Kodėl Wall Street sparčiai augantis Nasdaq Composite vis dar auga, kai iždo pajamingumas auga

Nepaisant to, praėjusią savaitę technologijų akcijos ir toliau gerėjo karštesnių nei tikėtasi JAV infliacijos pranešimų ir stiprūs mažmeninės prekybos duomenys padidino lūkesčius, kiek Federaliniam rezervui reikės padidinti skolinimosi išlaidas, kad kainų spaudimas nesustiprėtų. Fed-funds ateities sandorių prekiautojai nustatė didesnę galimybę, kad kovo mėn. centrinis bankas padidins palūkanų normą puse procentinio punkto, o tai padidėtų iki 5–5.25 proc. CME FedWatch įrankis.

Žiūrėkite: Akcijų rinkos buliai iššaukia kaip obligacijų rinkauperduoda Fed. Štai ką reikia žiūrėti.

Koreliacija tarp Nasdaq ir iždo pajamingumo 2022 m. buvo neigiama, nes technologijų ir augimo akcijos paprastai yra jautresnės palūkanų normos lūkesčiams. Kai obligacijų pajamingumas didėja, investuotojai gali matyti didesnę fiksuotų pajamų skolos vertę, nes būsimi pinigų srautai ir įmonių pelno augimas bus diskontuojami dėl aukštesnių palūkanų normų, todėl technologijų akcijos investuotojams bus mažiau patrauklios, palyginti su obligacijomis, kurių pajamingumas didėja. 

Kyla klausimas, kodėl Nasdaq vis dar auga ir lenkia likusius akcijų indeksus, nepaisant didėjančio iždo pajamingumo ir federalinio rezervo lūkesčių. 6 mėnesių iždo vekselių kursas
TMUBMUSD06M,
5.026%
pirmą kartą nuo 5 m. pakilo virš 2007 proc antradienį. 2 metų trukmės iždo obligacijos pajamingumas
TMUBMUSD02Y,
4.629%
penktadienį buvo 4.621%, trečiadienį pasiekęs aukščiausią lygį nuo lapkričio. Obligacijų kainos ir pajamingumas kinta atvirkščiai. 

„Didėjantis realus pajamingumas 2022 m. buvo didžiulis priešpriešinis vėjas technologijoms, tačiau 2023 m. jautrumas sumažėjo iki nulio“, – trečiadienio pranešime rašė Huw Robertsas, „Quant Insight“ analitikos vadovas Londone. „Žiūrėti į Nasdaq kaip vien tik obligacijų pajamingumo funkciją yra panašu į seno scenarijaus skaitymą.

„Šis dalykas apie pasakojimus yra visiškai suprantamas, tačiau kartais rinka priims esamus pasakojimus kaip evangeliją, kaip tikrovę, o palūkanų normos, augimo akcijos ir technologijų akcijos yra klasikinis pavyzdys, ir tai dažniausiai bus teisinga, bet taip yra ne įkaltas akmenyje“, – sakė Robertsas tolesniame interviu su MarketWatch.

„Žvelgiant į du veiksnius greta, iš tikrųjų nepateisinama tokio sudėtingo ir persipynusio dalyko kaip makro, reikia viską suskaidyti ir pažvelgti į nepriklausomus santykius.

„Quant Insight“ modelis, kuriuo matuojamas nepriklausomas ryšys tarp Nasdaq ir daugybės makro rodiklių, tokių kaip Atlantos Fed GDPNow stebėjimo priemonė, vario kainos, kredito skirtumai ir valiutos, rodo, kad Nasdaq vis mažiau koreliuoja su realiu pajamingumu, bet labiau su ekonomikos pagrindais, tokiais kaip. ekonomikos augimo duomenis ir obligacijų kredito skirtumus.

„Tai yra režimo pasikeitimas, besikeičianti istorija. Štai kodėl mūsų modelis sako, kad dabar nekreipkite dėmesio į tikrąjį pajamingumą. Ne tai lemia Nasdaq. Tai tikroji ekonomika“, – sakė Robertsas. 

Žiūrėkite: „Pagrindinis smukimo tempas“: JAV akcijoms sekasi stebėtinai gerai, o iždo pajamingumas auga po karštesnės nei tikėtasi infliacijos, sako Morgan Stanley atstovas Andrew Slimmonas.

Akcijų rinkos investuotojai iš naujo vertina JAV ekonomikos trajektoriją 2023 ir 2024 metų antroje pusėje ir tikriausiai tikisi daug lėtesnio augimo, sakė Arunas Bharathas, „Bel Air Investment Advisors“ vyriausiasis investicijų pareigūnas.

„Jei taip yra, tai turėtų būti tam tikras postūmis augti akcijas, o ne vertingas akcijas“, – telefonu MarketWatch sakė Bharathas. „Manau, kad akcijų rinka žvelgia į priekį ir galvoja, kad augimas bus lėtas, todėl augimo akcijos sugrįš, ypač kai palūkanų normos pradės kilti, o galbūt ir 2024 m. sumažės. 

Kitas paaiškinimas yra tas, kad daugelis augančių akcijų, kurių pozicija yra ne JAV, gali pasinaudoti JAV dolerio nuvertėjimu šiais metais.

„Pagalvokite apie kai kurių šių akcijų pajamas, kai Kinija grįžta į internetą ir visa kita, o pinigų rinkos augimas per daugelį metų pirmą kartą atrodo geriau nei išsivysčiusios rinkos augimas. Jei manote, kad dolerio kursas pasiekia aukščiausią tašką arba jau pasiekė aukščiausią tašką ir galbūt mažės per ateinančius ketvirčius, tai turėtų būti teigiama ne JAV pajamoms ir pajamoms“, – sakė Bharathas. 

ICE JAV dolerio indeksas
DXY,
+ 0.02%,
valiutos matas, palyginti su šešių pagrindinių konkurentų krepšeliu, penktadienį šoktelėjo iki aukščiausio lygio nuo sausio pradžios nukritęs nuo 20 metų aukščiausio lygio, pasiekto rugsėjį. 

„Nasdaq Composite“ penktadienį savaitę baigė šiek tiek aukštesnėje padėtyje ir pakilo 0.6%, anksčiau šią savaitę užregistravus trijų dienų pergalių seriją. S&P 500
SPX
-0.28%
prarado 0.3% ir „Dow Jones Industrial Average“.
DJIA,
+ 0.39%
užrašė 0.1% savaitinį nuostolį.