Warrenas Buffettas kartą pasakė: „Nesužinai, kas plaukiojo nuogas, kol užges potvynis“. Na, o atoslūgis užgeso į technologijas orientuotiems rizikos draudimo fondams.
Per pirmuosius keturis metų mėnesius dešimtys milijardų investuotojų kapitalo išgaravo, o tai gali būti greičiausias dolerio vertės žlugimas rizikos draudimo fondų istorijoje.
Pagrindinis „Tiger Global“ rizikos draudimo fondas iki balandžio pabaigos sumažėjo daugiau nei 40%, o „Bloomberg“ įvertino įmonės nuostolius apytiksliai 16 milijardai dolerių. Daugeliui kitų didelių firminių technologijų fondų priklauso tie patys pavadinimai kaip „Tiger“ ir tikėtina, kad jų vertė bus mažesnė ar daugiau.
Spektaklis atrodo dar blogiau pamąsčius. Teoriškai rizikos draudimo fondai turėtų išsaugoti kapitalą sudėtingose rinkose. Jie retai būna visiškai atviri ilgojoje pusėje ir naudoja lažybas prieš bendroves, kad sumažintų nepastovumą. Tačiau kai kurie fondai padvigubino Nasdaq Composite nuostolius iki balandžio mėn., tai reiškia, kad jų akcijų rinkimas arba alfa buvo neįtikėtinai prastas.
Taigi, ką suklydo vadovai ir kaip kiti investuotojai gali išvengti tokių spąstų?
Didžiausia 2022 m. technologijų augimo pamoka yra ta, kad jokie pokyčiai nėra nuolatiniai. Pasitenkinimas yra blogiausia investuotojo savybė. Net po dešimtmečio technologijų dominavimo, pagrindai gali greitai pasikeisti. Taip atsitiko šiais metais, kai vėl atsinaujino tendencijos tokiu pat greičiu kaip ir prieš tai buvusi pandemija. Akcininkai turi atidžiai sekti verslo raidą jiems priklausančiose įmonėse – retai pakanka skaityti analitikų ataskaitas.
Po daugelio metų rašymo apie akcijas sužinojau, kad akcijų ateities krypčiai svarbiausi yra du dalykai: įmonės augimo trajektorija ir Volstryto pajamų prognozių pokyčiai. Nukreipęs dėmesį nuo tų duomenų taškų, aš padariau klaidų analizuodamas savo atsargas. (Tik priminimas, kad kaip „Dow Jones“ darbuotojas, leidėjas Barronas, Aš neperku ir neparduodu akcijų, apie kurias rašau.)
Kalbant apie augimą, investuotojai turėtų vadovautis rizikos kapitalisto Billo Gurley, kuris jau seniai sakė, kad niekas nėra svarbesnis vertinimo kartotiniams nei augimo tempai. Rinka linkusi ekstrapoliuoti augantį augimą toli į ateitį, siųsdama kelis kartus didesnį. Ir atvirkščiai. Sulėtėjimas paskatins daugkartinį suspaudimą.
„Zoom“ vaizdo ryšys (ticker: ZM) yra geras rinkos trumparegiško dėmesio augimui pavyzdys. Vaizdo konferencijų bendrovės kainos ir pardavimo santykis smarkiai išaugo, nes pandemijos piko metu ketvirčio pardavimų augimas pasiekė 369%. Po metų bendrovė vis dar rodė įspūdingą 21% augimą, tačiau to nepakako. Kelias ir atsargos krateriu.
Antrasis pagrindinis veiksnys yra šiek tiek sudėtingesnis, bet galbūt net svarbesnis: suprasti, kaip seka pajamos, palyginti su Volstrito įverčiais. A podcast interviu praėjusį mėnesį, Danas Bentonas, kadaise vadovavęs didžiausiam pasaulyje technologijų rizikos draudimo fondui, teigė, kad didžiausias akcijų kainų veiksnys yra teigiami arba neigiami pajamų netikėtumai.
Abiejų atveju
Amazon.com (AMZN) ir
"Netflix" (NFLX), dėl ilgų akcijų slydimų buvo atsakingi keli ketvirtadaliai praleistų atvejų. Pralaimėjimai neturi priklausyti nuo realių rezultatų. Nuviliančios perspektyvos dar labiau kenkia. Kai pamatysite ketvirtadalį praleistų atvejų, laikas padvigubinti savo tyrimą.
„Kai įmonė remiasi nuolatiniu pajamų padidėjimu, pajamų padidėjimu, maržos didėjimu ir jie nuvilia, tose akcijose yra oro kišenė“, – sakė Bentonas, remdamasis „Netflix“.
Po didelio technologijų atsargų nuosmukio dabar gali atsirasti galimybių naudoti tą pačią aukščiau aprašytą sistemą. Kurios įmonės yra geriausiai pasirengusios sulaukti stipraus augimo ir didesnio pelno netikėtumų kitais metais?
Turiu du pasiūlymus:
"Sony (SONY) ir
Electronic Arts (EA).
Aš esu šališkas įmonių, kurios susiduria su konsoliniais vaizdo žaidimais, atžvilgiu. Bendra vaizdo žaidimų rinka yra a. viduryje daugiametis gaminių ciklas, kuris prasidėjo, kai Sony ir
"Microsoft" (MSFT) savo naujausias konsoles pristatė 2020 m.
Nors Sony kenčia dėl lustų trūkumo kuriant PlayStation 5, šios problemos galiausiai bus išspręstos. Kai tai įvyks, „Sony“ turėtų klestėti dėl didelio aparatinės įrangos pardavimo ir didėjančių programinės įrangos honorarų už žaidimus, parduodamus jos platformoje.
Tuo tarpu Electronic Arts turėtų puikiai pasirodyti kaip pirmaujanti žaidimų kūrėja, turinti daugybę populiarių sporto pavadinimų ir franšizių, pvz., „Apex Legends“. Dabar kai
"Activision Blizzard (ATVI) sutiko susijungti su „Microsoft“ (MSFT), EA taip pat turi trūkumą kaip viena iš nedaugelio likusių didelių nepriklausomų leidėjų. Galiausiai bendrovė galėtų pritraukti didesnės technologijų įmonės dėmesį.
Praėjusią savaitę
"Advanced Micro Devices (AMD), pirmaujanti „PlayStation“ ir „Microsoft Xbox“ lustų tiekėja, teigė matanti didelę konsolinių lustų paklausą ir tikimasi, kad vėliau šiais metais ir 2023 m. pardavimai padidės. AMD komentarai atitinka tendencijas, kurias matau pas mažmenininkus. Kai tik atsiranda PlayStation 5 konsolių, jos išparduodamos per kelias minutes.
„Sony“ ir „EA“ planuoja pranešti apie pajamas šią ateinančią savaitę. Nors nesu tikras dėl šio ketvirčio rezultatų, atsižvelgiant į tiekimo problemas, esu įsitikinęs, kad abi bendrovės sugebės per ateinančius dvejus metus pasiekti puikių rezultatų.
Rašykite Tae Kim at [apsaugotas el. paštu]