Kodėl investuotojai baiminasi, kad FED palūkanų normos padidinimas visu procentiniu tašku sukeltų nerimą Volstryte

Nors federalinių fondų ateities sandorių prekiautojai didžiąja dalimi tikisi, kad trečiadienį padidės 75 baziniais punktais arba 0.75 procentinio punkto, jie susirūpinę kelia tai, kad praėjusios savaitės rugpjūčio mėnesio vartotojų kainų indekso spaudinys kartu su vis dar tvirta darbo rinka galėjo įtikinti FED pirmininką. Jerome'as Powellas ir kiti FED politikos nustatymo komiteto vanagai teigia, kad jie turi padaryti daugiau, nei tiesiog laikytis kurso, kai stengiasi pažaboti infliaciją.

Vietoj to, Fed politikos formuotojai gali jausti, kad turi veikti ryžtingiau.

Jei tai įvyktų, tai būtų pats agresyviausias FED griežtinimo atvejis nuo 1979–1987 m. Fed vadovo pareigas ėjusio Paulo Volckerio laikų, o po dviejų 75 bazinių punktų „jumbo“ palūkanų normų padidinimo. ir 50 bazinių punktų padidėjimą gegužę.

Žiūrėkite: Didžiausias FED palūkanų normos padidinimas per 40 metų? Gali ateiti šią savaitę.

Daugelis nerimauja, kad taip stipriai nuleidus plaktuką, kiltų pavojus, kad rinkose kils pandemonija, iš esmės pašalinus tikimybę, kad JAV ekonomika „švelniai nusileis“. Kiti yra labiau susirūpinę, kad nesugebėjimas pakelti rinkų dabar gali sukelti daug blogesnių pasekmių.

Kaip rinkos reaguotų?

CFRA vyriausiasis investicijų strategas Samas Stovallas savo pastaboje klientams sakė, kad 100 bazinių punktų padidinimas reikštų FED „perdėtą reakciją“.

„Manome, kad 100 bps padidinimas sutrikdytų Volstritą, nes tai reikštų, kad FOMC per daug reaguoja į duomenis, o ne laikosi savo žaidimo plano, ir padidintų tikimybę, kad FOMC galiausiai sugriežtins ir sumažins galimybę pasiekti minkštas nusileidimas“, – pranešime klientams rašė Stovallas.

Kai trumpalaikis pajamingumas jau artėja prie spaudimo taško, maždaug 4 proc., visada kruopščiai choreografuotas Fed galbūt nenorėtų rizikuoti taip žiauriai sutrikdyti rinkas.

Žiūrėkite: Baudžiamasis trumpalaikių skolų išpardavimas priartina vieną kursą prie „stebuklingo“ lygio, kuris „gąsdina“ rinkas

„Fed telegrafavo 75 bazinius punktus. Jei jie pasiektų 100 bazinių punktų, manau, tai būtų šokiruojanti rinką“, – pirmadienį interviu „Fox Business“ sakė privataus kapitalo milžinės „Carlyle Group“ įkūrėjas milijardierius Davidas Rubensteinas.

Tačiau darant prielaidą, kad Fed nusprendžia netikėtai padidinti visą procentinį tašką, kai kurie gali įsivaizduoti scenarijų, kai rinkos iš tikrųjų susikaups smarkesnio FED akivaizdoje.

„Jokiu būdu neprognozuoju, bet matau scenarijų, kai mes gauname 100, o rinka iš tikrųjų pakyla (po pradinio praplovimo), remdamasi mintimi, kad FED atima juostinę pagalbą, o ne lėtai ją pašalina“, – sakė jis. Mattas Tuttle'as, „Tuttle Capital Management“ generalinis direktorius, bendravo el. paštu su „MarketWatch“.

Kokia prasmė?

Be abejo, 100 bazinių punktų pakilimas vis dar plačiai vertinamas kaip mažos tikimybės rezultatas. Fed-fondų ateities sandorių rinkose šiuo metu yra maždaug 80 % tikimybė, kad trečiadienį jis padidės 75 baziniais punktais, o viso procentinio punkto poslinkio tikimybė išlieka 20 %. CME FedWatch įrankis.

Iki šiol Japonijos investicinis bankas „Nomura“ buvo viena iš nedaugelio didžiųjų parduodančių institucijų, paraginusių trečiadienį padidinti 100 bazinių punktų.

Tačiau argumentas, kodėl FED gali nuspręsti nukrypti nuo savo kruopščiai choreografuotų žingsnių politikos, aiškiai susilaukė investuotojų atgarsio, o tai patvirtina faktas, kad tiek daug Volstryto strategų pasirinko atsižvelgti į galimybę savo klientams ir žiniasklaidai teikiamuose tyrimuose. .

Ankstyvą antradienį paskelbtame tyrimo pranešime Nomura strategas Charlie McElligott paaiškino, kodėl, jo manymu, rinkos „labai sumažina“ 100 bazinių punktų padidėjimo perspektyvą.

Jo samprotavimas: Remdamasis naujausiais ekonominiais duomenimis, Powellas tiesiog negali rizikuoti teigiama rinkos reakcija trečiadienį, nes tai sukeltų „priešproduktyvų“ finansinių sąlygų palengvėjimą, o tai atsitiktų, kai akcijų kainos kyla ir obligacijų pajamingumas mažėja.

Jei Powello tikslas yra neleisti infliacijai įsitvirtinti, jis turi parodyti, kad jis „visiškai pasinaudojo savo vieninteliu „infliacijos“ mandatu, ypač dėl to, kad ekonominiai duomenys rodo, kad prasidedanti darbo užmokesčio ir kainų spiralė jau įsitvirtina, McElligott. rašė.

„100 bps yra būtinybė, kad būtų kuo stipriau smogti infliacijos paklausai“, – antradienį klientams skirtame pranešime sakė McElligottas.

Žiūrėkite: Ar Fed gali sutramdyti infliaciją toliau nesutraiškydamas akcijų rinkos? Ką investuotojai turi žinoti.

Kokia alternatyva?

Jei FED padidins 100 bazinių punktų, toks agresyvus žingsnis priverstų rinkas manyti, kad federalinių fondų palūkanų norma kitais metais gali viršyti 5 proc., o tai sukeltų antemą rinkoms ir galbūt ekonomikai. Štai kodėl JPMorgan Chase & Co ekonomistas Michaelas Ferolis vengė 100 bazinių punktų savo baziniu atveju.

Žiūrėkite: Kylantis JAV doleris jau siunčia „pavojaus signalą“.s“, – perspėja ekonomistai

„Manome, kad 100 bazinių punktų judėjimo tikimybė – nors tikrai ne nulis – yra mažesnė nei trečdalis... geri vairuotojai nedidina greičio artėdami prie kelionės tikslo“, – rašė Feroli savo pranešime klientams. praėjusios savaitės vidurys.

Vietoj to, kaip praėjusią savaitę JPM klientus informavo Feroli, JAV megabankas tikisi, kad FED lapkritį padidins šiek tiek daugiau, o kitų metų pradžioje – dar 25 baziniais punktais. Papildomi 50 bazinių punktų, kurių tikimasi sugriežtinti, padėtų iki kito pavasario pasiekti FED tikslinės palūkanų normos viršutinę ribą iki 4.25%, o tai vis dar yra daug didesnė, nei daugelis tikėjosi liepos mėnesį.

Viskas, kas yra daugiau, visiškai priklausys nuo ekonominių duomenų būklės.

„Jei darbo rinka iš esmės neatvės iki sausio–vasario mėn., mes ieškosime, kad Komitetas toliau griežtintų 25 bp žingsnius, kol tai įvyks“, – pridūrė Feroli.

JAV akcijos antradienį smuktelėjo, o S&P 500
SPX
-1.13%,
„Dow Jones“ pramonės vidurkis
DJIA,
-1.01%
ir „Nasdaq Composite“
COMP,
-0.95%
tvirtai raudonai. Tuo tarpu 2 metų iždo pajamingumas
TMUBMUSD02Y,
3.970%
buvo prekiaujama šiek tiek mažiau nei 4%, vertinant kaip lygį, galintį sukelti daugiau galvos skausmo akcijų rinkai.

Žiūrėkite: Kodėl didėjantis iždo pajamingumas stabdo akcijų rinką