Kur juda akcijų rinka? Tai gali būti netvarkingas ruduo.

Tačiau šių metų neramumai taip pat suteikia galimybę: akcijos pigesnės nei buvo ilgą laiką, o įmonių, turinčių konkurencingus verslo modelius, sveikus balansus ir pastovius pinigų srautus, akcijos vilioja. Fiksuotų pajamų rinka siūlo dar daugiau iš ko rinktis – daugybė kategorijų pasižymi didžiausiu pajamingumu per daugelį metų. Kyla pagunda sutelkti dėmesį į makroekonomines jėgas, kurios per pirmuosius aštuonis metų mėnesius sumažino akcijas ir padidino obligacijų pajamingumą, ir tai daro daugelis Volstrito strategų. Tačiau investuotojai, kurie gerai pasirenka savo vietas, gali gauti naudos iš vyraujančių neigiamų tendencijų.

Barron-aisiais neseniai surinko aštuonis Volstryto strategus, kad sužinotų apie likusių metų investicijų perspektyvas. Nors vidutinis grupės tikslas S&P 500 yra 4185 6 metų pabaigoje, ty 3600 % daugiau nei pastaruoju metu, individualūs įverčiai svyruoja nuo 4800 XNUMX iki XNUMX XNUMX. Tai yra neįprastai didelis laikotarpis, likus metams iki keturių mėnesių, ir tai atspindi labai skirtingas nuomones. dėl ekonomikos ir įmonių pajamų stiprumo bei Fed pasiryžimo kovoti su infliacija.

Kai kurie strategai, pavyzdžiui, Ed Yardeni, Yardeni Research savininkas, labiau mato prislopintą nuosmukį nei visišką ekonomikos susitraukimą. „Jei ištiksime nuosmukį, jis gali būti labai negilus“, – sako jis. „Arba tai gali būti besitęsiantis nuosmukis, kuris skirtingu metu ištiks skirtingus sektorius, kaip, be abejo, matėme devintojo dešimtmečio viduryje.

Pirmąjį ketvirtį JAV bendrasis vidaus produktas sumažėjo 1.6%, o antrąjį – 0.6%, tačiau pagrindinės tendencijos nerodo, kad ekonomika išgyvena nuosmukį. „Kai žiūriu į pagrindinę [ekonomikos] dinamiką, nesvarbu, ar tai būtų įmonės, ar tai būtų namų ūkiai, ar vartotojai, realioji ekonomika neatrodo tokia bloga be infliacijos“, – sako Sonal Desai, Franklin Templeton Fixed Income vyriausioji investicijų pareigūnė. ir narys Barron-aisiais Apvalus stalas.

Desai nemato didelio ekonominės veiklos sulėtėjimo įrodymų – bent jau kol kas – ir sako, kad ateinantys metai gali atnešti daugiau nulinio augimo, sustingusios ekonomikos nei reikšmingai mažėjančios. Su tuo labai priklauso stiprybė darbo rinkoje ir vartotojų balansai, nors infliacija naikina pajamas: 8.3% metinė infliacija prilygsta vieno mėnesio metinio darbuotojo atlyginimo sumažinimui, o santaupų užteks tik taip ilgai.

Akcijų rinkos buliams pakanka potencialaus infliacijos piko, kad susižavėtų rinkos perspektyvos. Jei infliacija ir toliau mažės, investuotojai gali tikėtis FED griežtinimo ciklo pabaigos ir tikėtis mažesnės žalos ekonomikai ir pajamoms.

"JP Morgan"
S
Vyriausiasis JAV akcijų strategas Dubravko Lakos-Bujas metų pabaigoje S&P 500 siekia 4800, o tai rodo 20% padidėjimą ir rekordinį aukštį. Jis nesitiki pasaulinės recesijos ir mano, kad infliacija mažėja, nes mažėja žaliavų kainos ir kiti spaudimai išnyksta. Jis pažymi, kad žmonės yra nepakankamai investuojami: rugpjūčio pabaigoje santykinė fondų pozicija akcijų rinkoje buvo mažesnė nei 90% istorinių rodmenų. Kartu su įmonių akcijų supirkimu jis tikisi, kad per ateinančius kelis mėnesius kasdien į akcijas įplauks keli milijardai dolerių, o tai padidins indeksus.

Wells Fargo
S
Akcijų strategijos vadovas Christopheris Harvey'us mano, kad ekonomika ir pajamos išliks antroje 2022 m. pusėje, o 2023 m. bus potencialiai sudėtingesni. Jis nesitiki, kad FED taps dar niūresnis, ir mano, kad spaudimas akcijoms padidės dėl kilimo. obligacijų pajamingumas iš esmės yra žaidžiamas.

„Matėme aukščiausią pajamingumo lygį, FED lėtėja, o pagrindai nėra tokie blogi, kaip bijoma“, – sako Harvey. „Vietos, kuriose pradėjome matyti kai kurias neigiamas peržiūras ir maržos suspaudimą, buvo labiau susijusios su augimo puse. Štai kur mes jau matėme tą didelį nuvertėjimą pirmąjį šių metų pusmetį. Nepamirškime, tai buvo blogiausia pirmoji pusė per daugiau nei 50 metų. Daug blogų naujienų jau įkainotos, ir nebūtų nuostabu pastebėti atšokimą.

Harvey visus metus išlaikė savo 4715 metų pabaigos tikslą S&P 500 indekse. Jis rekomenduoja augimą už priimtiną kainą, pabrėždamas kokybę kitais metais galimai sunkesnėje ekonomikoje. Jis mėgsta labiau į žiniasklaidą ir technologijas orientuotas komunikacijos paslaugų sritis, o ne telekomunikacijas, o programinės įrangos ir mažmeninės prekybos akcijas. Harvey taip pat rekomenduoja sukurti vadinamąjį štangos portfelį su labiau gynybinėmis įmonėmis, būtent maisto, gėrimų ir tabako srityse. The

„Invesco“ dinaminis maistas ir gėrimai
biržoje prekiaujamas fondas (ticker: PBJ) yra vienas iš būdų įgyvendinti šią idėją.

Tarp rinkos sektorių energijos atsargos turi daug gerbėjų likusią šių metų dalį. Tikėtina, kad pakilusios naftos ir dujų kainos išliks – ne 120 USD už barelį naftos, bet gerokai viršijančios gamybos sąnaudas. Energetikos įmonės skina pelną, grąžina skolas ir išleidžia atsakingiau nei anksčiau. Akcininkai ir toliau gaus naudos, teigia strategai – energetikos sektorius S&P 500 indekse 2022 m. išliks 41 proc. The

Energijos pasirinkimo sektorius SPDR
ETF (XLE) suteikia didelę įtaką sektoriui ir kasmet gauna 4.2 % dividendų, o

iShares JAV naftos ir dujų žvalgyba ir gamyba
ETF (IEO) yra labiau koncentruotas tiekėjų subsektoriuje.

Sveikatos priežiūra yra dar viena populiari investicijų strategų rekomendacija. Šis sektorius vis labiau orientuotas į technologijas ir pasižymi pavydėtinomis pasaulietinio augimo savybėmis. Tačiau jis nekeičiamas į pernelyg brangų vertinimo kartotinį, galbūt dėl ​​susirūpinimo vyriausybės teisės aktais, įskaitant vaistų kainų derybų programą ką tik priimtame Infliacijos mažinimo įstatyme.

„Sveikatos apsauga suteikia tam tikrą apsaugą nuo slegiančios ekonomikos ir jums nereikia permokėti“, – sako Mike'as Wilsonas, vyriausiasis investicijų pareigūnas ir vyriausiasis JAV akcijų strategas.

"Morgan Stanley"
.
„Manau, kad už biotechnologijų ribų ji yra nepakankama, nes vyriausybė vis dar nerimauja dėl kainų nustatymo.

Šios

Sveikatos priežiūros sektorius SPDR
ETF (XLV) apima visas S&P 500 akcijas šiame sektoriuje. The

„iShares“ JAV sveikatos priežiūros paslaugų teikėjai
ETF (IHF) daugiau dėmesio skiria draudikams ir paslaugų teikėjams, kurių paklausa po pandemijos yra užblokuota, o ne farmacijos įmones ar medicinos prietaisų gamintojus.

2023 m. birželio mėn. Wilson siekia 3900 S&P 500, ty 2% mažiau nei pastaruoju metu. Jis nerimauja dėl uždarbio, kuris antrąjį ketvirtį pasiekė rekordinį lygį. „Nors Fed vis dar kelia palūkanų normas, tai nebus pagrindinis akcijų kainų veiksnys, – sako Wilsonas. Dabar problema ta, kad pajamos labai sumažės.

Wilsonas tikisi, kad Volstryto analitikai artimiausiais mėnesiais sumažins savo pajamų prognozes, o tai sumažins akcijų kainas. Šis procesas prasidėjo antrojo ketvirčio ataskaitų teikimo sezonu, ir jis pažymi, kad pajamų peržiūros ciklai paprastai trunka tris ar keturis ketvirčius. Rudens konferencijų pokalbių sezonas ir trečiojo ketvirčio rezultatai gali būti sumažinimo katalizatorius, jei vadovų komandos pasiūlys niūrias prognozes arba sumažins rekomendacijas. Tai taip pat yra galimybė atskirti nugalėtojus nuo pralaimėjusių.

„Jei pirmojo pusmečio išpardavimas buvo tik bukas instrumentas, kuris pakenkė visiems akcijų vertinimams, tai tampa labiau savita“, – sako Wilsonas. „Akcijos gali išsiskirti, priklausomai nuo to, kurios bendrovės gali geriau veikti šioje aplinkoje, bet mes sumažės indekso lygis per ateinančius tris ar šešis mėnesius.

Wilson orientuojasi į kai kuriuos neryškiausius, bet stabiliausius rinkos sektorius: komunalines paslaugas, nekilnojamąjį turtą ir sveikatos priežiūrą. Jo rekomenduojamos per mažos vertės yra vartotojų pasirinkimo atsargos ir cikliškos technologijų sritys, įskaitant puslaidininkių ir techninės įrangos įmones.

Kaip ir Wilsonas, Savita Subramanian, „BofA Securities“ JAV akcijų ir kiekybinės strategijos vadovė, mano, kad yra daug erdvės pajamų skaičiavimams mažėti. „Susitarimo vertinimai yra pernelyg optimistiški“, - sako ji. „Kitais metais „Consensus“ prognozuoja 8% augimą, o mes manome, kad jis greičiausiai bus kaip minus 8%. Tai atitinka mūsų požiūrį, kad bus nuosmukis.

Subramanianas, kurio tikslinė S&P 3600 kaina yra 500, pataria ieškoti įmonių, kurios yra nebrangios, atsižvelgiant į įmonės vertės ir laisvo pinigų srauto santykį. Taikant šį metodą pabrėžiamos įmonės, kurios gali geriausiai ir toliau generuoti grynuosius pinigus, nepaisydamos didėjančio spaudimo sąnaudoms ir nepasikliauna pernelyg didele skola, kuri vis brangsta.

„Kai pereinate į vėlesnius ekonominio ciklo etapus, infliacija ir FED griežtėja“, – sako Subramanianas. „Gal uždarbis išliks gerai, o gal pardavimai sulėtės. Tačiau laisvų pinigų srautų pradeda trūkti, nes įmonės yra priverstos išleisti didesnes išlaidas, kapitalo išlaidas arba didesnes palūkanas už savo skolą.

Atrinkus įmones, kurios yra pigios pagal įmonės vertę ir laisvą pinigų srautą, daugiausia energijos įmonės patenka į S&P 500, įskaitant

"Exxon Mobil"

(XOM),

"Chevron"

(CVX),

Maratono naftos

(MPC) ir

EOG ištekliai

(EOG). Farmacijos įmonės, tokios kaip

"Pfizer"

(PFE) ir

Šiuolaikiška

(MRNA) yra kiti pavyzdžiai

"Dow

(DOW) ir

„LyondellBasell Industries“

(LYB), cheminėse medžiagose. The

Pacer US Cash Cows 100
ETF (COWZ) apima Russell 1000 įmonių, kurios atitinka panašius kriterijus, krepšelį.

Subramanian sektoriaus pasirinkimai turi vertės pakreipimą ir apima energiją, finansus, sveikatos priežiūrą ir pagrindinius vartojimo reikmenis. Tačiau ji sako, kad gali atsirasti tam tikrų galimybių pelningai augančiose įmonėse, kurios šiemet buvo išparduotos; daugelis technologijų pavadinimų prarado 50% ar daugiau ir gali patikti tiems, kurie turi ilgesnio laikotarpio investicijų.

„PayPal Holdings“

(PYPL),

plaušamolis

Pavyzdžiui, (ADBE) ir „Salesforce“ (CRM) grynųjų pinigų srautas yra teigiamas ir 33 m. sumažėjo mažiausiai 2022 proc.

Gargi Chaudhuri, „iShares“ investavimo strategijos Amerikoje vadovas

"BlackRock
,
rekomenduoja kitą būdą, kaip pridėti kokybišką portfelį:

„iShares Core“ didelis dividendas
ETF (HDV), kuris duoda apie 2.3 proc. Didžiausias akcijų paketas yra „Exxon Mobil“,

Johnsonas ir Johnsonas

(JNJ), ir

"Verizon Communications

(VŽ).

Fiksuotų pajamų investuotojams tai nauja era: turto klasė generuoja pajamas po ilgos sausros. S&P US Treasury Bond indeksas šiais metais nukrito 8.5%, JAV investicinio lygio įmonių obligacijos – 14%, o hipoteka grąžinami vertybiniai popieriai – 9%. Tačiau tai padidino pajamingumą, kuris atvirkščiai keičiasi obligacijos kainai.

„Nuveen“ vyriausiasis pasaulinių fiksuotų pajamų investicijų pareigūnas Andersas Perssonas mano, kad didžioji dalis žalos yra padaryta aukštesnės kokybės obligacijų rinkos srityse, tokiose kaip iždas ir investicinio lygio įmonių obligacijos, o didelio pajamingumo obligacijos ir kitos rizikingesnės kategorijos. gali turėti daugiau minusų. Jis nemato jokių rėkiančių sandorių ir pabrėžia, kad dėmesys skiriamas pajamų generavimui ir diversifikavimui.

„Tai nebus beta versijos rinka“, - sako Persson. „Tai daugiau alfa rinka, kurioje jūs turite iš tikrųjų dirbti kaip aktyvus vadovas, ieškant tų pramonės šakų ir pavadinimų, kurie gali geriausiai išsilaikyti.

Jis nurodo į

TIAA-CREF Core Plus Bond
fondas (TIBFX), kuris duoda 3.4 % ir apima įvairų fiksuotų pajamų turtą, pvz., JAV ir užsienio valstybės skolą, investicinio lygio ir didelio pajamingumo įmonių obligacijas, privilegijuotąsias akcijas ir turtu bei hipoteka užtikrintus vertybinius popierius.

Persson išskiria

Nuveen Privilegijuotieji vertybiniai popieriai ir pajamos
fondas (NPSRX), kurio pajamingumas 5.7%. Į jį įeina privilegijuotosios akcijos, daugiausia iš bankų ir kitų finansų įstaigų, kurių kredito kokybė yra stipri, o po 2008–09 m. finansų krizės sugriežtintos taisyklės. Persson taip pat mėgsta

Nuveen kintamo kurso pajamos
fondo (NFRIX), prastesnės kredito kokybės, bet 5.2% pajamingumo. Paskolų portfelio kintamos palūkanos šiek tiek apsaugo nuo didėjančių palūkanų normų aplinkos, nors nepalankios ekonomikos sąlygomis įsipareigojimų nevykdymo rizika yra didesnė.

Desai taip pat rekomenduoja

Franklino pajamos
fondas (FKIQX), kurio maždaug pusė yra tradicinėse obligacijose, o likusią dalį sudaro dividendus mokančios akcijos, privilegijos ir konvertuojami vertybiniai popieriai. Fondo pelningumas siekia 5.2%.

Likusią šių metų dalį ilgojoje iždo kreivės dalyje nesitikima didelio judėjimo. Strategų nuomone, 10 metų pajamingumas išlieka ribotas ir 2022 m. baigiasi maždaug 3.00 % arba šiek tiek didesnis, palyginti su šiandienos 3.26 %.

Strategų nuomone, per likusius tris šių metų susitikimus Fed padidins palūkanų normas dar 100–125 baziniais punktais (bazinis taškas yra šimtoji procentinio punkto dalis). Dėl to federalinių fondų tikslinė palūkanų norma būtų 3.50–3.75% metų pabaigoje. 2023 m. lyginamoji norma gali kilti dar šiek tiek. Tada Fed gali pristabdyti. Nė vienas iš strategų, su kuriais Barron-aisiais Kalbėjo, kad kitų metų pradžioje FED sumažins palūkanų normas, nes ateities sandorių rinkos kainodaros prieš FED pirmininko Jerome'o Powello kalbą Jackson Hole rugpjūčio 26 d.

Kalbėdamas centrinio banko metiniame ekonominės politikos simpoziume Vajominge, Powellas pabrėžė, kad kova su infliacija yra prioritetas Nr. 1 ir kad reikės tam tikro ekonominio skausmo. Tai reiškia lėtesnį arba galimai neigiamą realaus BVP augimą ir nedarbo lygio padidėjimą, kuris šiuo metu siekia 3.7 proc. Rinkos išbandys FED ryžtą, kai tik pradės mažėti darbo vietų, sako Desai.

„Istoriškai žmonės visada sakydavo „nekovok su Fed“, – sako ji. „Šį kartą visi nori kovoti su Fed.

Tai bus receptas didesniam akcijų ir obligacijų rinkų nepastovumui. „BlackRock“ „Chaudhuri“ tikisi, kad S&P 500 metų pabaigoje po nepastovios atkarpos nusileis ties 3800. Ji rekomenduoja išlikti investuoti, kad pasinaudotumėte staigiais mitingais, kurie gali įvykti.

Chaudhuri cituoja

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) kaip vienas iš būdų apsaugoti portfelį nuo didesnio nepastovumo. Didžiausias jos turtas apima

Eli Lilly

(LLY),

"Microsoft"

(MSFT),

"Accenture"

(ACN) ir

T-Mobile JAV

(TMUS).

Vienas dalykas, dėl kurio reikia nerimauti dėl šio rudens, yra kiekybinis sugriežtinimas arba QT, dėl kurio FED sumažina savo balansą ir ištraukia likvidumą iš finansų sistemos. "Žmonės nepakankamai įvertina likvidumo rizikos poveikį rinkai ir realiajai ekonomikai [dėl QT]", - sako Wilsonas. „Kaip kiekybinis palengvinimas buvo kaip tepalas varikliui, QT yra labiau kaip veržliaraktis variklyje.

Didėjantys tarifai, didesnis nepastovumas ir variklio veržliarakčiai neatrodo kaip receptas dideliam pelnui, kurį investuotojai matė per pastaruosius dvejus metus. Tačiau apgalvotas akcijų pasirinkimas ir protingos fiksuotų pajamų investicijos gali padėti išvengti didžiausios sezono rizikos.

Rašykite Nikolajus Jasinskis [apsaugotas el. paštu]