Kodėl JK kredito krizė turėtų šokiruoti ir kelti nerimą

Finansų pasaulį ištiko krizė, ir vėl kalti politikai ir bankininkai. Deja, didelę kainą sumokės investuotojai.

Krizės priežastis įvyko rugsėjo 23 d., kai dėl naujo Jungtinės Karalystės biudžeto britų vyriausybės obligacijos susvyravo, o pensijų valdytojai įstūmė į užburtą priverstinio turto pardavimo ratą.

Investuotojai visame pasaulyje turėtų nerimauti dėl užkrato. Leisk man paaiškinti.

Didžiosios Britanijos vyriausybės obligacijos, vadinamos kiaulaitės Kadangi jie iš pradžių buvo supakuoti į paauksuotus aplankus, nuo 1694 m. buvo gerbiami finansininkai visame pasaulyje dėl jų saugumo. Galų gale, kiaulaitės iš esmės yra IOU sertifikatas iš Didžiosios Britanijos vyriausybės, istoriškai vienas stabiliausių pasaulyje.

Finansų pasaulio stabilumą 2008 m. sukrėtė antrinės rizikos hipotekos paskolų krizė JAV. Pensijų valdytojai iš viso pasaulio buvo sužavėti tarptautinių bankininkų ir įkeistų paskolų įsipareigojimų finansinės alchemijos. CLO yra vertybiniai popieriai, sukurti siekiant įsigyti ir saugiai valdyti sverto paskolų fondus.

CLO sugedo, kai milijonai žemą kredito reitingą turinčių skolininkų netikėtai pradėjo nevykdyti savo hipotekos įsipareigojimų. Prasidėjo finansų krizė, kai pensijų ir investicinių fondų valdytojai visur stengėsi parduoti pozicijas labai nedaugeliui dalyvių. JK galiausiai Anglijos bankas – JAV Federalinio rezervų banko atitikmuo sumažinti banko paskolų palūkanas iki beveik nulio. BoE taip pat pradėjo įnirtingai pirkti obligacijas, kad sukurtų likvidumą.

Nenumatytos nulinės palūkanų normos politikos pasekmės įstrigo Didžiosios Britanijos pensijų valdytojus. Gilts neuždirbo pakankamai palūkanų pajamų, kad galėtų sumokėti būsimus mokėjimus pensininkams. Taigi, 2011 m. gimė įsipareigojimais paremta investicija. LDI leido pensijų fondų valdytojams rizikingiau investuoti į akcijas, didelio pajamingumo obligacijas ir ypač CLO.

Pensijų valdytojai įsitraukė į viską.

Žemos palūkanų normos paskatino akcijų vertinimus, todėl nuolat auga LDI portfeliai su svertu. Šios tendencijos sustiprėjo 2020 m., kai pasaulinė pandemija paskatino centrinius bankininkus, įskaitant BoE, dvigubai sumažinti nulinės palūkanų normos politiką.

Investicijos į LDI išaugo daugiau nei tris kartus nuo 400 milijardų svarų sterlingų 2011 m. iki 1.6 trilijono svarų sterlingų 2021 m. pranešti nuo "Reuters".

Viskas pasikeitė 2022 m. Infliacija pakilo iki aukščiausio lygio per keturis dešimtmečius.

Rusija įsiveržė į Ukrainą, todėl kilo energijos ir maisto kainos. Rusija didžiąją dalį Europos tiekia gamtinėmis dujomis, naudojamomis namams ir elektros gamykloms šildyti. Ukraina yra a reikšmingas tiekėjas kviečių, miežių, kukurūzų ir saulėgrąžų aliejaus. Ir nulinė Covid-19 politika Kinijoje sužlugdė pasaulinę tiekimo grandinę. Infliaciją sukelia per daug pinigų ir per mažai turto.

BoE visus 2022 m. didino pagrindines bankų paskolas, o rugsėjį centriniai bankai pradėjo mažinti nuo 2008 m. įsigytas obligacijas. Tačiau JK palūkanų normoms sparčiai kylant, finansų rinkose ėmė formuotis įtrūkimai.

Rugsėjo pabaigoje, kai naujoji konservatorių vyriausybė paskelbė savo pirmąjį biudžetą, paauklėjimai jau sumažėjo 45%. Finansinis planas buvo augimą skatinantis mokesčių mažinimo ir kainų subsidijų derinys. Ji atšaukė planuotą pelno mokesčio tarifų padidinimą, panaikino neseniai padidintus darbo užmokesčio fondo mokesčius ir sumažino mokesčių tarifus asmenims, gaunantiems daugiau nei 150,000 50 svarų sterlingų. Kita nuostata, visiškai finansuojama iš naujų skolų, buvo skirta XNUMX mlrd. USD energijos kainoms įšaldyti.

Prekybininkų reakcija buvo greita ir neigiama. Trisdešimties metų jaunikliai paniro į laisvą kritimą. Pajamingumas, kuris kinta atvirkščiai nei jauniklių kainos, išaugo iki 5.15%, o tai yra didžiausias nuo 2020 m. kovo mėn.

O jaunoms žlugus, pensijų fondų valdytojai pradėjo gauti maržos prievoles savo LDI. Jie buvo priversti patekti į užburtą jaunų veislių pardavimo ratą, kad atitiktų kapitalo reikalavimus, o tai sukėlė daugiau silpnumo ir papildomų įmokų. Vienu metu rugsėjo 23 d "Financial Times" pranešė kad 30 metų jaunikoms iš viso nebuvo pasiūlyta.

Galiausiai BoE įsikišo ir įsipareigojo kasdien pirkti jauniklių už 5 milijardus dolerių, kad paremtų obligacijas, tačiau buvo atskleistas rinkos silpnumas.

Investuotojai teisūs nerimauti, kad paauksuota krizė labai panaši į Amerikos antrinių paskolų sumaištį. Konservatyvūs portfeliai buvo užteršti labai sudėtingomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis. Bankininkai privers pensijų fondų valdytojus parduoti likvidų turtą, kad būtų patenkinti užstato reikalavimai. Į šį turtą bus įtrauktos „blue chip“ akcijos. Politikai nepaiso, ypač savo veiksmų pasekmių.

Išvestinių finansinių priemonių įkvėptų krizių pamoka yra ta, kad jos retai būna regioninės ir nėra būdingos turto klasei. Pasauliniai finansai yra tarpusavyje susiję. Tai didelė problema visiems investuotojams.

Tikėtis mažesnių akcijų, obligacijų ir kito rizikingo turto kainų, kol bus aišku dėl jaunikų.

Saugumas skirtas siurbėliams. Mes patariame, kaip baimę paversti a turtas. Paspauskite čia 2 savaičių 1 USD bandomajam laikotarpiui.