Kodėl investuotojai iššoko iš „Carvana“ vagonų

DETROITAS – pernai Carvana Generalinis direktorius ir vienas iš įkūrėjų Ernie Garcia ėjo pergalės ratu.

5 m. rugpjūčio 2021 d. jis paminėjo bendrovės „orientacinius“ antrojo ketvirčio rezultatus, įskaitant naudotų automobilių pardavėjo pirmojo ketvirčio grynojo pelno. Tada jis prisiminė apie spartų „ambicingų vaikų, turinčių šokiruojančiai daug išmokti“, augimą į „Fortune 500“ grupę.

Dabar akivaizdu, kad bendrovės vadovai dar turi ko pasimokyti. Nuo to laiko pasakiškas „Carvana“ kilimas investuotojams virto košmaru, kylant palūkanų normoms, infliacijai ir susižalojimui.

Nuo Garcia komentarų praėjusiais metais, bendrovės akcijos nukrito nuo visų laikų rekordo – beveik 377 USD už akciją, praėjusių metų rugpjūtį po šio išskirtinio ketvirčio, ​​iki vos 6.50 USD už akciją šią savaitę – 98% nuosmukis. „Carvana“ po nedidelio mitingo, kuris baigsis šią savaitę, smuko nuo 60 mlrd. USD iki 2.2 mlrd. USD.

Akcijų ketvirtadienį išaugo daugiau nei 30 proc, o po to penktadienį padidėjo 19 % iki 11.88 USD už akciją dėl platesnio rinkos pakilimo ir galimo trumpalaikio pardavėjo spaudimo.

Tačiau nuo akcijų piko nuolat sklido blogos naujienos ir finansiniai rezultatai investuotojų susirūpinimą apie įmonės ilgalaikę trajektoriją. Ji taip pat turi mažai grynųjų pinigų ir 6.3 milijardo dolerių skolos, įskaitant 5.7 milijardo dolerių vyresnio amžiaus vekselius.

Carvana nuolat skolinosi pinigų savo nuostoliams padengti ir augimo iniciatyvoms, įskaitant 2.2 mlrd. USD įsigijimo grynaisiais pinigais Šių metų pradžioje ADESA JAV fizinio aukciono verslas nuo KAR Global.

„Manome, kad CVNA toli gražu nėra iškritęs, nes net tada, kai pramonė pasiekia dugną, nematome V formos atsigavimo“, – antradienio pranešime investuotojams rašė JPMorgan analitikas Rajat Gupta. Įmonė sumažino savo pajamų ir laisvo pinigų srauto prognozes.

Morgan Stanley praėjusią savaitę ištraukė savo reitingą ir tikslinę kainą už akcijas. Analitikas Adomas Jonas minėjo naudotų automobilių rinkos pablogėjimą ir nepastovią finansavimo aplinką pokyčiams.

Koronaviruso pandemijos metu „Carvana“ eksponentiškai išaugo, nes pirkėjai pradėjo pirkti internetu, o ne lankytis prekybos centre, pažadėdami be vargo parduoti ir įsigyti naudotų transporto priemonių kliento namuose.

Tačiau „Carvana“ neturėjo pakankamai transporto priemonių, kad patenkintų didėjančią vartotojų paklausą, ar patalpų ir darbuotojų, kad galėtų apdoroti turimas transporto priemones. Dėl to Carvana įsigijo ADESA ir rekordinį skaičių transporto priemonių, kai kainos buvo labai aukštos, nes paklausa sulėtėjo augant palūkanų normoms ir baiminantis recesijos.

„Sukūrėme už daugiau, nei pasirodė“, – sakė Garcia balandžio 20 d. pokalbyje dėl pajamų, o per kitą savaitę akcijos sumažėjo 37%.  

Pirmojo ketvirčio pelno ataskaitoje bendrovė buvo kritikuojama dėl per didelių išlaidų rinkodarai, įskaitant blanki 30 sekundžių Super Bowl reklama, ir nepasirengimas galimam pardavimų sulėtėjimui ar nuosmukiui.

Ir tada yra Carvanos skola.

Bendrovės obligacijos šią savaitę pasiekė visų laikų žemumas, nes ji degina grynuosius pinigus ir susiduria su didėjančiomis skolinimosi išlaidomis.

"The Wall Street Journal" pranešė trečiadienis kad bendrovės ilgalaikės obligacijos nukrito iki nelaimingo lygio, kai kurių dabar prekiaujama vos 33 centais už dolerį. MarketAxess duomenimis, jų 10.25 % obligacijų pajamingumas antradienį viršijo 30 % – tai ženklas, kad Carvana šiuo metu sunkiai skolinsis iš obligacijų rinkų.

„Morgan Stanley“ nurodė bendrovės skolą ir neaiškias finansavimo perspektyvas, pakeldamas savo akcijų reitingą ir tikslinę kainą. Jonas teigė, kad „naudotų automobilių rinkos pablogėjimas kartu su nepastoviomis palūkanų normomis / finansavimo aplinka“ sukėlė „materialinę riziką“ įmonei.

Per ateinančius 1 mėnesių Jonas išleido naują bazinį „Carvana“ atvejį nuo 40 USD už akciją iki 12 USD už akciją.

Remiantis „Cox Automotive“ spalio vidurio apskaičiavimais, naudotų automobilių rinka greitai baigia metus ir sumažėjo daugiau nei 12% nuo 40.6 m. parduotų naudotų transporto priemonių 2021 mln. „Carvana“ pardavimai per trečiąjį šių metų ketvirtį išaugo 4%, palyginti su 2021 m., tačiau buvo daug mažiau pelningi nei praėjusiais metais ir buvo mažesni nei ketvirtį.

„Carvana“ trečiojo ketvirčio pardavimai sumažėjo 8%, palyginti su praėjusiais metais, o pelnas, tenkantis vienam parduotam automobiliui, sumažėjo 25% iki 3,500 USD. Generalinis direktorius Garcia apibūdino trečiojo ketvirčio pabaigą kaip „Neįperkamas taškas kada nors“ klientams, kurie finansuoja transporto priemonės pirkimą.

„Carvana sėkmingai sužlugdė automobilių pramonę su pasiteisinusiu el. prekybos modeliu, aptarnaujančiu milijonus patenkintų klientų, ir nors dabartinė aplinka ir rinka atkreipė dėmesį į artimiausią laikotarpį, trečiąjį ketvirtį toliau didėjome rinkos dalį ir toliau koncentruojamės į savo planą. siekti pelningumo, o geriausia automobilių pirkimo ir pardavimo patirtis būtų dar geresnė“, – sakoma bendrovės atstovo pranešime.

Sumažėjo dėl mažėjančių naujų transporto priemonių didmeninių kainų. Manheimo naudotų transporto priemonių vertės indeksas, fiksuojantis JAV didmeninės prekybos aukcionuose parduotų naudotų transporto priemonių kainas, šiemet iki spalio mėnesio sumažėjo 15.4%, po to, kai buvo pasiektas didžiausias sausio mėn., įskaitant 2.2% kritimą nuo rugsėjo iki spalio.

Mažmeninės kainos tradiciškai seka didmeninės prekybos pokyčius. Tai gera žinia potencialiems automobilių pirkėjams, tačiau nelabai tinka tokioms įmonėms kaip Carvana, kurios įsigijo transporto priemones rekordiškai brangiai ir dabar bando jas parduoti pelningai.

Naudotų transporto priemonių kainos kol kas išliko pastovios, tačiau tai gali trukti neilgai, nes didmeninės kainos ir toliau mažėja.

„Jie nenori parduoti mažiausiomis kainomis“, – sakė „Cox Automotive“ vyresnysis pramonės įžvalgų vadovas Chrisas Frey. „Štai kodėl mes nematome, kad kainos mažmeninėje prekyboje taip mažėja.

Frey pažymėjo, kad transporto priemonių prieinamumas ir toliau mažėja, o automobilių paskolų palūkanos pasiekė aukščiausią 15 metų laikotarpį, nors kainos šiek tiek sumažėjo. „Cox Automotive“ duomenimis, vidutinė naudotos transporto priemonės kaina stabilizuojasi, tačiau išlieka netoli rekordinių aukštumų – daugiau nei 28,200 XNUMX USD.

„Matėme mažmeninės prekybos sulėtėjimo efektą, o didžioji dalis to yra susiję su prieinamumu“, - sakė Frey. "Įperkamumo aspektas, susietas su šiomis aukštesnėmis kainomis, pradeda daryti įtaką pardavimo rodikliams."

Konkurencija taip pat vejasi Carvaną. Koronaviruso pandemijos metu franšizuotų transporto priemonių pardavėjai, pvz „AutoNation“ buvo priversti pradėti pardavinėti transporto priemones internetu, o salonai buvo uždaryti, o vartotojai nesilankė prekybos salonuose. Tradiciniai „Carvana“ konkurentai pradėjo vykdyti savo pažadą be rūpesčių įsigyti automobilius internetu.

„Jie paėmė daug, beveik visą oro iš baliono, skirto Carvanai“, – sakė Frey.  

– Prie šio pranešimo prisidėjo Michaelas Bloomas iš CNBC.