Ar Warrenas Buffettas išeis į pensiją? Ko ieškoti jo metiniame laiške.

Buffettas taip pat nutildė prieš metus ar dvejus buvusius kritikus, kurie tuo metu skelbė, kad jis yra išskalbtas. „Berkshire Hathaway“ 2022 metų alfa vertė 3 m. sausio pradžioje buvo aukščiausiame taške ir buvo žemiausia visų laikų žemuma – minus 12.3 metinio procentinio punkto, kaip matote iš pridedamos diagramos. Nuo tada bendrovės 3 metų alfa vertė įspūdingai atsigavo ir dabar yra tvirtai teigiamų rezultatų stulpelyje.

Be to, ir, tikiuosi, nereikia sakyti, kad Buffetto ilgalaikiai rezultatai tebėra tiesiog išskirtiniai. Per 58 kalendorinius metus iki praėjusių metų pabaigos Berkshire Hathaway akcijos viršijo S&P 500 10.0 procentinio punkto per metus (įskaitant dividendus).

Vis dėlto turiu tvirtą nuomonę, kad Bafetas, kuriam šiuo metu 92 metai, amžinai nebus prie Berkshire Hathaway vairo. Kadangi pastarieji jo rezultatai rodo, kad jis neprarado ryšio, daugelis investuotojų nerimauja, kad jam išėjus į pensiją nukentės Berkshire Hathaway akcijos. Daugelis tikisi, kad jis pasinaudos šių metų Berkshire Hathaway metinės ataskaitos proga, kad aptartų, kada jis planuoja perduoti valdžią Gregui Abeliui, savo išrinktajam įpėdiniui. (Bendrovė nenurodė, kada paskelbs savo metinę ataskaitą; užklausa nebuvo iš karto grąžinta.)

Viena vertus, manau, kad tai yra saugu statymas, kad daugelis investuotojų parduos savo „Berkshire Hathaway“ akcijas, jei Buffettas nebebūtų prie bendrovės vairo, ypač jei naujienos būtų staigios. Kita vertus, manau, kad toks pardavimas nebūtų pateisinamas. Todėl drąsūs investuotojai gali norėti panaudoti bet kokį Berkshire akcijų sumažėjimą po to, kai Bafetas atsistatydino, kaip galimybę nusipirkti daugiau.

Priežastis, dėl kurios manau, kad Berkshire Hathaway gali veikti taip pat gerai po to, kai Buffettas nebevadovauja įmonei, yra ta, kad buvo atrastas akcijų rinkimo algoritmas, kuris, atlikus atgalinį bandymą, veikė taip pat gerai, kaip ir bendrovė. Prieš atrandant šį algoritmą, Buffetto šautuvo metodas rinkti atsargas atrodė neįmanomas, todėl jo nepavyko atkartoti – net ir toks sugebantis kaip Abelis.

Šį algoritmą atradę mokslininkai yra „AQR Capital Management“ vadovai: Andrea Frazzini, Davidas Kabilleris ir Lasse Pedersenas. Jų tyrimas, kuriame pranešama apie šį algoritmą, pasirodė Finansų analitikų žurnalas 2018 m. pavadinimu „Buffetto alfa. Nors jų algoritmas yra sudėtingas, jis teikia pirmenybę akcijoms, kurių kainos ir buhalterinės vertės santykis yra žemas, kurių nepastovumas yra mažesnis nei vidutinis ir yra iš įmonių, kurių pelnas auga greičiau nei vidutinis ir kurios moka didelę dalį savo pajamos kaip dividendai.

Šio algoritmo buvimas rodo, kad ateityje yra didelė tikimybė, kad Abelis sugebės taip gerai, kaip Buffettas, jei vis dar vadovautų Berkshire Hathaway. Norėdami patvirtinti, apsvarstykite rezultatus, nes 2013 m. pabaigoje mokslininkų tyrimas pirmą kartą buvo paplitęs akademiniuose sluoksniuose; Aš parašiau a 2013 m. gruodžio mėn. žurnale „The Wall Street Journal“.. Tame stulpelyje konkrečiai paminėjau AQR investicinį fondą, kuris atidžiai seka tyrėjų algoritmą – AQR Large Cap Defensive Style Fund.
AUEIX,
+ 0.35%.
Nuo tos stulpelio fondas labai panašiai atitiko Buffetto rezultatus ir per metus padidėjo 11.7 %, palyginti su 11.6 % Berkshire Hathaway.

Bufeto ir meškų turgūs

Kita tema, į kurią turėtumėte atkreipti dėmesį netrukus pasirodysiančioje Buffetto metinėje ataskaitoje, yra jo požiūris į akcijų rinkos perspektyvas. Žinoma, tai yra labai svarbus klausimas, bet ypač Berkshire Hathaway investuotojams. Taip yra todėl, kad meškų rinkose jos akcijos dažniausiai lenkia rinką.

Tai matėte aukščiau esančioje diagramoje: Buffetto 3 metų alfa paprastai nukenčia per ilgas bulių rinkas. Be to, kad 2022 m. pradžioje jis buvo labai neigiamas bulių rinkos viršūnėje, Buffetto 3 metų alfa indeksas anksčiau buvo labai neigiamas per interneto burbulo infliaciją.

Šis ryšys tarp meškų turgaus ir Buffetto alfa iliustruoja jo liūdnai pagarsėjusį patarimą bijoti, kai kiti yra godūs, ir godūs, kai kiti bijo. Bus įdomu sužinoti, ar jis mano, kad meškų rinka per pastaruosius metus šiuo atžvilgiu pakeitė jo skaičiavimus. Prieš metus jis buvo išsigandęs; ar jis dabar bus godus?