Kodėl Fed ilgą laiką išlaikys normas virš 4%

Ilgiau aukštesnis. Taip jau kurį laiką apie palūkanų normas kalba daugelis Federalinių rezervų banko pareigūnų. Nepaisant to, daugelis investuotojų nepasiduoda jiems duoto žodžio ir tikisi, kad centrinis bankas anksčiau ar vėliau „pasisuks“ ir labai sumažins trumpalaikes palūkanų normas, kai tik bus įveiktas infliacijos žvėris.

Fed vicepirmininkas Laelis Brainardas neseniai įspėjo visuomenę, kad palūkanų normos kurį laiką turės išlikti aukštesnės, kad būtų užtikrinta, jog infliacija tikrai mažės. Taip, infliacija vėsina, kaip Vartotojų kainų indeksas gruodžio mėn. ataskaitoje nurodoma: mažėja iki 6.5% kasmet, nuo 7.1% prieš mėnesį. Nepaisant to, 6.5 % yra didesnis nei VKI per keturis dešimtmečius. Nėra taisyklės, kuri garantuotų, kad jei infliacija mažės, ji ir toliau mažės. Tam reikia Fed pagalbos.

„Net ir pastaruoju metu sulėtėjus infliacija išlieka aukšta, o politika kurį laiką turės būti pakankamai ribojanti, kad infliacija tvariai sugrįš iki 2 proc.“, – sakė Brainardas kalboje Čikagoje. Neseniai infliacija buvo gerokai mažesnė nei 2 proc., o lygis buvo artimas nuliui.

Šiuo metu federalinių fondų palūkanų norma, etalonas, kurį Fed kontroliuoja ir naudoja ekonomikai valdyti (arba bandydamas tai daryti), svyruoja tarp 4.25% ir 4.5%. Plačiai tikimasi ir FED telegrafu praneša, kad banko politiką formuojanti institucija trečiadienį susirinkusi palūkanų normas padidins vos ketvirčiu punkto. Tai sulėtėjimas, palyginti su agresyvesnėmis Fed pastangomis praėjusiais metais, kai jis paskelbė keturis iš eilės padidinimus po 0.75 taško.

Dabar FED nenori pasilikti tokiu gung-ho, nes baiminasi, kad ekonomika pateks į nuosmukį. Taigi lengvesni padidinimai, kaip ir tikimasi rytoj, yra prasmingesni ir kai kuriems rodo, kad artėjame sugriežtinimo režimo pabaigos.

Šios ateities sandorių rinka prognozuoja, kad etalonas iki liepos bus nuo 4.75 % iki 5.0 %, o tai reiškia, kad po vasario mėnesio susitikimo jis padidės dar vienu ketvirčio punktu. Tačiau iki gruodžio mėn. lažybų yra, kad pašarų lėšų priemonė sumažės iki 4.5% iki 4.75%. Kitaip tariant, kad FED šiais metais pradės švelnėti.

Prieš mėnesį, ateities sandorių rinkos tikėjo, kad FED vasario mėnesio susitikime padidins apyvartą pusę punkto. Taigi galite pastebėti, kaip keičiasi supratimas apie tai, kur eina Fed.

Tačiau tikėtina, kad ši prognozė yra klaidinga. Fed turi savo vidinę narių apklausą, vadinamą taškiniais sklypais, kurie rodo, kad nariai mano, kad metų kursas baigsis maždaug 5.0 %. Jie taip pat mano, kad jis sumažės, tik negreit ir gerokai – maždaug 4.0 % 2024 m. pabaigoje.

Kitas, retai minimas FED kampanijos aspektas yra normų „normalinimas“. Ir rodikliai, artimi nuliui, daromi reaguojant į pandemijos pradžią, nėra normalūs. Tačiau prieš tai tarifai vis dar buvo per maži. Nuo 2008–09 m. finansų krizės jos buvo mažesnės nei 2 proc., kartais mažesnės nei 1 proc. Tai paskatino įvairius ekonomikos iškraipymus, pvz., skubėjimą į akcijas, dėl kurių jos buvo pervertintos.

Tiesa ta, kad geriausia vieta trumpalaikiams palūkanų normoms yra nuo 4% iki 5%. Štai kur jie buvo 1990-aisiais, kai ekonomika klestėjo. Tai pavyko be dirbtinio beveik nulinio lygio stimulo. Betcha būtent tai Fed galvoja ateičiai. Investuotojai turėtų žinoti apie šią realybę.