Likus savaitei iki kito federalinio banko susitikimo, tikimasi 75 bps padidėjimo

Po didesnės nei tikėtasi birželio mėnesio infliacijos šoko kilo stiprus įtarimas, kad FED gali padidinti palūkanų normas vienu procentu arba keturis kartus daugiau nei įprasta palūkanų normų koregavimo lygis. Dabar rinkos atsitraukė nuo šio požiūrio, manydamos, kad 75 bps palūkanų normų pokytis yra labiausiai tikėtinas rezultatas, kai FED susitiks kitą savaitę, o 100 bps pasislinkimas nėra visiškai nuo stalo, bet mažiau tikėtinas.

Ar infliacija švelnėja?

Fed aiškiai nori suvaldyti infliaciją, kaip tai yra jų įgaliojimai. Yra keletas ankstyvų požymių, kurie gali įvykti, nes žaliavų, įskaitant energiją, kainos nuo birželio vidurio apskritai susilpnėjo, o stiprus doleris mažina importo kainas. Remiantis kai kuriais ankstyvais duomenimis, būsto rinka taip pat gali pradėti švelnėti. Nepaisant to, kad 9.1 m. birželio mėn. pasibaigusių metų infliacija siekė 2022 %, o pats birželio mėn., palyginti su mėnesiu, pastebimas didelis pokytis, FED sunku būti patenkintam infliacija. Be to, nors infliacija gali sumažėti, kyla diskusijų dėl to, kur ji nusistos, o Fed siekia 2 proc.

Recesijos rizika

Idealiu atveju FED norėtų sutramdyti infliaciją nepakenkdamas platesnei ekonomikai. Tai didelis įsakymas. Dabar pajamingumo kreivė yra apversta, o trumpasis pajamingumas viršija vidutinės trukmės valstybės skolos pajamingumą. Pavyzdžiui, rašymo metu 1–3 metų pajamingumas yra didesnis nei 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas.

Istoriškai šis rodiklis reiškė, kad recesija ateis per 18 mėnesių. Tiesą sakant, mes sužinosime, ar JAV iš tikrųjų ištiko recesija, kitą dieną po to, kai FED kitą trečiadienį priims sprendimą dėl palūkanų normų, o pirmasis JAV antrojo ketvirčio BVP įvertinimas turėtų būti pateiktas kitą ketvirtadienį. Kai kurie modeliai turi JAV slysta į recesiją jau 2022 m. Tačiau, nors daugelis dabar tikisi JAV nuosmukio, dauguma tikisi, kad jis bus šiek tiek toliau.

Tolesni judesiai

Tada bendra kursų trajektorija yra svarbesnė už numatomą žingsnį bet kuriame susitikime. Tikimasi, kad iki metų pabaigos FED palūkanas padidins iki maždaug 4%. Kadangi rugpjūtį ar spalį nėra suplanuotų susitikimų, 3 m. FED turės 2022 susitikimus, kad tai būtų atlikta. Nors, žinoma, jei nori, jie visada gali koreguoti tarifus ne pagal savo susitikimų tvarkaraštį.

Dabartinė rinkos nuomonė yra tokia, kad Fed rudenį gali būti ne toks agresyvus, nes galbūt ateina dar vienas 75 bps judėjimas, o tada grįžta prie 50 bps ar net 25 bps padidėjimo. Rinka įtaria, kad FED gali vis labiau susirūpinti dėl recesijos rizikos ir arba išlaikyti stabilias palūkanų normas, arba padaryti mažesnius pokyčius 2023 m. gruodžio mėn. ir XNUMX m. pradžioje.

Taigi kitą savaitę rinka tikisi didelio, infliaciją mažinančio pakilimo, o galbūt dar vieno po to rugsėjį. Tačiau lėtėjanti infliacija arba didėjanti recesijos rizika gali paskatinti FED žiūrėti į obligacijų rinkas.