Kodėl Federalinis rezervų bankas negali išspręsti maisto kainų infliacijos

Federalinis rezervų bankas padidino palūkanų normas dar 50 bazinių punktų, siekdamas sumažinti infliaciją. Dar palūkanų normų kėlimas dar neturėjo prasmingas poveikis dėl aukštų maisto kainų. Fed negali kreiptis į a pagrindinė infliacijos priežastis: įmonių pasipelnymas ir kainų mažinimas, lėtinantis bakalėjos prekių pardavimą, keičiantis vartotojų pirkimo įpročiams ir didinantis maisto trūkumą.

Fed pirmininkas Jerome'as Powellas neseniai racionalizavo palūkanų kėlimą: „Mūsų darbas yra atkurti kainų stabilumą, kad laikui bėgant galėtume turėti stiprią darbo rinką, kuri būtų naudinga visiems“. Taip pat mano Sent Luiso Federalinio rezervų banko prezidentas Jamesas Bullardas kursai turi kilti „agresyviai“ 2023 m., galbūt atkartojant Volckerio sukrėtimus devintajame dešimtmetyje. Esther George, Kanzaso Federalinio rezervų banko prezidentė, buvo stebėtinai bukas, susiejant infliaciją su didesniu namų ūkių santaupomis: „Šiandien matome, kad namų ūkiams vis dar yra šiek tiek taupymo rezervo, kuris gali leisti jiems toliau leisti taip, kad paklausa būtų stipri“, – sakė ji. „Tai rodo, kad mums gali tekti kurį laiką tai tęsti“. Fizinių asmenų pajamų ir Darbo rinka perspektyvos kol kas išlieka stabilios, o realaus darbo užmokesčio augimas daugelyje pramonės šakų sumažėjo.

Bet maisto namuose (ty bakalėjos) kainos ir toliau išaugo, palyginti su praėjusiais metais. Lapkričio mėnesio maisto namuose VKI (vartotojų kainų indeksas) padidėjo 12%, o bendra infliacija – 7.1%. Birželio mėn. VKI pasiekė aukščiausią tašką ir siekė 9.9%, o bakalėjos kainos pakilo rugpjūtį – 13.5%. Padėkos diena buvo brangiausias per 4 dešimtmečius, o gruodžio mėnesio švenčių meniu atrodo taip pat.

Kainų infliacija labai nesulėtėjo, nes daugelis didelių įmonės ir toliau didina kainas aukščiau nei didėja sąnaudos. Maždaug pusę kainų infliacijos lemia realūs veiksniai, tokie kaip paukščių gripas (kiaušiniai, paukštiena), oras (bulvės ir švieži produktai) ir tiekimo grandinės trapumas (beveik visur). Bet baigta 54% infliaciją lėmė netikėtas pelnas iš maisto įmonių iki trąšų kartelius į railroad sektorius. Apskritai įmonių pelnas pasiekė rekordinį 2 trilijonų dolerių dydį Q3 2022, maždaug tuo pačiu metu, kai VKI pasiekė rekordines aukštumas. Tai nėra atsitiktinumas.

Tokia pelno infliacija neįtraukiama į Fed skaičiavimą, tačiau ji yra Wall Street status quo. Akcininkai teikia pirmenybę įmonėms su dideliu rinkos koncentracijos lygiu, nes jie gali padidinti kainas ir padidinti maržą, nesibaiminant, kad bus per mažai parduoti. Tai savo ruožtu padidina akcininkų grąžą.

Uždarbio skambučių nuorašai yra įdomus būdas pamatyti, kaip visa tai vyksta. CPG vadovai apsimeta nustebę, kaip gerai vartotojai priėmė kainų padidėjimą (ty paklausos elastingumą). Jie tada girkitės, kokie jie pelningi ir kokio dydžio dividendai ir supirkimai bus akcininkams:

"Kraft Heinzas: „Šiais metais jau padidinome kainas, kurių tikėjomės, bet prognozuoju, kad kitais metais infliacija išliks ir dėl to sulauksime kitų kainų didinimo raundų... rugpjūčio mėnesį naujas kainų padidėjimas. Ir elastingumas pasirodė esąs stipresnis nei tikėtasi."

Mondelez: „Iki šių metų absoliutaus bendrojo pelno augimas siekė beveik 900 mln. USD – tai rekordinis mūsų verslo rodiklis – 3.3 mlrd. USD akcininkams per metus išpirkdami akcijas ir mokėdami dividendus. Taip pat tikimės nemažo indėlio iš kainodaros ir toliau planuojame dviženklę sąnaudų infliaciją. Paskelbėme trečiąjį kainų nustatymo etapą JAV... vis dar tikimės didelės infliacijos 23 m., todėl kainodaros ratus, kuriuos turime pereiti."

Pepsico: Pelnas išaugo 20 proc. o kainos išaugo 17%, o apimtys sumažėjo tik 1%. „Aš vis dar manau, kad galime priimti bet kokią kainą, kurios mums reikia. Nepaisant šio netikėto netikėtumo, „Pepsico“ ką tik paskelbė apie atleidimus, tikėdamasi nuosmukio ir izoliuodama savo P&L nuo mažesnių pardavimų mažindama išlaidas.

"Coca-ColaKO
: Pardavimai buvo „lėmė kainodaros veiksmai ir didelis apimties augimas“ tuo tarpu pelnas išaugo 14%, o bendrovė paskelbė apie naujus „apgavikiškus“ gaminius, tokius kaip mažesni buteliai arba mažesnės sudėtinės pakuotės, kuriose yra mažiau skardinių.

Procter & GamblePG
: Pardavimai išaugo 7 proc., o kainodara pardavimų augimą padidino devyniais punktais, teigdami: „Mes ir toliau tikime, kad didžiąją šio augimo dalį lems kaina su neigiama apimties komponentu, kaip ir galima tikėtis atsižvelgiant į infliacijos spaudimą“.

Colgate: „Nepamatysite daug įmonių, kurios siekia apimties mažindamos kainas.

„Nestle“ ir „Unilever“.UL
abu kainas pakėlė 10% iki rekordinio lygio.

Tysonas: „Mūsų kainodaros veiksmai, kurie iš dalies kompensavo didesnes sąnaudas, lėmė didesnius pardavimus per ketvirtį. Nepaisant to, kad praėjusiais metais sumažėjo apimčių, kurias lėmė aukštesnės vidutinės pardavimo kainos, šį kartą išpirkimui išleidome apie 50 mln. Šiais metais turime beveik 700 mln.

Kalbant apie didesnes sąnaudas, pyragų kevalų, grūdų ir kepinių kainos per šventes pasiekė rekordinį lygį. Tik 4 įmonės kontroliuoja 70% viso pasaulio grūdų prekyba, įskaitant kvietinius miltus. „Cargill“ pranešė apie rekordinį pelną ir 23% išaugusias pajamas. ADM neseniai išvydo pelningiausią visų laikų ketvirtį. BungeBG
uždirbo daugiau nei tikėtasi. Netgi įprastas „Wall Street Journal“ pažymėjo, kad „Grūdų prekybininkai, tokie kaip ADM, Bunge ir privati ​​Cargill Inc., linkę gauti postūmį iš aukštesnių prekių kainų, kai yra trūkumas, geopolitiniai konfliktai ar ekstremalūs oro reiškiniai, dėl kurių žaliavos nepastovėja. rinkos“. Tai yra nelaimių kapitalizmas, ką tik iškeptas.

CPG oligopolijos tiesiogiai didina VKI, infliaciją, kurią vartotojai labiausiai jaučia bakalėjos parduotuvėje. „Pepsico“ ir „Nestle“ metiniai maisto ir gėrimų pardavimai siekia apie 70 mlrd. USD, „Tyson“ – daugiau nei 43 mlrd. USD, „ADM“, „Cargill“ ir „Coca-Cola“ – daugiau nei 30 mlrd. USD, o „Unilever“, „Kraft Heinz“ ir „Mondelez“ gerokai viršija 20 mlrd. USD. Jų produktai yra visur maisto pasiūloje, o kainų kilimo sunku išvengti. Jų prekės ženklai monopolizuoja erdvę lentynose ir klientų piniginės dalį: pagalvokite apie Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: tai tik keletas ikoninių Pepsico prekių ženklų.

Ir šios kategorijos dominavimas sukuria užburtą ratą, kuris išlaiko juos viršuje. Kainų infliacija ir didesnės palūkanų normos verčia investuotojus labiau nedrąsiai investuoti į naujus prekės ženklus, kurie konkuruotų su Big CPG. Savo ruožtu besikuriantys prekių ženklai neturi didelių prekybos išlaidų šulinių ir turi subalansuoti pinigų srautus, didesnes prekių sąnaudas ir teigiamo EBIDTA poreikį su brangiais maisto prekių parduotuvių skyrimo ir reklamos reikalavimais. Daugeliui maisto produktų pradedančiųjų tai nėra gražu.

Tačiau kaip šis dinamikos rinkinys paveikia bakalėjos parduotuves – pagrindinę klientų sąsają?

US mažmeninė prekyba buvo 7 % didesnis nei per metus arba 1 % mažesnis už VKI. Tai reiškia, kad mažmeninė prekyba stagnuoja. Dolerių pardavimai lenkia vieneto augimą. Bakalėjos parduotuvėse kasdienis, savaitinis ir mėnesinis klientų srautas yra daugiausia mažesnis, palyginti su 2021 m. pagal Placer.ai. „Walmart“, „Kroger“, „Albertsons“ ir „Ahold“ lyginamieji pardavimai, kurie sudaro daugiau nei 45 % JAV bakalėjos prekių pardavimų, auga, tačiau vis dar gerokai mažesni už kainų infliaciją, todėl iš esmės neigiami. Kaip ir daugelyje pramonės šakų, jų vienetai yra dar žemesni, o tai reiškia, kad sektoriuje jau yra nuosmukis. Tai nesutrukdė mažmeninės prekybos oligopolijoms perleisti milijardus akcininkų supirkimo. Tačiau ji pažvelgė į jų kainodaros strategijas, ypač atsižvelgiant į siūlomą Krogeris-Albertsonas susijungimas. Vartotojai pagaliau reaguoja į kainų augimą mažindami keliones ir drastiškai pakeisdami pirkimo įpročius. Maisto mažmenininkus sukrečia šis paklausos elastingumo plakimas.

Bet kompai yra bakalėjos šventasis gralis. Kai augimas sulėtėja, pelningumo palaikymas tampa išlaidų, tokių kaip atsargos ir darbo užmokestis, valdymo reikalas. Tai gali reikšti daugiau atsargų ir atleidimų. FMI duomenimis, grynojo pelno bakalėjos parduotuvių skaičius pasiekė aukščiausią tašką 2020 m. – 3.5 %, o 3.2 m. – 2021 %, o tai 30 % šuolis viršija 10 metų vidurkį, tačiau tos dienos praėjo. Pelningumas, kasmet per tas pačias 4 sienas paeiliui perkeliant didesnį kiekį tonažo, artimiausioje ateityje bus dar sunkesnis iššūkis.

Taigi maisto prekių parduotuvės yra labai svarbios norint išlyginti VKI. Apklaustas maistas dabar sako mažmenininkai jie planuoja priimti kainų pokyčius pagal savikainą, o tik 5 % teigia, kad padidins savo maržas didindami kainas daugiau nei padidėjus sąnaudoms. Ir kai kurie bakalėjos pardavėjai stumia kainas, kur tik gali. Tai didelis pokytis, palyginti su pastaraisiais dvejais metais bakalėjos pardavėjai gyrėsi galimybe pasinaudoti didesne marža nustatydami kainas.

Kai kurie mažmenininkai linksta į priešpriešinį vėją. Natūralios parduotuvės daugiausia dėmesio skiria šviežiam maistui ir investuoja į lojalumo programas bei darbuotojų atlyginimus. Klesti rinka dvigubai sumažina personalizavimą, vykdymo efektyvumą ir klientų patirtį. Ir iki 9 iš 10 bakalėjos parduotuvių spaudžia daugiau vardine etikete, suteikiant jiems geresnę tiekėjų sąnaudų ir atsargų kontrolę, tuo pačiu užtikrinant, kad klientai gautų mažesnes kainas.

Arunas Sundaramas, CFRA tyrimų analitikas, pažymėti, kad „Maisto prekiautojai dirba turbūt vienoje geriausių jiems veiklos aplinkų šiuolaikinėje istorijoje. Manome, kad geriausi laikai tikriausiai jau praeityje ir kad viskas taps daug sudėtingesnė, ypač mažėjant maisto infliacijai, mažėjant maisto paklausai namuose ir didėjant konkurencijai.

Tačiau žiūrint pro bakalėjos ir CPG, ką tai sako apie visuomenę, kai maisto vartojimas mažėja dėl neigiamo atlyginimų augimo ir didelių kainų? Tai sugrąžina mus prie FED palūkanų normos įrankio veiksmingai mažinti paklausą. Jis turi skirtingą Maltuso smarvė. Daugiau nei 42 milijonai amerikiečių negali sau leisti nusipirkti pakankamai maisto. 53 m. maisto sandėliuose apsilankė daugiau nei 2021 mln. žmonių. Pasibaigus pandemijos skatinimo programoms, maisto trūkumas padvigubėjo ir šalyje siekia 10 proc., o beveik 20 proc. juodaodžių namų ūkių neturi maisto. Apie SNAP naudojasi 41 milijonas žmonių, su daugiau nei 110 milijardų JAV dolerių per metus. Tokie didžiuliai SNAP kiekiai sudaro daugiau nei 13 % visų bakalėjos prekių pardavimų, todėl diskusijos apie bakalėjos kainų infliaciją sudaro visą ratą.

Federalinis rezervų bankas negali išspręsti maisto kainų infliacijos. Palūkanų normos kėlimas neturėtų būti svarstomas, bet bankininkai vadina šaunius. Tuo tarpu finansų sektorius turi gavo netikėtą pelną nuo infliacijos. Kam brakonieriauti žąsį, jei galima ir toliau nuimti derlių auksiniai kiaušiniai?

Tačiau yra ir kitų variantų. Nors prieš metus kainų kontrolė atrodė nepaprasta, Rep. Jamaal Bowman (D-NY) priimtas skubaus kainų stabilizavimo įstatymas šią idėją pavertė pagrindine. Neplanuoto pelno mokesčiai buvo pradėti taikyti Indijoje, JK, Vokietijoje ir ES, ir netgi oportunistiškai paminėti rinkimų sezono metu. Ir jeigu įmonių agroverslas nebegali pristatyti to, ką visada žadėjo vartotojams, ty pigaus ir gausaus maisto, tai gal reikia naujos maisto pramonės paradigmos? Tai gali apimti geresnis antimonopolinis vykdymas kad naujoviškos naujos įmonės turėtų galimybę kovoti su Big Food. Ji taip pat turėtų apimti tvirtą viešasis maisto sektorius kad garantuoja visuotinė maisto prieiga ir teisę į gerą maistą.

Dirbantys žmonės taip pat gali svarstyti kolektyviai imti daiktus į savo rankas. Darbuotojai tokiose skirtingose ​​vietovėse kaip Bangladešas, Zimbabvė, Pietų Korėja, Tunisas, Prancūzija, Ispanija, Belgija, Portugalija, Bulgarija, JK ir Pietų Afrika pradėjo streiką ir masiškai pasitraukė iš darbo reikalaudami didesnio atlyginimo, kuris neatsiliktų nuo pragyvenimo išlaidos. Galbūt ne tai turėjo omenyje FED pirmininkas Jerome'as Powellas, stebėdamas „stiprią darbo rinką“, tačiau tai tikrai pranoksta tai, ką FED prekiavo.