Warrenas Buffettas per Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), (NYSE: BRK.B) tyliai sukaupė reikšmingą „Occidental Petroleum“ (NYSE: OXY) akcijų paketą. Rugpjūčio pradžioje jis įsigijo 20% paprastųjų OXY akcijų, sukeldamas spėliones, kokie jo tikrieji planai. Penktadienį, rugpjūčio 19 d., Federalinė energetikos reguliavimo komisijaFERC, suteiktas leidimas pirkti iki 50 proc. įmonės. Tai buvo būtina, nes „Berkshire Hathaway Energy-BHE“ (neprekiaujama) teikia naftos ir dujotiekio perdavimo ir saugojimo paslaugas, kurias reguliuoja FERC.
2019 m. „Occidental Petroleum“ paskelbė pasiūlymą įsigyti „Anadarko Petroleum“, kai jau sutiko, kad jį nupirktų „Chevron“ (NYSE: CVX). OXY galiausiai pasisekė šioje pastangoje po to, kai iš pono Buffetto gavo 10 mlrd. USD, kad pakeistų Chevron pasiūlymą. Galutinė kaina buvo ~55 mlrd. USD grynaisiais, valstybės skolos išleidimas ir Anadarko skolos prisiėmimas. Šis sandoris įvyko, kai naftos pramonė kovojo su žemomis kainomis ir didelėmis sąnaudomis. Kaip rezultatas, OXY atsirado per kelis mėnesius nemokumo 2020 m. kovo mėn., prasidėjus pandemijai. Laimei, antrąjį ketvirtį atsigavimas buvo toks stiprus, kad bendrovė pradėjo kilti aukštesnėmis naftos kainomis. Taikant WTI kainų režimą, kuris galiojo praėjusiais metais, bendrovė smarkiai sumažino skolą ir tikimasi, kad susigrąžinti investicinio lygio statusą iki šių metų pabaigos.
Dėl to ponas Buffettas vėl domisi, nes bendrovė generuoja didžiulius pinigų srautus dėl aukštesnių kainų. Per pastaruosius porą metų taip pat buvo daug susijungimų ir susijungimų, kai didesni skalūnų gręžėjai pašalino konkurentus, kad padidintų dydį ir mastą, iš dalies siekdami, kad patys nebūtų įsigyjami. Klausimas, kuris lieka neišspręstas, yra tai, ar ponas Buffettas sieks visos bendrovės, kad sujungtų juos į Berkshire energetikos dukterinę įmonę. Manau, kad yra rimtų priežasčių, kodėl jis turėtų imtis tokių veiksmų, ir jas aptarsiu šiame straipsnyje.
Grynieji pinigai yra karalius
Buffettui patinka tokios įmonės generuoti daug pinigų. OXY atitinka šią metriką ir uždirbo daugiau pinigų per antrąjį ketvirtį (2 5,329 mlrd. USD) nei visa „Berkshire Hathaway Energy“, BHE neprekiaujama (5,147 XNUMX mlrd. USD). Buffettui taip pat priklauso nemažas „Chevron“ gabalas (CVX). CVX turi keletą bendrų dalykų su OXY. Jie abu išmeta didžiules pinigų sumas ir yra atitinkamai 1 ir 2 žemės savininkai Permės baseine. Kaip matysime, nors ir turtingas, Bafetas visada gali panaudoti daugiau grynųjų pinigų.
Buffettui reikia pinigų srautų BHE. Jų Atsinaujinantys energijos šaltiniai segmentas agresyviai stato saulės, vėjo, vandens, geoterminių ir energetinių mineralų fermas/objektus visoje JAV. Šie įrenginiai reikalauja daug kapitalo (Žr. parodą A). BHE 3,382 m. antrąjį ketvirtį išleido 2 2022 mlrd. USD investicijoms, o tai būtų ~ 15 mlrd. Kaip mes Žinokite, kad atsinaujinantys energijos šaltiniai yra juodosios skylės iš kurių grynųjų pinigų išleidžiama mažai arba visai neišleidžiama. (Žr. B parodą) Kada nors. Jei ne už 45Q kreditass (neseniai įkrautas pagal Infliacijos mažinimo įstatymas), jokia šita nesąmonė nevyktų stebint Buffettui. Jo nuomone, mokesčių kreditai yra beveik tokie pat geri kaip grynieji pinigai, nes sumažina vyriausybei mokamus mokesčius. (Žr. C parodą)
Kitos senos naftos ir dujų įmonės taip pat pradeda atsinaujinančių energijos šaltinių verslą ir naudoja savo išgamintą naftą. pelnas šiems projektams finansuoti. BP generalinis direktorius Bernardas Looney buvo cituojamas Reuters straipsnyje 2021 m., sakydamas: „Didesnės naftos kainos reiškia, kad BP galės uždirbti daugiau pinigų pardavusi turtą, kuris bus skirtas atsinaujinančios energijos ir mažai anglies dioksido į aplinką išskiriančių išteklių verslui kurti.
Pavyzdžiui, BHE užbaigia didelį, 550MW Topaz saulės projektas San Luis Obispo mieste, Kalifornijoje. OXY grynųjų pinigų generavimo pajėgumas neabejotinai pašalintų Berkshire švarios energijos verslo finansavimo iššūkį.
Toliau pateiktame paveikslėlyje (B pavyzdys) parodytos BHE kapitalo išlaidos kiekvienam atsinaujinančios energijos verslo segmentui. Kairėje esančiame stulpelyje rodomos 2 m. antrojo ketvirčio išlaidos, viduriniame stulpelyje rodomos ankstesnių metų išlaidos, o dešinėje – visos 2022 m. pirmojo pusmečio išlaidos.
BHE atsinaujinančio pėdsako paroda-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
B parodoje atskleidžiamas gamybos mokesčių kreditų-PTC poveikis visam verslui. 2 m. antrojo ketvirčio efektyvus BHE Renewables mokesčių tarifas yra 2022 proc., kai pajamos sudaro 5 mlrd. USD. Gana žingsnis žemyn nuo federalinio įstatymo nustatyto 6.6 proc. Kaip minėta aukščiau, PTC yra kaip grynieji pinigai.
BHE mokesčių tarifas-C pavyzdys (BHE)
Energijos perdavimas
Buffettui patinka vamzdynai. Pirkimas iš Vidurio Amerikos energija- elektros ir gamtinių dujų perdavimo įmonė, 1999 m. buvo jo įėjimas į energetikos verslą. Per pastaruosius metus jis atliko daugybę kitų pirkimų šioje erdvėje, o šiuo metu „BHE Pipeline group“ yra energetinis žmogelis, turintis 21,000 XNUMX mylių dujų perdavimo linijų. Įneštas straipsnis Reuters 2014 m atkreipė dėmesį į tai, kur Buffettas greičiausiai išleis dalį savo tuomet 49 mlrd. Nepaisant daugybės spėlionių, sandorių sudarymas, kuriuo garsėja Buffettas, energetinėje erdvėje susidūrė su kelerius metus trunkančiu sausringu periodu, kuris tęsėsi iki 2020 m.
2020 m. Buffettas nutraukė sausumo burtą ir šiek tiek nustebino prieš porą metų įsigijęs ~10 mlrd. Dominion Energy“s, (NYSE:D) vamzdynai. Kaip matote žemiau esančiame paveikslėlyje, BHE, turinti 21 tūkst. mylių vamzdynų, yra viena didžiausių energijos perdavimo kompanijų JAV. Ką tai turi bendro su OXY, galite paklausti?
OXY priklauso 51 % Western Midstream Partners (NYSE: WES) akcijų, o tai, kaip matote toliau, užpildo didelę BHE veiklos spragą. WES turtas apima plačias surinkimo linijas Delavero baseine, Permės baseino pabaseinyje, ir DJ baseiną Kolorado valstijoje, kuris patenka į kaktuso vamzdyną, kuris baigiasi Korpus Kristie, Teksaso valstijoje. Žalios naftos eksporto centras ir būsimi SGD įrenginiai. Tada yra „Texas Express“ linija, gabenanti NGL į pasaulio cheminių medžiagų centrą Hiustoną, Teksasą ir netoliese esantį Hiustono laivų kanalą.
WES kontroliuoja pagrindinę eksporto infrastruktūrą į rinkas, kurių BHE šiuo metu neaptarnauja ir kurios be persidengimo tilptų į jų sistemą. Esant nedideliam sutapimui, sandoris tikriausiai atitiktų Federalinės prekybos komisijos-FTC ir kitų reguliavimo agentūrų peržiūrą. Kad ir kokia būtų BHE, ji vis dar yra santykinai nedidelis žaidėjas vamzdynų erdvėje. Milžiniški vamzdynų konglomeratai, tokie kaip Energy Transfer (NYSE: ET), Enbridge (NYSE: ENB) ir Enterprise Products Partners (NYSE: EPD), turi kelis kartus daugiau dujotiekio mylių nei BHE.
Mano nuomone, WES turtas sudarytų esminę skaičiavimo dalį, kad OXY būtų privati.
valdymas
Bafetas yra aukščiausio lygio vadovų velniast. Jis žinomas dėl to, kad renkasi vadovus ir išgyvena su jais sunkiais laikais. Kai Warrenas suteikė Vicki Hollub dešimt milijardų dolerių, kad ji sudarytų sandorį su Anadarko, jis iš tikrųjų „pasamdė“ ją kaip savo pinigų valdytoją. Jei tie du nebūtų sudarę obligacijos, paskola niekada nebūtų įvykusi. Supraskime kai ką, Buffett paskolino Vicki Hollub 10 mlrd. USD, o ne „Occidental Petroleum“, nepaisant subjekto pavadinimo paskolos dokumentuose. Be kita ko, manau, kad jis galėjo žavėtis jos drąsiu požiūriu, skrendant į ją Omaha savaitgalį kad ji pasirodytų.
Susiję: Iranas pradeda gręžti su Saudo Arabija bendrame naftos telkinyje
Vicki Hollub buvo visiškai tinkamas asmuo integruoti šias dvi įmones. Niekas nepažįsta Permės baseino taip, kaip ji. Daugiau nei 30 savo karjeros metų ji dirbo Perme, atlikdama įvairius vaidmenis nuo gręžimo inžinieriaus iki OXY srities VP. Kai ji kalba, pokalbį persmelkia šios gilios srities žinios.
Dabar jis sustiprino savo statymą dėl įmonės, įtraukdamas Steve'as Chazenas-buvęs generalinis direktorius, valdybos pirmininkas. Iš dalies siekiant nuraminti Carlą Icahną, žinomą aktyvistą investuotoją kuris užėmė didelę poziciją OXY 2019 m. pabaigoje, ir norėjo pakeisti Hollubą.
Chazenas ranka pasirinko Hollub vadovauti įmonei, kai jis išėjo, todėl ji tapo pirmąja moterimi, vadovaujančia didelei naftos ir dujų bendrovei. Mano nuomone, tai buvo tolesnis jos, kaip vadovės, talentų patvirtinimas. Tai, kad Chazeno sandoris su OXY leido jam toliau eksploatuoti Magnolia Oil and Gas (NYSE: MGY), Eagle Ford ir Austin Chalk operatorių, ir daugiausia priklauso instituciniams investuotojams, dar labiau įtvirtino savo poziciją prie OXY vairo. Buffettas taip pat gavo buvusį Schlumberger pirmininką (SLB) Andrew Gould prisijungti prie valdybos. Taigi Vicki turėjo daug „suaugusiųjų priežiūros“, todėl investuotojai disidentai buvo laimingesni, tačiau nesuklysdama, kad ji įmonei vadovavo sunkiai. Daugelis žmonių būtų pradėję žaisti „muzikinių vadybininkų“ žaidimą 2020 m. žemiausiame taške. Ne Bafetas, o dabar jo ilgalaikis mąstymas duoda vaisių. Vicki vizija apie tai, kas galėtų būti OXY su Anadarko turtu, dabar veikia visišku žvėries režimu.
Jūsų pasiėmimas
Akivaizdu, kad šis straipsnis apima daug mano spėlionių. Manau, kad Buffettas turi rimtų priežasčių pradėti konkursą dėl akcijų likučio. Tačiau mes neaptarėme, kaip Vicki Hollub gali jaustis būdama verslo konglomerato dalimi. Tam tikrais būdais Bafetas gali pasiekti daug savo tikslų, laikydamas 50 proc. Tai pašalina įmonę iš galimos susijungimų ir įsigijimų rinkos, kuri gali išsivystyti, jei mega alyvos, XOM ar CVX nuspręstų atsisakyti OXY, ką jie galėtų lengvai padaryti.
Buffettas nemėgsta priešiškų perėmimų ir, atsižvelgdamas į ją, pasakytų jai paskutinį žodį. Tai padėtų jai kalbėti apie galimą susijungimą su BHE. Šiuo metu galime tvirtai pasakyti, kad laikas parodys.
Autorius Davidas Messleris „Oilprice.com“
Daugiau populiariausių puslapių iš „Oilprice.com“:
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html