BEVERLY HILLS, KALIFORNIJA – KOVO 04 d.: Jeffas Bezosas (L) ir MacKenzie Bezosas dalyvauja 2018 m. „Vanity“ ... [+]
Getty Images
Skyrybos, kaip sakys kiekvienas jas patyręs (o aš – ne), yra brangios. Paklauskite Jeffo Bezoso. 2019 m. Jeffas ir MacKenzie baigė išsiskyrimą, kuris, siekdamas maždaug 160 milijardų dolerių, nustatė finansinį pasaulio rekordą, kurį bus sunku įveikti. Ar jiems buvo geriau likti kartu, ar jie buvo išlaisvinti, kad suvoktų savo tikrąjį potencialą atskirai? Laikas parodys, manau.
Žmonių santykių ir išsiskyrimų struktūra yra kažkas, ko aš tikrai nesu ekspertas. Tačiau tai, ką aš dariau daugiau nei 17 metų, yra ištirti bendras skyrybos – kai įmonės išskiria verslus ir, konkrečiau, išsiaiškina, ar subjektams geriau sekasi kartu, ar ne. Jei ne, kur yra tikroji vertė ir kaip investuotojas gali pasinaudoti šia galimybe? Jei norite, vadinkite mane geriausiu įmonės skyrybų teisininku mieste, tačiau analizuodami šiuos įprastus svarbiausius įvykius turėtumėte apsvarstyti investuotoją, nes šios „ypatingos situacijos“ gali sukurti jums didžiulį turtą, jei teisingai analizuosite.
Įmonių iširimas, plačiau žinomas kaip „Spinoffs“, „atsiskyrimas“ arba „pardavimas“, yra tolygus skyryboms, kaip mes žinome, bet iš įmonės pusės. Akcijų „Spinoff“ yra korporatyvinis veiksmas, kai įmonė paskiria dalį savo verslo į naują nepriklausomą bendrovę ir paskirsto naujos bendrovės akcijas esamiems akcininkams. Paprastai tai daroma siekiant atrakinti verslo vieneto vertę, leisti jam veikti savarankiškiau arba sutelkti dėmesį į pagrindinę veiklą.
Kai įmonė atsiskiria nuo verslo padalinio, ji sukuria naują viešai parduodamą verslą, kuris veikia nepriklausomai nuo patronuojančios įmonės. Patronuojančios bendrovės akcininkai gauna naujos bendrovės akcijas proporcingai jų turimai patronuojančios įmonės daliai. Tai yra pagrindinė dinamika ir, priešingai nei IPO, kai pasirašote norėdami pirkti akcijas, įgyjate naujos bendrovės akcijų Spinoff, nesvarbu, ar jums jos patinka, ar ne.
Kodėl atsiranda spinoffų?
Didžiųjų įmonių konglomerato modelis niekada nebuvo palankus per visą istoriją nei įmonei, nei vartotojui. Konglomeratas apibrėžiamas kaip kelios skirtingos dalys, kurios yra sugrupuotos, kad sudarytų visumą, tačiau išlieka atskirais subjektais. Kuo didesnė ir įvairesnė organizacija tampa, ji kartais gali tapti sunkiai valdoma, mažiau efektyvi, o ypač kai įmonė tampa didesnė dėl integracijos ir perėmimų, gali būti prarasta kultūra ir pagrindinis subjekto tikslas, o vertė sumenka. Tai gali būti įvairių formų, bet galiausiai atsiduria akcijų kaina.
Istorijoje buvo keletas žlugusių didelių konglomeratų, o kiti dažnai turi problemų. Pagrindinės jų nesėkmių priežastys gali būti įvairios, tačiau dažniausiai pasitaikančios problemos yra perteklinis išplėtimas, prastas valdymas ir nesėkmingi susijungimai bei įsigijimai. Štai trys įdomūs dalykai, kurie atitinka šias priežastis.
„Tyco International“.
Buvęs „Tyco International“ generalinis direktorius Dennisas Kozlowskis nušautas 22 m. rugsėjo 2005 d. (Nuotrauka: biuras ... [+]
Getty Images
ITT Corp.
"General Electric" – GE yra legendinė įmonė. Kadaise tai buvo didžiausia ir dominuojanti korporacija visoje planetoje. Tomas Edisonas ir JP Morganas, du novatoriai, atliko pagrindinius vaidmenis kuriant jį. Visa vadovų karta žiūrėjo į garsųjį bendrovės generalinį direktorių Jacką Welchą, kuris parašė penkias populiariausias knygas apie lyderystę. Įmonė savo viršūnę pasiekė 2000 m. ir nuo tada juda į pietus. Welchas pasitraukė 2001 m., o rinkos kapitalizacija buvo apie 130 mlrd. Viena didžiausių GE problemų buvo jos finansiniai rezultatai, kurie drastiškai sumažėjo per 2008–2009 m. pasaulinę finansų krizę. Bendrovės finansinių paslaugų padalinys „GE Capital“ daug susidūrė su pavojingu turtu, dėl kurio patyrė didelių nuostolių ir reikėjo gelbėti vyriausybę. Kartu su savo finansinėmis problemomis GE taip pat susidūrė su sunkumais dėl prastai dirbančių įmonių ir sudėtingos organizacinės struktūros. Per visą tuometinio generalinio direktoriaus Jeffrey Immelt, kuris perėmė iš Welch, kadenciją, buvo parduota ir parduota, tačiau akcijų kaina toliau mažėjo. Nuo 2018 m., kai Larry Culp įstojo, GE nuolat mažina savo skolas ir išparduoda dalį savo verslo. 2021 m. lapkritį bendrovė paskelbė, kad išskirs paskutinius tris likusius verslo padalinius – aviaciją, sveikatos priežiūrą ir elektros energiją – į atskiras viešai parduodamas bendroves.
„General Electric“ vadovai Jackas Welchas ir Jeffrey Immeltas dalyvauja spaudos konferencijoje Niujorke ... [+]
Corbis per "Getty Images"
Dideli konglomeratai vartotojui taip pat neatrodo tokie naudingi. Didžiųjų įmonių dominavimas rinkoje dažnai mažina konkurenciją ir vartotojų pasirinkimo galimybes. Dėl to konglomeratas gali turėti mažiau paskatų diegti naujoves ar tobulinti savo pasiūlymus, todėl gali padidėti sąnaudos ir prastesnės kokybės prekės. Be to, dėl galimybės, kad joms jau priklauso nemaža rinkos dalis, didelės korporacijos gali būti mažiau motyvuotos išleisti MTTP ar išleisti naujų prekių. Tai gali trukdyti naujovėms ir apriboti prekių, iš kurių pirkėjai gali rinktis, įvairovę. Galiausiai, galios sutelkimas yra daugelio problema. Didelės korporacijos turi didelę įtaką vyriausybės reguliavimo institucijoms, todėl gali trūkti priežiūros ir atskaitomybės. Tai gali sukelti monopolijas arba neetišką verslo praktiką, o tai būtų blogai mažesnėms įmonėms ir klientams.
Taigi argumentuose prieš dideles įmones byla aišku. Tradicinė idėja „didesnis, tuo geriau“ skamba puikiai, bet gali žlugti ir, kaip matėme, tai tarsi kortų namelis. Visos anksčiau minėtos įmonės siekia minties, kad mažos ir susitelkusios gali būti išeitis, kai jos patenka į bėdą, o grynos pjesės turi prasmę ir yra „Spinoff“ vertės kūrimo bruožai daugelį metų.
Spinoffs buvo amžinai
Dar 1911 m. JAV Aukščiausiasis Teismas įpareigojo suskaidyti didžiulę naftos korporaciją „Standard Oil“ į 34 atskiras įmones. Po daug metų trukusių antimonopolinių teismų buvo priimtas sprendimas, kuriuo siekiama skatinti konkurenciją ir užkirsti kelią monopoliniam elgesiui naftos sektoriuje.
Greitai įžengus į devintąjį dešimtmetį, Jungtinių Valstijų vyriausybė privertė AT&T
Norėdami išlaisvinti įmonės verslą nuo lėto kompiuterių verslo, „Hewlett-Packard“.
Reguliavimo veiksmai, kaip „Standard Oil“ ir „AT&T“ atveju, arba verslo sprendimas, kaip „Hewlett-Packard“ ir „General Electric“ atveju, gali sukelti įmonių iširimą. Visais scenarijais paprastai siekiama padidinti našumą, skatinti konkurenciją arba perorientuoti įmonės veiklą į pagrindines kompetencijas.
Aktyvisto investuotojo iškilimas
Reguliavimo ir (arba) verslo sprendimas gali būti įmonės išsiskyrimo varomoji jėga. Tačiau (ir ypač pastaruoju metu) selektyviam išsiskyrimui vadovavo akcininkai, kurie suvokia, kad įmonės neišnaudoja viso savo potencialo ir nori įsitraukti. Dažniausiai tai nėra ilgalaikiai investuotojai, o labiau organizacijos, sukaupiančios pakankamai balsavimo akcijų. greitai užimti vietą lentoje ir stumti pokyčius. Devintajame dešimtmetyje jie buvo vadinami „įmonių reideriais“. Dabar jie žinomi kaip aktyvistai.
Carl Icahn yra žmogus, kurį dauguma investuotojų pažįsta kaip aukšto lygio aktyvistą ir investuotoją, kuris dalyvavo daugelyje valdybos kovų. Devintajame dešimtmetyje jis padėjo išardyti oro bendrovę TWA, o 1980-aisiais pasisakė už „Time Warner“ ir „Motorola“ likvidavimą. Be to, jis prisidėjo prie daugelio kitų verslų, tokių kaip „Texaco“, „RJR Nabisco“ ir „Netflix“, pasikeitimuose.
NIUJORKAS, NY – LAPKRIČIO 03 d.: Icahn Enterprises pirmininkas Carlas Icahnas dalyvauja komisijoje ... [+]
Getty
Danas Loebas iš „Third Point LLC“ yra rizikos draudimo fondų valdytojas ir kitas aktyvistas, dalyvavęs keliuose aukšto lygio įmonių žlugdymuose. 2013 m. jis siekė, kad „Sony“ iširtų, o 2015 m. – „Dow Chemical“. Jis taip pat dalyvavo „Yahoo“ ir „Sotheby's“ išsiskyrimuose. Galiausiai, JANA Partners, vadovaujama Barry Rosensteino, yra aktyvistė pinigų vadybininkė, kuri dalyvavo keliuose įmonių žlugdymuose. Aktyvistas agitavo už Qualcomm iširimą
Ar aktyvistai yra naudingi įmonei, ar ne, yra diskutuotinas klausimas. Ar jie yra trumpalaikiai investuotojai, ieškantys greito atpirkimo savo investuotojams, ar jie yra ilgalaikiai vertės kūrėjai akcininko labui? Kad ir koks būtų atsakymas, faktai išlieka, kad jie savo veiksmais ir rekomendacijomis prisidėjo prie įmonių iširimo. Stengdamiesi keisti įmonės strategiją ir valdymą, jie sugebėjo sukurti vertę akcininkams ir pagerinti įmonių, į kurias jie investuoja, rezultatus. Kaip investuotojas, verta stebėti jų judėjimą ir pažvelgti į jų pradinius pasiūlymus dėl tikslinę įmonę atskirti, nes tai gali sukurti vertę.
Kaip investuoti į spinoffs
Geriausias būdas analizuoti Spinoffs yra pradėti nuo to, ką bendrovė sako, kad jų priežastis yra Spinoff. Mano patirtis rodo, kad tai gali būti ne visa istorija, bet tai yra pirmoji vieta, nuo kurios turėtumėte pradėti. Bėgant metams atsirado keletas žinomų priežasčių, kodėl įmonės „Spinoff“ kuria, ir čia galite pradėti kurti bet kokią potencialią vertę.
- Įmonės gali išsiskirstyti, kad sutelktų dėmesį į savo pagrindines stipriąsias puses ir „Spinoff“ neesmines operacijas. Tai leidžia jiems padidinti išteklių paskirstymą ir veiklos efektyvumą. Paprastai tai apima naują valdymą. Atidžiai stebėkite, kaip istoriškai sekėsi padalinio vadovai. Stebėkite, kokios paskatos yra taikomos ir kokios jos bus teikiamos. Sandoris gali išlaisvinti daug metų slypėjusią verslumo dvasią. Kartais atskyrimas yra geresnis verslas ir gali pasiūlyti jums galimybę nuspręsti, į ką investuoti, galbūt į abu.
- Vertės atrakinimas yra populiari pasidalijimo priežastis. Kartais suteikiant galimybę kiekvienai įmonei prekiauti atskirai ir pasiekti didesnį vertinimą nei susijungus, verslo vieneto padalijimas gali atnešti didelę vertę akcininkams. Pradėti čia reikia pažvelgti į atskiras įmones ir rasti jų santykinį vertinimą, palyginti su bendraamžiais platesnėje rinkoje iki sukimosi. Tikėtina, kad verslas patirs pakilimą, kai jis sukasi, jei tikslas yra pasiekti aukštesnį vertinimą, kai atsiskyrė, – taigi terminas „vertės atrakinimas“.
- Mano nuomone, ciklų viršūnėse ar apačioje esančios kompanijos yra puiki medžioklės vieta. Į bėdą patekusios įmonės gali nuspręsti pasidalyti, kad surinktų pinigų, grąžintų skolas ar padidintų pelningumą. Įmones turite stebėti dviem būdais. Pirma, kai rinka yra ypač pakili. Viskas puiku, akcijos tiesiog kyla, o blogų naujienų nėra. Kiekvienas yra genijus, ir mes galime atsisakyti darbo, kad investuotume visą laiką! Šiuo metu daugelis įmonių ir jų subjektų tampa visiškai vertinami ir įmonė gali nuspręsti ką nors pakeisti. Stebėkite šį pilnai įvertintą turtą, nes tai paprastai nėra pačios geriausios investicijos, o rinkoje mažėjant jis gali labai greitai nukristi, nes investuotojai atsisakys akcijų, apie kurias nelabai žino. Taip atsitiko 2021 m. Spinoffai buvo pirmieji dalykai, kurie kilo rinkos panikoje. Jei galite žaisti akcijas iš trumposios pusės, tai yra puiki galimybė. Jei jums priklauso vienas iš tėvų, galbūt norėsite parduoti „Spinoff“ ir galbūt jį atpirkti pigiau, kai tik rinka atsigaus. Kai jausmai slogūs ir rinkos prislėgtos, stebėkite, ar įmonės nesisuka, nes tai yra priverstinio pasitraukimo požymis, nes jos negali parduoti ir turi sustiprinti balansą. Tai mano mėgstamiausios situacijos. Nelaimės išpardavimas niekada niekam nėra puikus ženklas, todėl turėtumėte būti pasirengę tuo pasinaudoti. „The Street“ retai renkasi šias įmones, kol dar toliau, ir jos kurį laiką gali išlikti pigios, nekreipdamos į jas dėmesio, todėl galėtų padaryti geras investicijas.
Trys sritys, į kurias reikia sutelkti dėmesį analizuojant spinoffs
Mano patirtis rodo, kad analitikai pakliūna į piktžoles, analizuodami Spins. Aš sutelkiu dėmesį į tris sritis: 1) abiejų įmonių pagrindus ir metrikas; 2) techninės sukimosi sumetimais, kai jis gali patekti į įvykio indeksą arba iš jo išeiti; ir 3) Insaideriai (kuriuos žmonės linkę nutylėti). Pažvelkite į jų vertės kūrimo aplinkybes, paskatas ir ar jos yra susijusios su akcijų kaina. Atminkite, kad žmonės yra pagrindiniai puikių įmonių varikliai.
Spinoffų negatyvai
Išskyrus sandorio sudėtingumą, Spinoff įmonė neturi daug minusų. Tačiau investuotojas turi atsižvelgti į keletą dalykų, kai nori dalyvauti tokio tipo sandoriuose. Apskritai investuotojai turėtų būti atsargūs ir atlikti išsamų tyrimą prieš investuodami į bet kurią bendrovę, įskaitant Spinoffs, net jei jie gali pasiūlyti patrauklių investavimo perspektyvų.
Kai kuriems „Spinoffams“ gali kilti sunkumų dėl nepalankių pramonės tendencijų, silpnų rinkos sąlygų arba prasto vykdymo. Investuotojai turėtų atidžiai apsvarstyti Spinoffs individualiai, atsižvelgdami į tokius aspektus kaip įmonės finansinis stabilumas, konkurencinė padėtis, augimo potencialas ir vertė. Priešingai populiariai nuomonei, jie to nedaro visi užsidirbti pinigų.
Ką rodo duomenys?
2022 m. pabaigoje mes surinkome ir išanalizavome šiek tiek daugiau nei 1,100 2000 įmonių iš JAV ir Europos nuo 31 m. sausio 2022 d. iki 500 m. kovo 70 d. Maždaug XNUMX% spinoffų vyksta JAV. „Spinoffs“ laikui bėgant pralenkia savo tėvus ir rinką: Dažnai kyla klausimų dėl įmonės iširimo, kuri sandorio dalis veikia geriau, ar pagrindinė įmonė, kuri atskiria savo padalinį, ar pati atskirta įmonė.
Remiantis duomenimis, „Spinoffs“ bendrai (įtrauktos į biržos sąrašus JAV ir Europoje) duoda geresnių rezultatų nei jų buvusios patronuojančios bendrovės ir pralenkė lyginamuosius indeksus (MSCI World Index, S&P 500 ir Euro Stoxx 600). Vidutiniškai Spinoffs generuoja 17% grąžą praėjus vieneriems metams nuo įsigaliojimo datos, o per tą patį laikotarpį tėvai generuoja 5% grąžą. Taip pat „Spinoffs“ sukūrė 25% grąžą praėjus dvejiems metams nuo įsigaliojimo datos, o „Parent“ – 9%.
„Edge Spinoff Manual“ išvados rodo, kad „Spinoffs“ apskritai lenkia savo tėvus ir rinką ... [+]
Edge tyrimų skyrius
Kas ateina?
Jei jus domina „Spinoffs“ ir kiti 40 kalendoriaus, kurie planuojami, susisiekite su mumis dėl pokalbio čia.
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/jimosman/2023/03/09/why-every-good-stock-market-investor-needs-a-breakup/