Vienas iš svarbiausių rizikos draudimo fondų ar kitų aktyviai prekiaujamų fondų valdymo ar investavimo į juos elementų yra lyginamojo indekso nustatymas. Lyginamieji indeksai leidžia fondų valdytojams parodyti, kaip jiems sekasi, palyginti su platesne rinka, kurioje jie prekiauja. Naudodami savo etaloną, fondų valdytojai gali parodyti potencialiems investuotojams, kad jie lenkia platesnę rinką.
Elektroniniame ekrane rodoma prekybos informacija Niujorko vertybinių popierių biržoje NYSE Niujorke ... [+]
„Xinhua“ naujienų agentūra per „Getty Images“
S&P 500: indeksas ar savavališkas sąrašas?
Todėl daugelis fondų valdytojų S&P 500 naudoja kaip vieną iš savo etalonų, nes jis plačiai vertinamas kaip pagrindinis JAV akcijų rinkos atstovas. Tačiau vienas fondo valdytojas teigia, kad S&P yra visiškai nenaudingas etalonas tiek fondams, tiek individualiems investuotojams.
Guy Davis iš ETF valdytojo GCI Investors naudoja S&P 500 kaip etaloną savo aktyviai valdomam biržoje prekiaujamam fondui, nes mano, kad investuotojai lygins jo ETF su juo, nesvarbu, ar jis jį naudoja, ar ne. Jis vadovauja koncentruotai, ilgalaikei tik JAV akcijų strategijai, vadinamai Genuine Investors ETF, kuri prekiauja su žymeniu GCIG ir turi 20–30 akcijų.
10 didžiausių Davis akcijų šiuo metu yra „GFL Environmental“, „Microsoft“.
Kodėl S&P 500 nebetinka rinkos rezultatams stebėti
Davisas pateikia keletą priežasčių, kodėl jis mano, kad S&P 500 yra nenaudingas etalonas. Pirma, jis atkreipia dėmesį į tai, kad šiandieninis S&P 500 nėra toks, koks buvo ankstesniais metais. Dėl to, jo teigimu, nėra prasmės lyginti dabartinius indekso rezultatus su ankstesniais rezultatais.
„Žmonės dažnai lygina S&P 500 per tam tikrą laiką“, – interviu sakė Davisas. „Juose rodomos diagramos, rodančios, kad S&P prekiauja visų laikų aukščiausiais kartotiniais, palyginti su istoriškai... Manau, kad visi tie palyginimai yra beprasmiai. Yra visiškai skirtingi svoriai. Jie nelygina obuolių su obuoliais.
Kadangi S&P plačiai naudojamas reprezentuoti visą JAV akcijų rinką, daugelis analitikų siūlo prognozes, kur, jų manymu, indeksas bus metų pabaigoje, tačiau Daviso nuomone, tai juokinga.
„Visi šie CNBC vaikinai cituoja savo S&P 500 metų pabaigos tikslus“, – sakė jis. „Kaip kas nors žino apie milijonus kintamųjų, kurie nustato lygį kiekvieną dieną? Net jei galėtumėte nuspėti šiuos kintamuosius kiekvieną dieną ir pamatyti, kaip visi juos interpretuos indekso tikslais... Manau, tai juokinga, kaip bandymas numatyti orą po 10 metų.
Sektorių svoriai ir diversifikacija
Davisas atkreipė dėmesį į tai, kad šiandieniniai S&P 500 sektorių svoriai visiškai skiriasi nuo tų, kurie buvo prieš 10 metų, kai energijos svoris buvo apie 13%, o technologijos - mažiau nei 20%. Tačiau šiandien, nepaisant S&P Dow Jones indeksų teiginių apie diversifikaciją, technologijų indeksas sudaro daugiau nei 40%.
„S&P jums pasakys, kad technologijos neviršija 40 proc.“, – paaiškino Davisas. „Vienintelė priežastis ta, kad prieš dvejus metus jie iš niekur sukūrė naują sektorių, vadinamą ryšių paslaugomis. Jie įdėjo pusę technologijų paslaugų, tačiau indeksas vis dar yra 40% technologijų. Manau, kad tai rizikinga. Jie savavališkai sukūrė naują sektorių. Įmonės tos pačios; jie tiesiog juos perkėlė“.
Dauguma portfelio skirstytojų pabrėš diversifikavimo svarbą, tačiau kadangi S&P sudaro 40 % technologijų, jis nėra toks diversifikuotas kaip anksčiau. Davisas perspėja, kad šiandien investuotojai, investuodami į S&P 500, prisiima didesnę riziką nei prieš penkerius metus.
Jis paaiškino, kad vidutinis investuotojas gali manyti, kad perkant daugiau akcijų, tai reiškia didesnę diversifikaciją, taigi ir mažesnę riziką. Tačiau jis mano, kad yra mažiau rizikinga nusipirkti penkias akcijas, apie kurias žinote viską, nei savavališkai pasirinkti 500 akcijų, apie kurias nieko nežinote. Taigi argumentas, kad S&P 500 pirkimas yra puikus būdas diversifikuoti savo portfelį, yra neteisingas.
„Matematiškai, kai pasieksite 15–20 akcijų, matematinė diversifikacijos nauda nukrenta beveik iki nulio“, – sakė Davisas. „Nereikia eiti į 500 akcijų... Manau, kad daugelis investuotojų į pramonę naudoja diversifikaciją kaip pasiteisinimą, kad neatliktų sunkaus darbo ir pasirinktų nedidelį skaičių įmonių. Be to, kaip pramonės šaka, dauguma portfelio valdytojų parduoda produktą, o vienas iš diversifikavimo dalykų yra tai, kad jūs galiausiai sumažinate savo grąžą iki vidutinės.
Populiarumo skatinamas produktas
Davisas sakė, kad viena iš pagrindinių problemų, susijusių su S&P 500, yra ta, kad tai yra produktas, kurį S&P Dow Jones Indices bando parduoti. Jis teigia, kad viskas, ką S&P daro su indeksu, yra tik „langų puošyba“, nes nenori, kad žmonės jį naudotų kaip etaloną. Davisas mano, kad S&P nori, kad indeksas atrodytų kaip diversifikuotas indeksas, tačiau technologijos sudaro 40 % svorio, todėl diversifikavimo argumentas atrodo neteisingas.
Jis taip pat atkreipė dėmesį į tai, kad S&P 500 indeksą lemia populiarumas, o ne jame esančių įmonių dydis. Indeksas kadaise atstovavo 500 didžiausių JAV kompanijų, tačiau šiandien taip nėra.
„Kai buvo sukurta S&P, tai buvo 500 didžiausių JAV įmonių“, – sakė Davisas. „Šiandien tai nėra susiję su verslo dydžiu. S&P 500 yra populiarumo indeksas, o ne dydžio indeksas. Tai yra 500 populiariausių akcijų. Tai neturi nieko bendra su įmonės dydžiu.
Jasonas Meklinsky iš pasaulinio finansinių paslaugų teikėjo „Apex Group“ sutinka.
„Tiek pavieniai investuotojai, tiek rizikos draudimo fondai yra taip prisirišę prie S&P kaip indekso, leidžiančio palyginti jį su juo, nes tai yra pažįstama“, – interviu sakė M. Meklinsky. „Jie tai supranta, gali jį išskaidyti, suskirstyti ir palyginti su investicijų valdytojo veikla mažmeninės prekybos požiūriu. Tačiau tai nėra didžiausios įmonės. Tai populiarumo konkursas ir, mano nuomone, neatspindi 500 didžiausių įtakingų įmonių pasaulyje. Tai, kaip jie patenka į indeksą, yra labiau... kiekybinė, o ne kokybinė, bet visi mėgsta lyginti su S&P.
Rinkos viršutinės ribos svoriai
S&P 500 vertinamas pagal rinkos kapitalizaciją, o tai reiškia, kad didžiausią rinkos ribą turinčių akcijų judėjimas daro didelį poveikį jų rezultatams. 2021 m. tik penkios akcijos („Tesla
Be to, 10 didžiausių indekso akcijų sudaro beveik 30% jo rinkos vertės. Davisas atkreipė dėmesį, kad nors Tesla nė iš tolo nepatenka į 10 geriausių JAV kompanijų, ji patenka į S&P akcijų dešimtuką vien dėl savo populiarumo, kuris padidino jos rinkos kapitalą.
Kita vertus, „Walmart“.
Savavališki pasirinkimai
Davisas pabrėžė, kad verslo vertė nėra tas pats, kas akcijų kaina ar rinkos viršutinė riba, ir pabrėžė, kad S&P bendrovių pasirinkimas yra visiškai savavališkas.
„Vidinis komitetas nusprendžia, kurios akcijos, o tikslūs motyvai ir pagrindimas niekada nėra prieinami visiems kitiems“, - sakė jis. „Galite prisiminti, kada „Tesla“ turėjo patekti, bet kurį laiką neįsileido. Tai keista. Užkulisiuose sėdi slapta komanda ir vadovaujasi slaptais kriterijais [renkantis įmones].
Atsižvelgdamas į atrankos proceso pobūdį, Davisas teigia, kad kiekvienas gali sukurti savo S&P 500 programoje „Excel“. Tačiau žmonės moka už S&P pavadinimą.
„Prieš penkiolika metų jis neturėjo esminės vertės, nes bet kas galėjo ją sukurti“, – sakė Davisas. „Dabar indeksai verti milijardų dolerių, nes jie yra parduodami produktai. Įvyko reikšmingas pramonės pokytis.
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/