Kodėl skalūnų gręžėjai išsiurbia dividendus, o ne daugiau naftos ir dujų

Pamainos prisidėjo prie a didelis energijos atsargų pasikeitimas, kurie pakilo per kitaip smukstančią rinką. Energijos akcijos pirmavo 2021 m. bulių rinkoje, o šiemet į S&P 500 įtrauktos akcijos išaugo 46%, palyginti su 18% platesnio indekso nuosmukiu. 

Dėmesys pelningumui, o ne augimui, taip pat padeda paaiškinti tylų gręžėjų reakciją į aukščiausias naftos ir gamtinių dujų kainas per daugiau nei dešimtmetį. Nors JAV naftos ir dujų gavyba išaugo nuo užrakinimo žemumaigavyba išlieka žemiau priešpandeminio lygio, nors nuo to laiko žaliavos kainos padvigubėjo iki maždaug 113 USD už barelį, o gamtinių dujų kaina keturis kartus – iki daugiau nei 8 USD už milijoną Didžiosios Britanijos šiluminių vienetų.

„Mes negirdime daug vadovų komandų kalbant apie reikšmingą gamybos didinimą ar naujų gręžinių gręžimą“, - sakė jis.

Marcusas McGregoras,

pinigų vadybininko Conning prekių tyrimų vadovas. „Jie negaus užmokesčio už tai“.

Skalūnų gręžėjai turi pasakojo investuotojams Pastarosiomis savaitėmis jie laikysis gręžimo planų, sudarytų, kai prekių kainos buvo daug mažesnės, ir išlaikys pastovią produkciją. Užuot siekę aukštesnių degalų kainų gręždami, skalūnų vadovai teigia, kad gautą pelną panaudos skoloms panaikinti, dividendams išmokėti ir atsargoms supirkti, o tai padidins neapmokėtų akcijų vertę.

Devynios skalūnų naftos įmonės, kurios pirmąją gegužės savaitę pranešė apie pirmojo ketvirčio rezultatus, kartu pareiškė akcininkams paklojo 9.4 mlrd per supirkimus ir dividendus, maždaug 54 % daugiau nei investavo į naujus gręžimo projektus.

Tarp jų, Pioneer gamyba sumažėjo 2%, palyginti su ketvirčiu anksčiau, atsižvelgiant į pardavimą. Tuo tarpu Vakarų Teksaso gręžėjas grąžina akcininkams 2 milijardus dolerių su 7.38 USD už akciją dividendais, kuriuos jis sumokės kitą mėnesį ir 250 mln. USD per pirmąjį ketvirtį. Dabar bendrovė skiria premijas, kurios dažniausiai yra susietos su išlaidų suvaržymu, laisvo pinigų srauto pasiekimu ir grąžos tikslų pasiekimu. Ankstesniais metais 40 % Pioneer premijų buvo susieta su gamybos tikslais.

„Range Resources“ generalinis direktorius

Jeffrey Ventura

2019 m. gavo 1.65 mln. USD piniginę premiją, daugiau nei pusę šios sumos atsirado dėl to, kad Apalačų dujų gamintojas viršijo gavybos ir atsargų augimo tikslus net mažėjant dujų kainoms. Šiais metais, kaip ir ankstesniais dvejais, gamyba ir atsargos nepatenka į „Rrange“ premijų skaičiavimą, pakeistos paskatomis sumažinti išlaidas ir padidinti grąžą. „Range“, kuri atsisakė komentuoti, investuotojams pranešė, kad grąžina skolą, supirkinėja akcijas ir vėliau šiais metais atkurs ketvirčio dividendus, kuriuos pristabdė pandemijos metu, nes sumažina gręžimo darbus, kad neviršytų biudžeto. 

Remiantis „Meridian Compensation Partners LLC“, gamyba buvo įtraukta į mažiau nei pusę paskelbtų praėjusių metų premijų planų, o tai sumažėjo nuo 89 % didelių skalūnų gręžėjų skatinimo formulių 2018 m. Apmokėjimo konsultantai nustatė, kad gamybos apimčių svarba metinėse piniginėse premijose sumažėjo iki 11%, nuo 24% prieš trejus metus. Tuo tarpu pinigų srautų tikslai, kapitalo grąžos rodikliai ir svarba labai padidėjo. aplinkosaugos tikslai.

„Įmonės degino grynuosius pinigus ir stengėsi maksimaliai padidinti gamybą“, – sakė

Kristoffas Nelsonas,

Investicijų valdytojo „Income Research + Management“ kredito tyrimų direktorius. „Investuotojai to nebeieško.

Dešimtmetį iki pandemijos JAV skalūnų gamintojai išleido daug pinigų, reikalaudami vietinių naftos ir dujų telkinių, kuriuos padarė prieinami nauji gręžimo būdai. Įmonės varžėsi dėl teisių į skalūnų gelžbetonines vietas, o vėliau gręžė, kad užsitikrintų ilgalaikę nuomą ir rezervuotų papildomas naftos ir dujų atsargas, o tai leido joms skolintis ir gręžti dar daugiau.

Naftos ir dujų potvynis išsklaidė susirūpinimą, kad JAV senka iškastinis kuras, ir užgriuvo rinkas, sumažindamas amerikiečių sąskaitas už energiją. Vis dėlto dovana buvo didžiulė Volstryto problema.

Anot Deloitte LLP, nuo 2010 iki 2019 m. skalūnų įmonės išleido maždaug 1.1 trilijono USD, o neteko beveik 300 mlrd. Įmonė tikisi, kad gamintojai didžiąją dalį nuostolių padengs iš šių ir praėjusių dvejų metų pelno.

Kai 2014 m. pabaigoje Naftą eksportuojančių šalių organizacija pradėjo kainų karą, nafta sudužo ir išaugo bankrotai tarp Šiaurės Amerikos laisvosios rinkos gamintojų. Akcininkai ir aktyvistų investuotojai rėmėsi darbo užmokesčio planais, pagal kuriuos buvo atlyginama už gamybos augimą, nesvarbu, kokia kaina buvo atvežtos statinės. Investuotojai metė gelbėjimo lynus daugeliui įmonių, supirkęs daugiau nei 60 milijardų dolerių naujų akcijų kuriuos gamintojai pardavė norėdami palengvinti skolų naštą ir išlikti.  

Tačiau skalūnų gamintojai vėl pakilo, kai tik kainos atšoko. Mokamos už siurblį kompensacijos kritikai padvigubino savo pastangas.

Aktyvus investuotojas

Carl Icahn

ėmėsi tikslo „Occidental Petroleum“ vadovo atlyginimas ir kritikavo, kiek bendrovė išleidžia gręžimui po to, kai pareiškė, kad 2019 metais įsigis konkurentę Anadarko Petroleum Corp.

„Occidental“ ir „Anadarko“ vadovams buvo sumokėta, kad jie pasiektų gamybos ženklus. Dabar bendra įmonės produkcija, kuri sumažėjo pirmąjį ketvirtį, neturi įtakos metinėms premijoms.

Generalinis direktorius

Vicki Hollub

Anksčiau šį mėnesį investuotojams sakė, kad „Occidental“ greičiausiai nepadidins gamybos apimties brangūs gręžimo ir naftos telkinių reikmenys gavo. „Jei dabar bandai ką nors paspartinti, tai beveik vertės sunaikinimas“, – sakė ji. Praėjusiais metais didžioji dalis ponios Hollub 2.4 mln. 

Šiais metais „Occidental“ akcijos yra geriausios S&P 500 indekse, pakilusios 118%.

Analitikai tikisi, kad naftos ir dujų kainos išliks aukštos, iš dalies dėl JAV gamintojų nenoro gręžti daugiau. Didelis išbandymas ateina rudenį, kai bus rengiami 2023 m. išlaidų planai, o vadovai gali jausti spaudimą padidinti rinkos dalį, ypač jei tiekimo grandinės problemos palengvės, sakė Markas Viviano, kuris, kaip vadovaujantis partneris ir visuomenės vadovas, ragino valdybas perrašyti premijų planus. investicijų į energetiką bendrovės „Kimmeridge“ akcijų. 

„Tiesiog nežinome, kiek laiko kapitalo drausmė laikysis ties 100 USD naftos“, – sakė Viviano, kuris anksčiau prižiūrėjo energijos atsargų portfelį Wellington Management Co. „Ar šios įmonės neaugina gamybos dėl to, kad atrado religiją, ar dėl to, kad jos turi realių veiklos apribojimų?

Rašykite Ryan Dezember adresu [apsaugotas el. paštu] ir Mattas Grossmanas [apsaugotas el. paštu]