Europos viešosios rinkos privatiems technologijų investuotojams siūlo puikių medžioklės vietų

Šios privačių rinkų plėtra – ir tai, kad technologijų įmonėms lengvai prieinamas kapitalas, nereikalaujant viešai listinguoti savo akcijų – pastarąjį dešimtmetį buvo svarbiausias pasaulinės skaitmeninės ekonomikos vystymasis. Covid protrūkis tik dar labiau paspartino šią tendenciją. Ankstesnio etapo technologijų įmonės buvo pagrindinės naudos gavėjos, rizikos kapitalo ir augimo akcijų finansavimo didinimas precedento neturinčiomis apimtimis.

Tačiau pandemijos įkarštyje investuotojai labiausiai mėgo technologijų bendroves viešosiose rinkose. The rodyklė 500 m. kovo–150 m. gruodžio mėn. S&P 2020 indekse esančių informacinių technologijų įmonių akcijų kainos rodiklių stebėjimas išaugo daugiau nei 2021 %. Per šį laikotarpį įmonių, kurių akcijomis prekiaujama viešai, vertinimai buvo žymiai aukštesni nei daugelio jų privačiai valdomų kolegų. Šios sąlygos sukėlė galingą paskatą technologijų steigėjams ir verslininkams viešai paskelbti savo įmones, kurių pirmosiomis Covid pandemijos dienomis akivaizdžiai nebuvo.

Tokia rinkos aplinka jaučiasi gana seniai. Kylant palūkanų normoms, sparčiai didėjant infliacijai, Rusijos invazijai į Ukrainą ir gresiančios recesijos metu, akcijų rinkose daugiausia dėmesio buvo skirta kai kurių pandemijos eros sėkmingiausių šalių, tų, kurie yra skaitmeninės ekonomikos priešakyje. Net jei vasarą būtų galima surengti dalinį mitingą, tas pats S&P indeksas per metus sumažėjo daugiau nei 21%..

Spartus viešai parduodamų technologijų įmonių turtų pasikeitimas gali paskatinti pirkėjų gailesčio jausmą tarp tų įmonių ir investuotojų, kurie atitinkamai siekė ir pirko IPO netoli rinkos viršūnės. Bet kokia pastebima vertinimo premija išgaravo. Viešosios akcijų rinkos, kurios iš esmės yra nepastovesnės ir linkusios per daug reaguoti tiek bulių, tiek meškų rinkoje, dabar svyravo žemiau privačios rinkos etalonų. Investuotojų noras remti akcines bendroves, kurios buvo orientuotos į aukščiausio lygio augimą pelningumo sąskaita, iš esmės atslūgo.

Visi šie veiksniai suteikia galimybę privataus kapitalo investuotojams ieškoti kokybiško turto, kurio akcijų kainos krito, ir grąžinti jį privačiai nuosavybėn už patrauklią kainą. Įrodyta, kad anksčiau viešosiose rinkose vyravęs mąstymas, noriai paaukoti trumpalaikį pelningumą dėl ilgalaikio augimo, priklauso nuo palankios makroekonominės aplinkos. Tačiau ilgalaikis privataus kapitalo investavimo laikotarpis reiškia, kad privataus kapitalo investuotojai yra labai tinkami remti tokio tipo įmones, kurios gali išlikti aukščiausios kokybės verslu, tačiau dabar vertinamos radikaliai kitaip.

„Vista Equity Partners“ neseniai paskelbtas susitarimas dėl viešai parduodamos mokesčių automatizavimo programinės įrangos bendrovės „Avalara“ įsigijimo parodė šią tendenciją. 8.4 mlrd. USD arba 93.50 USD už akciją pirkimo kaina buvo 27 % didesnė už „Avalara“ 2022 m. liepos mėn. akcijų kainą, tačiau mažiau nei pusė aukščiausios 2021 m. rugsėjo mėn. 191.67 USD.. Thoma Bravo taip pat aktyviai veikė šioje erdvėje 2022 m., įsigijęs akcines bendroves „SailPoint“, „Anaplan“PLANAS
ir „Ping Identity“ už maždaug 20 mlrd.

Ši dinamika dar labiau taikoma Europai. Žemyno akcijų rinkose gyvena didesnė dalis „senosios ekonomikos“ įmonių nei JAV rinkose, kuriose yra daug technologijų – ir daugelis didžiausių Europoje augančių bendrovių, kurios pasirenka listinguotis NYSE arba Nasdaq biržose. Tai reiškia, kad tų skaitmeninių įmonių, kurios yra įtrauktos į naujesnes ir labiau į technologijas orientuotas Europos biržas, akcijos prekiaujama seklesnėse, mažiau likvidžiose rinkose ir pritraukia mažiau tyrimų, nei brandesnės biržos, o tai siūlo mažiau viešosios nuosavybės privalumų.

Be to, šiais metais jie patyrė bent tokį pat akcijų kainos kritimą. The STOXX Europe 600 technologijų indeksas iki šiol 28 m. sumažėjo daugiau nei 2022 %. Ir, skirtingai nei didžiausi JAV technologijų milžinai, daugelis šių Europos viešųjų technologijų įmonių puikiai atsiduria vidutinės rinkos ir didelės kapitalizacijos privataus kapitalo pirkėjų, kurie orientuojasi į įmones 1 mlrd. USD vertinimo slenksčio pusėje.

Galiausiai, Euronext, visos Europos akcijų rinka, apimanti septynias šalis, buvo neproporcingai daug naudos iš technologijų kompanijų užsidegimo, kai pandemijos metu jie pradėjo viešėti ir gauti pigesnį kapitalą. Mažos sąnaudos ir trumpas įtraukimo į jaunesniųjų biržų sąrašus terminas paskatino daugybę IPO, kuriuose dalyvavo įmonės, kurios kitu atveju greičiausiai nebūtų svarstusios apie viešąją nuosavybę. Per dvejus metus nuo 2020 m. balandžio mėn. 329 bendrovės, įtrauktos į Euronext biržas – 250 % daugiau nei per ankstesnį dvejų metų laikotarpį. Kai kurie iš jų dabar bus pagrindiniai kandidatai išpirkti privačiai.

Atvirkščiai, Europos privačiose rinkose sandorių apimtys ir vertinimo lygiai išlieka palyginti stabilūs, ypač technologijų įmonėms atspariuose segmentuose, tokiuose kaip įmonių programinė įranga ir duomenys. Privataus kapitalo investuotojai turi didelius kapitalo rezervus, kuriuos yra įsipareigoję panaudoti nepaisydami rinkos aplinkos. Tai padėjo paskatinti 22.4 proc., palyginti su 1 m. pirmuoju pusmečiu, bendrą Europos perimančios privačios veiklos vertę. Uždaryti 17.5 mlrd. eurų vertės sandoriai, pagal PitchBook.

Naujausi pavyzdžiai apima tai, kad Hg iš LSE alternatyvių investicijų rinkos pašalino JK atitikties programinės įrangos tiekėją Ideagen; „Apax Partners“ laukianti 401 mln. USD vertės Norvegijos aplinkos, sveikatos ir saugos programinės įrangos įmonės „EcoOnline“ nuosavybė ir neseniai sėkmingas „Accel-KKR“ vadovaujamo konsorciumo pasiūlymas Suomijos finansinės programinės įrangos tiekėjui „Basware“.

Tačiau ši tendencija vis dar turi reikšmingą kilimo ir tūpimo kelią. Privatus kapitalas dažnai negali iš karto pasinaudoti tokia rinkos korekcija ir pritraukti aukštos kokybės valstybinių įmonių. Paprastai pirkėjai nustato galimybes perparduotose rinkose ir pardavėjai pakoreguoja savo kainų lūkesčius. Tačiau dabar jau šeši mėnesiai iki šios rinkos korekcijos, ir toliau kaupiasi audros debesys. Vis daugiau vadovų komandų ir viešųjų akcininkų supras, kad pardavimas privataus kapitalo fondui, net ir su didele nuolaida iki palyginti neseniai pakilusios akcijų kainos, yra geras sandoris visiems dalyvaujantiems.

Todėl tikimės, kad šis nuolatinis privataus kapitalo išpirkimų srautas, grąžinantis Europos technologijų bendroves į privačią nuosavybę, tęsis. Kas ketvirtį neatliekant finansinių rezultatų tikrinimo, kai prekiaujama viešai, technologijų įmonės (ir jų privataus kapitalo rėmėjai) gali imtis būtinų ir net drastiškų priemonių, kad pagerintų finansinį verslo profilį ir nubrėžtų tvarią augimo ir pelningumo kryptį.

Europos įmonėms, veikiančioms skaitmeninėje ekonomikoje, privačios rinkos niekada neišnyko, tačiau jos niekada nebuvo tokios svarbios kaip šiandien.