(„Bloomberg“) – apie akcijų išpardavimą reikia suprasti vieną dalyką: žinosite, kad jis pasibaigs, kol jis pasibaigs. Tačiau tai netrukdo žmonėms bandyti pasirinkti dugno. Vertinimas, sentimentas ir istorija sudaro studijų pagrindą.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Grįžimas į vidurkį yra lūkestis. Tai reiškia, kad reikia grįžti, yra problema. Paprastas modelis, pagal kurį padidintas vertinimas grįžta į normalų, gali reikšti arba sodo veislės griūtį, arba tikrai siaubingą, priklausomai nuo to, kaip apibrėžiamas „normalus“. Jei per daug entuziastingų bulių išsivalymas nuo gyvūnų dvasių yra tai, kaip jūs pasirenkate grindis, galime manyti, kad mes ne visai ten.
„Būtina turėti sistemą neapibrėžtumo metu“, – sakė Chadas Morganlanderis, „Washington Crossing Advisors“ vyresnysis portfelio vadovas. „Tinkamo rizikos protokolo ar rizikos sistemos neturėjimas prilygsta anglies monoksido detektoriaus ar gaisro detektoriaus neturėjimui jūsų namuose. Arba vairuoti neblaivus „Ferrari“ užrištomis akimis“.
Toliau pateikiami keli modeliai, skirti apsvarstyti, kur galiausiai gali nusileisti rinka.
Įvertinimas
Pirmiausia geros naujienos. Šiais metais smukęs 17 %, S&P 500 dabar atitinka pastarojo meto vidurkį, matuojant jo sudedamųjų dalių kaina, padalyta iš jų bendro uždarbio. Naudojant vidutinį P/E kartotinį trijų dešimtmečių atgal – laikotarpį, kurį dosniai iškraipė „dot-com“ burbulas, bet kuris taip pat atspindi tai, ką daugelis laiko modernizuotu vertinimu išpirkimo ir nematerialiojo turto eroje – etalono koeficientas yra 19.5, šiek tiek. žemiau istorinio vidurkio – 20.3.
Mažiau optimistiška metodika pailgina istorines eilutes, sukurdama žymiai mažesnį vidutinį rinkos vertinimą, o tai reikalauja didesnio nuosmukio, kad viskas normalizuotųsi. Vienas iš pesimistiškiausių schemų yra Roberto Shillerio cikliškai pakoreguotas kainų ir pajamų (CAPE) modelis, grįžtantis daugiau nei šimtmetį ir išlyginantis santykį 10 metų intervalais. Naudojant tai, S&P 500 turėtų smukti 47 proc., kad pašalintų savo perteklių.
Trečiasis objektyvas svarsto, kas gali nutikti, jei pasitrauktų kaskados į lokių rinką. S&P 500 indeksas jau nukrito 18% nuo sausio mėnesio aukščiausio lygio, artėdamas prie meškų rinkos arba bent 20% kritimo nuo didžiausio taško.
Meškų rinkos scenarijus įveda apgaudinėjimo elementą, nes jame teigiama, kad „jei viskas blogės, bus dar blogiau“, nors vis dėlto suteikia konteksto. Nuo Antrojo pasaulinio karo akcijos, kurios smarkiai krito, nustojo kristi, kai P/E santykis pasiekė vidutiniškai 12.6. Vadovaujantis tuo pačiu planu, S&P 35 indeksas nukris dar 500%.
Fed modelis
Didelis pastarojo dešimtmečio akcijų pavyzdys yra argumentas, kad obligacijų pajamoms įstrigus netoli rekordinių žemumų, akcijos yra vienintelė vieta, kur įmonių pelnas nuolat auga. Šis pasakojimas buvo užginčytas šiais metais, kai Federalinis rezervų bankas pradėjo palūkanų kėlimo ciklą, siekdamas kovoti su infliacija.
Vienas iš obligacijų pajamingumo ir įmonių pajamų santykį nubrėžiantis metodas yra Fed modelis. Nors šis metodas nėra visuotinai priimtas, jis atveria langą į nuolat besikeičiančią obligacijų ir akcijų sąsają, kuri gali suteikti užuominų apie akcijų likimą naujame aukštų palūkanų režime.
Paprasčiausia Fed modelis lygina 10 metų iždo pajamingumą ir S&P 500 pelno pajamingumą – P/E grįžtamąją vertę, matuojančią, kiek įmonės generuoja pinigų srautų, palyginti su akcijų kainomis. Šiuo metu, nors akcijų pranašumas mažėja, o obligacijų pajamingumas vienu metu pirmą kartą nuo 3 m. pakilo virš 2018 %, jis vis dar siūlo neblogą buferį, bent jau palyginti su istorija.
Dabartinėje nuotraukoje akcijos vis dar yra vidutiniškai brangios, palyginti su pokrizinės bulių rinkos istorija, tačiau gana pigios, palyginti su ilgesnėmis istorinėmis serijomis – laikotarpiu, kai obligacijų pajamingumas paprastai buvo daug didesnis.
Sentimentų išplovimas
Nors vertinimai rodo, kur eina rinka, daugybė investuotojų ir strategų teigia, kad galutinis lūžio taškas gali įvykti tik tada, kai nuotaikos nebus išplautos.
Julianas Emanuelis, „Evercore ISI“ vyriausiasis akcijų ir kiekybinis strategas, sako, kad stebi tris dalykus, kad būtų galima pasiduoti, kad nustatytų, ar pardavimas išsekęs: Cboe nepastovumo indeksą prekiauti į šiaurę nuo 40, Cboe pirkimo ir pardavimo santykį virš 1.35 ir dieną. apimties šuolis, panašus į 27 m. sausio 2021 d., kai 23.7 mlrd. akcijų pakeitė savininkus.
Nors VIX paprastai juda priešinga kryptimi nei S&P 500, trečiadienį jis krito kartu su akcijų matuokliu, o tai rodo, kad trūksta apsidraudimo paklausos, ir paskutinį kartą buvo prekiaujama ties 33. Tuo tarpu šios savaitės nuosmukiai net nesiekia. Penkios didžiausios 2022 m. aktyviausios dienos, o pardavimo ir skambučio santykis sustojo ties 1.3.
Nors profesionalūs investuotojai, tokie kaip rizikos draudimo fondai, sumažino savo akcijų pozicijas iki žemiausio lygio, dienos prekybininkų armija, susidūrusi su didėjančiais nuostoliais, balandį vis pylė pinigus į akcijas, nors ir lėčiau.
Brian Nick, vyriausiasis Nuveen investicijų strategas, teigia, kad rinka yra arti dugno.
„Rinkos įkainiai yra daugiau ar mažiau tokie, ką FED turės padaryti“, – sakė jis. „Taigi neturėtų būti daug daugiau blogų naujienų“.
Diagramos vadovas
Tarp diagramų stebėtojų naudojamų techninių signalų Fibonačio serija yra viena iš mažiausiai instinktyvių, remiantis skaičių seka, kurią 1202 m. aprašė Leonardo iš Pizos knygoje „Liber Abaci“. Analitikai prisiekia šia metodika, tačiau jei ne dėl kitų priežasčių, o dėl daugelio priežasčių. žmonių prekiaudami atsižvelgia į skaičius.
„Fundstrat Global Advisors“ techninio stratego Marko Newtono teigimu, S&P 500 greičiausiai nukris dar žemiau ir išbandys pastebimą Fibonacci 38.2% atsekimo lygį ties 3,815 2020, o tada suras tam tikrą palaikymą. Tai reiškia bulių rinkos ralio atsekimą nuo žemiausios XNUMX m. kovo mėn. Rinkos technikai stebi atsekimo lygius remdamiesi Fibonačio skaičiais, kad nustatytų palaikymo ir pasipriešinimo taškus, kur akcijų kainos gali pakeisti kryptį.
Remdamasis tuo pačiu diagramų sudarymo įrankiu, Chrisas Verrone'as iš Strategas Securities mato didesnį neigiamą tikslą – viso pandemijos mitingo vidurį. Tai užtruktų S&P 500 iki 3,505.
Kadangi rezultatai yra tokie platūs, pratimas išryškina riziką, kad per daug pasikliausite vienu įrankiu.
„Deja, jokie rodikliai visada nėra tikslūs, todėl svarbu pašalinti emocijas iš lygties“, – elektroniniu paštu sakė vienas iš „Bespoke Investment Group“ įkūrėjų Paulas Hickey. „Idealiu atveju norėtume sutelkti dėmesį į daugybę skirtingų, kad pamatytume, kokia kryptimi jie rodo.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html