Federalinio rezervo valdybos pirmininkas Jerome'as Powellas kalba per spaudos konferenciją po dvi dienas trukusio Federalinio atvirosios rinkos komiteto (FOMC) posėdžio Vašingtone, 27 m. liepos 2022 d.
Elizabeth Frantz | „Reuters“
Šios Federalinio rezervo banko sprendimas padidinti palūkanų normas 0.75 %, arba 75 baziniais punktais, trečią kartą iš eilės Federalinio atviros rinkos komiteto posėdyje, yra žingsnis siekiant atvėsinti ekonomiką ir sumažinti infliaciją, tačiau tai taip pat verčia mažųjų įmonių savininkus visoje šalyje. skolinimo pataisos jie nebuvo patyrę nuo 1990 m.
Jei kiti Federalinio rezervo banko FOMC žingsniai atitiks rinkos lūkesčius iki metų pabaigos dar du kartus padidinti palūkanų normas, smulkaus verslo paskolos pasieks bent 9%, o gal ir daugiau, o tai privers verslo savininkus priimti sudėtingus sprendimus. Pasak skolintojų, įmonės šiandien yra sveikos, ypač atsigaunančiame paslaugų sektoriuje, o kreditavimo rezultatai išlieka geri visoje smulkaus verslo bendruomenėje, tačiau agresyvesnis FED posūkis prieš infliaciją paskatins daugiau įmonių savininkų galvoti apie naujų skolų paėmimą. išplėtimas.
Iš dalies tai yra psichologinė: daugelis verslo savininkų niekada nedirbo tik žemų palūkanų normų sąlygomis, lipduko šokas dėl skolos išryškėja net jei jų verslo pinigų srautas išlieka pakankamai geras, kad padengtų mėnesinę įmoką. Tačiau taip pat bus daugiau įmonių, kurioms bus sunkiau užtikrinti, kad grynųjų pinigų srautas atitiktų mėnesinį grąžinimą esant didelei infliacijai, atsižvelgiant į visas kitas verslo išlaidas, įskaitant prekes, darbą ir transportavimą.
„Skolinimo paklausa dar nepasikeitė, bet pavojingai artėjame prie to, kur žmonės ims spėlioti“, – sakė Chrisas Hurnas, „Fountainhead“, besispecializuojančios skolinimo smulkaus verslo srityje, įkūrėjas ir generalinis direktorius.
„Mes dar nesame“, – sakė jis. – Bet mes arčiau.
Kai tradiciniai bankai ir kredito unijos griežtina skolinimo standartus, o įmonės pradeda pažeisti skolos įsipareigojimus, pagrįstus skolos padengimo koeficientu – pinigų srautu, reikalingu skolai padengti – vis daugiau įmonių savininkų kreipsis į SBA paskolų rinką, kurioje specializuojasi tokios firmos kaip Hurn's.
„Kiekvieną kartą, kai patenkame į vieną iš šių ciklų ir ekonomika lėtėja, o palūkanų normos kyla, viena iš nedaugelio verslo kreditų gavimo vietų yra SBA skolintojai“, – sakė jis.
Tačiau net ir SBA rinkoje verslo savininkai pradeda stabdyti dėl FED palūkanų normų veiksmų, sakė Rohitas Arora, „Biz2Credit“, kuris taip pat daug dėmesio skiria smulkaus verslo skolinimui, įkūrėjas ir generalinis direktorius. „Žvelgiant iš kredito perspektyvos, žmonės vis labiau supranta didėjančias palūkanų sąnaudas ir kad FED išlaikys 4–4.50% palūkanų normas“, – sakė Arora.
Fed pareigūnai pranešė apie ketinimą trečiadienį ir toliau didės, kol lėšų lygis pasieks „galinę palūkanų normą“ arba 4.6 % galutinį tašką 2023 m.
„Dar prieš mėnesį tai buvo „2022 m. reiškinys“, o dabar jiems teks ilgiau gyventi su skausmu“, – sakė Arora. „Dabar tai yra sunkesnis sprendimas, nes jūs neturite FED“, - pridūrė jis, turėdamas omenyje aplinką, kurioje galite gauti reguliuojamų paskolų palūkanų normų, kurios nepadidėtų.
Didelis pokytis nuo vasaros, atsispindintis ir akcijų rinkoje, yra pripažinimas, kad FED greičiausiai neatšauks savo palūkanų normų didinimo, nes infliacija yra lėtesnė nei prognozuota anksčiau, o pagrindinės ekonomikos sritys, pavyzdžiui, darbo jėgos. turguje, neatvėsina pakankamai greitai. Dar paskutiniame FOMC susitikime liepos mėnesį daugelis ekonomistų, prekybininkų ir verslo savininkų tikėjosi, kad FED sumažins palūkanų normas jau 2023 m.
Dabar pagal CNBC apklausą ekonomistai ir investicijų valdytojai, tikėtina, kad FED pasieks aukščiausias nei 4 % palūkanų normas ir išlaikys palūkanų normas 2023 m. Ši perspektyva reiškia, kad palūkanų normos bus padidintos dar mažiausiai du kartus lapkritį ir gruodį, iš viso mažiausiai 75 baziniais punktais, ir įskaitant trečiadienio padidėjimą, iš viso 150 bazinių punktų nuo rugsėjo iki metų pabaigos. Ir tai yra didelis pokytis verslo savininkams.
FOMC susirinkimo sprendimas sustiprino lūkesčius, kad Fed bus lėtesnis dvejų metų iždo obligacijų pajamingumas pasiekė aukščiausią lygį nuo 2007 m o centrinio banko lūkesčiai, kada jis vėl pradės mažinti palūkanų normas, laikui bėgant dar labiau nustūmė. 2025 m. federalinių fondų palūkanų normos mediana yra 2.9 %, o tai reiškia, kad 2025 m. Fed bus ribojama politika.
SBA paskolos yra kintamos palūkanų normos paskolos, o tai reiškia, kad jos koreguojamos atsižvelgiant į pagrindinės palūkanų normos pokyčius, ir tai nebuvo problema verslo savininkams esant žemoms palūkanų normoms, tačiau staiga tai tampa svarbiu rūpesčiu. Su SBA paskolomis pagal pagrindinę palūkanų normą, kuri šiuo metu yra 5.50%, palūkanų normos jau yra tarp 7–8%. Kai pagrindinė palūkanų norma pasieks 6.25% po paskutinio FED padidinimo 75 baziniais punktais, SBA paskolos siekia net 9–9.5%.
„Dauguma verslo savininkų šiandien, kadangi jie gyveno tokioje žemoje palūkanų normoje, o turi paskolas su kintamomis palūkanomis, net nenumanė, kad dėl esamų paskolų jos gali padidėti“, – sakė Arora. „Visi tikėjosi, kad dujų kainoms nukritus iki to, ką pavadinčiau „prieš aukštą infliaciją“, viskas atrodo daug geriau. Dabar žmonės supranta, kad naftos kainos neišsprendžia problemos ir tai yra nauja daugeliui verslo savininkų, kurie manė, kad infliacija sumažės, o Fed nebus toks žiaurus.
Jis, kaip ir Hurn, pabrėžė, kad verslo paskolų paklausa tebėra sveika ir, skirtingai nei prastėjantis vartojimo kreditas, smulkaus verslo kreditų rezultatai tebėra stiprūs, nes daugelis įmonių buvo nepakankamai įsiskolinę iki COVID, o vėliau pandemijos metu jas rėmė kelios vyriausybės programos, įskaitant PPP ir SBA EIDL paskolos. „Jos yra gerai kapitalizuotos ir mato didelį augimą, nes ekonomikai vis dar gana gerai sekasi“, – sakė Arora ir pridūrė, kad dauguma mažų įmonių yra paslaugų ekonomikos sektoriuje, kuris šiuo metu yra stipriausia ekonomikos dalis.
Tačiau daugelis verslo savininkų laukė, kol FED sumažins 2023 m. pradžioje, prieš priimdami naujus sprendimus dėl paskolos. Dabar juos užklupo reguliuojamos paskolų palūkanos, kurios pakilo, o palūkanų normos aplinka buvo pasirengusi dar didėti.
„Daugelis verslo savininkų pirmiausia žiūri į dujų kainas ir tai buvo tiesa didžiąją metų dalį, o dabar ji suskaidyta. Darbo užmokesčio ir nuomos infliacija siautėja, todėl artimiausiu metu infliacija nesumažės“, – sakė Arora.
Tai skatina didesnį susidomėjimą fiksuoto dydžio produktais.
Paskolų su fiksuotomis palūkanomis paklausa didėja, nes įmonės gali užfiksuoti palūkanų normas nuo vienerių iki trejų metų. „Nors žaisti jau gana vėlu, jie mano, kad galbūt po 14–15 mėnesių, kol palūkanos pradės mažėti, jie bent jau galės užfiksuoti kursą“, – sakė Arora. „Tikimės, kad trumpuoju laikotarpiu SBA paskolos padidės, o ne SBA paskolos bus trumpesnės“, – sakė jis.
SBA paskolos svyruoja nuo trejų metų iki 10 metų.
Fiksuotų palūkanų paskola, net jei ji šiandien yra šiek tiek didesnė nei SBA paskola, gali būti geresnis pasirinkimas, atsižvelgiant į palūkanų normos perspektyvos pokyčius. Tačiau yra didelis potencialas minusas. Bandymas suplanuoti FED politiką pasirodė sudėtingas. Pokytis nuo vasaros iki dabar yra to įrodymas. Taigi, jei įvyks reikšmingas nuosmukis ir Fed pradės mažinti palūkanų normas anksčiau nei dabar tikimasi, fiksuotos palūkanų normos paskola pabrangsta, o norint ją gauti, tektų mokėti išankstinio apmokėjimo baudas.
„Tai yra didžiausia rizika, kurią rizikuojate imdami fiksuoto dydžio paskolą tokioje aplinkoje“, – sakė Arora.
Kitas kompromisas renkantis fiksuotų palūkanų paskolą: trumpesnė trukmė reiškia didesnę mėnesio įmokos sumą. Suma, kurią verslas gali sau leisti grąžinti kiekvieną mėnesį, priklauso nuo gaunamų pajamų sumos, o fiksuotų palūkanų paskola su didesne mėnesine grąžinimo suma reikalauja, kad verslas turėtų daugiau pajamų, kurias galėtų skirti paskolos aptarnavimui.
„Po 2008 m. verslo savininkai niekada nepatyrė šoktelėjusių SBA paskolų, o dabar jie mato didėjančias mėnesines palūkanas, jaučia spaudimą ir pradeda tai planuoti... prisitaikyti prie naujos realybės“, – sakė Arora. „Paklausa vis dar yra gera, tačiau jie nerimauja dėl padidėjusių palūkanų sąnaudų, kol jie vis dar kovoja su infliacija, nors žemesnės naftos kainos jiems padėjo“.
Kita kaina, kuri staiga daro įtaką SBA sprendimui dėl paskolos, yra šį mėnesį pasibaigęs SBA paskolos garantijos mokesčių, kurie tradiciškai imami iš skolininkų, atsisakymo, kad įsipareigojimų nevykdymo atveju SBA sumokėtų tą paskolos dalį, kuriai buvo suteikta garantija.
Kadangi šis atsisakymas baigiasi rugsėjį, paskolos garantavimo išlaidos gali būti nemažos. Pavyzdžiui, 3% SBA garantijos mokestis už 500,000 15,000 USD paskolą pinigus skolinančiai įmonei kainuotų XNUMX XNUMX USD.
„Tai padidina išlaidas“, – sakė Arora.
Nors naftos kainos mažėja, maisto ir kitų atsargų sąnaudos išlieka didelės, taip pat nuomos ir darbo sąnaudos, o tai reiškia, kad apyvartinių lėšų poreikis nesikeičia. Ir verslo savininkai, kurie anksčiau patyrė nuosmukį, žino, kad laikas gauti kreditą yra prieš pradedant prastėti ekonomikai ir pinigų srautams. Tam tikru momentu, esant sunkiausiems nuosmukiams, „negausi pinigų bet kokia kaina“, – sakė Arora.
„Jei turite pagrįstai apskaičiuotą augimo planą, niekas nesakys, kad laikyk galvą smėlyje ir lauks kitų metų antrojo ketvirčio ir pamatysi, kur yra rodikliai“, – sakė Hurn. „Bankai nemėgsta skolinti, kai ekonomika lėtėja ir yra aukštesnės palūkanų normos, o tai reiškia didesnę įsipareigojimų nevykdymo riziką.
Hurnas teigė, kad paskolos sutartys vis dažniau „suveikiamos“ prastėjančiuose ekonomikos sektoriuose, nors tai jokiu būdu nėra būdinga kredito profiliui Main Street.
„Kai palūkanų normos padidės, o jei infliacija nesumažės, pamatysime, kad bus pažeista daugiau skolos aptarnavimo padengimo koeficientų“, – sakė Arora. Į tai reikia atsižvelgti, nes FED politikos sprendimai skiriasi nuo ekonominio poveikio, o tai reiškia, kad infliacijos formos išliks ilgiau, net ir blogėjant tokiems sektoriams kaip būstas ir statyba.
Didžioji dalis likvidumo pertekliaus įmonių, kurias patiria dėl vyriausybės paramos, mažėja, net ir esant sveikai klientų paklausai dėl didelės infliacijos. Ir net jei šis ekonomikos nuosmukis gali nepanašus į didelę 2008 m. likvidumo krizę, verslo savininkai yra geresnėje padėtyje, kai turi galimybę gauti kreditą prieš ekonominei situacijai įsibėgėjus.
2008 m. sisteminės finansų sektoriaus problemos ir likvidumo krizė buvo daug didesnės. Šiandien nedarbas yra daug mažesnis, skolintojų balansai yra daug stipresni, o įmonių balansai taip pat stipresni.
"Mes tiesiog susiduriame su lėtėjančia ekonomika", - sakė Hurn.
Kai jis 1998 m. pradėjo skolinti smulkiajam verslui, verslo paskolos siekė net 12–12.5%. Tačiau pasakymas verslo savininkui, kad šiandien, kaip ir hipotekos skolininkui, kad palūkanų normos buvo daug aukštesnės, po dirbtinai žemų palūkanų normų eros nepadeda.
„Psichologiškai žmonės nustato savo lūkesčius dėl skolinimosi išlaidų... „Jie bus tokie pigūs amžinai“, – sakė Hurn. „Dabar tai kardinaliai keičiasi“.
„Jei palūkanos artėja prie 10 proc., psichologiškai įmonės pradės dvejoti skolintis“, – sakė Arora.
Šių metų pabaigoje pasiekus aukščiausią Fed palūkanų normą – 4 % ar aukštesnę – SBA paskolų palūkanų normos kyla būtent ten.
Kiti 150–175 baziniai punktai iš FED, jei tai turėtų numatytą infliacijos mažinimo poveikį, daugelio įmonių būklė būtų stabili, nes visos kitos išlaidos, su kuriomis jos susiduria be skolos, būtų lengviau valdomos. Tačiau pagrindinis klausimas yra tai, kaip greitai palūkanų normų veiksmai sumažins infliaciją, nes didesnės normos turės įtakos verslo pinigų srautams ir mėnesinėms paskolų įmokoms.
Mažesnė infliacija nepalankesnėse ekonomikos dalyse, pavyzdžiui, darbo jėga, kartu su mažesnėmis energijos sąnaudomis leistų mažoms įmonėms efektyviai valdyti pinigų srautus. Bet jei tie dalykai neįvyks taip greitai, kaip žmonės tikisi, „tada bus skausmas, sumažės ir vartotojų išlaidos, o tai turės didesnį poveikį“, – sakė Arora. „Iššūkis yra recesija ir didelės palūkanų normos, su kuriomis jie turi susidoroti ir kurių nematė jau 40 metų“, – sakė jis.
Normos paprastai nėra laikomos lemiamu veiksniu verslo sprendimui imti paskolą. Tai turėtų būti verslo galimybė. Tačiau tarifai gali tapti lemiamu veiksniu, pagrįstu mėnesine grąžinimo suma, o jei įmonė žiūri į grynųjų pinigų srautus ir atsižvelgia į mėnesines išlaidas, pvz., darbo užmokesčio apskaičiavimą, kurį sunkiau atlikti, plėtros gali tekti palaukti. Jei palūkanų normos pakankamai pakyla, o infliacija nemažėja pakankamai greitai, visas skolinimasis gali tekti skirti apyvartiniam kapitalui.
Tačiau vienas dalykas, kuris nepasikeis, yra tai, kad JAV ekonomika remiasi kreditu. „Žmonės ir toliau skolinsis, bet ar jie gali skolintis nebrangiomis palūkanomis, ar net gauti kapitalą, bandydami pasiskolinti iš tradicinių šaltinių, dar reikia pamatyti“, – sakė Hurn.
