Po UST sėkmės prasidėjo naujos L1 stabilių monetų lenktynės

Veiksmingų pinigų rinkų paklausa yra tokia didelė, kad jos nesumažina net 8.5% infliacija. Tiek doleris prarado savo perkamąją galią, palyginti su prieš metus. Tačiau stabilios monetos yra susietos su doleriu reguliariai turi didžiausią palūkanų normą, pakanka infliacijai pranokti.

Kodėl tokenizuoti doleriai generuotų tokį aukščiausios kokybės pelną? Nors kriptovaliutų prekybininkai mėgsta nepastovumą, nes tai leidžia gauti didesnį pelną, kriptovaliutų nepastovumas nėra palankus rimtai DeFi infrastruktūrai. Stablecoins pristato tą rimtumą stabilumas, atsižvelgiant į dolerio pasaulinės rezervinės valiutos statusą.

Stabilios monetos ne tik suteikia stabilią vertę, skirtą naudoti mokėjimams, bet ir pašalina išmaniųjų paskolų sutarčių riziką. Štai kodėl DeFi protokolai paprastai yra užstatomi nepastoviomis kriptovaliutomis, kad būtų galima imti stabilias monetas.

Be to, nepastovus turtas, naudojamas kaip užstatas, paprastai yra per daug užtikrintas. Tokiu būdu, vertei nukritus iki tam tikro likvidavimo koeficiento, skolintojas gali būti tikras, kad išmanioji sutartis automatiškai likviduos užstatą. Pavyzdžiui, 1 m. I ketvirtį dėl ETH nepastovumo įvyko didžiulis užstatų likvidavimo šuolis, susijęs su „Complex“ protokolu.

Tačiau, nors kriptovaliutų turtas turi būti per daug užstatas, kad būtų kompensuotas nepastovumas, kaip su stabiliomis monetomis? Ar jų užstatas pakankamai stabilus, kad paskatintų investuotojų pasitikėjimą?

Nauja stabilių monetų karta horizonte

Galima manyti, kad DeFi protokolai remsis stabiliomis monetomis, kurios taip pat yra decentralizuotos. To nepasitaikė didžioji dalis stabilių monetų augimo per pastaruosius dvejus metus, šiuo metu 186.8 mlrd. Dvi populiariausios stabiliosios monetos, nepriklausančios nuo grandinės, „Tether“ (USDT) ir USD monetos (USDC), yra įkeistos įprastu būdu, paremtos grynųjų pinigų arba grynųjų pinigų ekvivalentų atsargomis.

Šis paprastumas paskatino Tether išlikti geriausiu stabiliu monetu tiek rinkos riba, tiek prekybos apimtis– nuo ​​pat jo paleidimo 2015 m. Nepaisant kai kurių dviprasmybės už Tether rezervų, jis ir toliau augo daugelį metų, kaip USDT išlieka lengvai pasiekiamas.

Pirmasis, kuris sulaužė šią centralizavimo formą, buvo DAI iš MakerDAO platformos Ethereum. Ši algoritminė stabili moneta dabar yra įkeista puse tuzino kriptovaliutų, vien iš pradinio ETH užstato. Deja, kadangi jis yra Ethereum ERC-20 prieigos raktas, jam gali būti taikomi dideli Ethereum operacijų mokesčiai.

Nors Ethereum vis dar yra „DeFi“ stuburas, užimantis 53% (95.5 mlrd.) rinkos dalį, niekas negali teigti, kad jis tinka pigiems ir greitiems stabilių monetų pervedimams. Priešingai, TerraUSD (UST) stabili moneta konkurencingoje Terra blokų grandinėje rodo save kaip žaidimo keitiklį. Naudojant „Cosmos“ sistemą, „Terra“ (LUNA) blokų grandinė buvo sukurta kaip pasaulinė mokėjimo sistema, siūlanti iki 10,000 XNUMX tps už nedidelį fiksuotą mokestį.

TerraUSD: naujos L1 stabilių monetų eros pradžia

Iš esmės „Blockchain“, lygiavertė „Visa“ našumui, „Terra“ praturtino šį greitesnį pagrindą algoritmine UST stabilia moneta. Tai buvo didžiulė sėkmė. Per vienerius metus UST padidino savo rinkos ribą 890 % nuo 1.86 mlrd. USD 2021 m. balandį iki 18.42 mlrd. USD 2022 m. balandžio mėn. UST ne tik tapo trečia pagal dydį stabilia moneta, bet ir Terra „Inkaro protokolas“, skirtas derliaus auginimui, įgijo pranašumą. dominuojantys Ethereum pagrindu sukurti DeFi skolinimo protokolai.

„Terra's Anchor“ aplenkė „Aave“ ir „Compound“, „DeFi“ išmaniojo skolinimo ir skolinimosi pagal sutartis pradininkus. „Terra“ patrauklumas aiškiai kyla dėl „Anchor“ populiarumo, nes 67% UST paklausos kyla iš protokolo.

Savo ruožtu „Inchor“ protokolas stiprinamas iš „Terra“ UST stabilios monetos užtikrinimo būdo. Kaip algoritminė stabili moneta, UST išlaiko savo susiejimą dinamiškai LUNA arba UST pašalinimas iš apyvartos, procese, paprastai vadinamame deginimas.

Šiame procese UST žetonai reikalingi norint nukaldinti LUNA žetonus, gimtąją Terra kriptovaliutą, kaip ir ETH į Ethereum. Ir atvirkščiai, norint nukaldinti UST stabilias monetas, reikalingi LUNA žetonai. Bet kuria kryptimi UST/LUNA pasiūla arba didinama, arba mažinama, o tai išlaiko UST susiejimą su doleriu.

Dėl šios elastingos pasiūlos prekybininkai turi galimybę pasipelnyti iš arbitražo. Pavyzdžiui, jei UST sumažėja iki 0.97 USD, prekybininkai gali juos nusipirkti už mažesnę kainą ir parduoti UST už LUNA. Tai sumažina UST pasiūlą, todėl ji tampa retesnė, todėl jos kaina artėja prie dolerio 1:1.

Šis algoritminis susiejimas tiesiogiai susijęs su didžiule Anchor APY 19.49% spaudos metu.

Kaip inkaras išlaiko iki 20% pajamingumą?

Kalbant apie pinigų rinkas, „Anchor“ iki šiol buvo gana sėkminga. Įnešę UST žetonus, investuotojai gali pasiekti iki 20% APY. Tokiu būdu jie tampa skolintojais, užtikrindami Inkaro protokolo likvidumą skolininkams.

Savo ruožtu skolininkai turi pateikti paskolos užstatą. Šiuo metu Anchor naudoja bETH ir bLUNA kaip įkeistą turtą. Žinoma, jie taip pat yra per daug užstato. Apgaulė ta, kad „bLUNA“ arba „bETH“ statymo atlygis yra likviduojamas į UST, naudojant skysčių statymo protokolą.  

„bAsset žetonai suteikia teisę į pagrindinio sumokėto turto poziciją, kai jos turėtojams paskirstomi atlygiai už investavimą.

 -Inkaro protokolas Whitepaper.

Su 12 % LUNA pajamingumu ir aukšta skolinimosi riba, dviženklis Anchor APY tampa nuspėjamu rezultatu. Tiesą sakant, šis mechanikas yra panašus į rehipotekaciją, finansinis procesas, kurio metu tas pats užstatas pakartotinai naudojamas kaip kitos paskolos užstatas.

Daugiau L1 grandinių Sekite UST pėdomis

Terra nėra vienintelė 1 sluoksnio blokų grandinė, tiesiogiai konkuruojanti su Ethereum DeFi ekosistema. Lygiai taip pat, kaip „Axie Infinity“ sukėlė blokų grandinės žaidimų laviną, kurios kulminacija tapo „ApeCoin“ metaverse žetonu, taip UST sėkmė paskatino du konkuruojančius tinklus išleisti savo algoritmines stabilias monetas.

TRON USDD stabili moneta

„Tron“ tinklas, ypač „TRON DAO“, paskelbė apie savo USDD algoritminės stabilios monetos išleidimą. Jo dienoraščio skelbimas, Justinas Sunas, Tron įkūrėjas, naują stabilų monetą vertina kaip kartų kaitą technologijų srityje. Panašiai kaip „Terra“, „Tron“ tinklas specializuojasi mokėjimų stabiliomis monetomis srityje, apdorojęs daugiau nei 4 trilijonus USD USDT operacijų.

USDD atstovauja trečiajai stabilių monetų kartai, kaip visiškai grandinėje be jokių centralizuotų institucijų. Naujosios stabilios monetos bus išleistos gegužės 5 d., jos taip pat bus prieinamos „Ethereum“ ir „BNB Chain“. 

„Decentralizuota stabili moneta USDD atleis turėtojus nuo savavališkų centrinės valdžios institucijų prievartos ir pašalins visas patekimo į rinką kliūtis. Skirtingai nuo centralizuotų institucijų, kurios savo nuožiūra gali įšaldyti arba konfiskuoti vartotojų lėšas, decentralizuotos stabilios monetos veiksmingai apsaugo privačios nuosavybės teises.

NEAR USN stabili moneta

Kitas „Ethereum“ konkurentas yra „NEAR Protocol“, turintis „Nightshade“ mastelio keitimo sprendimą ir „Doomslug“ konsensuso patvirtinimo protokolą. Nors „Ethereum“ kitais metais dar nebus išardytas, „NEAR blockchain“ jau buvo paleista 2020 m. su integruotomis susmulkintomis grandinėmis. Atliekant NEAR atskyrimo technologijos iteraciją, operacijos ne tik apdorojamos lygiagrečiai keliose suskaidytose grandinėse, bet ir kiekviena skeveldra sukuria blokų „gabalėlius“, kuriuos reikia užbaigti.

Tuo tarpu NEAR Doomslug konsensusas pašalina blokinę konkurenciją iš konsensuso. Dėl to operacijos baigtumas gali būti pristatytas per kelias sekundes, todėl bendras tinklo pralaidumas iki 100,000 1 tps. Taip pat dėl ​​to sandorių mokesčiai yra nereikšmingi. Pagal šią išmaniųjų sutarčių XNUMX formulę NEAR neseniai paleistas savo USN stabilią monetą.

Atspindėdamas Terra UST, USN neturi grynųjų pinigų atsargų, bet remiasi NEAR žetonais kaip užstatu, kurį pradiniame etape padidino USDT. Decentral Bank DAO savo rezervinį fondą valdys bendradarbiaudamas su „Proximity Labs“. Kaip ir UST, USN generuos pajamas, remdamasis NEAR žetonų statymo atlygiais.

Atitinkamai, jo minimalus pelnas turėtų būti 11% APY, o pirmiesiems skolintojams jis gali siekti 20%, Decentralinio banko teigimu.

Ar 3-oji stabili monetų karta tikrai to verta?

Nominaliąja verte algoritminės stabilios monetos natūraliai dera prie DeFi ekosistemos, kaip paskutinis sraigtelis, kuris yra visiškai grandinėje, naudojant orakulus, kurie jai tiekia fiat duomenis. Nors tai sumažina decentralizacijos aspektą iki galo, ar algoritminės stabilios monetos sukuria daugiau pažeidžiamumo? 

Iš to, ką matėme, kaip jie dirba su „Terra“ UST, yra tam tikras pažeidžiamumas, kylantis iš kelių šaltinių.

Pirmasis yra poreikis išlaikyti nuolatinę paklausą, įskaitant vietinę tinklo kriptovaliutą. Be jo palaikymo lygis išnyksta, todėl „Terra“ įkūrėjas Do Kwon paskelbė apie papildomą žingsnį sustiprinti UST 10 milijardų dolerių vertės Bitcoin. Tačiau tai taip pat priklauso nuo ilgalaikės Bitcoin augimo perspektyvos.

„Lažinuosi, kad ilgalaikis Bitcoin didėjimo scenarijus ir pakankamai stiprūs rezervai, kad atlaikytų UST paklausos kritimą, yra labiau tikėtinas scenarijus.

 – „Terraform Labs“ generalinis direktorius Do Kwon Neužfiksuotas podcast'as.

Antrasis pažeidžiamumas kyla dėl paties decentralizavimo, pasikliaujant, kad rinka pati susitvarkys. Todėl abiejuose scenarijuose algoritminės stabilios monetos remiasi optimistiniu rinkos požiūriu. The Europos centrinis bankas suformulavo jį kaip „pagrįstą tik būsimos rinkos vertės lūkesčiais“.

Galų gale, kadangi jie remiasi daugiasluoksne skatinimo struktūra, kad išlaikytų tam tikrus grindų lygius, galima sakyti, kad jie iš prigimties yra trapūs. Tačiau išbandžius rinkos įtampą, vieniems sekėsi geriau nei kitiems.

Kita vertus, vienas ryškiausių algoritminių stabilių monetų gedimų įvyko taip, kaip ir buvo galima tikėtis. Kalbant apie „Iron Finance“, su savo „IRON“ stabilia moneta, ji nepadidino rinkos paklausos. Tada reikia susimąstyti, ar įdiegtas sudėtingumas, susijęs su automatizuotomis išmaniosiomis sutartimis, rinkos arbitražu ir rezervo žetonų protokolais, yra per didelė kaina, kad būtų galima mokėti už decentralizaciją?

Tik laikas parodys. Be jokios abejonės, „DeFi“ turi privalumų, apie kuriuos mūsų senoji finansų sistema net negali pasvajoti. Bet – dar ilgai turėsime išspręsti keletą keblumų.