Kodėl akcijos ir obligacijos mažėja? II dalis

II dalis: Atsargos

In my Paskutiniai straipsniai, pažiūrėjau, kaip palūkanų normų pokyčiai įtakoja obligacijų kainas.

Gali atrodyti, kad akcijos yra labai panašios į obligacijas. Galų gale, akcijos moka dividendus, o kai kurie investuotojai mano, kad akcijos, kurios moka reguliariai dividendus, yra „panašios į obligacijas“.

Tačiau akcijos yra sudėtingesnės nei obligacijos. Dividendai yra įmonės paskirstoma pajamų dalis. Likusi dalis yra nepaskirstytasis pelnas, kuris padidina įmonės vertę. Akcininkų pajamos bet kuriais metais yra dividendų ir nepaskirstytojo pelno suma – bendrovės suma pajamos. Akcijų pajamos nuo obligacijos kupono skiriasi keliais būdais:

• Bendrovė nežada (vykdytino) apie tai, koks bus uždarbis.
• Uždarbis skiriasi kiekvieną ketvirtį ir kiekvienais metais.
• Uždarbis iš anksto nežinomas.
• Pajamos tęsiasi neribotą laiką – akcijos „nesubręsta“.

Kitas skirtumas nuo obligacijų akcijų savininkai gauna „pagrindinį“ mokėjimą už savo pozicijos vertę tik tada, kai įmonė baigia savo veiklą arba kai ji įsigyjama.

Pažvelkime į pinigų srautus už akcijas keliose hipotetinėse įmonėse, „komunalinių paslaugų“ ir „tech“ akcijų. „Komunalinių paslaugų“ pajamos yra stabilios, o „tech“ akcijų pajamos staigiai kyla ir krinta, o vėliau išsilygina. Šį pavyzdį sukūriau taip, kad abi bendrovės būtų vertos 1,000 USD su 10% palūkanų norma. Nors „tech“ įmonė uždirba daugiau nuo 17 metų, šis didesnis uždarbis dabar gaunamas dėl daug mažesnio dabartinės vertės koeficiento (antroje diagramoje nėra 6–30 metų koeficientų, kaip rodo vertikali juoda linija).

Tarkime, palūkanų normos pakils nuo 10% iki 12%. Kaip ir obligacijų atveju, jei pinigų srautai nesikeičia, akcijų kainos kris, nes dabartinės vertės faktoriai sumažės. Lentelėje esanti diagrama rodo, kad dabartinės vertės veiksniai ateityje labiau mažės. Galite įsivaizduoti, kad technologijų akcijų kaina nukentės labiau, nes jos didesni pinigų srautai bus toliau ateityje, ir būsite teisūs. Kol „komunalinių“ akcijų kaina nukrenta 17%, „tech“ akcijų – beveik 37%!

Kylančios palūkanų normos gali turėti įtakos akcijų kainoms taip pat, kaip obligacijų kainoms.

Be to, ši iliustracija iš esmės atitinka investicijų grąžą pirmąjį metų pusmetį, kai technologiškai intensyvus NASDAQNDAQ
indeksas sumažėjo daugiau nei visos rinkos Russell 3000.

Kokie veiksniai turi įtakos akcijų kainoms?

Daugelis veiksnių, be palūkanų normų, turi įtakos akcijų kainoms. Du apibendrinti šių veiksnių matai yra pajamų prognozės ir pajamų augimo tempo prognozės. Šiose prognozėse apibendrinami investuotojų lūkesčiai dėl įmonės pelningumo perspektyvų. Įmonės teikia platų produktų ir paslaugų asortimentą verslo ir vartotojų klientams netoli ir toli. Jie perka žaliavas, tarpinius produktus ir darbuotojų paslaugas vietinėse, regioninėse, nacionalinėse ir pasaulio rinkose. Bet kurio veiklos aspekto pokyčiai gali pakeisti jų perspektyvas.

Pirmąjį pusmetį daugelyje įmonių pasikeitė pelno ir augimo tempų prognozės. Štai tik du pavyzdžiai:

• META („Facebook“) vasario mėnesį paskelbė, kad AppleAAPL
Vartotojų privatumo patobulinimai sumažintų „Facebook“ metines pajamas 10 mlrd. USD ir „Facebook“ pirmą kartą prarado vartotojus visame pasaulyje. (META dabar skelbia atleidimus).

• "Spotify" patyręs pajamų prognozė mažėja (numatoma, kad 2022 m. abonentų augimas sulėtės).

Kaip galite įsivaizduoti, mažesnės uždarbio prognozės lemia mažesnes akcijų kainas ir mažesnes pajamas augimo tempai taip pat reiškia mažesnes akcijų kainas, o tai daro neproporcingą poveikį akcijoms, kurių prognozuojamas didelis augimo tempas (pvz., „tech“ akcijos).

Trumpai tariant, tai, kaip akcijų kainos elgiasi augant palūkanų normoms, priklauso nuo to, kas dar atsitinka, kai palūkanų normos kyla. „Standartiniame“ verslo cikle palūkanų normos kyla, nes gerėja investavimo galimybės – didėja uždarbis ir uždarbio augimo prognozės. Obligacijų kainos būtų nuosmukis augant palūkanų normoms, bet akcijų kainos gali pakilti jei investuotojai prognozuoja, kad pajamos augs pakankamai greitai, kad kompensuotų aukštesnių palūkanų normų poveikį.

Duomenys, kuriuos matėme pirmame straipsnyje, rodo, kad „standartiniai“ verslo ciklai toli gražu nėra vienintelis būdas, kaip veikia pasaulis – kitaip akcijų ir obligacijų grąža. būtų būti neigiamai koreliuoti.

Kitame straipsnyje apžvelgsime, kodėl prasminga laikyti obligacijas, net jei jos nėra neigiamai susijusios su akcijomis.

Visas rašytinis turinys pateikiamas tik informaciniais tikslais. Čia pateikiamos tik „Sensible Financial and Management, LLC“ nuomonės, jei nenurodyta kitaip. Manoma, kad pateikta medžiaga yra iš patikimų šaltinių, tačiau mūsų įmonė nepateikia jokių pareiškimų dėl kitų šalių informacijos tikslumo ar išsamumo.

Pateikta informacija nėra investavimo patarimas, rekomendacija dėl vertybinių popierių pirkimo ar pardavimo arba strategijos ar strategijų rinkinio įgyvendinimo. Nėra garantijos, kad čia pateikti teiginiai, nuomonės ar prognozės pasitvirtins. Ankstesni rezultatai gali nereikšti būsimų rezultatų. Tiesioginėms investicijoms indeksai neprieinami. Bet kuris investuotojas, bandantis imituoti indekso rezultatus, patirtų mokesčių ir išlaidų, dėl kurių sumažėtų grąža. Investavimas į vertybinius popierius yra susijęs su rizika, įskaitant galimybę prarasti pagrindinę sumą. Nėra garantijos, kad bet koks investavimo planas ar strategija bus sėkminga.