir kol mes tai darome, toliau esantis tviteris taip pat buvo ištrintas.

Matote, kaip tai darosi baisu?

Kuris nukelia mus į dabar. Ir didžiausias klausimas yra tai, ką tiksliai SBF darė su klientų turtu? Nesu teisininkas, o teisinės žinios apsiriboja pirmaisiais dviem TV laidos sezonais Kostiumai, bet jei SBF siųsdavo kliento lėšas į Alamedą, kur naudodavo jas grąžai uždirbti, man tai skamba kaip apgaulė.

Žmonės suprantamai rodo į Luną ir ten esantį piktadarį Do Kvoną. Bet tai buvo visiškai kitoks žvėris. „Luna“ (ir „Terra / UST“) buvo „DeFi“ ekosistema su nepavykusiu modeliu, dėl kurio mirtis galiausiai pasiekė nulį.

FTX nėra defi. FTX yra centralizuota birža, kuri, atrodo, nešvariai žaidė su kliento turtu. Tai turėtų būti paprasta lygtis. Klientai turėtų įnešti lėšų į FTX ir nusipirkti kriptovaliutą. Ta kriptovaliuta turėtų būti ten. Jis neturėtų būti perkeltas kitur, skolinamas ar naudojamas kaip kapitalas jokiai veiklai – Alameda ar kita.

Kas bus toliau?

Žetonas, FTT, sumažėjo ir jo laukia kova dėl išlikimo.

Žinoma, Alameda greičiausiai paskrus – net jei išliks. Žetonas beveik per naktį nukrito 75%, o kovo mėnesį jo kaina buvo 45 USD. „Alameda“ užtikrino paskolas FSM (dar kartą žr. balansą), kurias ji (pagal įgaliojimą) sukūrė netyčia. O dabar žiedinė ekonomika žlugo.

Kalbant apie kliento turtą FTX, tai kelia nerimą. Labai tikiuosi, kad klientai atgaus pinigus, bet dabar sunku pasakyti. Tikėtina, kad tai baigsis ilgai trunkančiu teismo procesu ir, tikiuosi, jie atgaus kuo daugiau, tačiau šiuo metu nežinome, kokio dydžio yra skylė.

Taip pat yra neaiškumų dėl CZ ir Binance. Jei FTX įsigijimas bus sėkmingas – o tai yra labai svarbu – tada jis galėtų prisidėti prie viso to.

Mes nežinome, ką FTX padarė su klientų lėšomis. Toliau pateiksiu grandinės srautų analizę, kad išsiaiškinčiau, ar FTX ką nors siuntė Alameda. Sąžiningai, tai vienintelė teorija, kurią turiu.

Kaip aš nuolat sakau, FTX nėra bankas. Ji neturėtų patirti likvidumo krizės. Turtas net neturėtų būti palaikomas santykiu 1:1, turtas turi būti... ten.

Bet čia viskas klostėsi labai blogai. Vėlgi, tai dar viena labai tamsi kriptovaliutų diena per metus, dėl kurių jos nuolat kyla.

Ir dar kartą, mažmeniniai investuotojai gali mokėti didžiausią kainą.