Kodėl doleris dominuoja? Nes JAV yra „švariausi purvini marškiniai“

2022 m. JAV dolerio kursas buvo neįtikėtinas, o pasaulio centriniai bankai ir toliau kovoja su augančia infliacija, jis brango daugelio pagrindinių valiutų atžvilgiu.

Vien šiais metais doleris Japonijos jenos atžvilgiu pabrango 15%, Didžiosios Britanijos svaro atžvilgiu – 10%, o palyginti su Kinijos ženminbi – 5%. „Wall Street Journal“. Dolerio indeksasdolerio kursas 16 kitų pagrindinių valiutų atžvilgiu taip pat buvo geriausias nuo 2010 m. šių metų pirmąjį pusmetį ir per metus išaugo daugiau nei 10 %.

Ir tiems laimingiems amerikiečiams, kurie galėjo rasti pigūs lėktuvų bilietai į Europą (ir išgyveno su visais bagažas), doleris net pasiekė lygiavertė padėtis su euru pirmą kartą per du dešimtmečius anksčiau šį mėnesį.

Dėl dolerio padidėjimo amerikiečiai gali parduoti tarptautines keliones. Ir kol vartotojų kainos ir toliau kils, stipresnis doleris galėtų padėti sumažinti didėjančios infliacijos poveikį JAV

Tačiau stiprėjantis doleris taip pat lėmė tam tikrus pražūtingus rezultatus viso pasaulio šalims, ir tikėtina, kad tai bus didelis priešinis vėjas JAV įmonėms, kurios likusią metų dalį vykdo veiklą užsienyje.

Daugeliui investuotojų ir vartotojų vis dar kyla du opūs klausimai: kodėl JAV doleris šiais metais buvo toks stiprus ir kur jis krypsta toliau?

Apie tai pasakojo keli aukščiausi Volstrito vyriausieji investicijų pareigūnai ir strategai turtas kad atsirado nauja tendencija, kuri skatina dolerio stiprumą, tačiau dauguma teigia, kad iki metų pabaigos žaliava pradės kristi. Štai ką jie turėjo pasakyti.

Kodėl doleris toks stiprus?

Istoriškai valiutos pokyčiai daugiausia buvo susiję su santykinėmis palūkanų normomis ir ekonomine galia. Norėdami suprasti dolerį, sakė ekspertai turtas ieškoti ne toliau nei Federalinis rezervas, kuris šiuo metu yra palūkanų normų kėlimas tokiu tempu, kuris neregėtas nuo 1990 m.

„Doleris yra stiprus, nes FED taiko agresyviausią pinigų griežtinimo politiką tarp pagrindinių pasaulio centrinių bankų“, – sakė Eric Leve, turto ir investicijų valdymo įmonės „Bailard“ vyriausiasis investicijų pareigūnas. turtas.

Istorija tęsiasi

Leve'as pažymėjo, kad FED palūkanų normų padidinimas pirmą kartą per kelerius metus išstūmė realųjį vyriausybės obligacijų pajamingumą (arba obligacijų investuotojų grąžą iš palūkanų mokėjimų, įvertinus infliaciją) į teigiamą zoną. Tai daro JAV obligacijas patrauklesnes investuotojams visame pasaulyje ir taip padidina santykinę dolerio vertę.

Leve'as taip pat tvirtino, kad dėl FED palūkanų normų padidinimo JAV ekonomika atsidūrė geresnėje vietoje nei daugelis kitų, kai kalbama apie infliacijos ir recesijos riziką.

Fed veiksmai taip pat padeda sumažinti infliacijos lūkesčius (vartotojų ir investuotojų infliacijos perspektyvas), todėl JAV tampa patrauklesnė pasauliniams investuotojams, kurie baiminasi augančių vartotojų kainų.

Investicijų tyrimų įmonės „CFRA Research“ vyriausiasis investicijų strategas Samas Stovallas pasakojo turtas kad doleriui stiprėti padėjo šis santykinis patrauklumas. Tai yra „skrydis į saugumą“ užsienio investuotojams tarp pasaulio šalių nuosmukio baimės, jis pasakė.

Tačiau po COVID-19 pandemijos ir Rusijos invazijos į Ukrainą taip pat atsirado nauja dinamika, turinti įtakos santykiniam valiutų stiprumui visame pasaulyje – apsirūpinimui.

Kai COVID-19 įsigalėjo 2020 m., tai paskatino a pasaulinės tiekimo grandinės košmaras, skatinantis trūkumą visko, nuo puslaidininkių iki tualetinio popieriaus, ir iškeliantis prekių kainas į naujas aukštumas. The S&P GSCI indeksas, kuris yra platus žaliavų kainų matas visame pasaulyje, per pastaruosius metus išaugo daugiau nei 180 %.

Dėl to daugelis pasaulio šalių pradėjo labiau saugoti savo prekių atsargas ir atsirado nauja deglobalizacija įsitvirtino. Dėl santykinio JAV savarankiškumo energijos ir kitų žaliavų tiekimo srityje šis prekių protekcionizmas paskatino dolerį brangti.

Ukrainos karas tik sustiprino šią tendenciją, nes Europos gamtinių dujų tiekimas buvo nedelsiant ir dramatiškai paveiktas, todėl kainos per pastaruosius metus išaugo daugiau nei 400 %. Dėl to blokas stengėsi patenkinti savo energijos poreikius, ir iki šiol tai nepavyko. Tarptautinė energetikos agentūra (IEA) šią savaitę netgi perspėjo, kad ES prireiks sumažinti gamtinių dujų suvartojimą iš karto arba susidurs su „ilga, sunkia žiema“.

Galutinis Europos energetinės krizės ir savarankiškumo stokos rezultatas – mažėjantis eksportas ir augantis importas tuo metu, kai prekių kainos išlieka pakilusios.

Huw Robertsas, makroduomenų analizės įmonės „Quant Insight“ analitikos vadovas. turtas kad tai prilygsta „prekybos sąlygų šokas“, kur importo kainos smarkiai išaugo, palyginti su eksporto kainomis.

„Jei esate energijos importuotojas, tai labai kenkia“, – sakė jis. „Tačiau jei esate energijos eksportuotojas, iš tikrųjų jums tai bus naudinga.

Šalys, eksportuojančios daugiau energijos ir turinčios daugiau savarankiškų prekių tiekimo, pavyzdžiui, JAV, pabrango, o šalys ir regionai, neturintys savarankiško prekių apsirūpinimo, kaip ES, stebėjo, kaip jų valiutos krito.

Kokie yra stipraus dolerio padariniai?

JAV vartotojams stiprus doleris ne tik daro tarptautines keliones daug pigesnes; tai taip pat padeda sumažinti infliaciją.

„Pagal ribą stipresnis doleris šiek tiek riboja [JAV] infliaciją“, – sakė Bailard's Leve'as. „Turint stiprų dolerį, prekių pirkimas iš užsienio, kaip dažniausiai daro JAV vartotojai, tampa daug pigesnis. Taigi mes iš esmės importuojame defliaciją.

Kai kurioms JAV įmonėms taip pat naudingas stiprus doleris, kuris mažina prekių kainas.

„Taigi, jei tai galbūt daugiau gamybos įmonė ir jie perka žaliavas, kurių kaina yra doleriais, o žaliavos mažėja, tada stiprus doleris jiems iš tikrųjų padeda“, – sakė „Quant Insights“ Robertsas.

Tačiau šios įmonės yra išimtis. Daugumai JAV įsikūrusių korporacijų stiprus doleris yra nepageidaujamas priešinis vėjas.

„Jei bandote parduoti prekes užsienyje, dėl stipraus dolerio jūsų prekės dar labiau pabrangsta, o tai apsunkina JAV įmonių pajamas“, – pažymėjo Leve.

Be to, Brent Schutte, vyriausiasis investicijų strategas Šiaurės vakarų abipusis Turto valdymo įmonė, sakė turtas kad kai JAV įmonės bando grąžinti savo užsienio pajamas, stiprus doleris reiškia, kad jos atgauna mažiau nei ankstesniais metais.

„Be abejo, jei turite daug pajamų už vandenyno ir kitomis valiutomis, kai jas konvertuosite atgal, tai gali sukelti pajamų praradimą“, - sakė Schutte. IBM, Džonsonas ir Džonsonasir "Netflix" yra tarp įmonių, kurių ketvirčio finansiniai rezultatai šį pelno sezoną jau pasiekė smūgį.

Benas Laidleris, „eToro“ pasaulinių rinkų strategas, sakė, praėjusią savaitę „New York Times“ paskelbė, kad dolerio kurso kilimas gali sumažinti S&P 500 įmonių, vykdančių dideles tarptautines operacijas, pajamas šiais metais iki 100 mlrd. Vis dėlto Schutte pažymėjo, kad šie „nuostoliai“ yra daugiau „apskaitos susitarimas“.

„Aš paprastai manau, kad investuotojai, ypač ilgalaikiai, į tai žiūrėtų“, – sakė jis.

Labiausiai žalingi stipraus dolerio padariniai atsiranda už JAV ribų, todėl mažesnes pajamas gaunančioms šalims, kurių nacionalinės skolos išreikštos doleriais, beveik neįmanoma grąžinti savo kreditoriams ar nusipirkti pakankamai pagrindinių prekių. Ta skaudi realybė buvo parodyta Šri Lankoje, kuri buvo priverstas nevykdyti įsipareigojimų gegužę, kai nuvertėjo jos valiuta.

Pietryčių Azijos valstybei dabar pritrūko JAV dolerių, kad galėtų sumokėti už būtiniausią importą, todėl vyksta masiniai piliečių protestai. susiduria su badu ir laukti ilgos eilės kuro.

„Kiekviena šalis, kuri turi didelę skolą doleriais, kelia susirūpinimą“, – sakė Pasaulio banko pasaulinis makroekonomikos, prekybos ir investicijų direktorius Marcello Estevão. Wall Street Journal " šią savaitę.

Kur iš čia eina doleris?

Nors 2022 m. doleris buvo vieni geriausių metų istorijoje, dauguma ekspertų mano, kad jis artėja prie savo piko.

„Doleris yra brangus, jis pervertintas, palyginti su jo bendraamžiais“, – sakė „Northwestern Mutual“ atstovas Schutte. „Jei pažvelgsite į 2001 m., jūsų dolerio pervertinimas yra panašus, palyginti su kitomis valiutomis, o tai pradėjo 10 metų tarptautinio pranašumo laikotarpį, kurį daugiausia lėmė faktinis dolerio kritimas.

Schutte nurodė perkamosios galios paritetą arba idėją, kad tam tikras prekių krepšelis ilgainiui turėtų grįžti į šiek tiek vienodą kainą visame pasaulyje, kaip pagrindinį rodiklį, kad doleris gali būti „pervertintas“.

„Vienas geriausių to priemonių yra „Economists“ „Big Mac“ indeksas, kur pasižiūri į tos bandelės kainą, tą specialų padažą, pyragėlius ir visa kita, ir įvertini visame pasaulyje“, – sakė Eric Leve iš Bailardo. „Tai vienas iš tų būdų, kaip galime teigti, kad valiuta yra per pigi dolerio atžvilgiu, nes visi Big Mac komponentai iš esmės yra pasauliniai.

Ketvirtadienį buvo paskelbtas naujausias „Big Mac“ indeksas, kuris parodė, kad „beveik visos valiutos yra nuvertintos dolerio atžvilgiu“.

Dauguma ekspertų, kad turtas interviu teigė, kad tai rodo, kad dolerio vertė iki metų pabaigos greičiausiai sumažės.

„Northwestern Mutual“ atstovas Schutte pažymėjo, kad kiti centriniai bankai „vejasi“ Fed didindami palūkanų normas, ir yra požymių, kad JAV infliacija gali padidėti. tyliai nusileidžia, įskaitant neseniai smukusias žaliavų kainas ir mažėjančius infliacijos lūkesčius Volstryte. Dėl to FED gali ne taip agresyviai didinti palūkanų normas ir sulėtinti dolerio kilimą.

Investuotojams tai reiškia, kad ne JAV akcijos gali atrodyti patrauklios metų pabaigoje.

„Dėl stipraus dolerio pastaruoju metu investuoti į ne JAV akcijas buvo gana skausminga“, – sakė Leve'as. „Bet aš manau, kad žvelgiant į ateitį, pamatysime, kad doleris iš priešpriešinio vėjo taps investicijomis į ne JAV akcijas ir pajudės atgal.

Tačiau ne kiekvienas ekspertas mato, kad doleris artėja prie savo piko. CFRA tyrimų vadovas Samas Stovallas sakė, kad jo ekonomistai prognozavo dolerio stiprėjimą per visus metus ir iki 2023 m.

„Kadangi Fed ir toliau kelia palūkanų normas tokiu tempu, kuris yra lygus arba didesnis nei kiti centriniai bankininkai, sakyčiau, kad tai gali ir toliau pritraukti užsienio investuotojus į JAV“, – sakė jis. „Ir taip pat, kadangi recesijos grėsmė išlieka svarbiausia. Manau, kad dėl to investuotojai norėtų ir toliau ieškoti dolerio kaip saugaus prieglobsčio.

Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com