Pajamingumo kreivės inversija gilėja ir ilgėja, didėja nuosmukio tikimybė

Istoriškai vienas geriausių recesijos rodiklių yra pajamingumo kreivės inversija. JAV pajamingumo kreivė buvo apversta šių metų pradžioje, tačiau dabar inversija yra gilesnė ir išliko.

Tai sukuria patikimesnį signalą, kad artėja nuosmukis. Vienintelis dalykas, kurio dar nematėme, yra 3 mėnesių pajamingumas, viršijantis 10 metų pajamingumą. Kai kurie mokslininkai mano, kad tai yra patikimiausias recesijos prognozuotojas, o paplitimas šiuo metu mažėja. Jei Fed ir toliau laikysis savo dabartinio kurso didinti palūkanų normas, pajamingumo kreivė gali visiškai apsiversti per kelias savaites.

Ar nuosmukis jau čia?

Pajamingumo kreivės gilinimas gali būti ne toks svarbus, jei jau esame recesijoje. Istoriškai du ketvirčiai neigiamo ekonomikos augimo pastaraisiais dešimtmečiais reiškė nuosmukį ir tai jau matėme pirmąjį 2022 m. pusmetį. Taigi galime jaustis nuosmukį.

Tačiau puristams du ketvirtadaliai mažėjančio augimo nėra techninis recesijos apibrėžimas. Be to, JAV šiuo metu yra istoriškai žemas nedarbo lygis, o tai būtų neįprasta recesijos atveju. Be to, nors ekonomikos augimas sulėtėjo, nuosmukis iki šiol buvo palyginti nedidelis. Todėl galbūt pajamingumo kreivė mums byloja, kad iki šiol išvengėme nuosmukio, bet jis jau artėja.

Dabartinė pajamingumo kreivė

Šiuo metu pajamingumo kreivė yra apversta nuo 6 mėnesių iki 10 metų. Tai plati inversija, paveikianti didžiąją kreivės dalį. Inversijos nebuvimas yra dėl labai trumpų ir ilgų kreivės galų.

Tačiau, kadangi atrodo, kad FED yra pasiryžęs kelti palūkanų normas, yra didelė tikimybė, kad rugsėjo 21 d. arba prieš jį priimtas FED susirinkimo sprendimas trumpuoju galu gali pakreipti kreivę į inversiją. Tai sukuria įdomią FED dinamiką, nes jie taip pat nerimauja dėl pajamingumo kreivės inversijos, tačiau šiuo metu tikimasi, kad kitą mėnesį jie padidins palūkanų normas 50–75 bps. Tai turėtų visiškai apversti kreivę iš 10 metų žymos, nebent dėl ​​kitų veiksnių pasikeistų termino struktūra.

Šiuo metu inversijos lygis yra apie 40 bps, o tai yra gana gilus. Kai kurie modeliai rodo, kad nuosmukio tikimybė yra didesnė, kuo gilesnė inversija. Kiti modeliai rodo, kad bet koks inversijos laipsnis yra pakankamas, kad būtų įjungtas įspėjimas apie nuosmukį.

Ko tikisi rinkos

Nepaisant niūrių 2022 m., akcijų rinka pastarosiomis savaitėmis pakilo nuo birželio vidurio žemumų, nes atrodo, kad infliacija pasiekė aukščiausią tašką ir kai kurie užimtumo duomenys buvo geresni nei tikėtasi. Taigi rinkos baimės dėl neišvengiamo gilaus nuosmukio nepasitvirtino.

Be to, akcijų rinka vis dar vertina įvairias ekonomikos perspektyvas, todėl lengvas nuosmukis nebūtų didelis šokas. Tačiau jei ralis tęsis, atsiras atotrūkis tarp to, ką gali mums pasakyti pajamingumo kreivė, ir optimistiškesnio akcijų rinkos vertinimo. Deja, pajamingumo kreivė yra patikimesnė, kai kalbama apie nuosmukį. JAV ekonomikos perspektyva, pagrįsta pajamingumo kreive, yra neigiama ir artimiausiomis savaitėmis gali pablogėti.