Kad ir ką dabar jaustumėtės dėl akcijų, yra įprastas meškų rinkos sielvartas – o blogiausia dar laukia

Apibendrinant galima pasakyti, kad penkios lokių rinkos sielvarto stadijos yra paralelės su penkiomis sielvarto stadijomis, kurias pristatė vėlyvas. Šveicarijos kilmės amerikiečių psichiatrė Elisabeth Kübler-Ross:

• Atsisakymas

• Pyktis

• Derybos

• depresija

• Priėmimas

Sprendžiant, kur yra akcijų rinka šiame penkių etapų procese, nėra tikslus mokslas. Investuotojai gali būti toliau priekyje arba toliau atsilikę. Gegužės viduryje vis dar buvo galima paneigti meškų rinkos egzistavimą, pavyzdžiui, nes S&P 500
SPX
+ 1.22%
dar nebuvo nukritęs 20% nuo visų laikų aukščiausio lygio.

Dauguma investuotojų peržengė pirmąjį ir antrąjį etapus. Praėjo šešios savaitės, kai S&P 500 atitiko meškos rinkos kriterijų, o investuotojų dėmesys perėjo į išlikimo režimą. Tai atveda mus į trečiąjį etapą, kai (kaip rašiau gegužės viduryje), „Investuotojai nukreipia savo energiją tam, kad išsiaiškintų, ar jie gali išlaikyti savo gyvenimo būdą nepaisant portfelio atsitraukimo; pensininkai persvarsto savo finansinius planus, kad pamatytų, kaip išvengti savo pinigų išgyvenimo.

Apsvarstykite a naujausias Ryano Detricko tviteris, įžvalgus Carson Group vyriausiasis rinkos strategas. Jis atkreipė dėmesį, kad nuo 1982 m. akcijų rinka visiškai atsigavo nuo meškų rinkų per penkis mėnesius ar greičiau, jei nuostoliai buvo mažesni nei 30%. Kadangi S&P 500, pasiekęs žemiausią lygį birželio viduryje, buvo 24% žemesnis už visų laikų rekordą, ši statistika atrodo gera naujiena, o tai rodo, kad iki metų pabaigos akcijos gali grįžti į naują visų laikų aukščiausią ribą.

Kitaip tariant, ši meškų rinka nėra tokia bloga – jei tik jos nuostolis neviršija 30%. Tai klasikinė „derėjimosi“ perspektyva. Kaip pabrėžė Kübler-Ross, derybų etape mes bandome susigrąžinti situacijos kontrolę tyrinėdami begalę teiginių „kas būtų, jei“ ir „jei tik“. Tačiau bandymas suvaldyti lokių rinką yra juokingas. Kaip ji teigė, šis etapas yra ne kas kita, kaip gynyba nuo skausmo.

Yra ne tik psichologinės priežastys, kodėl neturėtume per daug pasiguosti dėl greito atsigavimo per pastaruosius keturis dešimtmečius sekliausių meškų rinkų – pavyzdyje, Detricko skaičiavimu, yra tik keturi pavyzdžiai. Keli klausimai:

• Kodėl kaip ribą pasirinkti 1982 m. Jei tam nėra rimtų teorinių ar statistinių priežasčių, tai yra raudona vėliavėlė, kai dėmesys sutelkiamas tik į nedidelį didesnės duomenų bazės poaibį. Pavyzdžiui, iš 1976 m. rugsėjo mėn. iki 1978 m. kovo mėn. meškų rinkos matyti gerokai kitoks vaizdas. Per jį S&P 500 prarado 19%, tačiau, pasak Detrick, prireikė 17 mėnesių, kad susigrąžintų šį nuostolį. Jei atsižvelgsime į infliaciją, atsigavimas užtruko daug ilgiau: pagal mano skaičiavimus apie S&P 500 pelną, pakoreguotą pagal dividendus ir infliaciją, prireikė beveik ketverių metų, kol akcijų rinka išsikapstė iš 1976 m. 78 meškų turgus.

• Ar nereikėtų pripažinti, kad Federalinis rezervų bankas padėjo greitai atsigauti akcijų rinkai? Paimkime, pavyzdžiui, 2020 m. vasario–kovo mėn. meškų rinką, kuri gerokai viršijo 30 % nuostolių slenkstį. Nepaisant to, visiškas atsigavimas užtruko vos penkis mėnesius, o nepaprastas FED stimulas nusipelno liūto dalies nuopelnų. Tiesą sakant, galima teigti, kad dominuojantis veiksnys, nulėmęs šį greitą atsigavimą, yra Fed, o ne ankstesnės rinkos nuostolių dydis. Šią galimybę ypač svarbu nepamiršti dabar, nes Fed toli gražu nepalengvina pinigų sąlygų.

Esmė? Norint paremti iš anksto nustatytas išvadas, istorinius duomenis galima pjaustyti įvairiais būdais. Prisimenu Adlaijų Stevensoną, demokratų kandidatą į JAV prezidentus 1952 ir 1956 m. rinkimuose: tyčiodamasis iš savo oponentų jis, kaip pranešama, sakydavo: „Štai išvada, kuria remsiuosi savo faktus“.

Visa tai nereiškia, kad artimiausiomis savaitėmis akcijų rinka negalės surengti stipraus ralio. Bet jei mano analizė yra tikslinga, atkreipkite dėmesį į paskutinius du meškų rinkos sielvarto etapus – depresiją ir priėmimą – prieš prasidedant naujai didelei bulių rinkai.

Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu]

Daugiau informacijos: Akcijų rinkos šoktelėjimas po FED yra „spąstai“, įspėja Morgan Stanley atstovas Mike'as Wilsonas

plius: Fed pažadėjo pažaboti infliaciją aukštesnėmis normomis. Tada akcijų rinka pakilo. Štai kodėl. (Tai nėra gera žinia.)