„Williams-Sonoma“ ir „Fiesta“ restoranų grupė

Liepos mėnesio pasirodymo santrauka

Patraukliausios akcijos (+8.8 %) viršijo S&P 500 (+5.5 %) nuo 7 m. liepos 2022 d. iki 1 m. rugpjūčio 2022 d. 3.3 proc. Geriausio našumo stambios kapitalizacijos akcijos pabrango 33%, o geriausios mažos kapitalizacijos – 31%. Apskritai 27 iš 40 patraukliausių akcijų viršijo S&P 500.

Nuo 7.9 m. liepos 500 d. iki 5.5 m. rugpjūčio 7 d. Pavojingiausios akcijos (+2022 proc.) 1 proc. prasčiau nei S&P 2022 (+,2.4 proc.) kaip trumpas portfelis. Geriausio našumo didelės kapitalizacijos trumpalaikės akcijos atpigo 12%, o geriausios mažos kapitalizacijos trumpalaikės akcijos – 18%. Apskritai 14 iš 36 pavojingiausių akcijų viršijo S&P 500 kaip šortai.

Patraukliausių / pavojingiausių modelių portfeliai 0.9 proc. Pralenkė vienodo svertinio ilgojo / trumpojo portfelio rodiklius.

Keturiolika naujų akcijų šį mėnesį pateko į patraukliausių sąrašą, o trylika naujų akcijų taip pat pateko į pavojingiausių sąrašą. Patraukliausios akcijos turi didelę ir augančią investuoto kapitalo grąžą (ROIC) ir žemą kainos ir ekonominės buhalterinės vertės santykį. Daugumos pavojingų akcijų pajamos yra klaidinančios, o augimo laikotarpis yra ilgas, nulemtas jų rinkos vertinimo.

Patraukliausia rugpjūčio mėnesio akcijų funkcija: Williams-Sonoma
WSM

„Williams-Sonoma“ yra pagrindinės akcijos iš rugpjūčio mėnesio patraukliausių akcijų modelių portfelio.

„Williams-Sonoma“ kasmet padidino pajamas 8%, o grynasis veiklos pelnas po mokesčių (NOPAT) – 16% per pastaruosius dešimt metų. Williams-Sonoma NOPAT marža padidėjo nuo 7% 2012 m. fiskaliniu laikotarpiu iki 14% per paskutinius dvylika mėnesių (TTM), o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką išaugo nuo 1.5 iki 2.8. Didėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidina įmonės investuoto kapitalo grąžą (ROIC) nuo 11 % 2012 m. iki 41 %, palyginti su TTM.

1 paveikslas. Pajamos ir NOPAT nuo 2012 m

COVID skatinamas elektroninės prekybos pagreitis ir darbo iš namų tendencija skatina Williams-Sonoma TTM NOPAT, kaip tai padarė daugelis įmonių. Kaip išsamiai aprašiau paskutinėje mano ataskaitoje, manau, kad Williams-Sonoma stipriai veikia įvairiais kanalais, todėl ji ir toliau dalinsis ir pralenks savo veiklą net po to, kai COVID verslui nuslops.

Williams-Sonoma yra nepakankamai įvertinta

Esant dabartinei 155 USD už akciją kainai, WSM kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.7. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad Williams-Sonoma NOPAT nuolat mažės 30%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri per pastarąjį dešimtmetį NOPAT išaugo 16 %, o per pastaruosius du dešimtmečius – 14 %.

Net jei Williams-Sonoma NOPAT marža nukris iki 10 % (palyginti su 14 % TTM), o bendrovė kitą dešimtmetį padidins NOPAT mažiau nei 1 % kasmet, šiandien akcijų vertė būtų 212 USD už akciją – tai 37 %. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „Williams-Sonoma“ pelnas padidėtų labiau pagal istorinį lygį, akcijos turėtų dar daugiau.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos atlikau pagal Robo-Analyst išvadas Williams-Sonoma 10-Qs ir 10-K:

Pajamų ataskaita: pakoregavau 81 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 41 mln. USD ne veiklos sąnaudas (<1 % pajamų).

Balansas: pakoregavau 828 mln. USD, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis sumažėjo 512 mln. USD. Vienas ryškiausių koregavimų buvo 133 mln. USD turto nurašymas. Šis koregavimas sudarė 5 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 1.2 milijardo dolerių, todėl akcininkų vertė sumažėjo 1.2 milijardo dolerių. Didžiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 1.2 mlrd. USD bendra skola. Šis koregavimas sudaro 11 % Williams-Sonoma rinkos kapitalizacijos.

Pavojingiausių atsargų funkcija: „Fiesta“ restoranų grupė
FRGI

„Fiesta Restaurant Group“ (FRGI) yra rugpjūčio mėnesio pavojingiausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„Fiesta Restaurant Group“ NOPAT sumažėjo nuo 53 mln. USD 2015 m. iki vos 6 mln. USD, palyginti su TTM. Bendrovės NOPAT marža sumažėjo nuo 8% iki 2%, o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką sumažėjo nuo 1.0 iki 0.5. Mažėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidina Fiesta Restaurant Group ROIC nuo 8 % 2015 m. iki 1 % TTM. Ekonominės pajamos, tikrieji verslo pinigų srautai, taip pat sumažėjo nuo 12 mln. USD 2015 m. iki neigiamo – 20 mln. USD, palyginti su TTM.

2 pav.: NOPAT Nuo 2012 m

„Fiesta“ restoranų grupė teikia menką riziką / atlygį

Nepaisant prastų pamatų, „Fiesta Restaurant Group“ akcijų kaina yra reikšminga pelno augimui, ir manau, kad akcijos yra pervertintos.

Kad pateisintų savo dabartinę 8 USD už akciją kainą, „Fiesta Restaurant Group“ turi padidinti savo NOPAT maržą iki 5% (palyginti su 2% TTM ir penkerių metų NOPAT mažėjimu iki pandemijos) ir padidinti NOPAT 12% kasmet aštuonerius metus. . Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. 5 % NOPAT CAGR gali neatrodyti daug, išskyrus tai, kad Fiesta restoranų grupės NOPAT kasmet 2016–2021 m. mažėjo, o TTM NOPAT sumažėjo 55 %, palyginti su ankstesnių metų laikotarpiu, todėl šie lūkesčiai atrodo. pernelyg optimistiškas.

Net jei „Fiesta Restaurant Group“ pavyks išlaikyti savo 2% TTM NOPAT maržą ir kitą dešimtmetį padidinti NOPAT 3% kasmet, akcijos šiandien būtų vertos mažiau nei 1 USD už akciją – 96% nuo dabartinės akcijų kainos. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką.

Kiekviename iš šių scenarijų taip pat daroma prielaida, kad „Fiesta Restaurant Group“ gali padidinti pajamas, NOPAT ir FCF nedidindama apyvartinio kapitalo ar ilgalaikio turto. Ši prielaida mažai tikėtina, bet leidžia man sukurti tikrai geriausius scenarijus, kurie parodytų, kokie dideli lūkesčiai, įterpti į dabartinį vertinimą.

Kritinė informacija, kurią randa mano firmos finansinėse bylose „Robo-Analyst“ technologija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos atlikau pagal Robo-Analyst išvadas Fiesta restoranų grupės 10-Qs ir 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 38 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 2 mln. USD ne veiklos pajamų (1 % pajamų).

Balansas: pakoregavau 317 mln. USD, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis padidėjimas 279 mln. Vienas ryškiausių koregavimų buvo 160 mlrd. USD turto nurašymas. Šis koregavimas sudarė 49 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 235 mln. USD, o grynoji akcininkų vertė sumažėjo 191 mln. USD. Be bendros skolos, ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 22 mln. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 11% „Fiesta Restaurant Group“ rinkos ribos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.